当前，市(shì)场投资者正(zhèng)在担(dān)忧，眼(yǎn)下(xià)美(měi)国政府的债务上限(xiàn)僵(jiāng)局正朝着(zhe)更危险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国(guó)众议院议(yì)长凯文·麦(mài)卡锡在白宫(gōng)就债务上(shàng)限问题与(yǔ)总统拜(bài)登(dēng)举行会议后表示，这次会见并未就解(jiě)决债务上限问题达成任(rèn)何(hé)有益(yì)意见，自(zì)己和国会其他几位党团领袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社消(xiāo)息，当地(dì)时间周二(èr)，美国总(zǒng)统拜登在白宫与(yǔ)国会众(zhòng)议院(yuàn)议长、共和党(dǎng)人麦(mài)卡(kǎ)锡进(jìn)行谈判，试图打(dǎ)破两党围绕(rào)美国31.4万亿美元债(zhài)务(wù)上限问题长达三个月的僵局，避免在5月底之前发生严重违约。

　　报(bào)道称(chēng)，美(měi)国(guó)参议院多数(shù)党领袖、民主(zhǔ)党人(rén)查克·舒默(mò)、参(cān)议院共和党领(lǐng)袖(xiù)米奇·麦康奈(nài)尔、众议院民主(zhǔ)党领袖哈基(jī)姆杰·弗里斯(sī)也将参加(jiā)此(cǐ)次会谈。

　　之前市(shì)场预(yù)期(qī)，拜登与麦(mài)卡锡的此(cǐ)次(cì)谈判达成协议的可能性不大，因(yīn)此，在谈判前一日，麦康(kāng)奈尔称，在美国灾难性违约迫(pò)在眉睫(jié)之际，他不(bù)会在债务上限(xiàn)问题上打破党派僵局(jú)，去帮助总统(tǒng)拜登。这番言论无疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美国债(zhài)务总额超(chāo)过债务上限(xiàn)。美国(guó)财(cái)政部次日(rì)启动非(fēi)常规举措维(wéi)持政府(fǔ)运营，避免出现债务违(wéi)约(yuē)。然(rán)而，使用(yòng)非常规(guī)措施只能帮(bāng)助财政部暂时性(xìng)地(dì)继续借款(kuǎn)。

　　上(shàng)周(zhōu)，美国财(cái)政(zhèng)部长耶(yé)伦(lún)在致信国会(huì)领袖时发出了债务违约可能期限的警告，称财政部(bù)的最佳估计是，若(ruò)国会未能提高(gāo)债务(wù)上限或暂停上(shàng)限(xiàn)，到6月初(chū)，财政(zhèng)部将无法继(jì)续(xù)履行政府的所有义务，最早可(kě)能(néng)在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和(hé)党的债务上限问(wèn)题(tí)相关(guān)议案在众议院以微弱优势得到通过。议(yì)案提出，到明年3月31日前，暂停债务上限的限制，若两党能在这一时限之前同意把债务上限再提(tí)高1.5万亿美元，则暂停时(shí)限(xiàn)作废，但提高上限需(xū)要满足多种削减开支(zhī)的条件，共和党预计未(wèi)来十年(nián)内将合计削减4.5万亿美(měi)元政府开支。

　　但白宫在(zài)议案通(tōng)过后很(hěn)快表(biǎo)示，这一将削减支出和提高债务上限(xiàn)捆绑的议(yì)案(àn)没(méi)机(jī)会成为立法。

　　上周日(rì)，耶(yé)伦再次警告，6月1日政府将耗尽现金，如国会不提(tí)高(gāo)债务上(shàng)限，可能爆发一(yī)场(chǎng)“宪法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管(guǎn)机(jī)构罕见“认错”

