本周，沪综指3400点关(guān)口(kǒu)之前虚晃一枪(qiāng)，以(yǐ)连(lián)跌(diē)6天的逼空(kōng)形态(tài)洗盘，兔(tù)年(nián)收益消耗殆尽。乐观(guān)来看，A股下(xià)行更(gèng)多(duō)是受中概(gài)股拖累，后市下跌空间不大(dà)。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截(jié)至(zhì)周四，兔年(nián)股市走过3个月行(xíng)程，期间沪指仅(jǐn)上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之(zhī)叹。其实，4月下(xià)旬行(xíng)情看似疾风骤(zhòu)雨，大盘较4月(yuè)18日(rì)峰值仅缩水约3％，上(shàng)行通道仍在(zài)。

　　A股缘何(hé)急跌？或是外(wài)围股市下跌的风险(xiǎn)输入。作为同股同权的(de)两地上市(shì)指数，恒(héng)生AH股A指数和H指(zhǐ)数兔年涨幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股(gǔ)市排行榜数据显示，截至周四，香港中企(qǐ)指数和恒生指数过去3个月表(biǎo)现为全球垫底(dǐ)，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金(jīn)龙(lóng)指(zhǐ)数周二盘中低(dī)位(wèi)较2月峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低迷(mí)，主因是美联储加(jiā)息在即，市场避险情绪上升，国际资(zī)金从(cóng)新兴市场撤(chè)离(lí)。瑞(ruì)士瑞联银行日前将中(zhōng)国股票评级从(cóng)高配(pèi)下调为中性。从宏(hóng)观面看(kàn)，今年(nián)首(shǒu)季(jì)，美国GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，较(jiào)上季(jì)放(fàng)缓1.5个百(bǎi)分(fēn)点。剔除食品和(hé)能源的(de)核心(xīn)PCE物价指数首(shǒu)季(jì)上(shàng)升4.9％，去年四季度(dù)为4.4％。两大(dà)数据预示着美国滞胀隐忧未减，加(jiā)息(xī)势在(zài)必行。英为财情的美联储利率观测(cè)器最新数据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美(měi)国对策是：以1930年大萧条以(yǐ)来最快速度紧缩(suō)货币(bì)供应。美国(guó)3月M2货币供应量(liàng)（未经季节(jié)性(xìng)调整）为20.7万亿美元(yuán)，同(tóng)比下(xià)降4.05％，为历史最大降(jiàng)幅，且(qiě)是连续(xù)第(dì)四(sì)个月收缩。美联储加(jiā)息导致金融资产盈利缩水，缩表(biǎo)则令(lìng)流动性折价(jià)效(xiào)应加剧，在全球金(jīn)融市场催生戴(dài)维斯双(shuāng)杀现(xiàn)象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美(měi)国(guó)银行业又一张骨牌崩(bēng)塌！第一共和银行股价(jià)周三盘中最多下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元），较(jiào)2021年11月的历(lì)史峰(fēng)值缩水约97.85％。截至一季度末，其实际存款较去(qù)年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全(quán)球银行业危机频(pín)现，让A股(gǔ)机(jī)构不再抱团银行股，银行部分龙头股招行等承压(yā)，相较而言，工(gōng)商银行兔年(nián)以来表(biǎo)现抢(qiǎng)眼，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波(bō)银(yín)行(xíng)股价兔年颓(tuí)势，一是二者虎年最后3个月股(gǔ)价(jià)大(dà)涨(zhǎng)，涨幅(fú)透(tòu)支了(le)盈(yíng)利增速(sù)；二是“中国特(tè)色估值(zhí)体系”开始风行，市场风(f古代诗人称号大全全部，古代诗人称号大全诗圣诗仙等ēng)格转(zhuǎn)换。但二者(zhě)市净率远高于行业(yè)均值，难以赋予(yǔ)中特(tè)估概念中的回(huí)购预期。

　　通达信数据显示(shì)，中(zhōng)字头指数年内(nèi)上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已(yǐ)是五(wǔ)连阳。其市盈率和市净率分别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估(gū)值洼(wā)地，而沪深京三市(shì)A股的(de)市盈率和市净率中位数分别为(wèi)49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从(cóng)政策面来(lái)看(kàn)，让央企国(guó)企估(gū)值(zhí)回归(guī)市场均值，已是国家资本新战(zhàn)略。国家(jiā)外(wài)汇局日(rì)前表示：“无论从(cóng)市盈(yíng)率(lǜ)还是市(shì)净率(lǜ)等(děng)指标看，当(dāng)前(qián)A股的估(gū)值(zhí)相对(duì)偏(piān)低。”类(lèi)似表态无(wú)疑是(shì)为(wèi)中字(zì)头股票点赞。

　　典型个股是，当前总市值取(qǔ)代贵州茅台成(chéng)为(wèi)市值“一哥”的中国(guó)移动，流通小盘(pán)+次新+绩优概念让其(qí)成为中特估(gū)龙(lóng)头。

　　五月预期(qī)下跌空(kōng)间(jiān)不(bù)大

　　股(gǔ)市(shì)“红五月”之说，源自井喷式牛市带来的财富(fù)记忆(yì)。1992年5月(yuè)21日，上交(jiāo)所放(fàng)开15只股票的涨跌幅限制(zhì)，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指(zhǐ)大涨(zhǎng)4.64％，科(kē)技股主导的(de)行情拉开序幕。

　　自从1991年以(yǐ)来的32年里，沪指全年和5月份(fèn)上涨的年份(fèn)分别(bié)为18次和(hé)17次，二者同(tóng)时上(shàng)涨的年份有11次。自2008年(nián)至去年的15年里，红(hóng)五月出现(xiàn)7次，占比(bǐ)为46.7％。期间5月(yuè)和全年同步飘红4次，5月份这个风(fēng)向(xiàng)标已不太灵光。相比之下(xià)，自从2008年以来，沪(hù)综(zōng)指4月飘红5次，除了(le)2008年(nián)当年下(xià)跌65.4％之外，其余年(nián)份(fèn)皆飘红。截至周四(sì)，沪指4月(yuè)份上涨0.4％，全年飘红(hóng)概率不(bù)低。

　　以科技(jì)股为主题(tí)的(de)红五月行情能否(fǒu)再现(xiàn)？关键在要(yào)看两点(diǎn)：一(yī)是(shì)年内上涨(zhǎng)逾53％的互(hù)联(lián)网(wǎng)指数能(néng)否(fǒu)维持强势(shì)行情。二是(shì)作(zuò)为A股第二大行(xíng)业(yè)指数，电气设备板块能否(fǒu)企(qǐ)稳。该指数年(nián)内(nèi)跌幅为4％，总(zǒng)市(shì)值跌至5.48万亿元(yuán)，较历史峰(fēng)值缩(suō)水35.5％，占全(quán)市场权重降低(dī)6.52％。不过，龙头(tóu)宁德时代(dài)首(shǒu)季盈利(lì)增(zēng)长5.58倍，周四收盘较周(zhōu)三低位上涨一成，或是否极泰来(lái)。

　　进(jìn)入4月(yuè)以来，沪深两市单日成(chéng)交始(shǐ)终维持在万(wàn)亿元之上，市场(chǎn古代诗人称号大全全部，古代诗人称号大全诗圣诗仙等g)人(rén)气并未退潮，只(zhǐ)是风格轮换在加速。鉴于大盘重新回到(dào)W形整理格局，后市即使考验3200点(diǎn)附近(jìn)的半年线和年(nián)线(xiàn)关口，下跌空(kōng)间亦不大。

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