A股(gǔ)“股王(wáng)”之(zhī)争进入(rù)白(bái)热化阶段，中国移动股(gǔ)价周中(zhōng)创历史(shǐ)新高，一度从独(dú)占A股市值榜(bǎng)首近3年(nián)的(de)茅台手中(zhōng)抢(qiǎng)下“A股之王”的(de)光环，引发(fā)市场热议。截(jié)至周五收盘，茅台最终(zhōng)以微弱(ruò)优势反(fǎn)超，但地位(wèi)已岌岌可(kě)危。值得注意的是，因中国移(yí)动(dòng)在A+H两地(dì)上(shàng)市，若按其(qí)A股(gǔ)股本计算则不过是一场计(jì)算上的乌龙，但若均(jūn)按照A股股价等数据计算，则其总市值一度(dù)达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王(wáng)”。

　　拉长(zhǎng)时间看(kàn)，在数字(zì)经济、信创、中特估、人工智(zhì)能等一系列热点催化下，中国移动今年股(gǔ)价(jià)累计最大涨幅已近60%，自去年上市(shì)以来最近(jìn)一年股价(jià)累计(jì)最大涨幅(fú)接(jiē)近翻倍，而(ér)茅(máo)台股价则几乎仅在原地踏步。有市(shì)场人士认为(wèi)，中国移动和茅(máo)台这场股王宝座的争(zhēng)夺(duó)可能揭示(shì)着(zhe)A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示(shì)录：消费回潮卷(juǎn)出白(bái)酒泡(pào)沫(mò) 数字经济时代带来预备新(xīn)股王

　　A股总市(shì)值榜首之争(zhēng)，向(xiàng)来是(shì)市(shì)场(chǎng)关(guān)注焦点，回顾历史来看，最近(jìn)十多年来(lái)股王变迁(qiān)的(de)背(bèi)后似乎也反应着国内经济趋势和(hé)产业价值的变化。

　　回溯(sù)2007年中国石油(yóu)登陆(lù)A股(gǔ)时，市值一度超(chāo)过8万(wàn)亿人民币。不(bù)仅稳(wěn)居(jū)A股第一，甚至登顶全球资本市场市值(zhí)之首，得(dé)益于当时(shí)基建大(dà)发展时期，中石(shí)油在股王的位置上稳坐了(le)八年，直到2015年工商银行依(yī)托当(dāng)年互联网金(jīn)融牛市成为新锐股王。再后来，随着我国在2018年(nián)进入(rù)消费牛市，开启了此后三年的消费白马股大牛(niú)市，也(yě)成就了如今贵州茅(máo)台股王的A股传奇(qí)。

　　（图片来源：格(gé)隆汇、勾(gōu)股大数据；资料来源：微信公众(zhòng)号(hào)市值观察(chá)4月17日(rì)文章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而(ér)最近两年(nián)，虽然茅(máo)台仍一直稳(wěn)稳领跑，但在高端(duān)白酒的高估值(zhí)泡(pào)沫下，丙烯是直接用还是沾水用的 丙烯是气体还是液体以及今(jīn)年(nián)春节后白酒行业的终端动(dòng)销几(jǐ)乎并(bìng)未达(dá)到(dào)预期，整个(gè)白(bái)酒板块经(jīng)历回调，公司股价也现大幅(fú)下跌。近日，中国(guó)移动(dòng)的突(tū)然崛起更是开始(shǐ)对其王位发出了挑战(zhàn)。

　　市场分(fēn)析指(zhǐ)出(chū)，中国移动一(yī)度超(chāo)越贵州茅台(tái)市值这一历(lì)史性(xìng)事件背后，除了离不开国家政策持续(xù)推(tuī)进(jìn)的数字经济，与最近爆(bào)火的(de)人(rén)工智能(néng)两大概念加持，还有来自于“中特估(gū)”这个新概念(niàn)的强(qiáng)力催化。

　　具体来看，根据数据显示，当(dāng)前美(měi)股(gǔ)市值前十的上市(shì)公(gōng)司(sī)中(zhōng)，苹果、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英(yīng)伟达、特斯(sī)拉、META均(jūn)为科技股。有分析认为(wèi)，科技进(jìn)步已成提升生产力的重要因素，二级市场对科(kē)技企(qǐ)业的态度能一定程度显示出科技企(qǐ)业的竞争力强度。因此(cǐ)，以中国移动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股似乎也预示着(zhe)市场中的积极现象。

