北京(jīng)时间5月(yuè)6日晚，伯克希(xī)尔(ěr)·哈撒韦(wéi)召开年度股东大会(huì)。公司董事长93岁(suì)的沃伦(lún)·巴菲特和副(fù)董事长——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜(xǐ)诗(shī)糖果，一边回答了来自(zì)全球投资(zī)者(zhě)5个多小(xiǎo)时的互动提问。

　　在这(zhè)次股东会(huì)中(zhōng)，两位奥马哈“先知”再度和投资者分享了投资、成功以及长寿的(de)秘诀，并(bìng)就市场关注的AI、新能源、美国银行危机、苹果以及公司“接班人”等热点话题进行了(le)探讨。

　　例(lì)如，巴菲特在股(gǔ)东(dōng)会上表示，他和芒格依(yī)然高度看好苹果(guǒ)公司(sī)。“如果让消费者选择，是放弃第(dì)二台(tái)车，还是放弃iPhone，我(wǒ)想大(dà)多数人会放弃第二(èr)辆车。这(zhè)是消费者行为对苹(píng)果公司(sī)带来(lái)的机会。”

　　同时(shí)，也(yě)谈到了台积电在产业链(liàn)中的重要位置。巴菲特认为，“目前没有一家公司可以与(yǔ)台积电(diàn)相比(bǐ)拟，这(zhè)家公(gōng)司拥有(yǒu)非(fēi)凡的(de)领导地位。”

　　为了让读者能够在第一时间获取本次股东会(huì)最(zuì)新观点，筛选出40条核心精华(huá)内容，以飨读者(zhě)。

　　重点(diǎn)企(qǐ)业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多(duō)

　　会(huì)上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加(jiā)油站Pilot比(bǐ)英国石油买Travel Centers贵的原因是(shì)，买Pilot是(shì)一个分成三个(gè)阶(jiē)段的交易，第一个阶段价格(gé)很好，第二个阶(jiē)段由于他们去年优异的业绩对卖家(jiā)很有(yǒu)利(lì)。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年购买了Pilot 的股份(fèn)以(yǐ)来，这部分(fēn)股份已(yǐ)进行了“股权”会计处理。2023年初(chū)，伯(bó)克希尔将购买Pilot的额外权(quán)益，这将使我们的所有(yǒu)权提高到80％，并导(dǎo)致我们在财务报表中充分整合(hé)Pilot的(de)收(shōu)益、资产和负(fù)债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太合(hé)理，Pilot的选(xuǎn)址要比后者(zhě)好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希(xī)望能够(gòu)拥(yōng)有多个

　　具备沃尔(ěr)玛(mǎ)一样分(fēn)销(xiāo)能力的分(fēn)销商

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃尔玛的分销做(zuò)的很好(hǎo)，我们有(yǒu)很(hěn)多产品供应给它，但有些(xiē)产(chǎn)品很(hěn)难(nán)让人们只去(qù)沃(wò)尔玛(mǎ)购买，我(wǒ)们也会把产品的分(fēn)销渠道多元化(huà)，我(wǒ)们希望能够拥有(yǒu)多个具(jù)备沃(wò)尔玛一(yī)样分(fēn)销能(néng)力(lì)的分(fēn)销商(shāng)”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖果虽然有101年的历(lì)史，

　　但其魔(mó)力也不是无(wú)限(xiàn)的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前(qián)面临的问题不在于是否开新店。我和查理为了(le)把这(zhè)个品牌(pái)推向全球做过很多尝试，每(měi)次(cì)我们都(dōu)是在最初觉得走对(duì)了方向，但后来发现还是不(bù)行。喜诗(shī)糖果有101年的历史，虽然有(yǒu)自己(jǐ)的魔(mó)力，但魔力也不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营(yíng)难题比较(jiào)多

　　关(guān)于电影和迪(dí)士尼，芒格(gé)说，电影行业是一(yī)个（经营）非常困难的行业，是(shì)（竞争）非常严峻的行业(yè)。“举个例子，假如疫情前有(yǒu)70％的业务，随(suí)着疫情的来临，客(kè)流(liú)量减少(shǎo)了，但电影(yǐng)院不能减少影片供应，也(yě)不能减少其他(tā)消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收(shōu)购动视暴雪的事情(qíng)上

