射频(pín)芯片领域(yù)面临变局，下游市场增(zēng)速放缓叠加进入竞争红海，海外(wài)巨(jù)头已(yǐ)开始寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射(shè)频芯片厂(chǎng)商慧(huì)智微正式在科(kē)创板(bǎn)上市(shì)。公司股价开盘(pán)破发，跌(diē)9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微(wēi)报19.05元/股，较(jiào)发(fā)行价跌去(qù)8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到(dào)资本热捧。据公司(sī)上市(shì)文件(jiàn)，慧智微于2018年末(mò)开始进(jìn)入融(róng)资快车道，先后引入了华兴(xīng)资(zī)本、元禾璞(pú)华(huá)、大基(jī)金二期、红杉中(zhōng)国、IDG资(zī)本(běn)、光速中国以及金(jīn)沙(shā)江创投(tóu)等一(yī)系列外(wài)部机(jī)构股东。截至上市前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投(tóu)为(wèi)持股(gǔ)达5％以上的外部机构股东，持股比例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。<张弛有度下一句是什么意思，张弛有度下一句是什么歇后语/p>

　　值得一提的(de)是，与慧智微产品结构相似(shì)的(de)唯捷创芯(xīn)，上(shàng)市首(shǒu)日也走出了破(pò)发的行情，该公司股(gǔ)价(jià)于(yú)去年下半年触底回升，但截至今日收盘股价仍略(lüè)低于发行价(jià)。

　　二级市(shì)场遇冷(lěng)背后，是射频领域正(zhèng)面临变局。目前，正(zhèng)射频需求走向疲软。Yole数据显示(shì)，由于智(zhì)能手机(jī)增速放缓(huǎn)以及5G普(pǔ)及(jí)潜力有限等因素影响，预(yù)计(jì)到2028年射频前端市场年复(fù)合(hé)增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球(qiú)射频(pín)芯片巨头，近年来(lái)也在响(xiǎng)应市场变化(huà)谋(móu)求射频芯片业务以外的转型(xíng)。

　　《科(kē)创板(bǎn)日(rì)报》记(jì)者注意(yì)到，当前，射频领域仍(réng)有(yǒu)飞(fēi)骧科技、康(kāng)希通(tōng)信(xìn)等公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期等(děng)多个知名资方

　　公开资(zī)料(liào)显示，慧智微成立(lì)于2011年，主营(yíng)业务为射频前端芯片(piàn)及模组的研发、设计和销售，下游应用领(lǐng)域主(zhǔ)要(yào)包括智能手(shǒu)机以及(jí)物联网，客(kè)户包括(kuò)三星、OPPO等智能(néng)手机品牌，闻泰科技等(děng)移(yí)动终端设备ODM厂商，以及移远通信(xìn)等无线通信(xìn)模组厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿(yì)元；公司当(dāng)前仍处于(yú)亏(kuī)损(sǔn)状(zhuàng)态，净(jìng)亏损(sǔn)额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿(yì)元。

　　对(duì)于(yú)公司亏损持续的(de)原因，慧(huì)智微在(zài)招股文件中称，是(shì)由于持(chí)续进行高额研发投入；下游客户集中且具有产品验证周期(qī)，尚未形成(chéng)规模效应(yīng)；市(shì)场竞争(zhēng)激烈，叠加下游去库存周期(qī)影(yǐng)响，公司产品毛利空间受挤压(yā)。

　　研发投入(rù)方面，近三年(nián)的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿(yì)元，占营收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年(nián)公司的(de)综合(hé)毛(máo)利(lì)率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行业头部卓胜微50％左(zuǒ)右的毛利率水平，也不及(jí)和慧智微(wēi)产(chǎn)品结构更接(jiē)近的唯(wéi)捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧扩大规(guī)模的情况下，慧智微(wēi)开(kāi)启了对外融资之路。公开信息显示，公司于2018年末开始(shǐ)进(jìn)入融资快车(chē)道，尤(yóu)其是(shì)冲刺IPO前的2021年，其在一年内完(wán)成了三轮融资，众多知名资方，包括大基金二(èr)期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧智(zhì)微进(jìn)入了慧智微的(de)股东(dōng)序(xù)列。

