国(guó)内(nèi)“五(wǔ)一”假期来了，但海外市场风险(xiǎn)依旧不(bù)容忽视。在美(měi)国多(duō)项重要经济数据出炉后，美联(lián)储也将(jiāng)召开5月议(yì)息会议，市(shì)场普遍预期将(jiāng)继续加息25BP。在利好利(lì)空(kōng)消息交织下，节后市场(chǎng)走势将如何(hé)演绎？

　　美(měi)国第一共(gòng)和银行股价已累计下(xià)跌90％以上

　　截至周五(wǔ)收盘，美国第一共和(hé)银行的股价(jià)收跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且多次触发停牌，原因是达成救助协议以维(wéi)持该(gāi)银行(xíng)运(yùn)营的希望(wàng)在变得(dé)渺(miǎo)茫(máng)。该股今年已下跌90％以上。消息人士(shì)称(chēng)，该银行很有可(kě)能会被(bèi)美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒(méi)报道，自美国第(dì)一(yī)共和银行公布其第一(yī)季(jì)度存(cún)款下降(jiàng)40.8％至1045亿(yì)美元(yuán)后(hòu)，该银行股(gǔ)价在接(jiē)下(xià)来的两天内(nèi)下跌超过60％，创下历史新低。目前包(bāo)括来自美国联(lián)邦储蓄保险(xiǎn)公(gōng)司、财政部(bù)和美联储的(de)官员(yuán)正在与其他银行进行协调会议，为第一(yī)共和银行制定救助计划。

　　美(měi)联储(chǔ)反(fǎn)省硅谷银(yín)行倒(dào)闭(bì)，寻求大范(fàn)围加强(qiáng)银行规管

　　在当地(dì)时间(jiān)4月(yuè)28日公布的内(nèi)部审查报告中，美联(lián)储承认，对于上月硅谷银行的倒闭案(àn)，美联储(chǔ)难(nán)辞其咎(jiù)，倒(dào)闭(bì)既源于该行自身风(fēng)险管理(lǐ)薄弱，也和美(měi)联储的审(shěn)查督导(dǎo)行动拖沓有关。

　　美(měi)联(lián)储认为，银行业(yè)审查员未能采(cǎi)取有力行动解决(jué)硅谷银行(xíng)越(yuè)来(lái)越多的问题。美联储负责(zé)金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查员未能充分认识(shí)到，随着硅谷银行(xíng)的规模扩(kuò)大(dà)、复(fù)杂性增加，该行变得有多么不(bù)堪(kān)一击。他们(men)的(de)确(què)发(fā)现(xiàn)了(le)风险(xiǎn)，却(què)没有采取足够(gòu)的措施，保(bǎo)证该行足够迅(xùn)速地解(jiě)决问题。

　　报告中，巴尔总结(jié)硅谷银行(xíng)倒(dào)闭有四(sì)大成(chéng)因，其中(zhōng)三点(diǎn)都和美联储监(jiān)管(guǎn)不力有关。他说，美联储监管者(zhě)的错误部分源于，特朗普执政时(shí)的金融业改革普遍放松了对中等银(yín)行的规管。

　　巴尔还(hái)提到，美(měi)联(lián)储的文(wén)化转变似乎导致联储的监(jiān)管(guǎn)变得更宽(kuān)松(sōng)。这些变化体现(xiàn)在(zài)降低标准、增(zēng)加复杂性，以及监管(guǎn)方式不(bù)够自信果断，它们阻碍了有(yǒu)效的监(jiān)管。

　　美联储认为，其银行业审查员已经确定了硅谷(gǔ)银行存在导致其倒闭(bì)的(de)一大问题——利(lì)率相关风险，但(dàn)美联储自身的流程“过于审慎”，侧(cè)重在采取(qǔ)行动以前累积过多的证据(jù)。

　　美联储的数(shù)据显(xiǎn)示，截至倒(dào)闭时，硅谷银行收到31项监管机构的公开(kāi)审(shěn)查报告或警告，数量是(shì)其(qí)他银(yín)行的三倍。报(bào)告称，随(suí)着硅谷银(yín)行壮大，近些年美联储(chǔ)忽视了(le)范围更广的问题，比如(rú)该(gāi)行多年(nián)来一(yī)直突破(pò)内部风险限制，其(qí)采用的流动(dòng)性指标却显示，存款(kuǎn)基础稳定，其利(lì)率相关风险还被(bèi)评为令人满意。