　　针对美国(guó)银行业危机(jī)，美国监管机构的第一份“认错”报告(gào)披露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州金(jīn)融保(bǎo)护与创(chuàng)新(xīn)部（DFPI）发布报告承认，未(wèi)能在(zài)硅(guī)谷银(yín)行(xíng)倒闭之前向该行领(lǐng)导(dǎo)层施压，要求(qiú)其尽快(kuài)解(jiě)决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告(gào)中(zhōng)批(pī)评称，监管(guǎn)反应迟钝(dùn)，未能(néng)及时排(pái)查隐(yǐn)患，没(méi)有及时注意到第一共和银行、硅谷银(yín)行(xíng)在疫情期间发展过快，吸收了数千(qiān)亿美元的存款。同时(shí)，其工作人(rén)员也没(méi)有意识到银行过(guò)快扩张所带来的风险。报告表示(shì)，银行“在纠正监管机(jī)构已发现的缺陷方面行动迟缓(huǎn)，监(jiān)管机构也没有采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是(shì)，美国银(yín)行业的这一(yī)场危机(jī)风暴中(zhōng)，加州是名(míng)副其实(shí)的“震(zhèn)中(zhōng)”。除硅谷银行(xíng)以外，刚刚宣告倒(dào)闭的第一共和银行也位(wèi)于加(jiā)州旧金山。此外，近期(qī)同样遭遇严重冲击(jī)、股(gǔ)价暴(bào)跌的(de)西太平洋(yáng)合众银行也位于加州洛杉(shān)矶(jī)。

　　根据(jù)DFPI最新发布的报告(gào)，在对硅谷银行(xíng)的监管工作(zuò)中，DFPI发挥着辅助作用，而(ér)旧金(jīn)山联邦(bāng)储备银(yín)行承担主(zhǔ)要(yào)监(jiān)督责任，后者未(wèi)来可(kě)能会投入更多人员进行监督。DFPI在报(bào)告中称，加州(zhōu)监管机构未来将对资产超过500亿(yì)美元、且未纳入保(bǎo)险的存款规模(mó)很高的银(yín)行加强审查。

　　在硅谷银(yín)行破产事(shì)件中，未纳入保险的存款规模较高是促成银(yín)行挤兑(duì)的关键因(yīn)素之一。然而，报告(gào)指出，在过去，监(jiān)管机构并未认定大奶茶色口红适合什么肤色的人，肉桂奶茶色口红适合什么肤色量无保险(xiǎn)存款一定意(yì)味着风险增加，因为拥有大(dà)量(liàng)存款(kuǎn)的账户(hù)往(wǎng)往是由(yóu)企业客(kè)户持有的，这(zhè)些客户(hù)往往很少更(gèng)换银行。该(gāi)报告还表示，DFPI计划要求银行(xíng)考虑如何管理社(shè)交媒体和实时(shí)提(tí)款带来的风险，这(zhè)些风险也(yě)可能(néng)加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府(fǔ)再度推迟战略石油(yóu)储备(bèi)回补计(jì)划

　　5月(yuè)9日周二，美国政府再度推(tuī)迟美国战略石油储备的(de)回(huí)补计(jì)划。

　　美国能源部(bù)周二(èr)表示：美国战(zhàn)略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油储(chǔ)备，能(néng)源(yuán)部仍然致力于以(yǐ)一种为美国(guó)纳税人带来最大价值并保(bǎo)护美国经济和安全利(lì)益的方式回补SPR，同时(shí)遵守国会的(de)授权并进行必要的维护——这些也是对(duì)该储备(bèi)进行良好管理(lǐ)的一(yī)部分。

　　美国(guó)能源部(bù)表(biǎo)示，除了直接(jiē)采购外，其补充SPR的方式还(hái)包括要(yào)求一些炼油厂退回(huí)部(bù)分从SPR拿到的石油，并(bìng)避免“不(bù)必要(yào)销售(shòu)”。

　　虽然该部门去年(nián)通(tōng)过政府拨款法案(àn)取消(xiāo)了国会授权的(de)约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行(xíng)的(de)石(shí)油销售，但过(guò)去几周，SPR持续消耗150万至200万桶(tǒng)。尽管在3月底和本月初，WTI油(yóu)价一度(dù)降至72美元/桶以(yǐ)下，曾(céng)一(yī)度短(duǎn)暂(zàn)符合美国政府(fǔ)制(zhì)定的(de)在每(měi)桶(tǒng)67—72美元/桶时(shí)购入石油回补SPR的条件，但(dàn)今年以(yǐ)来多数时候，WTI油价依然高(gāo)于(yú)美(měi)国政府设(shè)定的条件。

