财联社6月3日讯（编(biān)辑(jí) 刘(liú)越(yuè)）啤酒行业(yè)具(jù)备明(míng)显的淡旺季(jì)特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天历来是啤酒企业的“兵家必争之地”，而年(nián)内火(huǒ)爆的淄博烧(shāo)烤一定(dìng)程度上助(zhù)力啤(pí)酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季更是值得(dé)投资者期待(dài)。

　　从一季度业绩来(lái)看，燕京啤(pí)酒(jiǔ)以近74倍(bèi)的同(tóng)比增速“一(yī)骑绝尘”，青岛啤酒、重庆(qìng)啤(pí)酒、珠(zhū)江啤酒的同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤(pí)酒单季度营(yíng)收突破(pò)百(bǎi)亿(yì)元(yuán)。但包(bāo)括百(bǎi)威亚太、兰州黄河和西藏发展在内的外资(zī)系啤酒公司基(jī)本面(miàn)仍然堪忧，业绩下滑或亏损，本土与外资两大阵(zhèn)营的分化(huà)明(míng)显。

　　去年(nián)消费整体(tǐ)偏低迷，啤酒行(xíng)业(yè)则堪(kān)称一(yī)抹(mǒ)亮色。民生证(zhèng)券王言海5月8日发布(bù)的研报(bào)指出，2022年啤酒板块营收稳增、归母净利(lì)润高增；2023年伴随疫情扰动褪(tuì)去，下游场景逐步复苏，叠加成(chéng)本(běn)压(yā)力边际缓解(jiě)，23Q1营(yíng)收、利润相比去年同(tóng)期明显提速(sù)。国盛证券(quàn)符蓉预计2023年将是啤酒龙(lóng)头弱势区(qū)域(yù)持续扭亏、释(shì)放利润的一年(nián)。

　　外(wài)资啤酒(jiǔ)在中国市场(chǎng)颓势明显 大鱼(yú)吃小鱼后“五(wǔ)强争霸(bà)”格局或成“一超多强”？

　　从二级市场表现来(lái)看(kàn)，华润啤(pí)酒和(hé)青岛啤酒自2020年阶段(duàn)低(dī)点迄今股价累计(jì)最大(dà)涨幅分别达159%和187%，前者目(mù)前总市(shì)值(zhí)超1600亿港元(yuán)，后者总(zǒng)市值超1300亿元(yuán)。燕京啤酒(jiǔ)、重庆啤酒和珠江啤酒股价同(tóng)期(qī)累计(jì)最大(dà)涨幅分别(bié)达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高(gāo)点(diǎn)迄今(jīn)重庆啤酒股价跌近六成(chéng)，珠江啤酒则跌超(chāo)三成。

　　上(shàng)世纪(jì)80年(nián)代中(zhōng)国实(shí)施“啤酒专项(xiàng)工程(chéng)”后，啤酒产业兴(xīng)起(qǐ)，北京的(de)燕京、上海(hǎi)的力波、福建的(de)惠泉、新疆(jiāng)的(de)乌苏、兰(lán)州(zhōu)的黄河、重庆的山城、四川的(de)蓝剑(jiàn)、桂林的漓泉、河(hé)南的金星、陕西(xī)的汉(hàn)斯等，几(jǐ)乎每座(zuò)城市(shì)都拥(yōng)有自己的啤酒厂。

　　经(jīng)过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中(zhōng)国啤酒市场五强(qiáng)争霸，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕(yàn)京(jīng)啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年(nián)，行(xíng)业CR5从74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫证券孙山(shān)山4月(yuè)24日发布的研报罗列五大巨(jù)头的具体市场份额，华(huá)润啤(pí)酒、青岛啤酒、百威亚太（百威英博(bó)子公司）、燕(yàn)京啤(pí)酒、嘉士(shì)伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格(gé)局(jú)。

　　孙山山指出，我国啤酒行业(yè)CR1市占率(lǜ)属于中等(děng)水平，市场集(jí)中度(dù)仍有(yǒu)提升(shēng)空间，待(dài)CR1市占(zhàn)率提升后头部企业(yè)将(jiāng)有望进一步(bù)提升盈利水平。分析人士(shì)指出，如果“大(dà)鱼吃大鱼”的市场趋(qū)势不变，经过(guò)一段时间的此消(xiāo)彼(bǐ)长，持续多年的“五强争霸(bà)”格局，将演变为“一(yī)超多强”：华润啤酒把青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)和百威英博甩开，燕京啤(pí)酒追上来，形成1+3的(de)主流啤(pí)酒阵(zhèn)营。

