本周，沪(hù)综(zōng)指3400点关口之前虚(xū)晃一枪，以连(lián)跌(diē)6天的(de)逼(bī)空(kōng)形态洗盘，兔年收(shōu)益消耗殆(dài)尽。乐(lè)观来看，A股(gǔ)下行更(gèng)多是受中概股拖累，后市下跌空间不大。

　　中概股(gǔ)下跌拖累(lèi)A股急挫(cuò)

　　截至周四(sì)，兔年股市走过3个月行程(chéng)，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴(bā)长不(bù)了(le)”之叹。其实，4月下旬行(xíng)情看(kàn)似疾风骤雨，大盘(pán)较4月(yuè)18日峰值仅缩水约3％，上(shàng)行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是(shì)外围股(gǔ)市(shì)下(xià)跌的风险输入。作为同股同权的(de)两地上市指数，恒生AH股(gǔ)A指数(shù)和H指数兔年涨(zhǎng)幅分(fēn)别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股(gǔ)市排行榜数据显示(shì)，截至(zhì)周四(sì)，香(xiāng)港(gǎng)中企(qǐ)指数和恒生指数过去3个(gè)月表现为全球垫底，分别下(xià)跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中国金龙(lóng)指数周二(èr)盘(pán)中低位较2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现低迷，主(zhǔ)因是美联储(chǔ)加息在(zài)即(jí)，市场避险情(qíng)绪上升，国际资金(jīn)从新兴市(shì)场(chǎng)撤离。瑞士(shì)瑞联银行日前将(jiāng)中国股(gǔ)票评(píng)级(jí)从高(gāo)配下调为中性。从宏观面看，今年(nián)首季，美国(guó)GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食品和能源的核(hé)心PCE物(wù)价指数首季(jì)上升(shēng)4.9％，去年(nián)四季度为4.4％。两大数据(jù)预示着美国滞胀隐忧未(wèi)减，加息(xī)势在必行。英为财情的美联储利率(lǜ)观(guān)测(cè)器最(zuì)新(xīn)数据显示，5月4日加息25个基点(diǎn)至(zhì)5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显现，美国(guó)对(duì)策是：以1930年(nián)大萧条以来(lái)最快(kuài)速度紧缩货币供应。美国3月M2货(huò)币供应量（未经季节(jié)性调整）为(wèi)20.7万亿美元，同比下降4.05％，为(wèi)历史(shǐ)最大降(jiàng)幅，且是(shì)连(lián)续第四个月(yuè)收(shōu)缩。美(měi)联储加息(xī)导(dǎo)致金(jīn)融资产盈利缩水(shuǐ)，缩表则(zé)令流动性折(zhé)价效应加(jiā)剧，在(zài)全球金融市场催(cuī)生戴维斯双杀现象(xiàng)。

　　中特估(gū)受(shòu)追捧

　　助涨中字头个股(gǔ)

　　美(měi)国(guó)银行业又一张骨牌崩塌！第(dì)一共和银(yín)行股价周三盘中(zhōng)最多下跌(diē)41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美(měi)元），较(jiào)2021年11月(yuè)的(de)历史峰值缩(suō)水约97.85％。截至一季度末，其实际存款(kuǎn)较去年(nián)末(mò)减(jiǎn)少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球(qiú)银(yín)行业(ycos180°是多少，cos180度等于多少è)危(wēi)机(jī)频现(xiàn)，让(ràng)A股机构不再抱团(tuán)银行股，银行部分龙头股(gǔ)招行等承(chéng)压，相较而言，工商银行兔年以来表现抢(qiǎng)眼(yǎn)，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波银行(xíng)股价兔年(nián)颓势(shì)，一是二者虎年最后(hòu)3个(gè)月(yuè)股(gǔ)价大涨，涨幅(fú)透(tòu)支了盈利增速；二是“中国特色估值体系”开始风行，市场风格转换。但二者市净率(lǜ)远高于行业均值，难以赋予中(zhōng)特估概念中的回购预(yù)期。

　　通达信数据显示，中字头指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综(zōng)指，年K线已是五连阳。其市盈率和市(shì)净率分别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估值洼地，而(ér)沪深京三市A股的市(shì)盈(yíng)率和市净率(lǜ)中(zhōng)位数分(fēn)别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策(cè)面来看(kàn)，让央企国企估(gū)值回归市场均值，已是国(guó)家资本新(xīn)战略。国家外汇(huì)局日前(qián)表示：“无论从市盈率(lǜ)还是市净(jìng)率等(děng)指(zhǐ)标(biāo)看，当前A股的估值相对偏低(dī)。”类似(shì)表态(tcos180°是多少，cos180度等于多少ài)无疑是为中字(zì)头(tóu)股(gǔ)票点赞。

　　典型个股是，当前(qián)总市(shì)值取代贵州茅台成为(wèi)市值“一哥”的中国移(yí)动，流通小盘+次(cì)新+绩优概念让其成为中特估(gū)龙头。

　　五(wǔ)月预期下跌空间不(bù)大(dà)

　　股市“红(hóng)五月”之说(shuō)，源自井(jǐng)喷式牛市带来的财富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只(zhǐ)股票(piào)的涨(zhǎng)跌幅限(xiàn)制(zhì)，沪指当日(rì)大(dà)涨105.27％。1999年(nián)5月19日(rì)，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科(kē)技股(gǔ)主(zhǔ)导的行情拉开序幕(mù)。

　　自从(cóng)1991年以来的32年里，沪(hù)指全年和5月份(fèn)上涨(zhǎng)的(de)年份分(fēn)别为18次和17次，二者同(tóng)时上涨(zhǎng)的年份有11次。自(zì)2008年至去年的15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期(qī)间(jiān)5月和全年同(tóng)步飘红4次，5月份这个风向标已不(bù)太灵光。相比之下(xià)，自从2008年以来，沪综(zōng)指(zhǐ)4月飘红5次，除(chú)了(le)2008年cos180°是多少，cos180度等于多少当年下跌65.4％之外(wài)，其(qí)余年份皆飘(piāo)红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年(nián)飘红概率(lǜ)不(bù)低。

　　以(yǐ)科技股为主题的红五(wǔ)月行情能否再现？关键在要(yào)看两点：一是(shì)年内上(shàng)涨逾(yú)53％的互(hù)联网指数能否维(wéi)持强势行(xíng)情。二是作(zuò)为A股(gǔ)第二大行业指数，电(diàn)气设备(bèi)板(bǎn)块能否企稳(wěn)。该指数年内跌幅为4％，总市值(zhí)跌至(zhì)5.48万亿元，较历(lì)史峰(fēng)值缩(suō)水(shuǐ)35.5％，占(zhàn)全(quán)市(shì)场(chǎng)权(quán)重(zhòng)降低6.52％。不过，龙头宁德时(shí)代(dài)首季盈(yíng)利(lì)增长5.58倍，周(zhōu)四收盘较周三低位上涨一成，或(huò)是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单(dān)日成(chéng)交始(shǐ)终维持在(zài)万亿元之上，市场人气并(bìng)未退潮，只是风格轮换在(zài)加速。鉴于(yú)大(dà)盘重新回到W形整理格局，后(hòu)市即使考验3200点附近的半年线和年线关(guān)口，下(xià)跌(diē)空间亦(yì)不大(dà)。

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