　　微(wēi)软已(yǐ)经做得非常出(chū)色了

　　有投资人提问，伯(bó)克希(xī)尔出售动(dòng)视暴(bào)雪(xuě)股份是否(fǒu)影(yǐng)响到(dào)了(le)微(wēi)软对其的(de)收购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所有监管要求下应披(pī)露的事项(xiàng)都已在13-F或10Q文件(jiàn)里写明(míng)了。至于微软，我认为他们已经(jīng)做得(dé)非常(cháng)出色了，为了达(dá)成(chéng)这(zhè)笔收购，微软与英国有关部门积极地进行(xíng)了合(hé)作，但这(zhè)并不代表他们最终一(yī)定(dìng)会成功，这也不是愿意(yì)多花钱就(jiù)能解决的问题。我还不清楚最终结(jié)果会如何，但即使这(zhè)笔收购最终没(méi)有(yǒu)成功，也不代表微软或动视暴(bào)雪有任何的缺(quē)陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果(guǒ)公司，

　　其在伯克(kè)希尔持仓占比已超过了能(néng)源业务

　　在股(gǔ)东大会上，巴菲特高度肯(kěn)定了苹果公司。他说，“苹果公司(sī)在(zài)我们仓位中的占比超过了(le)能源业务。虽然我们持有苹果的股(gǔ)份(fèn)占比(bǐ)不高，但(dàn)每年的权重都在增(zēng)加。我不(bù)懂手机，但(dàn)我能看明(míng)白消(xiāo)费者的习惯。如果让消费者(zhě)选是放弃买(mǎi)手机还是放弃买汽车(chē)，我想很多人会选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不知道未来趋势会如(rú)何发展，但我们知道什么是(shì)正(zhèng)确的价(jià)格，我们可以在(zài)消费者行为方面做(zuò)一定的预(yù)测，以及它对(duì)企(qǐ)业的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特(tè)：在(zài)买第二辆车和买(mǎi)iPhone之(zhī)间选(xuǎn)择，多数人可能会选(xuǎn)择放弃买车

　　有投资者对(duì)于苹果占伯克希尔组合的35％表(biǎo)示担(dān)忧，认为(wèi)这(zhè)已经接(jiē)近了(le)危险范(fàn)围。

　　对此，巴菲特肯定地(dì)表示，“你的美(měi)元是好的。”以此来(lái)表示(shì)，这笔投资是(shì)没问题的，甚至是非(fēi)常有机(jī)会的。“铁路、能源和喜诗糖果等都是(shì)生意(yì)，而苹果(guǒ)的商业模式(shì)更(gèng)好。消费者花钱的时候都(dōu)有自己的喜好，有(yǒu)些(xiē)人(rén)会花1500美(měi)元买一部手机，同样，也有人花3.5万美元买第二辆车。我(wǒ)认为(wèi)，如果他们要么放(fàng)弃(qì)第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片行(xíng)业台积电拥有非凡的领导地位

　　《红周(zhōu)刊》事(shì)前发送了提问，想了解伯克希尔在一个季度内快(kuài)速买入卖出台积电的原因(yīn)。在问答环节，巴菲特对(duì)此(cǐ)进(jìn)行了说明，在他看来(lái)台积电是世界范围内管理(lǐ)最完善且最重(zhòng)要(yào)的公司(sī)之一(yī)，即使是5至(zhì)20年(nián)后(hòu)也不(bù)会(huì)变。

　　“我重估(gū)过，尽(jǐn)管很多(duō)人想要提高美国的芯片产能(néng)，但我认为，它只(zhǐ)能留在（中国）台湾地区。我们通(tōng)过(guò)Allegheny购(gòu)买(mǎi)的一家(jiā)子公司参与了亚利桑那(nà)州的部分芯片工作，但(dàn)至少在我(wǒ)看来(lái)，目前我们没有一家公司可以与台积电比拟，这家公司拥有非凡(fán)的领导地位。何况(kuàng)它们还拥有一位91岁(suì)的创(chuàng)始人，这(zhè)家公司非常(cháng)棒。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克(kè)高估了自己，

　　可他是天才(cái)