　　油脂板(bǎn)块间走势分(fēn)化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后(hòu)，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌(diē)破前(qián)低(dī)支撑后，国内三大油(yóu)脂期货价格随(suí)即反转走高，增仓上行。三个(gè)交易(yì)日(rì)，豆油(yóu)主(zhǔ)力合约最高涨幅(fú)5％或372个(gè)点，棕(zōng)榈油主力合约最高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油主力合约(yuē)最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三(sān)大油(yóu)脂(zhī)价格集体回落，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅(fú)，棕(zōng)榈(lǘ)油抗跌。油脂品种间走势有(yǒu)明显(xiǎn)分化(huà)，从板块(kuài)内强弱表现上来看，棕(zōng)榈油明显强于菜(cài)油和豆油。

　　期(qī)货日报记者了解到，此轮反转过(guò)程中，市场风(fēng)格(gé)不断(duàn)变化，领(lǐng)涨品(pǐn)种从(cóng)豆油切换到棕榈油，领涨月份从主力转换到近月，反映(yìng)了(le)市场(chǎng)交易逻辑改变。

　　据光大(dà)期货(huò)分析(xī)师(shī)侯(hóu)雪(xuě)玲介绍，五一餐饮(yǐn)业火(huǒ)爆(bào)，美团(tuán)预测五一(yī)堂食订座率同比2019年增长205％，市场对油(yóu)脂(zhī)消费预(yù)期(qī)乐观，确(què)认了油脂大消费基调(diào)，且认为节(jié)后油脂将(jiāng)迎来补库需(xū)求。“因海关对大豆检(jiǎn)验要求增加、检验频度增(zēng)加，大(dà)豆通过慢，供应(yīng)压力后移，市场担忧豆油(yóu)产量(liàng)或不及预期，豆油累库(kù)放慢甚至去库。”侯(hóu)雪玲表(biǎo)示，但随后咨询机构数据显示大豆(dòu)压榨保持较高(gāo)水平，豆油(yóu)库存(cún)加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需求表(biǎo)现(xiàn)不佳及后期(qī)大豆(dòu)高到(dào)港带来(lái)的累库(kù)趋势(shì)压制，豆油(yóu)整体一直(zhí)是不温(wēn)不火(huǒ)；菜油整体(tǐ)受到需求难以消化(huà)供给的压制(zhì)，前期表现(xiàn)弱(ruò)势(shì)但在加(jiā)拿大题材出现后反(fǎn)弹迅(xùn)猛。相比之下(xià)，棕榈油在产地及国内持续(xù)去(qù)库(kù)的加(jiā)持下，表现最为(wèi)亮眼，也(yě)是本轮油脂(zhī)上(shàng)涨的领头羊(yáng)。”中(zhōng)信建(jiàn)投期货分析师石丽红表示，此次油脂反弹较(jiào)为凌厉，棕(zōng)榈(lǘ)油连续几日出现(xiàn)3％以上的涨幅，一点都不(bù)拖泥带水(shuǐ)，一定程度(dù)反(fǎn)应了(le)前(qián)期超跌后的市场心态(tài)。

　　记者了解(jiě)到，本轮反弹中连棕领(lǐng)涨，主要源于(yú)马棕4月供需(xū)数据偏紧的(de)预期。

　　上(shàng)周五主要机构公布的(de)数据显示，马(mǎ)棕(zōng)4月产(chǎn)量(liàng)不及(jí)预期，马棕(zōng)4月库存环(huán)比可能大(dà)幅(fú)下降，进一步支(zhī)撑了马(mǎ)棕(zōng)及连棕(zōng)盘面的(de)反弹。

