北京时间周五晚间，备(bèi)受关注的4月美国非农数据出炉，其中新增就(jiù)业25.3万人，高于预期的(de)18万人，打断了此前两个月连续环比下降的(de)节(jié)奏(zòu)；失业率继(jì)续下降(jiàng)至(zhì)3.4％；更受关注的平均小时工资环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略有上(shàng)升。

　　可以(yǐ)被视作(zuò)利(lì)好的是(shì)，美国(guó)劳(láo)工部将(jiāng)今年2月(yuè)和3月非农(nóng)数据(jù)均大幅下修超7万(wàn)人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦(jiāo)点转换，本周持续(xù)承压的美国地区银行股也获得(dé)喘息的机会。截(jié)至发稿，周五盘前西太(tài)平洋(yáng)合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美(měi)元指数短线(xiàn)拉升(shēng)35点；美国(guó)10年期(qī)国债收益率上升(shēng)9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合约收(shōu)于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合(hé)约收于25.93美元(yuán)/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周之云告(gào)诉期货日报(bào)记者，周五晚间(jiān)公布的非(fēi)农数据远高于前值且显著偏离投行们预测的中值。此(cǐ)前公(gōng)布(bù)的ADP数据在3月份增(zēng)加(jiā)14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万人(rén)，增长幅度达到9个(gè)月以来的最(zuì)高(gāo)水平。

　　记(jì)者(zhě)注意到(dào)，美国4月非农(nóng)数据公布后，美(měi)股期货短线(xiàn)走低，美元(yuán)指数短(duǎn)线拉升，贵(guì)金属下跌(diē)。尽管科技和金融行业持续裁员，但(dàn)不(bù)断下(xià)降却(què)仍然高企的劳(láo)动力需(xū)远远(yuǎn)抵(dǐ)消(xiāo)了裁员(yuán)的(de)影响(xiǎng)，也超过了信贷紧(jǐn)缩带来的(de)大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农就业的季节性因素相对(duì)于(yú)新冠(guān)大流行(xíng)前(qián)也有了(le)有利的发展(zhǎn)，为(wèi)就业人数的增长(zhǎng)提供了(le)5万—10万人(rén)的支(zhī)持(chí)。

　　“不(bù)过，我们(men)还是应(yīng)该对就(jiù)业数据保(bǎo)持一定(dìng)的谨慎，因为本周早些时候，美国3月份的(de)就业机会和劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空(kōng)缺继续下降，为连续第三个月下跌(diē)，创下(xià)2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确实指向(xiàng)了与其(qí)他(tā)劳动力市场数据(jù)相同的(de)方向：劳动力(lì)市(shì)场(chǎng)正(zhèng)在降温。包(bāo)括(kuò)最(zuì)近几周的(de)首次申(shēn)请失(shī)业金人数也呈现上升(shēng)趋势。”周之云说(shuō)。

　　从趋势上看，周之云认为，加(jiā)息会导致消费者(zhě)信(xìn)贷(dài)和企业(yè)融(róng)资(zī)成本上(shàng)升，进而迫(pò)使雇主(zhǔ)削减(jiǎn)支出包括裁员等，从(cóng)而减(jiǎn)缓经济增长。短(duǎn)期强劲的非(fēi)农就业数据会让市场对于下半年货币(bì)政策放松进程(chéng)有(yǒu)所改变，进而对商品的流动性溢价部(bù)分有所减少，但从中长期来看，美国(guó)会继续朝着衰退的方向(xiàng)前进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非(fēi)农数据公(gōng)布(bù)后，贵金(jīn)属进入调整期？

　　“4月非农(nóng)就业新增人数超预(yù)期将引导贵(guì)金属步入(rù)调整。对(duì)于贵金(jīn)属而(ér)言，3—4月(yuè)的大幅冲高主要受益于其金融属(shǔ)性，尤其是市场预(yù)计5月(yuè)是(shì)美联储最后(hòu)一次加息，且预计(jì)9月之后明星死了 现在是替身，哪个明星的替身死了可(kě)能降息，这(zhè)导致美元名(míng)义利率(lǜ)回落(luò)，在通胀温(wēn)和回落的情况下，美元实际(jì)利率有了明显的下行。”广州金控期货研究所副(fù)总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美联储(chǔ)议(yì)息会(huì)议如期加息25个基点(diǎn)，将政策利率(lǜ)联邦基金(jīn)利率(lǜ)的目标区间从(cóng)4.75％至(zhì)5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上(shàng)的讲话暗(àn)示加息临近尾声，因此美元指(zhǐ)数和美(měi)债(zhài)收益(yì)率大幅回(huí)落。