　　有观众问巴菲特，你是否认为(wèi)埃隆·马斯克高估了自(zì)己？巴菲特(tè)的回答是，“是的(de)，我(wǒ)认为(wèi)埃隆·马斯克高估了(le)自己，但他很有才华。所以，他高估了(le)一个不古巴人口和面积是多少，古巴多大面积和人口需(xū)要高估(gū)就(jiù)能(néng)成(chéng)为天才的人。他(tā)真的很聪明，我想他的(de)智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟(wěi)大的）目标，他喜欢接受不(bù)可能的目标。我们的不(bù)同之处在于，我想(xiǎng)要的(de)不多，我在古巴人口和面积是多少，古巴多大面积和人口寻找简(jiǎn)单、确定性高的(de)工(gōng)作，我(wǒ)不想要那(nà)么多(duō)的失败。但埃隆·马斯克(kè)需(xū)要狂热，致力于解决不可能的问题。我喜欢(huān)我现在的生(shēng)活方式，我(wǒ)不(bù)喜欢和(hé)他在一起(qǐ)，他(tā)也不喜(xǐ)欢和我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功，

　　但我并(bìng)不喜欢

　　关于新(xīn)能源(yuán)和汽车(chē)厂商，巴菲(fēi)特(tè)表示，“很(hěn)长一段时间内，我和(hé)查理都(dōu)觉(jué)得(dé)，汽车行业太艰难了(le)。例如福特(tè)汽(qì)车公(gōng)司，曾经亨利·福特看起来拥(yōng)有整个世界，但20年后(hòu)，他们正在(zài)赔钱。前几天，我读(dú)了通(tōng)用汽车公司(sī)1932年的(de)年度报告，其中显(xiǎn)示，他们有(yǒu)19000个经销商，而当(dāng)时(shí)人口(kǒu)大(dà)约是(shì)1.2亿(yì)左右。现在(zài)美国有3.3亿人，所有(yǒu)汽(qì)车品牌只有18000左右个经销商。此外，美国的汽车公司还会面临来自世界各地的竞(jìng)争(zhēng)。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但事实也(yě)并非如此，法(fǎ)拉(lā)利就处于一个特殊的位置(zhì)。虽然我(wǒ)们觉(jué)得，汽(qì)车不是(shì)一(yī)个(gè)吸引人的行业，但电动(dòng)汽(qì)车(chē)即将大获成(chéng)功(gōng)。现在它带来了巨大的成本和巨大的风险(xiǎn)，但我(wǒ)不喜欢巨大(dà)的资金成本和巨(jù)大的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态(tài)度

　　在回答新加坡投资者关于人工智(zhì)能(néng)的问题时，芒格表示，如果你到中(zhōng)国的(de)比亚迪工厂去看一看，会(huì)发现自动化操(cāo)作程度非常(cháng)高，但我还是觉得用人可能更(gèng)好，因(yīn)为人工智能(néng)并不能(néng)取(qǔ)代很多领域的人才。

　　巴菲特也表示(shì)，人工(gōng)智能虽(suī)然可以做一些令人惊奇(qí)的事情(qíng)，比(bǐ)尔盖茨也曾带(dài)我去(qù)看(kàn)微软的产品，但这类产品仍不完善，譬如(rú)目前还不能讲笑话。发明AI的初衷是(shì)好的(de)，但(dàn)很多(duō)事情是不能掌(zhǎng)控的。人工智能可以改变全世界，但它并不能改变(biàn)人类的(de)思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取超(chāo)额收益的机会在(zài)降低，

　　但总会有新技术创造(zào)新机会

　　巴菲特说，“现在赚取(qǔ)超额收益的(de)机会(huì)在相(xiāng)对降(jiàng)低，但这并不代表(biǎo)没有投资机会。从1940年到现在(zài)，无论汽车、工业、飞机(jī)以(yǐ)及(jí)能(néng)源等领域都有新的改变，新的事(shì)物永远(yuǎn)在不断出现(xiàn)，而(ér)且会取(qǔ)代(dài)一(yī)些原有的(de)技术(shù)，因此，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希(xī)尔(ěr)在新能(néng)源方面

　　做(zuò)了很多投入，但(dàn)还远远不够

　　针对新能源(yuán)前(qián)景，巴菲(fēi)特(tè)说，“之前买下(xià)伯克(kè)希(xī)尔能源这(zhè)家(jiā)公司，就是希望能够(gòu)帮助解(jiě)决一些环境方面的问题。从传统能源向新能源的转变，我们(men)在(zài)这个(gè)方面(miàn)做(zuò)了非(fēi)常多的(de)投入(rù)。不(bù)过，现(xiàn)在做的还远(yuǎn)远不够(gòu)。”更多精彩观点请(qǐng)关注证(zhèng)券市场红周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神”接班人(rén)：希望(wàng)2030年的碳足迹

