金融(róng)界5月15日消息 央行今日进行1250亿元(yuán)1年期MLF操作，中标利率为2.75％，与此前(qián)持(chí)平。本(běn)周有1000亿元MLF到期。

　　消息面(miàn)上(shàng)，上周(zhōu)五曾经有消息称本月MLF中标利(lì)率有可能(néng)下调，但是机构(gòu)分析，央行(xíng)行(xíng)长易纲曾在3月公开表示目前实际利率的水平是比较合适(shì)，且4月28日(rì)政治局会议对一(yī)季度的经济复苏(sū)给予充分肯定。

　　5月以来(lá善哉善哉是什么意思啊，阿弥陀佛善哉善哉善哉是什么意思i)资金面(miàn)转松，DR007中(zhōng)枢回(huí)落至1.8％左右(yòu)，机构杠杆率提升。5月(yuè)是缴税大月(yuè)，需要关注下周缴税周(zhōu)对(duì)资金面可能造(zào)成的扰动(dòng)。

　　此前媒(méi)体报道称，自5月15日起银行(xíng)协(xié)定存善哉善哉是什么意思啊，阿弥陀佛善哉善哉善哉是什么意思(cún)款(kuǎn)及(jí)通(tōng)知(zhī)存款自律上限将下调，四(sì)大国(guó)有(yǒu)银行协(xié)定存款(kuǎn)和通知存(cún)款自律上限下(xià)调幅度为(wèi)30BPS，其(qí)它金融机(jī)构降幅为50BPS。中信证(zhèng)券(quàn)分析，预计(jì)银行协定存(cún)款和(hé)通知存款利率上限的下调(diào)有(yǒu)助于缓(huǎn)解银行(xíng)净息差偏窄的问题(tí)。

　　国君宏(hóng)观研究指出(chū)，近期(qī)部分银行调(diào)降存款(kuǎn)利率(lǜ)，严格(gé)上不算降息，属(shǔ)于“利率市场(chǎng)化”的进(jìn)一步(bù)深化。本(běn)轮存(cún)款(kuǎn)利率调(diào)降背后的原因，是储蓄偏高、资金空转(zhuǎn)增(zēng)叠加银行净息差收(shōu)窄。因此，存款利率(lǜ)客观(guān)上可减轻银行负债成本，但是这并(bìng)不足以(yǐ)触发超额储蓄大规模(mó)转为消费(fèi)及向金(jīn)融资(zī)产流(liú)入。

　　（1）近(jìn)期部分(fēn)银(yín)行(xíng)调降(jiàng)存(cún)款利率，严格上不算降息，属(shǔ)于“利率市场化”的推进(jìn)。2023年4月(yuè)以来，河(hé)南、广东等多地(dì)中小银行（地方(fāng)农商行为主）发布公告下调(diào)人民币存款(kuǎn)挂牌利(lì)率，下调幅度在10-45bp不(bù)等。据《经(jīng)济观察(chá)网》等(děng)权威媒(méi)体报道，5月(yuè)15日起银行协定(dìng)存款(kuǎn)及通知存款自律上限将下(xià)调，引发(fā)“降息(xī)潮”的热议。不过，作(zuò)为我国(guó)利率体系的(de)“压舱石”，1年期存款基准利率（整存整取(qǔ)）依然维(wéi)持在1.5％不(bù)变，因此本轮银行存款利率调(diào)降严格意义上并非真的降息。归根结底，本轮(lún)存款利率调降也(yě)属于“利率市场化”的进一步深化。

　　（2）存款利率调降背后，是储蓄偏高、资金空转增叠加(jiā)银行净息差收窄。一、2023年初的人民币存款维(wéi)持(chí)高(gāo)位，居民储蓄释(shì)放速度(dù)较慢。因此，存(cún)款(kuǎn)利(lì)率调降背景下，居民储蓄有望进(jìn)一(yī)步(bù)流出(chū)，更多流向消费、房贷、资本市场等。二、资(zī)金杠(gāng)杆抬升、空转加剧。2023年3月(yuè)降准以来(lái)，资(zī)金利率中枢回(huí)落(luò)，资(zī)金杠杆明显抬升，资金空(kōng)转有所加剧。存款利率(lǜ)调降一定程度(dù)上可以疏通流(liú)动性淤积，支撑宽(kuān)信用进程(chéng)。三、MLF等(děng)政(zhèng)策利(lì)率接连调(diào)降后，银行净(jìng)息差大幅收窄，尤其是城商行、农商行，因此(cǐ)压降(jiàng)存(cún)款成本、规范吸储行为(wèi)也(yě)属于大势所(suǒ)趋。

　　（3）总结来看，存(cún)款利率调降客(kè)观上(shàng)将减(jiǎn)轻(qīng)银行负债成本(běn)，但我(wǒ)们认为，这(zhè)并不足以触发超额(é)储蓄大(dà)规模(mó)转为消(xiāo)费(fèi)及向金融资产(chǎn)流(liú)入(rù)；回归(guī)基(jī)本面来看(kàn)，“弱复苏+低通胀”组合的(de)延(yán)续，仍(réng)将利好高(gāo)股息资产和长(zhǎng)期国债。客观上，善哉善哉是什么意思啊，阿弥陀佛善哉善哉善哉是什么意思本轮银行(xíng)下降存(cún)款利(lì)率的效果与2022年4月、9月的效(xiào)果(guǒ)类似，可以(yǐ)降低负债(zhài)端成本(běn)，保护银(yín)行净(jìng)息差。当前流动性淤(yū)积(jī)仍未缓(huǎn)解，4月(yuè)“社融-M2”剪刀(dāo)差倒挂仅仅(jǐn)小幅收窄至-2.4％。本轮存款利率(lǜ)调降，理论上可以促使存款搬家(jiā)，促(cù)使超额储蓄流出，更多转化为(wèi)消费。但我们觉(jué)得刺激(jī)难度较大(dà)，倾向(xiàng)于认为消费环比修复最快的时候已经过去。再回归经济基本面来看，“弱复(fù)苏(sū)+低通胀”组合的延续，意味着长(zhǎng)端利(lì)率仍有望继(jì)续下探，高(gāo)股息资产仍将占优(yōu)。

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