　　然而(ér)，美(měi)联储会后声明表示，委(wěi)员会(huì)将密切关注未来发(fā)布的信息，并评估(gū)其对货币(bì)政策的影响，且(qiě)鲍威尔在新闻(wén)发布(bù)会上表示(shì)，美联储(chǔ)焦点仍(réng)在双重使命上。这(zhè)意味着美联储是否结束(shù)加(jiā)息需要看到通胀明显回落。至于是(shì)否(fǒu)要(yào)开始降息，需要看(kàn)到就业市场出现明(míng)显恶(è)化。从历史经验(yàn)来(lái)看，美(měi)联储(chǔ)加息看通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分(fēn)析(xī)师从姗姗告诉记(jì)者，美国银行业风波持续(xù)发酵、经(jīng)济走弱预期升温(wēn)叠加市场预期美联(lián)储(chǔ)年内或将降息(xī)，贵金属振(zhèn)荡偏强(qiáng)运行。美国就业数据(jù)超预(yù)期，美债收益率(lǜ)、美元指数走(zǒu)高，贵金属短线大幅下挫。这份超预期的非农报告，这让美联储(chǔ)陷入(rù)困(kùn)境，美联储希望暂停加息，甚至可能很快就需要(yào)降(jiàng)息，但(dàn)就业市场(chǎng)并不配合(hé)，美国就(jiù)业市场依(yī)然强(qiáng)劲，美联储可能在长(zhǎng)时间(jiān)内维(wéi)持高利率。

　　光大期货贵金属分析师展(zhǎn)大鹏告诉(sù)记者，4月美国非农就业数据和(hé)时薪增(zēng)速全面超预期，表明(míng)美(měi)国当前劳动力市(shì)场仍(réng)十分强劲，美联储控通胀压(yā)力加大，这也就意味着美联(lián)储可能(néng)会(huì)在(zài)较长时间内(nèi)维持高利(lì)率环境(jìng)，且6月再次(cì)加(jiā)息的预(yù)期(qī)开始回升。

　　“美国非农数据强于预期或在短期提振美元指(zhǐ)数和(hé)美(měi)债收益率，从而打(dǎ)压贵金属的涨势，但中期看，美联储(chǔ)5月会议加息25BP后暗示停止加息，货(huò)币政策进(jìn)入新(xīn)阶段，市(shì)场将加大对下半年(nián)降息的博(bó)弈，贵金(jīn)属(shǔ)将获得(dé)提振而走(zǒu)强，使均值平台不(bù)断(duàn)上(shàng)移。”广发(fā)期货贵(guì)金属研究员叶倩宁(níng)表示。

　　记者发现，从2006年和2018年(nián)两轮明星死了 现在是替身，哪个明星的替身死了美联(lián)储停止降息后(hòu)的表(biǎo)现来看，尽管此后(hòu)美国经济仍市场(chǎng)偏强运行一段时间，失业率继续走(zǒu)低，但美联储并未再次加息，而贵(guì)金(jīn)属则(zé)在美债收益率持续下(xià)行(xíng)的情(qíng)况下，呈现振荡走(zǒu)强的趋势。但当前情(qíng)况不(bù)同的是，通(tōng)胀率相对(duì)更(gèng)高，而(ér)黄金价格(gé)对降息并未提前预期更多。