　　与2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯(bó)克(kè)希尔哈(hā)撒(sā)韦非保险业务副董事长格雷格·阿(ā)贝尔表(biǎo)示，“我(wǒ)们现(xiàn)在正在经历能源(yuán)行业的变(biàn)革(gé)，全球都(dōu)是(shì)如此，我们(men)有3家美国(guó)的公共事业公司，我们希(xī)望能够在(zài)全国的每一个(gè)州制定不同的计划，然后(hòu)将这些(xiē)计划进行(xíng)整合。我们也将我(wǒ)们的(de)目标进行(xíng)了同步(bù)规划，我们希望2030年(nián)的碳足迹与2005年(nián)相(xiāng)比(bǐ)能够降低(dī)50％。这是我们在(zài)公共事业(yè)方(fāng)面希望能够取(qǔ)得的成绩(jì)，但这个过(guò)程是不容易的”。

　　关于(yú)美国银(yín)行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发(fā)的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融体(tǐ)系

　　在针对投(tóu)资(zī)者提(tí)出(chū)的硅谷银行破产(chǎn)事(shì)件会(huì)带来怎样的经济(jì)后果时，巴菲特表示，这是灾难性的，即使联邦存款保险公(gōng)司的限额是25万美元，这(zhè)是(shì)法令的规定，但这(zhè)不是美国(guó)的(de)行为方(fāng)式，就像他们(men)不会让(ràng)债(zhài)务上限导致(zhì)世(shì)界陷入混乱一样。他判断FDIC不会(huì)有(yǒu)人愿意公(gōng)开向美国公众解释为什么只有25万(wàn)美元有“存款”保险，这次事件引发的后(hòu)续问题会扰乱世界金(jīn)融(róng)体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行存款挤兑(duì)感到担忧，

　　这是不应该发生(shēng)的

　　巴(bā)菲特说，“银行业一直以来(lái)的情况都非(fēi)常相似，恐惧(jù)总(zǒng)是会传(chuán)染的(de)，我父(fù)亲在1931年因(yīn)为银行挤兑而失去了(le)工作。不过，这些年来，银(yín)行系统(tǒng)发生了很大变(biàn)化。二战(zhàn)后的那一年，有多达2000家银行倒闭，也是在那时，我(wǒ)们做了一(yī)件(jiàn)非常(cháng)明(míng)智的事情，就是成立(lì)联邦存款保(bǎo)险公司。现在已经是2023年了，人们仍（对银行挤兑(duì)）感(gǎn)到担忧(yōu)，这是不应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修改规(guī)则

　　导致(zhì)银行系(xì)统风险增(zēng)加

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“美联储被赋予了制(zhì)定保证金(jīn)要求的责任。他们改(gǎi)变了很(hěn)多次保(bǎo)证金要求(qiú)，因为(wèi)我们都知道，借了很(hěn)多钱(qián)的(de)人会给(gěi)银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解(jiě)决不了财(cái)政问题

　　由(yóu)于美(měi)联储(chǔ)投放的天(tiān)量流动性，引发了严重的通货膨胀，市场普遍在批(pī)评美联储失职。不(bù)过(guò)，巴菲特却认为，问题不在美联(lián)储(chǔ)，“他(tā)们无法解决财政(zhèng)问题，他们正(zhèng)在(zài)履行(xíng)其职能。现金也不是(shì)垃圾(jī)。”

　　不过芒格对(duì)此也不(bù)很乐观，他表示，我们(men)在第二次世界大战中(zhōng)付(fù)出了(le)代价。我们(men)每个(gè)人，包括学校的(de)孩(hái)子和(hé)其他人，也包括我自己。我们购买了最初所谓的战争债券、国防(fáng)债券(quàn)和储蓄(xù)债券等等(děng)。如果不(bù)停印钞票(piào)，我无法预计宏观(guān)环境会(huì)变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行可以有(yǒu)新发明，但(dàn)要恪(kè)守旧的价值(zhí)观