　　目前，在我国(guó)经济逐渐向数(shù)字化深度转型(xíng)的背景下，实力强劲并(bìng)实现华(huá)丽转身的(de)中国(guó)移动，已(yǐ)经(jīng)逐(zhú)渐成引领(lǐng)中(zhōng)国经济(jì)潮流的主力(lì)军。信达证券研报表示，公司(sī)作为国企(qǐ)数字经济担当，积极布局云(yún)计算(suàn)、IDC、工业互(hù)联网等创新(xīn)业务，伴随算力网络(luò)的进(jìn)一(yī)步发展，将(jiāng)拉动(dòng)底层云(yún)计算业务的需求，公(gōng)司具备(bèi)较强(qiáng)的 IDC/云计(jì)算业务(wù)能力，正在从(cóng)传统(tǒng)管道运营(yíng)商(shāng)向数(shù)字科技(jì)领(lǐng)军企业(yè)加快跃迁升级，有望首先迎来估值(zhí)重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来看(kàn)，根据(jù)光大证券4月15日研报显示，2022年底以来，截至(zhì)4月13日，三大运(yùn)营商股(gǔ)价涨幅均超(chāo)过(guò)20%，其中中国电信(xìn)涨幅达(dá)62.3%，中国移动涨幅(fú)达40.5%；三(sān)者估值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于(yú)近五年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中(zhōng)国移动为代表的三大运营商板块，借助(zhù)“央(yāng)企低估值+数字经济”成为率(lǜ)先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一个故事引(yǐn)发市场热议。即很长(zhǎng)一段时间以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传(chuán)说，即大(dà)多股价(jià)超过茅(máo)台(tái)的上(shàng)市(shì)公司，在(zài)风(fēng)光散尽之后往往(wǎng)下场都不太好(hǎo)。本次中国(guó)移(yí)动直接(jiē)在市值上超(chāo)越茅台，结(jié)果(guǒ)是否会不一(yī)样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公(gōng)司，有同样中字头的中国船舶，其在2007年(nián)依托船舶业景(jǐng)气度提升，股价超越茅台并(bìng)一度突破300元/股(gǔ)，但好(hǎo)景不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点后极速(sù)缩(suō)水至(zhì)30元附近，至今(jīn)中国船舶股价维持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线(xiàn)、全通教(jiào)育(yù)等多家公司股价均超越茅(máo)台(tái)，但最后的(de)结果不是业绩(jì)暴雷就是股价毫无原因跌跌(diē)不休(xiū)。

　　可以看出的是，上述公司(sī)的(de)陨落大(dà)部(bù)分主要是由(yóu)于行(xíng)业景气(qì)度变化以(yǐ)及股市景气(qì)度(dù)无法维(wéi)持。而茅(máo)台凭借其产品(pǐn)稀缺性以及(jí)长(zhǎng)期稳稳增长的利润，最(zuì)终一次次甩开(kāi)这些曾经短暂领(lǐng)先者。对于一家(jiā)企业股价(jià)能否持续上涨以及(jí)维持(chí)高位，市场普遍(biàn)观点还是认为，实际(jì)需要看(kàn)公司的(de)基(jī)本面。

　　那么，一向(xiàng)有着“印钞机”之(zhī)称，营收规(guī)模超(chāo)茅(máo)台(tái)约7倍(bèi)的中国(guó)移动，为什么此(cǐ)前市值却一(yī)直不如(rú)茅(máo)台呢？

　　对此，有(yǒu)分(fēn)析认为(wèi)，大致归(guī)结为两个重要原(yuán)因。一方面，茅台越卖越贵(guì)，但话费(fèi)越交(jiāo)越少。在市场化的作用下，一(yī)瓶茅(máo)台(tái)已经冲上3000元(yuán)左右(yòu)的高价(jià)，而中国移动(dòng)虽掌握(wò)着大(dà)把的通信类资源(yuán)，但(dàn)作为央企需要(yào)承担“提速降费”的(de)责任，也就不能无拘束地涨价。另(lìng)一方面即是成本方面的问题，中国移动本质作(zuò)为通信基础设(shè)施企业，需(xū)要持续(xù)不断的建设投入(rù)，从2G到(dào)5G，其近(jìn)十年资本开支合计1.82万(wàn)亿元。相比之下，茅台就像一(yī)门“躺(tǎng)赢”的生(shēng)意，基本(běn)不需要如此沉重的资(zī)本开支(zhī)，也不需要面临追赶最新技术的焦(jiāo)虑。

　　因此(cǐ)，从(cóng)财务数(shù)据可以看出，中国移动今(jīn)年(nián)一季度的营收是(shì)茅台(tái)的8倍，但净利润却差别不大，销售(shòu)毛利率更是(shì)有(yǒu)着一个24%另一(yī)个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列(liè)信号表明(míng)中国(guó)移动可能(néng)正(zhèng)在迎来(lái)一(yī)些(xiē)变(biàn)化(huà)。

　　随着(zhe)5G建设(shè)高峰期的结束，中(zhōng)国移(yí)动此前表示，2022年是(shì)三年投资高峰的最后(hòu)一(yī)年，2023年起资本开支不再增长，2023年计划(huà)资本开(kāi)支1832亿元同比下降20亿(yì)元，同比下降(jiàng)1.1%，全年营收(shōu)则可突破1万亿元。据业(yè)内人士测算，这意(yì)味着届时全年(nián)资本开(kāi)支占收入比重将低(dī)于18%，创(chuàng)下2007年以来的新低。

　　同时(shí)，更加重要的是，随着移动互(hù)联(lián)网进入(rù)下半场，行业(yè)重(zhòng)心(xīn)已转向产(chǎn)业(yè)互联网和(hé)智能化，中(zhōng)国(guó)移(yí)动加速转型下正在抓(zhuā)紧机遇。信达证券研报(bào)表示(shì)，中国移动(dòng)数(shù)字化转型收(shōu)入“第二曲线”不断攀升(shēng)，去(qù)年(nián)公司数(shù)字(zì)化转型(xíng)收(shōu)入对主营(yíng)业务收入增量贡献(xiàn)达到(dào)79.5%，占主营业务(wù)收入比提升至 25.6%，成(chéng)为公司收入增长的(de)第一驱动力。此外，公司移动云收入规模实(shí)现新跨越，去(qù)年移动云收入达到503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈(mài)入国内业界第一阵营。

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