　　巴尔透(tòu)露，美联储将重新审查(chá)，适(shì)用于资(zī)产(chǎn)超过千(qiān)亿美(měi)元银行的一系列(liè)规(guī)定(dìng)，包括压(yā)力测试和流动性要求，将重新评估，怎(zěn)样监督和监(jiān)管一家(jiā)银行对利率流动性风险的风控。

　　巴(bā)尔说，硅谷银行倒闭表明，需要(yào)对(duì)范围更(gèng)广泛的银(yín)行强化适(shì)用的(de)标准，联储应考虑，让更大(dà)范围的银(yín)行适(shì)用标准和的流动性规定。他(tā)呼吁，重新(xīn)评估，对(duì)于(yú)超过25万美元联邦保险上限的(de)银行存款(kuǎn)，监管方的(de)处理方。

　　巴尔认(rèn)为，美联储应(yīng)要(yào)求更广泛的银(yín)行(xíng)考虑(lǜ)到可出售证券的(de)未实(shí)现损益，以便(biàn)让银(yín)行的资(zī)本要求更好(hǎo)地匹配其财务状(zhuàng)况和(hé)风(fēng)险(xiǎn)。他(tā)暗示，对资本规划和风(fēng)险(xiǎn)管(guǎn)理不足的(de)公(gōng)司，美联储可(kě)能增加(jiā)资本或流(liú)动性的(de)要求(qiú)，或者(zhě)限制股票回购、股息支(zhī)付或高管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜(bài)登批准内华达州和佛罗里达州重大(dà)灾难声明

　　据(jù)央视新闻消息，根据(jù)美国白宫当地时间4月28日的(de)声明，美国总统拜登批准内(nèi)华达州重大灾(zāi)难声(shēng)明(míng)，他下令为3月8日至3月19日期间受冬季(jì)风暴影响的地(dì)区提供联邦援(yuán)助。

　　此外，拜登(dēng)还于27日晚(wǎn)批准(zhǔn)佛罗里(lǐ)达(dá)州重(zhòng)大灾难声明，他下令为4月12日至(zhì)4月(yuè)14日期间(jiān)受严重风暴影(yǐng)响(xiǎng)的地区提供(gōng)联邦援(yuán)助。

　　联邦援助资金(jīn)可在成(chéng)本分担的(de)基础上(shàng)提(tí)供(gōng)给州政府(fǔ)和符(fú)合条件的地方政府(fǔ)以及某(mǒu)些(xiē)私人非(fēi)营利组(zǔ)织(zhī)，用于受灾害影响地(dì)区的(de)应急和修(xiū)复工(gōng)作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克(kè)兰农产(chǎn)品相关事宜达成原(yuán)则性协(xié)议(yì)

　　据央视新闻消息，当地时(shí)间28日，欧盟委员(yuán)会执行副主席东布罗夫斯基斯对外宣布(bù)，欧委会已(yǐ)与(yǔ)保(bǎo)加利亚、匈牙(yá)利(lì)、波(bō)兰(lán)、罗马(mǎ)尼亚和斯(sī)洛伐克(kè)就乌克兰农产(chǎn)品相关事宜(yí)达成原则(zé)性协议。

　　东布罗(luó)夫斯基斯表示，欧盟(méng)已(yǐ)采(cǎi)取行动(dòng)解决(jué)欧盟成员国和乌克兰(lán)农民(mín)的担忧。具体措施包括推动波兰、斯(sī)洛伐(fá)克、保加利亚等国(guó)撤回针对乌农(nóng)产品的单边措(cuò)施。从欧(ōu)盟层面对小麦、玉米(mǐ)、油(yóu)菜籽、葵花籽等4种农产品(pǐn)实(shí)施保(bǎo)障措施(shī)。为5个(gè)受(shòu)影响的成员国农民提供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧(ōu)盟(méng)将(jiāng)继续推(tuī)进包括(kuò)葵花(huā)籽油等产品(pǐn)的倾销调(diào)查。欧(ōu)盟将(jiāng)进(jìn)一步确(què)保乌克(kè)兰(lán)农产品通过欧(ōu)盟(méng)通道出口到其(qí)他国家。

