上市公司退市在(zài)A股早已不稀奇，但连带着(zhe)可转(zhuǎn)债一起退市却(què)是个新鲜(xiān)事。5月22日(rì)，*ST搜特因股价连续20个交易日低(dī)于1元(yuán)，触(chù)及退市指标(biāo)，公司(sī)股票及其(qí)可转债被(bèi)终止上市，搜特转债或成为(wèi)首只因(yīn)正股退市而强制退(tuì)市(shì)的(de)可(kě)转债。此外，*ST蓝盾也因触(chù)及退(tuì)市指标被终(zhōng)止上市，其可(kě)转债已进入退市(shì)整(zhěng)理期(qī)，引发投资者对可转(zhuǎn)债信用风险(xiǎn)的担忧。

　　可转(zhuǎn)债兼(jiān)具债(zhài)券和(hé)股(gǔ)票双重属性，自诞生以(yǐ)来颇受(shòu)市场欢(huān)迎(yíng)。一个广为流传的说(shuō)法(fǎ)是，可转债“下有保底，上不封顶”，即上涨时有“股性”加(jiā)油(yóu)，下跌时有“债性”托(tuō)底，投资(zī)者“进可攻(gōng)退可守”，几乎(hū)稳赚不(bù)赔。在可转债30多年发展中，此前一(yī)直未出现因正股退(tuì)市(shì)而退市的情况(kuàng)，也(yě)未发生过实(shí)质性违约事件(jiàn)。

　　随着搜(sōu)特转(zhuǎn)债等(děng)的退市(shì)，零(líng)违约历(lì)史或将被打破，可转(zhuǎn)债(zhài)信用风险浮出水面。虽(suī)说可转债(zhài)退市(shì)后，依然可以执(zhí)行赎回和回售等(děng)条款，但由于大(dà)多数上(shàng)市公司是(shì)因(yīn)经营不善(shàn)导致(zhì)退市(shì)，财务状况(kuàng)并不乐观，资(zī)不抵债、拿不出(chū)钱进(jìn)行(xíng)赎回的可(kě)能性较大。而如果启动破产重整，公司发行的可转债(zhài)划(huà)归为普通(tōng)债(zhài)权，清偿(cháng)顺(shùn)序相(xiāng)对靠后，刚性兑付亦(yì)存(cún)在很大不确(què)定性(xìng)。

　　接连2只可(kě)转债退(tuì)市，投资者(zhě)蓦然(rán)发现(xiàn)，“长期稳定的羊毛”不(bù)稳定了(le)。事实上，可转(zhuǎn)债退市并非完全(quán)出(chū)乎意料(liào)，早已在相(xiāng)关(guān)规则中埋下了“伏笔”。根据交易(yì)所上市规则(zé)，上市(shì)公司股票(piào)被终止上市(shì)的(de)，其(qí)发行(xíng)的可转债及其他衍生品种应当终止上市。过去A股退市(shì)难、退市少，成就了可转债30多年零退市、零违约(yuē)的“神话(huà)”。随着(zhe)全面(miàn)注册制改(gǎi)革的持续推进(jìn)，市场优(yōu)胜劣汰(tài)加快，常态化退市机(jī)制正在形成，以(yǐ)上市股为锚的可转债也跟着出清，违约风险随之上升。退市，或将成为可(kě)转债(zhài)市(shì)场(chǎng)新常态(tài)。

　　市场在发展，生态在(zài)改(gǎi)变，投资者没有理由一成不(bù)变，是(shì)时候重(zhòng)塑(sù)对可转债(zhài)的认(rèn)知了。投资者(zhě)要改(gǎi)变“闭眼买债”的路径依赖(lài)，学会优(yōu)择品种(zhǒng)，规(guī)避风险(xiǎn)。在选择债券时，要理性评估正(zhèng)股基本面、成长性、估值水平以及(jí)发债公司偿债能力(lì)等，防范(fàn)债券退市、违约风险；在取舍标(biāo)的时，应远离正股业(yè)绩(jì)表现不佳、估值较低、退(tuì)市风险较高的标(biāo)的，而(ér)选择正股经营效益良好、估值合理且随(suí)市场下跌(diē)估值出现压缩的(de)标的。并密切关注可转债(zhài)市场风(fēng)格变(biàn)化，及时调整配置比(bǐ)例和(hé)结构，学(x古代陇西成纪是现在的哪里，陇西成纪怎么读ué)会(huì)在(zài)市(shì)场波动(dòng)中(zhōng)“游(yóu)泳”。

　　监管也应(yīng)当跟上形势变(biàn)化。目前关于可转债(zhài)的(de)退市处理还有(yǒu)不少空(kōng)白和盲点，监(jiān)管部门应尽(jǐn)快打齐补丁，给(gěi)予市场明确预(yù)期。比(bǐ)如，可进一(yī)步明确可转债(zhài)在(zài)退市(shì)后是否仍存在(zài)交易可能、是否还拥有转股功能等。同时，应(yīng)加(jiā)强对(duì)可转债(zhài)的风险防控，强化发行前的信用(yòng)评级，对于信用资(zī)质(zhì)较弱的(de)公司，可考虑提高担保资产与(yǔ)回(huí)售条款等相关要(yào)求，适当提升(shēng)准入门槛，以更好保护投资(zī)者利益。

　　全面古代陇西成纪是现在的哪里，陇西成纪怎么读注册(cè)制下，证(zhèng)券市场将迎(yíng)来(lái)全(quán)方位、根本(běn)性的变化。过去(qù)一些“无脑买(mǎi)入”“跟风买入”的简单(dān)套路行不通了，一些规则制度(dù)上的短板不能视而不见了。各市场参与主(zhǔ)体还(hái)需(xū)顺(shùn)时应势，调整包括可转债在内的投资方法，完善配套制度，提升风险意(yì)识，共(gòng)促(cù)A股市(shì)场健康稳定发展。

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