　　巴菲特说，“银(yín)行业可以有各种(zhǒng)各样(yàng)的新发明，但(dàn)它需要有旧的(de)价值(zhí)观(guān)。我(wǒ)们不(bù)知道会发生什么，因为在目前的情况下，可能会(huì)发生很(hěn)多(duō)事情。你必须有惩罚，打(dǎ)击那些制造问题的人。如果他们承担了不该承担的风险，如果你要改变(biàn)人们未来(lái)的行为方式，风险就必须落在他们(men)身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全(quán)的银行投资方法，不做别人做的一些风险性事情，银行(xíng)可(kě)能(néng)是一(yī)个非常不错的(de)投资。最初在(zài)1969年，查理和我以1900万美元投资了(le)一家银行。如(rú)果1970年的《银行控股公司修正法案》没有通过(guò)，我们(men)最终可(kě)能会(huì)拥有许多(duō)银行(xíng)，而(ér)不是许多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们对(duì)货币失去信心，

　　这(zhè)不会是(shì)一(yī)个好(hǎo)现(xiàn)象

　　针(zhēn)对(duì)去美(měi)元(yuán)化(huà)与“放(fàng)水”，巴(bā)菲特(tè)说，“美元是储备货币，我看不到任何(hé)其(qí)他货币能(néng)够取代它。我觉得没人能理解现(xiàn)在的情况，只有鲍威尔（美(měi)联储主(zhǔ)席）可能比我们更清楚，但是他也不能(néng)完全控(kòng)制(zhì)我们的财政(zhèng)政策(cè)。当疫情(qíng)发生的时候，并(bìng)没有人知道需(xū)要印多少数额的货(huò)币才能(néng)解决(jué)问(wèn)题，而直到它失控。人们(men)会对(duì)货币失(shī)去信(xìn)心，他们的行为方式可能会完全不同(tóng)。我们无(wú)法预测，但我们知道这不是(shì)一个好现(xiàn)象”。

　　关于(yú)大周(zhōu)期(qī)行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家(jiā)保险(xiǎn)公司

　　巴(bā)菲特表示，过(guò)去10年，虽然有很(hěn)多上市(shì)公(gōng)司(sī)涉及(jí)保险业务，但没有(yǒu)一家是自己愿意去投(tóu)的。虽然(rán)有(yǒu)人诟(gòu)病盖(gài)可(kě)保险(xiǎn)已经是一家技术公司，但在(zài)我们(men)看来(lái)，其(qí)依然是一家保险公司。他同时(shí)解释(shì)，盖可在(zài)技(jì)术(shù)方面需(xū)要(yào)做的工作要比想(xiǎng)象的(de)多很多。

　　作为(wèi)政府雇员保(bǎo)险(xiǎn)公司，盖可第一(yī)季度业绩表(biǎo)现(xiàn)得(dé)非(fēi)常好(hǎo)，这(zhè)背后(hò古巴人口和面积是多少，古巴多大面积和人口u)有两个(gè)原因，首先是(shì)减少了(le)前一(yī)年的保险准备金，其次(cì)一季度还是汽车保险的旺季(jì)，此外(wài)在(zài)远程信息处理方(fāng)面(miàn)，盖可也取得了(le)长足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希(xī)尔(ěr)在商业地产领域

　　从来就不特别(bié)活跃

　　在回(huí)答有投资者提出的商业地(dì)产损失情况(kuàng)有多(duō)严重，和伯克希(xī)尔是否(fǒu)会在商业地产领域(yù)更活跃时？巴菲特表示，伯(bó)克希尔在商(shāng)业地产领域从来不是(shì)特别活跃，因此(cǐ)也不会受(shòu)到不良贷款等一系列负面(miàn)因素影(yǐng)响。

　　但美国和世界很多(duō)地方市(shì)中心(xīn)的空洞(dòng)化却是(shì)非常严重(zhòng)的，它会影(yǐng)响很多人(rén)。建筑不会消失，但所有者会变化，人们(men)总是(shì)喜欢买没(méi)有追索权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁(tiě)路的重点是

　　以安全(quán)的方式恢复长期(qī)运营

　　在回答有投资者提出的伯灵顿(dùn)北方圣太菲铁路(lù)公司面临的(de)机遇和挑战时(shí)？巴菲特表(biǎo)示，他密切关注这一(yī)团(tuán)队的运营指标，其(qí)中不仅有美(měi)国(guó)的铁路，而且还有加拿大(dà)的铁路。