　　美国(guó)滞胀(zhàng)困境：经济继续放缓，通(tōng)胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国(guó)商务(wù)部最(zuì)新公布的数(shù)据显示，美国3月(yuè)核(hé)心PCE物价指数同比上(shàng)升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美(měi)国3月(yuè)核(hé)心PCE物价(jià)指数环比上涨0.3％，与市(shì)场预期(qī)及前值持平。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和能源的核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数是美联储青睐(lài)的通(tōng)胀指标之一。此次公(gōng)布(bù)的数据再度(dù)印证了美(měi)国(guó)通胀的居(jū)高不下，这加大了美联储(chǔ)5月再次加息的可能性(xìng)。报告(gào)公布后(hòu)，美(měi)国(guó)短期利(lì)率期货(huò)小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可(kě)能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布的一季度美国(guó)宏(hóng)观经(jīng)济(jì)数据(jù)显(xiǎn)示，美(měi)国一季度GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅(fú)不及(jí)市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日公(gōng)布的一季度(dù)核心PCE物价指数年(nián)化环比初(chū)值升至(zhì)4.9％，超(chāo)出(chū)市场预(yù)期(qī)的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观(guān)贵(guì)金属分析师(shī)张晨(chén)向(xiàng)期(qī)货(huò)日报记者(zhě)表(biǎo)示，上述(shù)数(shù)据显示出美国经(jīng)济(jì)放缓但通胀水平依(yī)旧高企的滞(zhì)胀特征。不过，从美国(guó)GDP折(zhé)年数同比数据(jù)来(lái)看，他认(rèn)为一季度1.6％的增速(sù)较去年(nián)四季度0.9％的(de)增(zēng)速出(chū)现明(míng)显(xiǎn)回(huí)暖，显示(shì)出(chū)美国经济虽有放缓，但韧性(xìng)尚(shàng)存。

　　“一季度美国GDP数据(jù)超预期放缓，坐实了(le)市场对于美国经济衰(shuāi)退的忧虑(lǜ)，再加上目前欧美银(yín)行信用危机的尾部(bù)效应(yīng)持续存在，金融(róng)不(bù)稳(wěn)定叠加(jiā)经济(jì)景气(qì)下(xià)滑(huá)，一定程(chéng)度上削弱了美(měi)联储(chǔ)货币政策的紧(jǐn)缩(suō)预期(qī)，同(tóng)时增加(jiā)了下半年(nián)美联储降息(xī)的预期。”中信建投期(qī)货宏观贵金属分析师罗亮认为(wèi)。

　　不过，他(tā)也表(biǎo)示(shì)，由于反(fǎn)映核心个人消费支出在内的一季度PCE通胀数据持续上升，再(zài)加上周五晚间公(gōng)布的3月核心(xīn)PCE数据也偏(piān)强，因此美联储(chǔ)5月份加息基本不存在(zài)悬念，此次GDP数据更多影响的是年中美联储的政策(cè)变化。

　　5月加息(xī)或“板(bǎn)上钉(dīng)钉”，此次会议还需关注什么？

　　金(jīn)瑞期货宏观贵金(jīn)属分(fēn)析(xī)师(shī)吴梓杰(jié)认为，当前美联储货币(bì)政策面临抑制通胀(zhàng)以及宏观审慎两难(nán)的(de)抉择。随(suí)着此前银行业(yè)危(wēi)机的爆发以及一(yī)季度经济的回落，美国当(dāng)前经济(jì)的脆弱性以及下(xià)行压力已经持续(xù)增加，但是一季(jì)度(dù)核心PCE同样大幅(fú)超过预期，显示出核心(xīn)通胀黏(nián)性超预期。

　　“对于美联储(chǔ)来说，这意(yì)味着进行政策选择时不得(dé)不更加(jiā)慎(shèn)重。”吴梓杰预计(jì)，美(měi)联储(chǔ)5月大概率将会保持加息25BP的节奏(zòu)，但在(zài)记者会上鲍威尔表态或将(jiāng)更加注重安(ān)抚市(shì)场情(qíng)绪，强调对宏观风险的把控(kòng)，且对未来加息的态度或(huò)将更加谨慎。

