本周，沪综指3400点关口之前虚晃一枪，以连(lián)跌(diē)6天的逼空形态(tài)洗盘，兔年收益消耗殆(dài)尽。乐(lè)观来(lái)看，A股下行更多是受中概股(gǔ)拖累，后市下跌空间不大。

　　中(zhōng)概股下跌拖(tuō)累A股急挫(cuò)

　　截至周四，兔年股(gǔ)市走(zǒu)过3个月行程(chéng)，期(qī)间沪(hù)指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬行情(qíng)看似疾风骤(zhòu)雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道(dào)仍在。

　　A股缘何(hé)急跌？或是外(wài)围股市(shì)下跌的风险输(shū)入(rù)。作(zuò)为同(tóng)股同权的两地上市指数，恒生AH股(gǔ)A指数和H指数兔(tù)年涨幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据显示，截至周四，香(xiāng)港中(zhōng)企指(zhǐ)数和恒生指(zhǐ)数过去3个月表(biǎo)现为(wèi)全球(qiú)垫底(dǐ)，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中国金龙指(zhǐ)数(shù)周(zhōu)二盘中低位较(jiào)2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储加息在(zài)即(jí)，市场避险情绪上升，国际资(zī)金从新兴市场撤离。瑞士瑞联银行日前将中国(碳的相对原子质量是多少，氮的相对原子质量guó)股票(piào)评级从高(gāo)配下(xià)调(diào)为中(zhōng)性。从宏(hóng)观(guān)面看，今年首季(jì)，美国GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，较上季放缓1.5个(gè)百分点。剔除(chú)食品和能源的核心PCE物价(jià)指数首季上升(shēng)4.9％，去年四季度为4.4％。两(liǎng)大(dà)数据预示着美国滞(zhì)胀隐忧未减，加息势在必(bì)行。英为财(cái)情的美(měi)联储利率(lǜ)观测器最新数(shù)据(jù)显示(shì)，5月4日加息(xī)25个基点至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显现(xiàn)，美国对(duì)策是：以1930年大萧条以来最快速度紧缩货(huò)币供(gōng)应。美国3月M2货币供应量（未(wèi)经季节性调整）为(wèi)20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史(shǐ)最大(dà)降幅，且(qiě)是(shì)连续第四个月收缩。美联储加息导致金融资(zī)产盈(yíng)利缩水，缩表则令流动性折价效应加剧，在全球金融(róng)市场催生(shēng)戴(dài)维斯双杀现(xiàn)象。

　　中(zhōng)特(tè)估受追(zhuī)捧

　　助涨中字头个(gè)股

　　美国银行业(yè)又一张(zhāng)骨牌崩塌！第(dì)一共和银(yín)行股(gǔ)价周三盘中最多(duō)下跌41.23％至(zhì)4.76美元(yuán)（对应(yīng)的(de)总市(shì)值为(wèi)8.86亿美(měi)元(yuán)），较2021年11月的(de)历(lì)史峰值(zhí)缩水(shuǐ)约(yuē)97.85％。截(jié)至一(yī)季度(dù)末(mò)，其实(shí)际存款较去年(nián)末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危机(jī)频现(xiàn)，让A股机(jī)构(gòu)不再抱(bào)团银行(xíng)股，银(yín)行部分龙头股招行(xíng)等承压(yā)，相较而言，工商银行兔年以来表现(xiàn)抢(qiǎng)眼，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招行和宁波(bō)银行股(gǔ)价兔年(nián)颓(tuí)势，一是二者虎年(nián)最后3个月(yuè)股价大涨(zhǎng)，涨幅透(tòu)支(zhī)了盈(yíng)利增速；二是“中国特色估值(zhí)体系”开始风行(xíng)，市场风格转换。但(dàn)二(èr)者市净率(lǜ)远高(gāo)于行业均(jūn)值(zh碳的相对原子质量是多少，氮的相对原子质量í)，难(nán)以赋予中(zhōng)特估概(gài)念中的回购预期。

　　通(tōng)达信数据显(xiǎn)示，中(zhōng)字头指数年内(nèi)上(shàng)涨11％，强于同(tóng)期(qī)上涨6.36％的沪综(zōng)指(zhǐ)，年(nián)K线(xiàn)已是(shì)五连阳(yáng)。其市盈率和市净率(lǜ)分别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三(sān)市A股的市盈率和市(shì)净率(lǜ)中位数分别(bié)为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从(cóng)政(zhèng)策面来(lái)看，让(ràng)央企(qǐ)国(guó)企估(gū)值回归市场均值(zhí)，已是国家资本新战略。国家外汇局日(rì)前表示(shì)：“无论(lùn)从市盈(yíng)率(lǜ)还是(shì)市净率等指(zhǐ)标看，当前A股(gǔ)的估值(zhí)相对偏低。”类似表态无疑是为中字头股票点赞。

　　典(diǎn)型个股(gǔ)是，当(dāng)前(qián)总市值(zhí)取代贵州茅(máo)台成为市值(zhí)“一哥”的中国移动(dòng)，流通小盘+次新+绩优概(gài)念让其成为(wèi)中特估龙头(tóu)。

　　五月预(yù)期下(xià)跌空间(jiān)不大

　　股市(shì)“红五月”之(zhī)说，源自井喷式牛(niú)市(shì)带来的财富记忆。1992年5月21日(rì)，上交所放开15只股票(piào)的(de)涨跌幅限制，沪指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股(gǔ)主导的(de)行情(qíng)拉(lā)开序幕。

　　自从1991年以(yǐ)来(lái)的32年里，沪指全年和5月份上涨的年(nián)份分别为18次(cì)和(hé)17次，二者(zhě)同时(shí)上涨的年份有11次(cì)。自2008年至去年的15年里，红(hóng)五月出(chū)现7次(cì)，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘(piāo)红4次，5月(yuè)份这个风向标已不太(tài)灵(líng)光(guāng)。相比之下，自从2008年以(yǐ)来，沪综指4月飘红5次，除了(le)2008年当年下跌65.4％之外(wài)，其余年份皆飘红。截至周四，沪指4月份(fèn)上涨0.4％，全年(nián)飘红概率(lǜ)不低(dī)。

　　以科技股为主题的红五月行(xíng)情能(néng)否再现？关键在(zài)要看两点：一是年(nián)内上涨逾53％碳的相对原子质量是多少，氮的相对原子质量的互(hù)联(lián)网指数能(néng)否维持强势行情(qíng)。二(èr)是作为(wèi)A股(gǔ)第二大行业指(zhǐ)数，电气设备(bèi)板块能否企稳(wěn)。该指数(shù)年内跌幅为4％，总市(shì)值(zhí)跌至5.48万(wàn)亿元，较历史峰(fēng)值缩(suō)水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁(níng)德时代首季盈利增长(zhǎng)5.58倍(bèi)，周四收盘较周三低位上涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月(yuè)以来，沪(hù)深两(liǎng)市单日成交始终维持在万亿元之上，市场(chǎng)人气并未(wèi)退潮，只是风(fēng)格(gé)轮(lún)换在(zài)加速。鉴于大盘重新回到W形整理格局，后市(shì)即(jí)使(shǐ)考验3200点附近的半年(nián)线和年线(xiàn)关口(kǒu)，下跌(diē)空间(jiān)亦不大。

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