　　据新湖期货(huò)分(fēn)析师(shī)陈燕杰介绍(shào)，4月马棕出口环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈(lǘ)油近期(qī)的价格优势相比豆油及葵油(yóu)大幅缩窄，导致(zhì)国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前(qián)几日彭博、路透预(yù)估4月(yuè)马(mǎ)棕产量130万吨，环比(bǐ)几乎持(chí)平。出口(kǒu)预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万(wàn)吨(dūn)，相比3月库存167万吨下降比较明显。但上周五到周一，大华继显及MPOA给出的4月全(quán)月(yuè)产量环(huán)比减幅更大(dà)，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰(jié)表(biǎo)示，若产量预期兑(duì)现，4月马棕(zōng)库存或仅140多万吨，已经是历(lì)史极低库存水(shuǐ)平，库(kù)存环比减(jiǎn)幅(fú)可(kě)能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏低(dī)主要在于当月假期(qī)较多，工作日(rì)偏少(shǎo)。因马来种植园的印尼(ní)工人要返乡庆祝开斋节，通常开(kāi)斋节当月马棕产量环比数据(jù)有偏低倾向。今年印尼开斋节假期从(cóng)4月19—25日，且(qiě)随后是国际劳动(dòng)节假(jiǎ)期，预计因此印(yìn)尼工人返乡偏慢导致当月产量环比(bǐ)降幅较往年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人士看来，三个(gè)品种表(biǎo)现强弱与各自的国内(nèi)外供需(xū)、消息面有直(zhí)接关系，阶(jiē)段性的宏观(guān)企稳及(jí)情绪修复也(yě)是此轮油脂(zhī)反弹(dàn)的(de)重要前提。

　　“外(wài)围(wéi)市场尤其(qí)是美国经济衰退(tuì)及风险事(shì)件(jiàn)的担忧情(qíng奶茶色口红适合什么肤色的人，肉桂奶茶色口红适合什么肤色)绪(xù)缓和，令原油及国内商品短期偏强，是国内油脂反弹的重(zhòng)要(yào)环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚(wǎn)间公布的美国非(fēi)农就(jiù)业等数据(jù)全面(miàn)超预(yù)期。此外(wài)，耶伦也在敦(dūn)促国会提高联(lián)邦债务上限(xiàn)。这(zhè)些消息，从边际上(shàng)缓解了(le)因美国银(yín)行业危(wēi)机、债务(wù)上限到期、短期较差经济数据(jù)带来(lái)的美国经济(jì)低迷及衰退担忧，国际(jì)原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏(hóng)观(guān)环境（欧美经济衰(shuāi)退(tuì)预期、美国银行业危机(jī)、美(měi)国(guó)债(zhài)务上限(xiàn)等），考虑巴(bā)西(xī)大豆卖压(yā)有所减(jiǎn)轻但仍将持续、美豆新作目前播(bō)种顺(shùn)利、棕榈油(yóu)产(chǎn)地处于季节性增产季(jì)、欧洲新菜籽上市(shì)等(děng)因素，油脂本轮可定义为(wèi)反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士(shì)不看(kàn)好油脂反弹的(de)持(chí)续(xù)性

　　值得注意的是，当前，因(yīn)宏观和基本面(miàn)的压(yā)制依然存在，受(shòu)访人士对油脂(zhī)此轮反弹的(de)持续性(xìng)并(bìng)不乐观(guān)。

　　“从基本面(miàn)来看，在油脂供(gōng)应改善倾向较强的背(bèi)景下，我(wǒ)们预期油脂很难具备持续的(de)上(shàng)行基(jī)础，此轮(lún)超跌(diē)反弹或(huò)难持续太久。”石(shí)丽(lì)红表示。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内油脂(zhī)需求好于2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月是消费淡季(jì)，市场对于需求不(bù)宜过(guò)分乐观。而从时间(jiān)节点上来看(kàn)，油脂整体也(yě)将(jiāng)进入增(zēng)库周期(qī)，在业内人士看来，进入增库周期已(yǐ)是事实(shí)，这也将抑制油脂(zhī)反(fǎn)弹空间。

　　对(duì)此，陈(chén)燕(yàn)杰(jié)表(biǎo)示，从国际棕榈油产地看，目(mù)前是(shì)季节性增产季(jì)，中期产地库存(cún)趋向回升。但(dàn)当前马棕库存很低，马棕供需(xū)转(zhuǎn)为充裕预计还需要(yào)几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几(jǐ)个(gè)月的去库是建立在1—4月产量偏(piān)低(dī)的基础上，但在倒挂(guà)的豆(dòu)棕价差及主需求国(guó)高库存带(dài)来(lái)的(de)并不算好的出口前景(jǐng)下，后(hòu)续产地(dì)库存累库倾向(xiàng)较(jiào)强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低(dī)产期，3月马来西亚(yà)出现洪(hóng)涝，4月下旬则有(yǒu)开斋节的扰乱，过去几个月马(mǎ)棕产量表(biǎo)现不佳导致了棕榈油的连续去库。然而，开斋节后棕榈油一般有着(zhe)超于(yú)正常季节(jié)性的产量表现。