　　值得(dé)注意的是，这几年，外(wài)资啤酒在中国京j属于北京哪个区的车市(shì)场颓势明显，百威英博(bó)销量(liàng)下滑，一(yī)手扶持(chí)的(de)嫡系珠江啤酒2022年净利同比下(xià)降2.11%；嘉士(shì)伯预测2023年的营业利润(rùn)增长将低于去年的水平，研报(bào)指出(chū)重庆啤(pí)酒为嘉(jiā)士伯在华运(yùn)营(yíng)啤酒资(zī)产(chǎn)唯一(yī)平台，并(bìng)将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒(jiǔ)在中国多个地区的销(xiāo)售(shòu)权(quán)划(huà)归(guī)重庆(qìng)啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据高(gāo)端如(rú)同坐拥印钞机？

　　分(fēn)析(xī)人士指(zhǐ)出，这几年(nián)啤酒行业(yè)的(de)业绩增(zēng)长，多亏了高端化。此前多年(nián)，高端啤酒市(shì)场主要由外(wài)资啤酒百威英博、嘉士伯、喜力(lì)等(děng)品(pǐn)牌牢牢掌控。近年来，本土(tǔ)啤(pí)酒开(kāi)始发力。以(yǐ)销量最大(dà)的华润雪花啤酒为例，早(zǎo)年(nián)畅销大江南北(běi)的大绿棒子(zi)，现(xiàn)在(zài)已经(jīng)很(hěn)难见到(dào)了(le)，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤(pí)大(dà)行其道。

　　孙山山指出，啤(pí)酒行业处(chù)于产业链中游，对上游(yóu)成本敏感(gǎn)，大麦、玻璃、易拉罐(guàn)、瓦(wǎ)楞(léng)纸为影响啤酒成本主(zhǔ)要材料(liào)；下游终端议价(jià)能力(lì)较强，进入存量竞争时代后，企(qǐ)业为向高端化转(zhuǎn)型(xíng)已多次实施(shī)提价举措。符蓉指(zhǐ)出，2023年餐饮等现饮消费场(chǎng)景恢复将加速各啤酒龙头产品(pǐn)结(jié)构优(yōu)化(huà)、加(jiā)速高端(duān)化(huà)进程，2023年吨(dūn)价(jià)提升幅(fú)度或不弱于成本催生(shēng)普(pǔ)遍提价(jià)的2022年。

　　整体性(xìng)的(de)提价，近几年时(shí)有发生。啤酒提价(jià)涨幅、频次、企业(yè)参与数量高增，提(tí)价区域由部(bù)分到(dào)全国。仅在2022年(nián)，华润啤酒、青岛(dǎo)啤(pí)酒、嘉士伯等主流厂商纷纷提价，中高(gāo)低档均有所(suǒ)涉及。勇闯天涯出(chū)厂价提(tí)升0.5元左右，崂山啤酒零售价从(cóng)3-4元提(tí)升(shēng)至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几(jǐ)年，中国啤酒(jiǔ)市场的产品价格稳定在3-5元区间，如(rú)今(jīn)，已经(jīng)整体(tǐ)进(jìn)入了6-8元价格带。甚至，巨头(tóu)们纷纷推(tuī)出千元啤酒，华润啤酒的(de)“醴(lǐ)”，青岛啤酒的“一(yī)世传奇”，百威啤(pí)酒的“大师传(chuán)奇”，都(dōu)是为了(le)继(jì)续突破价(jià)格天花板。

　　▌青岛啤(pí)酒：中档高端齐发力 高端化势能(néng)锐不可挡<京j属于北京哪个区的车/p>

　　华(huá)鑫证券(quàn)指出，在(zài)百(bǎi)元级产品上，青岛啤(pí)酒率(lǜ)先在2020年率先推出“百年之旅”，售价(jià)388元，并(bìng)在2022年(nián)推出价值(zhí)1399元(yuán)的“一世传奇”；超高端(duān)产品方(fāng)面，青岛啤酒布局丰富，产品价位(wèi)最高，均价约29元/瓶，最(zuì)高(gāo)达(dá)72元/瓶(píng)。