　　张(zhāng)晨认为(wèi)，目前市(shì)场(chǎng)已经对美联储5月加息(xī)25BP作出了充分的计价。鉴于此次会议并无最新点(diǎn)阵图和(hé)经济展(zhǎn)望公布，因此会(huì)议重(zhòng)点在于利(lì)率(lǜ)决议声明(míng)及鲍威尔的(de)会后发言两方面。其(qí)中，在决议声明方(fāng)面，可重点(diǎn)观察措辞调整(zhěng)变(biàn)化(huà)情况，特别是能(néng)否出现“停止加息”相关暗(àn)示(shì)。而在会后的新闻发布会(huì)上，需要重点关注(zhù)鲍威尔对于(yú)经济与通胀前景、后续货(huò)币政策以及银行业危机(jī)引(yǐn)发的信贷收缩(suō)等方面(miàn)的(de)观点论述。特别是如果出现“停止(zhǐ)加息”等明显鸽派暗示，则无论对(duì)于商品市场(chǎng)还是权益市场(chǎng)而(ér)言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此次美联(lián)储会议需要关注三个方面：一是考虑到通胀的(de)顽固(gù)性，美联储是否会透露其愿意容忍(rěn)更(gèng)高水平的通胀；二是美联储对于目前金融以及经济风险的判断(duàn)，到(dào)底是短期风险还(hái)是长(zhǎng)期(qī)风(fēng)险；三(sān)是美联储(chǔ)未来的货币政策预期(qī)，比如(rú)是否透露下(xià)半年将降息或者不降息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派(pài)，则(zé)预期风险(xiǎn)资产将继续回调，美债利率曲(qū)线会加深倒挂的程度，对市场而言(yán)偏负面；如果(guǒ)美联(lián)储偏鸽派，那市场(chǎng)风险偏好会再度(dù)上升，美元指数(shù)预计显著(zhù)下行，贵金属(shǔ)将领(lǐng)涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对5月(yuè)加息25BP已经计价(jià)较为充分，预计加息结果不会引起市场较大波动，但是对于(yú)6月及以后(hòu)偏鹰(yīng)的政策预期交易依(yī)旧不足。因(yīn)此，他认(rèn)为本(běn)次(cì)会(huì)议上需要重点关注(zhù)美联储(chǔ)声明以及鲍威尔(ěr)在记(jì)者会(huì)上(shàng)对未来政策(cè)路径的展(zhǎn)望。“尤(yóu)其是(shì)如果美联储意外偏鹰，比如表现出了6月仍(réng)将加息的(de)倾向，则市(shì)场或将面(miàn)临较大的冲击，相关风险资(zī)产有意外(wài)下跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面

　　近期美元指(zhǐ)数持稳(wěn)，贵金(jīn)属行情则表现乏力。张晨认为，4月以(yǐ)来(lái)，欧美银(yín)行业(yè)风(fēng)险事件溢出影(yǐng)响逐渐减弱(ruò)，市场对于美(měi)联储(chǔ)货币政策迅速(sù)转向的乐观预期出现一(yī)定修正，贵金属(shǔ)市场出现高位振荡调整，但总(zǒng)体回调幅度有(yǒu)限。

　　当(dāng)下来(lái)看(kàn)，他认为(wèi)贵金(jīn)属市场在利多(duō)、利空因素间来回(huí)拉(lā)扯。利多(duō)因(yīn)素方面，美(měi)联储加息临(lín)近尾(wěi)声，对贵金(jīn)属价格(gé)的(de)压制边(biān)际减弱。同时(shí)，美(měi)国(guó)经济前景黯淡，债(zhài)务上限悬而未决以及银行(xíng)业风险事件余波反(fǎn)复，不断(duàn)激发市(shì)场避险情绪。从更为宏(hóng)观的(de)角度(dù)来看，全球(qiú)“去美元化”方兴(xīng)未(wèi)艾，各国央行(xíng)强化(huà)黄金资产储备功能(néng)，使得央(yāng)行“购金潮”经久不(bù)息。上述(shù)种种因素均对贵(guì)金(jīn)属(shǔ)价(jià)格形成支撑。