　　“鉴于(y奶茶色口红适合什么肤色的人，肉桂奶茶色口红适合什么肤色ú)开斋节处于4月下旬，预计马棕5月(yuè)全月的产量(liàng)环比增幅(fú)可(kě)能还会(huì)更高，这预(yù)计将(jiāng)为马(mǎ)来西亚带来显(xiǎn)著的累(lèi)库压力，不利于(yú)产(chǎn)地报价及棕榈油期价的持(chí)续(xù)上行(xíng)。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在侯雪(xuě)玲看来，国内未(wèi)来两(liǎng)个月油脂市场累库为主，大豆检验只影响大(dà)豆供(gōng)给(gěi)的(de)节奏但不会(huì)消化供应压力，根据船期初步(bù)推算，5—6月国内大(dà)豆(dòu)月(yuè)均到港950万吨、油(yóu)菜(cài)籽月均(jūn)到港50多(duō)万吨、油脂直接(jiē)进(jìn)口月(yuè)均(jūn)30多(duō)万吨，那么油脂单月供应在(zài)230万(wàn)吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消(xiāo)费量。

　　“从国(guó)内油脂库(kù)存(cún)走势(shì)来(lái)看，国内菜油(yóu)库存从年初以来早就已经进入(rù)累库(kù)状态。截(jié)至(zhì)5月5日，华东菜(cài)油库存34.75万吨，周比增19％，同比增(zēng)75％。随(suí)着巴西大豆到港带来(lái)压榨整体回升，豆油的累(lèi)库趋(qū)势也(yě)已(yǐ)经比较明显(xiǎn)，截至5月(yuè)5日，国(guó)内豆油商业(yè)库存(cún)78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但周(zhōu)比增近10％，已(yǐ)连续(xù)三周(zhōu)累(lèi)库。后期从库存季节性角度来看，整体累(lèi)库(kù)倾向也较为明显。”石丽(lì)红(hóng)表示，目前唯一(yī)呈现库存下滑的油脂是近月进口不太足的棕(zōng)榈油(yóu)，但产地棕榈油有望在开斋(zhāi)节(jié)后开启累库，带来远月棕榈油(yóu)进口(kǒu)利润改善及新增买船(chuán)。

　　在陈燕杰看来，增(zēng)库确实会限制油脂(zhī)反弹空间，但国(guó)内油脂油料多数(shù)进(jìn)口为主，成本端原料的(de)供需及价格的变化对油(yóu)脂行(xíng)情的影响要更大(dà)一些。后期，市(shì)场需(xū)关注(zhù)巴西(xī)大豆贴水是(shì)否(fǒu)进一步反弹，美豆新作面积预期，国际棕榈油产地累库情况及国(guó)际菜油(yóu)葵油价格变化。

　　此外，值得(dé)关注的(de)是(shì)，宏观(guān)风险(xiǎn)并(bìng)没有完(wán)全(quán)消散，全球经济预(yù)期、美高(gāo)利(lì)息对大宗商品需求传导等影响或(huò)更大。

　　“在宏观(guān)风险尚未释(shì)放(fàng)完全，市场随时(shí)可能(néng)重新聚焦(jiāo)宏观风险，且油脂(zhī)整体供应改(gǎi)善的背景下，油(yóu)脂(zhī)并(bìng)不(bù)具备(bèi)持续性反弹的基础，后期(qī)涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基(jī)于以上判(pàn)断，业内人士不看好油脂反弹的(de)持续性和高(gāo)度。在侯雪玲(líng)看来，每次反弹乏力都(dōu)是空(kōng)单入场机会，合约上建议选择远月(yuè)合约，品种中首选(xuǎn)豆油(yóu)。待供需报(bào)告(gào)发布后可(kě)择(zé)机考(kǎo)虑棕榈油空(kōng)单及菜棕价差做扩。

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