　　他(tā)强调：“2022年因(yīn)为疫情确实经历了一段困难(nán)时间，但好(hǎo)在我们走出疫(yì)情和供应方(fāng)面(miàn)的挑战(zhàn)，不过还面临(lín)劳工问题和其他一些问(wèn)题。我们的团队优先考虑(lǜ)的(de)是恢复铁路的长期运营，而不是(shì)短期专注于在20年内达到某一运(yùn)营(yíng)指标(biāo)，要长期为客户提供可持续的优质服务(wù)。”

　　复盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历史上

　　没有(yǒu)一次情绪化投资决定

　　在回答有没有因为情绪作出错(cuò)误(wù)的投(tóu)资决定时(shí)，巴菲(fēi)特(tè)表(biǎo)示：“虽然在生活中谁(shuí)都不(bù)想成为一个没有感情的人(rén)，但肯定想在做投资或(huò)商业决(jué)定时成为(wèi)一(yī)个没有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克(kè)希(xī)尔投资并创造了

　　超过5000亿美(měi)元(yuán)的股东权(quán)益(yì)

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更多的企业，企业赚更多的钱，作为股东的份(fèn)额，作为伯克希(xī)尔的所有者，每年(nián)都在增加，而投(tóu)资者不需要花(huā)任何钱。我们投资并创造了(le)超过5000亿美元的股(gǔ)东(dōng)权益和超过300亿美元(yuán)的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的(de)机会是非(fēi)常有限的

　　关于是否对(duì)持(chí)有的超过1000亿美元的现金充满信心？巴菲特回答道，为什么(me)要(yào)派发现金(jīn)？我们感(gǎn)兴趣的、真正想(xiǎng)做(zuò)的是收购伟大的(de)企业。我们可以做到以500亿或750亿美元的价格(gé)，收购(gòu)一家(jiā)价值1000亿美元(yuán)的公(gōng)司。

　　“适当的情(qíng)况下，没有人能(néng)像我们一样达成交易。2008年(nián)我收购了一大堆公司，这种事情(qíng)会再次发生(shēng)。但问题是，我们收购的机会是非常(cháng)有限(xiàn)的(de)，所以当一(yī)家好公司面临被卖掉(diào)的时候(hòu)，我们需要足够(gòu)的(de)资金。但我们的(de)股(gǔ)东可能会把股(gǔ)票卖(mài)得(dé)太便(biàn)宜，而且(qiě)无法做(zuò)什么让股价(jià)稳步上涨。我们有足(zú)够的钱(qián)，我们正在用我们所拥有的(de)东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的秘诀是洞悉(xī)消费者的(de)行(xíng)为

　　关于公司如何在(zài)短期(qī)利润和长期防御能力(lì)之间做出选择？巴(bā)菲特对此(cǐ)表示：“我们不关心季度(dù)预(yù)算是(shì)否达标，我们感兴趣(qù)的是，永远拥(yōng)有(yǒu)一个美好(hǎo)的事业。好(hǎo)的企业(yè)不多，但我们(men)确实找(zhǎo)到了(le)一些，例如，当(dāng)我们在1966年(nián)试图(tú)涉(shè)足百货商店业务时，我们(men)学到的是，在奖(jiǎng)品上做图(tú)案绘制，这可(kě)以算是一件愚蠢的事。我们一直在试图洞(dòng)悉的是消(xiāo)费者的行为，我们不能洞悉企业的技术趋势，如(rú)果能做(zuò)到这点(diǎn)，那也能(néng)获利！但这并不重要(yào)。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿(ā)贝尔将接(jiē)班！

　　关于投资人关注的接班人话(huà)题，巴菲(fēi)特说，“格(gé)雷(léi)格•阿贝尔一定会继(jì)承我的工作，当(dāng)然现(xiàn)在我还在(zài)位(wèi)，格雷(léi)格的主(zhǔ)要价值是可以把一些事情(qíng)做(zuò)得更好，或(huò)者去管理更多(duō)的事情。阿吉特•贾(jiǎ)恩(ēn)也会给他一些好的(de)建议，但格雷格是做出最(zuì)终决定(dìng)的那(nà)个人。未来我们(men)还需要(yào)更多的优秀人(rén)才，去涉(shè)及更多(duō)的业(yè)务(wù)。如果(guǒ)这些(xiē)人不足够聪明(míng)，我们是绝(jué)不会让他(tā)们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优秀在于从不(bù)会频(pín)繁更换经(jīng)理人

