5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方基金等(děng)多家头部公募基(jī)金密(mì)集(jí)申报了跟踪海外半导体指数(shù)QDII产品，布(bù)局全(quán)球半导体市场，引发(fā)业内广泛(fàn)关注。

　　从国内(nèi)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)表现来(lái)看，在经历(lì)一季(jì)度的持续回调(diào)后(hòu)，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以来又开(kāi)始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买(mǎi)，区(qū)间份额增幅最高达(dá)40％。拉长时间(jiān)看，年内超半(bàn)数半导体(tǐ)主题(tí)ETF产品份额(é)出现正增长，最高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人士(shì)认(rèn)为，资金对半导体(tǐ)主题ETF的越(yuè)跌(diē)越买(mǎi)，主要是基于对(duì)板(bǎn)块中长期投资(zī)价值的肯定(dìng)。尽管半导体板块年内表(biǎo)现震(zhèn)荡，但随着(zhe)国产(chǎn)替代(d解是多音字吗怎么读，解字是多音字都有什么音ài)持续推进，以及近期AI行情的带动下，板(bǎn)块细(xì)分领域仍有较多投资机会。

　　越跌越(yuè)买，最高(gāo)份(fèn)额涨超(chāo)1282％

　　从国内半导体板(bǎn)块(kuài)表现来(lái)看，在(zài)经历(lì)一(yī)季度的持续回调后，半导体板块自(zì)4月(yuè)中(zhōng)下旬以来又开(kāi)始(shǐ)持续下跌(diē)。以中(zhōng)证全指半导体(tǐ)指数表(biǎo)现为例，该指数(shù)在(zài)4月6日攀至(zhì)年(nián)内高位后便开始不断下跌，4月10日(rì)至5月12日区间(jiān)跌幅(fú)近20％。

　　本(běn)周板(bǎn)块表现上，半导体与半导体生(shēng)产(chǎn)设备板(bǎn)块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中跌幅居前。

　　值得注(zhù)意的(de)是，尽管板块持续下跌，但资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月(yuè)12日，月内(nèi)半导体芯片主题ETF收益均告负，平(píng)均收益率(lǜ)为-7.18％；但份(fèn)额却(què)悉数(shù)上涨。其中，工银瑞(ruì)信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体芯片ETF月(yuè)内份额增幅居前(qián)，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内(nèi)半导体芯片主题ETF产品份额(é)变化(huà)，截至5月(yuè)12日，除(chú)汇(huì)添富中证芯片产业(yè)ETF、华泰柏瑞中证韩交所(suǒ)中韩半(bàn)导体ETF等三只产品份额出现下(xià)降外，其余产(chǎn)品份额均有大幅增长。其中，嘉实(shí)上证科创(chuàng)板芯片(piàn)ETF份额涨幅位(wèi)列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半(bàn)导体板(bǎn)块持(chí)续下跌，嘉(jiā)实上证科创(chuàng)板芯片ETF基金经理田(tián)光远分析，当前(qián)半导体行业复(fù)苏不及(jí)预(yù)期主要(yào)原因(yīn)，一(yī)是国(guó)产(chǎn)替代(dài)进程不(bù)及(jí)预期(qī)，国(guó)内半(bàn)导体企业相比海外半导体大(dà)厂起步(bù)较晚，在技术(shù)和人(rén)才(cái)等方面(miàn)存(cún)在差(chà)距，在(zài)国(guó)产替代(dài)过(guò)程中产品研发(fā)和客户导(dǎo)入进程可能不及预期；二是下(xià)游需求不及预期(qī)，在边缘政治(zhì)和全球经济疲软背景下，全(quán)球电子产品等终(zhōng)端需求可能(néng)不及(jí)预期(qī)，从而(ér)导致对半(bàn)导体产(chǎn)品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是(shì)全球半导体行业正处于(yú)下行筑底的阶段(duàn)，但我们认为有望于(yú)今年看到拐点的(de)出现”田光远(yuǎn)表示，在本轮(lún)周期中，率(lǜ)先回暖的种(zhǒng)类(lèi)要(yào)看芯片下(xià)游的(de)景(jǐng)气度，有创新属性和(hé)份额提(tí)升属性的(de)环节会率(lǜ)先回暖。一方面中国经济(jì)体重要(yào)的构成央国企对资产回报提出要求，民营企业的竞争(zhēng)力提升也会(huì)更加(jiā)依赖数字化，成本效率提升是(shì)数字化的长期关键驱动力，另(lìng)一方(fāng)面短周期维度数字(zì)经济有顺(shùn)周期属性，经济(jì)复苏会加大企业数字化投(tóu)入力(lì)度(dù)。

　　九泰基金战略(lüè)投(tóu)资部副(fù)总监、九(jiǔ)泰泰(tài)富灵活配置混合（LOF）基金经理(lǐ)刘源(yuán)表(biǎo)示，首先，回顾年初(chū)以来(lái)半导(dǎo)体板块上(shàng)涨的原因，一方面(miàn)是2022年板块调整幅(fú)度较大，行业估值处于底部(bù)位置(zhì)；另一方面(miàn)市(shì)场(chǎng)预期基本面即将见底(dǐ)，再加上(shàng)有AI主题的催(cuī)化，所(suǒ)以从年初到4月(yuè)初半导体指数(shù)出现了一(yī)定的(de)反弹(dàn)。

　　“但事实上(shàng)，其(qí)中许多个股的股价其实是过度反应的，所以随着4月中下旬半导体一季报披(pī)露(lù)，整体呈现强(qiáng)预期、弱现实的表(biǎo)现，再加(jiā)上AI主题的降温，综合因素引起行业近期(qī)的持续(xù)回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体(tǐ)投资价值

