北京时(shí)间周五晚间，备受(shòu)关注(zhù)的4月美国非农数据(jù)出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期(qī)的18万人，打断了此前两个月连(lián)续环比下(xià)降的节(jié)奏；失业率(lǜ)继续(xù)下降(jiàng)至3.4％；更受关注(zhù)的(de)平均小时工资环(huán)比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较(jiào)上(shàng)个月(yuè)略有(yǒu)上升(shēng)。

　　可以(yǐ)被视作(zuò)利好的是，美国(guó)劳工部将今年2月和3月非(fēi)农数(shù)据均大幅下(xià)修超7万(wàn)人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转换，本周(zhōu)持(chí)续(xù)承压的美国地(dì)区银行(xíng)股也获得喘息的机(jī)会。截至(zhì)发稿，周五盘(pán)前(qián)西(xī)太(tài)平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第(dì)一地平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后(hòu)，黄金(jīn)短线急(jí)挫(cuò)逾10美(měi)元/盎司；美元(yuán)指数(shù)短线拉升35点(diǎn)；美国10年(nián)期国债(zhài)收益率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄(huáng)金期(qī)货6月(yuè)合约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约(yuē)收于(yú)25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期(qī)货高级宏观分析师周之云(yún)告诉期货(huò)日报记者，周五晚间公布的非(fēi)农数据远(yuǎn)高于前值且显著偏离投行们预测(cè)的中值。此前(qián)公布(bù)的ADP数据在(zài)3月份增(zēng)加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增(zēng)长(zhǎng)幅度(dù)达(dá)到(dào)9个月以来的最高水平。

　　记(jì)者注意到，美国4月(yuè)非农(nóng)数据公(gōng)布后，美(měi)股期货短线走(zǒu)低，美元指数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融(róng)行业(yè)持(chí)续裁员，但不断下降却仍然高企的劳动力需远远抵消了裁员的影响，也(yě)超过了信贷紧缩带来的大(dà)约2.5万招(zhāo)聘减少(shǎo)。4月非农就业的季节性因素(sù)相对于新冠大流行前也有了有利的发展(zhǎn)，为(wèi)就(jiù)业人(rén)数的增长(zhǎng)提供了5万—10万人(rén)的支(zhī)持(chí)。

　　“不过，我们还是应该对就(jiù)业数据保持一定的谨慎(shèn)，因为本(běn)周早些时候，美(měi)国3月份的就业机会和劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为(wèi)连续第三个月下跌，创下2021年5月以(yǐ)来(lái)最(zuì)低。JOLTS现在确实指向了与其(qí)他劳动力(lì)市场数(shù)据相同的方向：劳动力市场正在降温。包括(kuò)最近几(jǐ)周的首次申请(qǐng)失业金人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋(qū)势上看，周(zhōu)之云认(rèn)为，加息会导(dǎo)致消(xiāo)费者信贷和企业(yè)融(róng)资成本(běn)上升，进而迫使雇主削减(jiǎn)支出包括裁(cái)员等，从而减缓(huǎn)经济增长。短期强劲的(de)非农就业数据(jù)会让市场对于下半年货币政策放松进程有所改(gǎi)变，进而对商(shāng)品的流(liú)动性(xìng)溢价部分有所减(jiǎn)少，但从中长期来看，美国会继续朝(cháo)着衰退的方(fāng)向前进，后市(shì)继续看(kàn)好(hǎo)贵金属的(de)表现。

　　非(fēi)农数据公布后，贵金(jīn)属进入调(diào)整期？

　　“4月非(fēi)农就业新增(zēng)人数超预期将(jiāng)引导贵金属步(bù)入调整。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月的(de)大(dà)幅冲高主要受益(yì)于(yú)其金融属(shǔ)性，尤其(qí)是市(shì)场预计5月是(shì)美(měi)联储最后一(yī)次(cì)加息，且预计9月(yuè)之后(hòu)可能(néng)降息，这导致美(měi)元名义利率回落，在通胀温(wēn)和回(huí)落的情况(kuàng)下，美元实际利率有了(le)明(míng)显(xiǎn)的下行。”广州金控期货研究所副总经理程小勇(yǒng)说。