　　据招股书，截至IPO前，大(dà)基(jī)金二期(qī)、广发信德以及(jí)金沙江创投为持股达5％以上的外(wài)部机构(gòu)股东，持股(gǔ)比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数(shù)据显示(shì)，从当前的股价情况看，大基(jī)金二期在投资(zī)慧智微的近两年时间里，实现了(le)近2.5倍的(de)账面回报，而较大基金二期晚(wǎn)3个月进入(rù)、并(bìng)在(zài)后一(yī)轮持(chí)续加注的红(hóng)杉中国(guó)，平均持股成本增至13.78元/股(gǔ)，当前实(shí)现账面(miàn)回报(bào)1.38倍。<张弛有度下一句是什么意思，张弛有度下一句是什么歇后语/p>

　　▌射频芯(xīn)片领域面临(lín)变局(jú)

　　慧智微招股(gǔ)书(shū)显示，公(gōng)司目前(qián)有超过(guò)接(jiē)近67％的(de)收入来自于(yú)手机领域。当前(qián)，智(zhì)能手机出(chū)货量(liàng)的大幅(fú)下降，已(yǐ)经对慧智微的(de)业(yè)绩造(zào)成了(le)冲击，而市场对智能手机未(wèi)来增(zēng)速持(chí)续(xù)放缓的预(yù)期，也让资本市(shì)场对包(bāo)括慧智微(wēi)在内的(de)射频(pín)芯(xīn)片(piàn)厂(chǎng)商张弛有度下一句是什么意思，张弛有度下一句是什么歇后语做出了重新思考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年(nián)射频前端的市场(chǎng)为190亿美元以上，2022年(nián)由于(yú)手机(jī)市场的下滑，射频前端市(shì)场规模与2021年的市场(chǎng)相差无几。而接下来，由于智能手机的温和增(zēng)长以及5G普及的潜力有限，预计到(dào)2028年射频前端的市场年(nián)复合增长率(lǜ)约为(wèi)5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与慧(huì)智微有着相似产品(pǐn)结构(gòu)，同(tóng)样在IPO前(qián)获豪(háo)华股东突(tū)击(jī)入股的射频龙头唯捷(jié)创(chuàng)芯(xīn)，在去年4月科创板上市时，也遭遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽(jǐn)管在去年10月跌至30元每股(gǔ)的(de)价(jià)格后止跌回升，但截(jié)至今日收盘(pán)，唯捷创芯(xīn)股价仍低于66.6元/股的发行价(jià)，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年(nián)，全球多家射频芯片领域(yù)的(de)巨头(tóu)厂商都在谋求转型，拓(tuò)展射频以外的业务领域(yù)。以Qorvo为例(lì)，除了原有的射频芯(xīn)片外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下(xià)游触(chù)角延伸至(zhì)汽车、物(wù)联网、电源(yuán)等领域。

　　国内方面，射频领域正呈现出一(yī)片红(hóng)海的竞争格局，由于入局者众，且(qiě)产品仍集(jí)中在中(zhōng)低端市(shì)场，各(gè)射频芯片厂商只能再卷价格，进(jìn)一步压低了(le)自身(shēn)的利润空间(jiān)。

　　射频厂(chǎng)商(shāng)三伍微电子创始(shǐ)人钟林此(cǐ)前曾表示，国产射频前端芯片杀价已经无底线，而预计未来(lái)每个射频细分赛道还会有更(gèng)多竞争者进入，往后三年(nián)射频芯片厂商将面临更大的生存和竞争压力(lì)。

　　目前(qián)，一级市场对射频(pín)芯(xīn)片厂商的关(guān)注亦有所下降(jiàng)，截至目前，今年共有9家射频芯片厂商(shāng)宣(xuān)布完成融(róng)资(zī)，而在2021年上半年，这(zhè)个(gè)数据是近50家(jiā)，且(qiě)投资机构涵盖了(le)投资机(jī)构涵盖了中(zhōng)金资本、红杉(shān)资本中国、小米(mǐ)长江产业基(jī)金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希(xī)通信(xìn)等(děng)公(gōng)司正排队(duì)IPO。

　　慧智微(wēi)在招股(gǔ)书(shū)中(zhōng)表(biǎo)示，本次IPO募得资(zī)金将用于芯片测设中心建设、总部基地(dì)及(jí)上(shàng)海(hǎi)和广州(zhōu)研发中心(xīn)建设以及补充流动资金。具体战略规划方面(miàn)，其表示将巩固在5G射频前端领域取得(dé)的市场地位，增加头部客户的市场份(fèn)额；技术上(shàng)跟(gēn)进射频前(qián)端(duān)技术迭(dié)代(dài)，优(yōu)化(huà)可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的(de)应用；产品上(shàng)加大对上(shàng)游滤波器、多工器(qì)的产业链(liàn)布(bù)局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产(chǎn)品(pǐn)系列。

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