财联社5月8日讯(xùn)（记(jì)者 闫军）铁树开花了！不(bù)仅仅(jǐn)是(shì)中(zhōng)国平安(ān)在4月27日迎来时隔(gé)8年的涨(zhǎng)停，就在5月8日，中信银行、中国银行也迎(yíng)来涨停，而上一次涨停分别是13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷新历史最(zuì)高。

　　有(yǒu)市场观点将大涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发(fā)现(xiàn)央企(qǐ)投资(zī)价值(zhí)促进(jìn)央企估值回归”业务交流会暨国新央企股东回(huí)报ETF宣(xuān)介会即将(jiāng)举办；另(lìng)外(wài)一份则是沪市金(jīn)融(róng)业主题座谈(tán)会，其中“在服务中国式现代化(huà)中促进金融(róng)业(yè)估值(zhí)提升和高质量发展”成为重要议题。

　　中特估成为了市场较长(zhǎng)一段(duàn)时期的(d肠粉用什么粉做最好，肠粉一般用什么粉做的e)热(rè)门词(cí)，尽管披上了主题、政策(cè)等色(sè)彩，底层逻(luó)辑是(shì)过去的A股市(shì)场对部分传统行业国央企的严重(zhòng)低配和低估。说到(dào)A股的低估值、高(gāo)分红，银行为首的大金融板块首当(dāng)其冲(chōng)。上述5.11会议是为此前获批的央企(qǐ)股东回报ETF发行预热，会议作用(yòng)显然被放大。

　　事实上，不(bù)仅是两份(fèn)会议(yì)通(tōng)知(zhī)的(de)推波(bō)助澜，“小作文”又来添油加醋。一(yī)则(zé)无头无尾的所谓(wèi)指导(dǎo)意见，要求“国企要做到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却获得极大的传播。

　　低估值、高股息(xī)，在经济温和(hé)复苏预期之下，中(zhōng)特(tè)估银(yín)行概(gài)念(niàn)获(huò)得(dé)资金的青睐。有了多重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根(gēn)据以往经验，大金(jīn)融板块走强往(wǎng)往预示着行情的结束(shù)，这一次历史是(shì)否会重演呢？多位受访人士指出，这种单一衡量(liàng)逻辑可能不再奏效，当前市(shì)场，银行板块是作为“国(guó)资含(hán)量”比较高的板块行进，从去年(nián)底开始监管(guǎn)开始提出中(zhōng)特估(gū)后有比较不错的表现，中特估有(yǒu)望持续为投资者带来除稳定股息收益外的收益。

　　银行为首的大金(jīn)融爆(bào)发

　　5月(yuè)8日，银行满屏(píng)大(dà)涨(zhǎng)，中(zhōng)国银行、中信银行、西安银行涨(zhǎng)停，农(nóng)业银行、民(mí肠粉用什么粉做最好，肠粉一般用什么粉做的n)生银行、工商银行(xíng)、浙商银(yín)行大涨超过6％，42只银(yín)行股超过9成(chéng)涨幅超过(guò)2％。有网(wǎng)友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大(dà)牛(niú)市is bank。”从指数维度来(lái)看，银行(xíng)板块大涨早已(yǐ)启动，银行(xíng)指(zhǐ)数（中信）近5个交易日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板块，券商(shāng)股也持续爆发，券商(shāng)指数收(shōu)盘涨幅超(chāo)过(guò)2％。其中，中国银河领涨，盘中(zhōng)一度涨停，近5个工作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨(zhǎng)势(shì)来看，场内10只中证(zhèng)银行(xíng)ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天(tiān)弘中(zhōng)证(zhèng)银(yín)行ETF、富国(guó)中(zhōng)证800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华(huá)宝中证(zhèng)ETF等多只基(jī)金涨幅超过4％，从资金(jīn)流动来看(kàn)，以规模最大的(de)华宝中证银行ETF为(wèi)例，不仅当日收盘价(jià)创(chuàng)一(yī)年新(xīn)高，全天成交量飙升超过14亿元，刷新近两年来的最(zuì)高。