　　记者注意到(dào)，5月3日，美(měi)联储议息(xī)会议(yì)如期加息25个基点，将政策(cè)利率联邦基金利(lì)率的目标区(qū)间从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和(hé)鲍(bào)威尔在记(jì)者发布会上(shàng)的讲话暗(àn)示加息临近尾声，因此美元(yuán)指数和(hé)美债收(shōu)益率(lǜ)大(dà)幅回(huí)落。

　　然而(ér)，美联(lián凶猛的意思是什么 凶猛的近义词)储会(huì)后声明表示(shì)，委员会将密切关(guān)注未来发布的信息，并评估其对(duì)货币政策的影(yǐng)响，且鲍威尔在新闻(wén)发布会上表示，美联储焦点仍在双重(zhòng)使命上(shàng)。这意味着(zhe)美联储是否结(jié)束(shù)加(jiā)息需要看到(dào)通(tōng)胀(zhàng)明显(xiǎn)回落。至于是否(fǒu)要开(kāi)始(shǐ)降(jiàng)息，需要看到就业市场出现明(míng)显(xiǎn)恶化。从(cóng)历史(shǐ)经验来看(kàn)，美联(lián)储加(jiā)息看(kàn)通(tōng)胀，降息看就业。

　　徽商期(qī)货贵金属分析(xī)师(shī)从姗姗告诉记(jì)者，美(měi)国银行业(yè)风波持(chí)续发酵、经济走弱预(yù)期升温叠加市场预期美联储年(nián)内(nèi)或将降息，贵金属(shǔ)振荡偏强运(yùn)行。美国就业数(shù)据(jù)超预期，美债收益率、美元指数走高，贵金属短线大幅下(xià)挫。这份超预期的非农报(bào)告(gào)，这让美(měi)联储陷(xiàn)入困境(jìng)，美(měi)联储希望暂停加(jiā)息，甚至(zhì)可能(néng)很快就需要降息，但就(jiù)业市场(chǎng)并(bìng)不配合，美国就业(yè)市场依然强劲，美(měi)联储(chǔ)可(kě)能在长时间内维持高利(lì)率。

　　光大期货(huò)贵金属分析(xī)师展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月(yuè)美国非农(nóng)就业数据和时薪增速全面(miàn)超预(yù)期，表(biǎo)明(míng)美国(guó)当前劳动力市场(chǎng)仍十分强劲，美(měi)联储控通(tōng)胀(zhàng)压力加大，这也就(jiù)意(yì)味着美联储(chǔ)可能会在较长时间(jiān)内维持高利率环境，且6月(yuè)再次(cì)加息的(de)预期开始回升。

　　“美国(guó)非农数据(jù)强于预(yù)期或在(zài)短期提振(zhèn)美元指数和美(měi)债收益率，从而(ér)打压贵金属(shǔ)的涨(zhǎng)势，但中(zhōng)期看，美联储5月会议(yì)加息25BP后暗示停止加息，货币政策进入新阶段(duàn)，市场将加大(dà)对下半年降息的博(bó)弈(yì)，贵金属将获得提(tí)振而(ér)走强，使均(jūn)值平台不断上移。”广(guǎng)发期(qī)货贵金属(shǔ)研究(jiū)员叶倩宁(níng)表示(s凶猛的意思是什么 凶猛的近义词hì)。

　　记者发现，从2006年和2018年(nián)两轮美联储停止降息后的表现(xiàn)来看，尽管此后美国(guó)经济仍市场偏强运行(xíng)一段(duàn)时间(jiān)，失业率继续走低，但(dàn)美联储并未再次(cì)加息(xī)，而贵(guì)金(jīn)属则在美债收益率持续下行的情况下，呈现(xiàn)振荡走(zǒu)强(qiáng)的趋势。但当(dāng)前情况不同的是，通胀率相对更高，而黄金(jīn)价格对(duì)降息(xī)并(bìng)未提前(qián)预期更多。