　　查理(lǐ)•芒格表示，“伯克(kè)希尔有很多很优(yōu)秀的经理人，相(xiāng)对其他大(dà)型公(gōng)司，伯克希尔之所(suǒ)以(yǐ)能够做(zuò)的更好原(yuán)因之一，是从(cóng)不会频繁更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特(tè)•贾恩(ēn)的(de)地位无可取代

　　沃伦•巴菲特(tè)说(shuō)，“阿吉特(tè)•贾恩是全(quán)球选(xuǎn)出的十大(dà)最佳保险经理人(rén)之一，他(tā)的地位无可取代(dài)。阿吉特从不会去尝试改变(biàn)一(yī)个体系，而总(zǒng)是(shì)会去改善一个体(tǐ)系。我很(hěn)享受与他(tā)交(jiāo)流，以前(qián)我们每天都会聊天(tiān)，现在没有那么频(pín)繁(fán)了，但(dàn)他绝对(duì)是世界上独(dú)一无二的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露到访日本五大商(shāng)社

　　是(shì)为“接班人”铺(pù)路

　　巴菲特谈到了为何到访日本，并参观(guān)五大(dà)商(shāng)社。“我去那(nà)里的部(bù)分原因，是为了把格雷格介绍给那些(xiē)生意伙伴(bàn)。至于那些企业，让人感(gǎn)到(dào)非(fēi)常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充(chōng)道，“我(wǒ)们确实希望和（那些企业）有长期合作的机会。它们(men)是一些令人难(nán)以置信的投资机会，一直是(shì)非常好的投(tóu)资机会(huì)。我很喜欢这些公司的(de)文化和(hé)历(lì)史(shǐ)。我们对(duì)五大商社的(de)两(liǎng)天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未来(lái)展望(wàng)

　　33.

　　巴(bā)菲特(tè)展望(wàng)百年后的伯(bó)克希(xī)尔(ěr)：

　　被(bèi)股东(dōng)眷(juàn)顾，为社(shè)会带来幸福感(gǎn)

　　在问答环节，巴菲特提出了一百年后伯克希尔的发展愿景，他说，希望这家公司仍(réng)能被股(gǔ)东们(men)眷顾，并且为社会带(dài)来幸福(fú)感，拥有无限的资(zī)本和(hé)大量的人才(cái)。“就像格(gé)雷厄姆1949年写下的书(shū)时至(zhì)今(jīn)日依然畅销且(qiě)屹立(lì)不倒一(yī)样，成(chéng)为其他人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克(kè)希(xī)尔的资本

　　仍会(huì)比大(dà)部(bù)分(fēn)公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希(xī)尔被认为是一(yī)个国(guó)家(jiā)的资产(chǎn)而非负债，以往记录(lù)已经(jīng)说明了这一(yī)点。未来12~15年，伯克希尔(ěr)的(de)资本还(hái)是会比大部分(fēn)公司都要多，也仍然可以在国家的经济中投入非(fēi)常(cháng)多的钱(qián)，带来(lái)更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：伯克希尔的股(gǔ)票回购不会停(tíng)

　　巴菲特(tè)说，“相信(xìn)在格雷(léi)格继任后(hòu)，他仍(réng)会做出与(yǔ)现在相同(tóng)的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非(fēi)保险业务(wù)副董事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃(wò)伦和查理(lǐ)定(dìng)下了非常优秀的回购计划框(kuāng)架，我会继续沿(yán)用，因为股票(piào)回购将同时对(duì)股东和公司自身的运营产生(shēng)益处，如果资本足够且股票很有(yǒu)吸(xī)引力(lì)，那么为什么(me)不(bù)通过(guò)回购来提升(shēng)单股(gǔ)内在价值呢？因此当时机来临，我们会成为活跃的股(gǔ)票回购(gòu)方。”

　　谆谆人(rén)生教诲(huì)

　　36.