　　而利空因素主要是(shì)，市(shì)场和(hé)美联储(chǔ)对(duì)于后续货币政策之(zhī)间的预(yù)期差，以及(jí)美国(guó)经济层面的韧(rèn)性犹存(cún)。“特(tè)别(bié)是就业市场尽(jǐn)管(guǎn)过热态势(shì)有所缓和(hé)，但无论是(shì)新增非农(nóng)就业人数还是失业率指(zhǐ)标，还远(yuǎn)未触及经(jīng)济衰退以及美联(lián)储货币政策转向的阈值区间，这极有可能造成通(tōng)胀回归波折反复(fù)，进(jìn)而引发美联储货币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计(jì)，在(zài)5月美联储议息(xī)会议落(luò)地后(hòu)的一(yī)段时间内，市场仍然会延续(xù)上述(shù)的修(xiū)正(zhèng)走势，美联储还(hái)需在更(gèng)多(duō)数据(jù)指引以及银行风险(xiǎn)事件落地后(hòu)，再相机作出政策调整，而在此之(zhī)前预计仍会延(yán)续当前“走一步看一步”的决策(cè)思路。而市(shì)场刚结婚是不是会天天做对于年内(nèi)降息(xī)的乐观预期的(de)修正空间犹存(cún)。

　　罗亮认为，目前贵金属市(shì)场(chǎng)的逻辑有两条主线：一是美国经(jīng)济是否会(huì)陷入衰退，二是全球(qiú)贸(mào)易结算体系下美(měi)元的趋势压力。“过去20年，贵金属价格主要(yào)锚(máo)定的是美债实际利率的变化，但是最近这种联系(xì)正在脱(tuō)钩(gōu)，央行(xíng)购金(jīn)以及美(měi)元结算体系(xì)的变化使得贵金属获得了越来越多的金融(róng)溢价。”整体来看，他认为(wèi)目前贵金属多头(tóu)驱动(dòng)的逻辑还没结束，且(qiě)近(jìn)期的表现(xiàn)也是易涨难跌(diē)。从(cóng)资(zī)产配置的角(jiǎo)度(dù)来看，仍(réng)推荐将贵金属作(zuò)为多头配置。

　　“当前贵金属(shǔ)市场已经(jīng)表现(xiàn)出了一(yī)定程度(dù)的易涨难(nán)跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一方面，美国经(jīng)济下行以及欧美银行业(yè)风险带来(lái)的避险情绪(xù)对贵金(jīn)属价格仍(réng)有一定支撑，但边(biān)际(jì)减弱；另一方面，美(měi)国通胀高位带来的加(jiā)息(xī)预测，未(wèi)能对贵金属(shǔ)形(xíng)成有(yǒu)力的回(huí)落压力。因此(cǐ)，他预计贵金刚结婚是不是会天天做属市场整体(tǐ)仍以高位振荡为主，在基准假设(shè)下，贵金(jīn)属交易主(zhǔ)线将(jiāng)回(huí)归通胀逻辑(jí)。他认为，当(dāng)前市场对于美(měi)联储降息的预期仍大幅领(lǐng)先美联(lián)储的官方(fāng)预期，预(yù)计(jì)在高通(tōng)胀压(yā)力下，市场(chǎng)对降息(xī)预期(qī)的(de)修正或将带来金银价(jià)格的进一步回调。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长假开启(qǐ)，还须警惕海外市场风(fēng)险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期宏观(guān)市场关键数据较多(duō)，导(dǎo)致市场情绪(xù)波(bō)澜起伏(fú)，同时(shí)基(jī)本面(miàn)因素也多(duō)空交织，海外市场容易出(chū)现(xiàn)巨幅(fú)波动。同时，国(guó)内“五一”假期结束(shù)后(hòu)，市场将(jiāng)直面(miàn)美联储5月利率决议落地，他预计美联储会议结果或将偏鸽，因此推荐节后(hòu)逐渐增加(jiā)风险(xiǎn)资产(chǎn)的(de)头(tóu)寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联储议(yì)息会(huì)议等(děng)重要事件，加之银(yín)行(xíng)业危(wēi)机(jī)及债务上(shàng)限问题悬而未决，投资者要防止过分(fēn)押注(zhù)引发的风险(xiǎn)。假期后可关注贵金属(shǔ)回落企稳(wěn)情况，可(kě)以逢低(dī)布局多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由(yóu)于国内(nèi)“五一”假期恰逢海(hǎi)外美(měi)联储(chǔ)会议这一(yī)关键时间节点，投资者若(ruò)保留头寸过节，则要保持头寸有足够安全边际，以防“黑天鹅(é)”事件带来冲击。他表示(shì)，节后(hòu)贵(guì)金属或将迎来更(gèng)加明确(què)的方向性行情(qíng)，可根据美联储议息会议给(gěi)出的指引，对(duì)贵金属进行(xíng)相(xiāng)应布局。

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