　　西南证券(quàn)朱(zhū)会振4月(yuè)29日发(fā)布的研报(bào)指出，青岛啤酒(jiǔ)中(zhōng)档高(gāo)端齐发力(lì)，高端化势能锐(ruì)不可当。产品(pǐn)端(duān)方面(miàn)，公(gōng)司在坚持(chí)纯生(shēng)系(xì)及经(jīng)典系(xì)“1+1”品(pǐn)牌战略(lüè)基(jī)础上，进一步提升中档崂山(shān)品牌占比，并(bìng)借(jiè)助(zhù)桶啤、白啤等高端产品放量，带动整体产品结构持续升级(jí)。随着23年现饮场景全(quán)面(miàn)复苏叠加(jiā)去年Q2以来低基数效(xiào)应(yīng)，预计公司全年业(yè)绩将(jiāng)维(wéi)持高增。

　　▌华(huá)润啤酒：收购喜(xǐ)力如虎添翼 但(dàn)目前主要销量(liàng)来自中低(dī)端产品

　　2019年，华(huá)润啤(pí)酒收(shōu)购喜(xǐ)力(lì)中国(guó)正式完成(chéng)交割。1863年创(chuàng)立(lì)于荷兰的喜(xǐ)力(lì)，旗(qí)下拥有(yǒu)上百家酒厂，连续多年跻身世界500强榜单。而收购(gòu)方华润啤酒(jiǔ)，满打满算也才30岁(suì)，借此拓展高(gāo)端(duān)市(shì)场。华鑫证券指出，华润啤(pí)酒高端及超(chāo)高(gāo)端(duān)产品仅占其收入占比17%，而经济(jì)型（5元以下）产(chǎn)品收入占比达47%，表明目前(qián)市(shì)场(chǎng)更(gèng)加认(rèn)可、熟悉其经济型产品如勇闯天涯等，但对其高端产品(pǐn)认知度或(huò)接受度相对(duì)偏(piān)低。公司提价空(kōng)间较大，高端化完(wán)成(chéng)后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二(èr)次创业(yè)”新篇(piān)章(zhāng) 借助U8势(shì)能持续开拓市(shì)场

　　作为曾经国产(chǎn)啤酒(jiǔ)行业的(de)老(lǎo)大(dà)哥，燕(yàn)京啤酒近几年风光不在。不仅(jǐn)销售范围收缩(suō)不少(shǎo)，被(bèi)雪花和(hé)青岛(dǎo)啤酒甩开不说，2020年的营业额甚至被重庆啤(pí)酒(jiǔ)反超(chāo)。但燕京啤酒去年业绩爆发(fā)，营业收入增长(zhǎng)10.38%至(zhì)132.02亿元(yuán)，归(guī)母净(jìng)利润3.52亿元，增速(sù)高达54.51%。今年一季度(dù)延续高(gāo)增，净利同比增(zēng)长近74倍。

　　分(fēn)析人士认(rèn)为，燕京啤酒突破增长瓶(píng)颈的秘诀，是高(gāo)端新品燕京U8的成功营(yíng)销，以及旗(qí)下燕(yàn)京酒號社区小酒馆这(zhè)种(zhǒng)新零(líng)售业(yè)态的(de)落地(dì)生根。中邮证券分析师蔡雪(xuě)昱(yù)4月21日研报指出(chū)，渠道反(fǎn)馈，U8一季度销(xiāo)量(liàng)同增约50%，公司借助(zhù)U8势(shì)能持续(xù)开拓市场，推动(dòng)整体(tǐ)销量同增13%至96.31万千升(shēng)，同时(shí)带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品(pǐn)点评称，改革红利释(shì)放正处起步阶段，旺季动销加速、成(chéng)本优化之下(xià)，公司业绩弹性将进一步加(jiā)速。

　　此外，分析(xī)人士指出(chū)，精(jīng)酿啤酒(jiǔ)目前属于蓝(lán)海(hǎi)市场(chǎng)，拥有巨大(dà)发展潜力及(jí)空间(jiān)，且目前行业格局未定，企业(yè)拥有(yǒu)弯道超车机会(huì)；基于精(jīng)酿啤酒多(duō)元风味发(fā)展趋(qū)势，产品风味及应用场景布局多元化企业，将(jiāng)更加(jiā)能够顺应(yīng)精酿市场发展趋(qū)势，拥有(yǒu)长期可持续发展潜(qián)力，并有望成(chéng)为行业新(xīn)引领者。

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