　　巴(bā)菲特：给(gěi)自己(jǐ)写讣(fù)告，

　　并逆(nì)向行动，人生的路(lù)就清晰了(le)

　　在(zài)回答(dá)关于遗产规划的问题时，巴(bā)菲特说，在伯克希(xī)尔，只要把(bǎ)某几只(zhǐ)股票(piào)拿好就(jiù)行，但(dàn)这并不适合所有(yǒu)人(rén)。如果你想要你的孩子拥有某(mǒu)种(zhǒng)价(jià)值观，重要的(de)是：你要践行这样的(de)价值观，并和他们(men)谈论(lùn)这个价值观(guān)，从他们(men)出生起，他们(men)就在学习你。“你的意志与(yǔ)此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚(chǔ)如何度过这一(yī)生，你(nǐ)可以写一下讣告，并进行(xíng)逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲(fēi)特：

　　我年事(shì)已(yǐ)高但没有写过遗(yí)嘱

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“之前观察(chá)过(guò)很多富裕家(jiā)庭，它们在(zài)财产规划分配(pèi)上(shàng)都存(cún)在各自的问题。我年事已高，可我(wǒ)并没(méi)有签过遗嘱，因为(wèi)签订遗嘱需(xū)要孩子(zi)的理解以及(jí)他们的建(jiàn)议。这件(jiàn)事情对(duì)于孩(hái)子而言，在20岁(suì)和60岁的不同时(shí)期来(lái)做，效果是(shì)不一(yī)样的(de)”。

　　在他看(kàn)来，过早向孩(hái)子宣告遗嘱(zhǔ)会绑架他们的成长。“有一些人完全(quán)不(bù)向他们的孩(hái)子透露(lù)任何(hé)遗嘱有关(guān)的事情，而有些(xiē)人则用遗(yí)嘱去(qù)绑架孩子(zi)的成长(zhǎng)。当(dāng)过(guò)早地向孩子宣(xuān)读遗嘱(zhǔ)，比如在他们的成长阶段，让他们知道遗(yí)嘱上的内容——这在(zài)以后会很难更(gèng)改，我(wǒ)认(rèn)为这是家长犯下(xià)的一个巨(jù)大(dà)错误”。

　　38.

　　查(chá)理(lǐ)·芒(máng)格分享成功的(de)秘诀：

　　活到老学到(dào)老，并学会感(gǎn)恩

　　会上，查(chá)理·芒格说，“成功很简(jiǎn)单，比(bǐ)如花钱要(yào)量入(rù)为出，花的(de)钱要(yào)比(bǐ)赚的钱少(shǎo)；避免身边有能量(liàng)的人和(hé)活动；要(yào)活到(dào)老学(xué)到老(lǎo)，要学(xué)会感(gǎn)恩。如(rú)果你能做到这(zhè)一(yī)切，那你一定会成功。如果(guǒ)做不到，成功就需要更多的运气，当然，你(nǐ)一定不要把自(zì)己(jǐ)的命运都押(yā)宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡(fán)尔赛”？和(hé)自己(jǐ)喜欢的人一起工作(zuò)，业(yè)务中没有困难

　　巴菲特说(shuō)，“我们的业务中没(méi)有(yǒu)困难(nán)，我们都(dōu)非常热(rè)爱(ài)自己的事业。每天(tiān)早上起床(chuáng)时，我(wǒ)都(dōu)感觉(jué)非常棒。和一群我喜欢(huān)的人(rén)一起工作(zuò)，彼(bǐ)此欣赏对方，而且我上班通勤也只需要约5分钟(zhōng)的路程，这是(shì)非常理想的工作环(huán)境，没有什么能(néng)比(bǐ)这更美妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关(guān)注《聪明的投资者》

　　在亚马逊(xùn)的排名

　　股东(dōng)大会上，巴菲特再度提起(qǐ)本·格(gé)雷厄姆在投资上对他(tā)产生的积极影(yǐng)响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的(de)书(shū)中(zhōng)写(xiě)下(xià)一些非常有(yǒu)说服(fú)力的话，告诉我我在过去8、9年间所(suǒ)从事和热爱(ài)的(de)工作都是错误的。我看了(le)这本(běn)书（注：即《聪明的投资者》）一遍又一遍。无论他的想法(fǎ)是否(fǒu)正确，我都非常喜欢，甚至还不时去亚马逊看看这(zhè)本书的排名，它一直(zhí)在畅销榜上(shàng)排在差不(bù)多第300名(míng)或(huò)第350名(míng)的位置。试想下(xià)，到(dào)哪里再(zài)找一本(běn)书在其领(lǐng)域里具有(yǒu)这样(yàng)持续的地位(wèi)？”

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