　　对于银(yín)行(xíng)股(gǔ)的大涨，市场早有(yǒu)预(yù)期。睿郡资产合伙人董承(chéng)非在5月(yuè)7日表示，在经济复苏(sū)不强劲情(qíng)况下，原(yuán)来看不起(qǐ)的(de)那些低增速的企业，现在(zài)反而显(xiǎn)得难能可贵，因此被忽略高(gāo)分(fēn)红、深度价值(zhí)的企(qǐ)业反而受(shòu)到(dào)追捧。

　　博时(shí)基金权(quán)益投(tóu)资一部基金经理吴鹏也表示，银行股这波快速上(shàng)涨，是其在估值极度低水平、股息率具备(bèi)一定(dìng)吸引力(lì)、持仓(cāng)极度低配、基本面(miàn)预期极(jí)度悲(bēi)观等背景下，配合当(dāng)前经济弱复苏整体回报率预(yù)期(qī)下行、中特估政(zhèng)策背景下(xià)的估值修复(fù)。

　　涨幅与成交量(liàng)齐升，背后(hòu)仍是(shì)中(zhōng)特估逻辑(jí)

　　经(jīng)过(肠粉用什么粉做最好，肠粉一般用什么粉做的guò)漫长(zhǎng)的季节，银(yín)行股等来了久违的(de)上涨(zhǎng)，截至5月8日，自(zì)今(jīn)年4月(yuè)以来全(quán)市场42家上市银行中，有17家(jiā)涨(zhǎng)幅超(chāo)过10％，其中，中信银(yín)行(xíng)涨幅近40％，中国银(yín)行涨幅超(chāo)过32％，民生(shēng)、邮储、农行、交行、西安(ān)等5家银行(xíng)涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日(rì)，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创(chuàng)一年新高，全天成交量飙升(shēng)超(chāo)过14亿元，也刷新近两年来(lái)的最高。中国(guó)银行(xíng)龙(lóng)虎榜数据显示，近三日沪股通累计买(mǎi)入5.65亿(yì)元并卖(mài)出(chū)10.74亿元，4家机(jī)构(gòu)累计(jì)买入(rù)11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大涨，正如吴鹏所言，估(gū)值极度低水平(píng)、股息率具备一定吸引力、持(chí)仓极(jí)度低配、基本面预期极度悲观都是银行股(gǔ)上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至(zhì)目前，42家A股银行的(de)平均市(shì)净率为0.6倍左右(yòu)。除(chú)了(le)宁波银(yín)行和招(zhāo)商银行，其余(yú)银(yín)行(xíng)均处于“破(pò)净”状(zhuàng)态(tài)。在这(zhè)一轮估值修复中，有市场人士指出，中(zhōng)字(zì)头银行目(mù)标价估值最保(bǎo)守看(kàn)到0.6，相当于(yú)2020年疫情前(qián)的估(gū)值位置，当前板(bǎn)块交易(yì)热度(dù)之下目标(biāo)价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对资(zī)产质量、让利(lì)实体经济(jì)容忍度提(tí)升(shēng)。