　　虽然目前距离降息(xī)仍有(yǒu)时间(jiān)，美联储表示美国银行系(xì)统仍健康并(bìng)有弹性，但(dàn)高利率环境下(xià)美(měi)国(guó)银行系统(tǒng)风险并(bìng)未解除，在第一共(gòng)和(hé)银行宣布被(bèi)接管收购(gòu)后，因银行业长期存(cún)在的弱点，又有多家区(qū)域性(xìng)银行(xíng)出现(xiàn)股价暴跌。存款仍在持续流(liú)出使银(yín)行融资成本正在攀升(shēng)，信(xìn)贷收紧将(jiāng)不断向实(shí)体经济蔓延(yán)，美国2023年一季度实际GDP年化环(huán)比增(zēng)长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大(dà)幅放缓，而且远不及预(yù)期的1.9％，具体看企业投(tóu)资和库存对GDP拉动转负，但消费(fèi)的拉(lā)动上(shàng)升反映出一定的韧性(xìng)。未来随(suí)着经济下行(xíng)压力不断上(shàng)升，市场(chǎng)预期下半年(nián)美(měi)国GDP将出现负增长。“总(zǒng)体上在(zài)风(fēng)险和(hé)衰(shuāi)退的共(gòng)同影响下，美债收益率和美元指(zhǐ)数将持续承压，避险需求提振下(xià)，贵金属价格有(yǒu)望再创历(lì)史新高，长线可维(wéi)持逢低(dī)买(mǎi)入配置思路，短线则可买入黄金(jīn)和白(bái)银虚值(zhí)看涨(zhǎng)期权(quán)把握突破(pò)行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄金的供需(xū)数据(jù)来(lái)看，黄金(jīn)的需求实(shí)际上是明显下降的。世界黄金(jīn)协会公(gōng)布的数据显示，今年第一季度剔(tī)除场(chǎng)外交易的全球黄金需求下(xià)降(jiàng)13％至1081吨，虽然(rán)各国央行和(hé)中国消费者需(xū)求较高(gāo)，但其余投资(zī)者购买量的减少抵(dǐ)消了这一增长。其(qí)中对黄金价(jià)格其关(guān)键作用的(de)黄金投资(zī)需在一季(jì)度(dù)同比下降50％左右，较去(qù)年(nián)四(sì)季(jì)度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高(gāo)达558.41吨。其中(zhōng)，实物金条和硬币方(fāng)面的(de)黄(huáng)金需求为302.41吨(dūn)，高于去年同(tóng)期的(de)287.74吨(dūn)，但低于(yú)去年四(sì)季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似(shì)产品需求下降28.67吨，去年同期(qī)高(gāo)达270.67吨(dūn)。白银方面，由于美国经(jīng)济指标(biāo)耐用品订单等指标走弱(ruò)，商品属性更(gèng)强的白银因需求受经济下(xià)行拖累而涨(zhǎng)幅(fú)受限。因此，金(jīn)银比价(jià)大概率继续攀升(shēng)。世界(jiè)白银(yín)协会预计(jì)2023年(nián)白银(yín)实物消费较2022年下降16％。

　　之前(qián)美联储加息25个(gè)基点在议(yì)息(xī)前(qián)已经被(bèi)充分计(jì)提(tí)，议息前的谨慎转变(biàn)为议息后的(de)乐观，因此黄(huáng)金(jīn)市场一度表现为极为乐观，伦敦现(xiàn)货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前(qián)欧美(měi)央行加息靴子落地，且银(yín)行业风险仍在蔓延，避险情绪(xù)提振(zhèn)贵金属价格。此外(wài)，随着经济走弱预期(qī)升温(wēn)，预计美联储下(xià)半年(nián)大(dà)概(gài)率暂停加(jiā)息并将进入降息周(zhōu)期，实际(jì)利率或(huò)将继(jì)续下行，贵金属中长期仍具有较(jiào)高配置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则认(rèn)为(wèi)，对(duì)于黄(huáng)金而言，市场寄希望于美(měi)联储最后(hòu)一次加息(xī)落地(dì)然后转降息预期，从而刺激价(jià)格继续(xù)高走，从这个(gè)角(jiǎo)度考(kǎo)虑黄金(jīn)确(què)实存在恢复上行(xíng)趋(qū)势(shì)的可(kě)能性。但当前(qián)美通胀仍在高位(wèi)，美联储货币紧缩动作并没有结束(shù)，官员(yuán)们(men)的讲(jiǎng)话仍(réng)偏鹰(yīng)派，5％的利率(lǜ)可能会维系较长一段时间，且(qiě)高利率环境到底会对经济和金融市场产生怎(zěn)样的(de)影响(xiǎng)也未可知，因此在(zài)当(dāng)前看多观点出奇一致，且海外(wài)看(kàn)多(duō)头寸比(bǐ)较(jiào)拥挤的情况下(xià)，对待金(jīn)价节节攀高的观(guān)点谨慎为上。

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