　　尽管半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块年内表现(xiàn)震荡，但从资金对主题ETF产(chǎn)品越(yuè)跌越买也能看出投(tóu)资者(zhě)对板块价值的肯定，多位业内(nèi)人士也(yě)表示，长期看好半导体板块投(tóu)资价(jià)值。

　　“我们认为当(dāng)前无需(xū)过度悲观。”嘉实基金田光远表示，从基(jī)本面上，人(rén)工智能(néng)给(gěi)半导体(tǐ)带(dài)来了新的需(xū)求增量，从周期视角，预计(jì)未来1-2个季度虽然(rán)会有(yǒu)一定业(yè)绩的压力，但一(yī)方面需求会重新复苏，另(lìng)一方面中(zhōng)国半导体企业有国(guó)产替代(dài)的中期逻辑支(zhī)撑(chēng)；另外，估值方面(miàn)，半导体板(bǎn)块估值波动(dòng)较大，且子板块和细(xì)分线索较多，始终有(yǒu)估值(zhí)合理甚至低估的机(jī)会出现。

　　田(tián)光远(yuǎn)认为，当前该板块很多优质(zhì)的公司处(chù)于(yú)历(lì)史估值分(fēn)位低位区间，随着需求(qiú)回暖或者新产品的突破，会(huì)有形成很(hěn)好的投资(zī)机(jī)会。他进一步表示(shì)，人(rén)类历(lì)史经历了三次工业革命，前(qián)两次都是以(yǐ)能源为对象进行创新，第三(sān)次是信息为对象进行创(chuàng)新(xīn)，当前(qián)阶段的人工智能从感知(zhī)智能(néng)走向认知智能后(hòu)，将对人类生产力的提升(shēng)产生巨大的(de)影(yǐng)响(xiǎng)，也会开启新(xīn)一轮的工业(yè)革命，它是信(xìn)息革命(mìng)经历了个人电脑(nǎo)、互联网革命(mìng)和移(yí)动互联(lián)网革命后在万物智联(lián)层面的(de)延伸，将会在经济、社会、政治、军事等方面全面影响(xiǎng)人类社(shè)会。当前仍处于(yú)新(xīn)一(yī)轮产业(yè)革命爆(bào)发的早期(qī)的阶段，在人工智(zhì)能(néng)带来的技术变革浪潮下，人(rén)工(gōng)智能对云管端各方面都产生了(le)影响，云侧(cè)变化最为(wèi)显(xiǎn)著(zhù)，很(hěn)多环节(jié)发生了(le)改变，产生了新的投资方向(xiàng)，如算力芯片的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随(suí)着人工(gōng)智能应用的落地，端侧和(hé)网侧的新硬件也会(huì)产生(shēng)新的投(tóu)资(zī)机会。因此我(wǒ)们长期看好半(bàn)导体的(de)投资(zī)价(jià)值。”田光远建议投(tóu)资者(zhě)长期关(guān)注该板块投资机会，他认(rèn)为可以重点配置的主线(xiàn)包括以AI为代(dài)表的创新(xīn)线、周期见底后(hòu)的复苏(sū)线、以及(jí)以(yǐ)半导体(tǐ解是多音字吗怎么读，解字是多音字都有什么音)设备材(cái)料国产化为代表的(de)制造线。

　　诺(nuò)安基(jī)金(jīn)科技组基金经理刘慧(huì)影也表示，2023年全面看好整个半导体板块(kuài)，其中，从半导体国(guó)产化为主的设备材料EDA板块，到下游(yóu)需求为主的芯片(piàn)设计都会(huì)在(zài)今(jīn)年都有非常(cháng)好的机会。首(shǒu)先，基本面上，美国对中(zhōng)国(guó)的极限制裁将加速中国芯片的(de)国产(chǎn)替(tì)代，党(dǎng)的二十大对于科技安全的强调为芯片的国产替代提供了坚实(shí)的理(lǐ)论基础。其次，芯(xīn)片设计板块经(jīng)过近一(yī)年的充分调(diào)整，股价已经(jīng)充分反映悲观预期。最后，伴随(suí)AI等新需(xū)求(qiú)拉动，整(zhěng)个芯片设计板块有(yǒu)望(wàng)正(zhèng)式(shì)迎(yíng)来反转。

　　“站(zhàn)在当前，我们将(jiāng)持(chí)续跟踪(zōng)和调研(yán)半导体行业库存、动销数据和(hé)重点公司的(de)边际(jì)变化，同时动态跟踪电子消费品的复苏情况，预判(pàn)半导体(tǐ)景(jǐng)气的拐点。”九泰(tài)基金刘源(yuán)表示，展望未(wèi)来，AI的(de)基础模(mó)型(xíng)训练需要大(dà)量算力，硬件基础设施成为发展(zhǎn)基(jī)石，算力(lì)芯片等核心环节预期将会受益(yì)，后续有望驱动半导(dǎo)体行业持续增长。此外，半导体设备公司(sī)的一(yī)季报业绩相(xiāng)对较强，国产化(huà)趋势仍在加速推进(jìn)，后续半导(dǎo)体设备、材料也是可以关注的方向。存(cún)储作为(解是多音字吗怎么读，解字是多音字都有什么音wèi)半(bàn)导体中最大的周期品种，也可能在年(nián)内迎来边际变化，需要持(chí)续(xù)动(dòng)态(tài)跟踪。

　　“风险方面，我认为(wèi)需要关注景气度(dù)修复(fù)速度和估值的匹配程度，尽管基(jī)本面改善的趋势比较确定(dìng)，但(dàn)改(gǎi)善的过(guò)程中股价有可能(néng)波动较大，要(yào)结合基本(běn)面变化综合判断配(pèi)置价值，我们也会通过适当调仓(cāng)来平衡风险。”刘源补充道。

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