　　稳(wěn)定的高分红和高股息是(shì)银行股相对于其(qí)他主题板块更强的优势，据财通证券研报，国有大行近(jìn)五年分红率基本(běn)稳定在30％左右，稳(wěn)定分红(hóng)符合价值投(tóu)资和(hé)长期投资需要。近年来国有大行股息(xī)率也(yě)呈逐年提升趋势平均股(gǔ)息率从2019年(nián)的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓(cāng)提供了空间，公(gōng)募(mù)“冷(lěng)”银行久矣(yǐ)，2023年(nián)一季度银行股占偏股型基(jī)金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三(sān)季度以来新(xīn)低，显著低于2010年(nián)以(yǐ)来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡(hú)洁就向财(cái)联社表(biǎo)示，高(gāo)股息(xī)策略以其确定(dìng)的股息收入(rù)和(hé)较高(gāo)的安全边际可以(yǐ)为投资(zī)者提供不错(cuò)的收益。而基(jī)本面(miàn)稳健(jiàn)、分红率高(gāo)而稳定(dìng)、估值处于历史(shǐ)低位的(de)银行板(bǎn)块(kuài)是高股息(xī)策略(lüè)的理想增(zēng)配(pèi)板(bǎn)块。与此同时(shí)，银行板块在一季度是(shì)业绩低点。随着大行(xíng)重定(dìng)价的(de)压力过去(qù)以(yǐ)及二(èr)三季度农商行小微投放旺季的到(dào)来，资产端收益率将会逐步企稳，后续业绩有(yǒu)望改(gǎi)善(shàn)。

　　鹏华基(jī)金量化(huà)及衍生品(pǐn)投(tóu)资部基金(jīn)经理余(yú)展(zhǎn)昌也指(zhǐ)出，与海外银行对比，在中(zhōng)特估(gū)背景(jǐng)下的国内银(yín)行仍然具有较好的投资机(jī)会。以国有大行为例，从PB角度而言，邮储银(yín)行的PB最高(gāo)在0.75倍左(zuǒ)右，其(qí)他(tā)大(dà)行(xíng)在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝大部分的银行估值都在1倍PB以(yǐ)上(shàng)。考虑(lǜ)到海外银(yín)行还有大量的商誉，国内银(yín)行的(de)估值水平是(shì)偏低的(de)，本身就有比(bǐ)较(jiào)大(dà)的修复空(kōng)间。此外，他还指出，国(guó)企改(gǎi)革有望使得这些问(wèn)题得到(dào)改善，从而(ér)提高银行的利(lì)润增速，持(chí)续修复估值。

　　银(yín)行是(shì)否意味着行情(qíng)的结束？

　　随(suí)着证券、银行(xíng)等大金融板块的走强(qiáng)，有市场观(guān)点开始(shǐ)担忧市场行情告一段落。对此，市场(chǎng)人士认为，站在中(zhōng)特(tè)估背景下去看金融股(gǔ)的爆发(fā)，并(bìng)不(bù)能简单做出市场(chǎng)行情结束的结论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金(jīn)融(róng)板块(kuài)过(guò)去被(bèi)当成行情结束的指(zhǐ)标(biāo)，其(qí)背后通常潜意识映射包括(kuò)不限于大金融爆(bào)发往往(wǎng)代表市场没有别的方向、市(shì)场进(jìn)入避(bì)险(xiǎn)状态、大金融“吸血”严重等。但从当前的金(jīn)融股走强来(lái)看，市场(chǎng)表现并不(bù)存(cún)在上(shàng)述问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并不(bù)强，比如(rú)银行板块近(jìn)期大(dà)幅放量，成交量约(yuē)为600亿，作为(wèi)大市值的板(bǎn)块(kuài)，这一(yī)成交量与甚至部(bù)分中小市值(zhí)板块(kuài)成交量相差甚(shèn)远。

　　其(qí)次，大金(jīn)融板块本次表现也不是(shì)单一的，放眼全市(shì)场(chǎng)，部分(fēn)港口、铁路(lù)、建筑、电力、石化等板块也表现较好，因(yīn)此(cǐ)不能单一地以过去(qù)大金融(róng)上涨作为单一(yī)比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较为极端的(de)交(jiāo)易结构容(róng)易被(bèi)表(biǎo)征为市场波(bō)动的前(qián)奏(zòu)，但市场(chǎng)变(biàn)量影响(xiǎng)较多(duō)、今年(nián)行情(qíng)结构差异巨大，建议不要单一映射分(fēn)析。

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