　　虽然目(mù)前距离降息(xī)仍有(yǒu)时(shí)间，美联储(chǔ)表示美国银行系(xì)统仍健康并有弹(dàn)性，但高利率环境下美(měi)国(guó)银行系统风险并未(wèi)解除，在第一(yī)共和(hé)银行宣布被接管(guǎn)收(shōu)购后，因银行业长(zhǎng)期存在(zài)的弱点，又(yòu)有多家区(qū)域性银行出现股价暴跌。存款仍(réng)在持续流出使银行(xíng)融资成(chéng)本正(zhèng)在攀升，信贷(dài)收紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅比去年四(sì)季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不(bù)及预期的(de)1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转负，但消费的(de)拉动上升反映出(chū)一定的韧性。未来随(suí)着(zhe)经济下(xià)行压力(lì)不断上升，市场预(yù)期下半年美(měi)国(guó)GDP将出现负增长(zhǎng)。“总体上在风险和衰退(tuì)的共(gòng)同影响下，美债收益率(lǜ)和美元指数将持续承压，避险(xiǎn)需求提振下(xià)，贵金(jīn)属(shǔ)价格有望再创历史新高(gāo)，长线(xiàn)可维持逢低买入(rù)配(pèi)置思(sī)路，短线则可买入黄金(jīn)和白银(yín)虚值看涨期权(quán)把(bǎ)握(wò)突破行(xíng)情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数据来看，黄金的需求实际上是明显下降(jiàng)的。世界黄金协会公(gōng)布的数据显示(shì)，今(jīn)年第一季度(dù)剔除场外交易的全球黄(huáng)金需(xū)求下降13％至1081吨，虽然各国(guó)央行和中国消费者需求较高(gāo)，但其余投资者购买(mǎi)量的减少抵消了(le)这一(yī)增长。其(qí)中(zhōng)对黄(huáng)金价格其(qí)关(guān)键(jiàn)作(zuò)用的(de)黄金(jīn)投资需在(zài)一季度同比下降50％左(zuǒ)右，较去(qù)年四季度有所增长(zhǎng)，大约(yuē)为(wèi)273.74吨(dūn)，去年同期(qī)高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄金(jīn)需求为302.41吨(dūn)，高于去(qù)年同期的287.74吨，但(dàn)低于去年四季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品需求下(xià)降(jiàng)28.67吨，去年(nián)同(tóng)期高达(dá)270.67吨。白(bái)银方(fāng)面(miàn)，由于美国经济指标耐用品(pǐn)订单等(děng)指标走弱，商品属性更强的白银因需求受经济下行拖累而涨幅受限。因此，金银比价大概率(lǜ)继续攀升。世界白银协会预计2023年白银实物消费较2022年下(xià)降(jiàng)16％。

　　之前美联储加息25个基(jī)点(diǎn)在议息前(qián)已经(jīng)被充分计提，议(yì)息前的谨慎转(zhuǎn)变为议息后的(de)乐观，因此黄金市场一(yī)度(dù)表现为极为(wèi)乐观，伦敦现货黄凶猛的意思是什么 凶猛的近义词金甚(shèn)至创(chuàng)出了(le)历史新高。

　　“目(mù)前欧(ōu)美央(yāng)行(xíng)加(jiā)息靴子落地，且银行业风险(xiǎn)仍在(zài)蔓延，避(bì)险情绪提振贵金(jīn)属(shǔ)价格。此外(wài)，随着经(jīng)济走弱预期升(shēng)温，预(yù)计美联储下半年大(dà)概(gài)率(lǜ)暂停加息并将进入降(jiàng)息周(zhōu)期，实际利(lì)率或将(jiāng)继续下行，贵金属中长期仍具(jù)有(yǒu)较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对(duì)于黄金而言，市场寄希望(wàng)于美联储最后(hòu)一次加息落地(dì)然(rán)后转降息预期，从(cóng)而刺(cì)激(jī)价(jià)格(gé)继续高走，从(cóng)这个(gè)角度考虑黄(huáng)金确(què)实存在(zài)恢复上行趋势的可(kě)能性(xìng)。但当(dāng)前美通(tōng)胀仍在(zài)高位，美联(lián)储货币紧缩动作并没有(yǒu)结束，官员们(men)的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的(de)利率(lǜ)可能会维系较长一段时间，且(qiě)高(gāo)利(lì)率环境到底(dǐ)会对(duì)经济(jì)和金(jīn)融市场产(chǎn)生怎样的(de)影(yǐng)响也未(wèi)可知，因此在当前看多观(guān)点出奇一致，且海外(wài)看(kàn)多头寸(cùn)比较拥挤的(de)情况下，对待金价节节攀高的(de)观点(diǎn)谨慎(shèn)为上。

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