金融界4月21日消息 自(zì)国家统(tǒng)计局4月11日发布3月份物价数据(jù)后，近日关于(yú)所谓“通缩”的(de)话题(tí)就不绝于(yú)耳。摩根斯坦利中国首席(xí)经(jīng)济学家邢(xíng)自(zì)强今天(tiān)在(zài)CMF演(yǎn)讲称，现(xiàn)阶段低通胀可能是我们(men)的(de)优势(shì)，至少给决策层提供了充足(zú)的政策(cè)空间，无需担忧通胀掣肘。

　　低通胀(zhàng)形势可能(néng)是(shì)一种优(yōu)势

　　而我们(men)从(cóng)疫情中复苏走过3个月，并且没有采取(qǔ)强刺激，更多靠内生动力，由于(yú)我们产能充裕，供给端恢复略快于需求端，通胀暂时(shí)起(qǐ)不(bù)来(lái)，有(yǒu)利于物价(jià)相对温和的水平。

　　邢自强以欧美发达国家(jiā)举(jǔ)例，疫情之(zhī)后货币政(zhèng)策强刺激，带来高通胀(zhàng)后果不得(dé)不进行(xíng)加息，而矫枉(wǎng)过正的加息过程(chéng)又带来银行业震荡(dàng)。在(zài)他看来(lái)，现(xiàn)阶段低通(tōng)胀可能是(shì)我们的(de)优势，至少给(gěi)决(jué)策层提供了充足的政策空间，无需(xū)担忧通胀掣肘(zhǒu)。

　　他认(rèn)为，对于近(jìn)期中国(guó)通(tōng)胀(zhàng)水平较低可以看得更乐观一些，不必担(dān)心(xīn)中国会陷入长期的需求低迷。

　　关(guān)于就业，邢自强(qiáng)也指出，这也是一(yī)个滞后指(zhǐ)标，不会(huì)率(lǜ)先(xiān)好转，需要经济环境有明显改善、企业感到盈利、订单有比较强的转机，才会慢慢扩张(zhāng)、扩产和招聘(pìn)。服(fú)务业率先复苏(sū)，就(jiù)业为什么也没(méi)有特别明显(xiǎn)改(gǎi)善(shàn)？邢自强指出，现(xiàn)在还处于经济修(xiū)复阶段，疫情前正常年份(fèn)服务业能创造800万个就(jiù)业岗(gǎng)位，但是(shì)21年、22年(nián)服务业只创造了(le)100万个岗位(wèi)，两(liǎng)年加起来少(shǎo)创造了约1300万个岗位。“这是一种隐形的失业，现在服(fú)务业仅仅是恢复到2019年的(de)水平，要恢(huī)复(fù)到原来的轨迹上需要时间。”

　　邢自强分析，就业(yè)相(xiāng)对低迷是有(yǒu)原因(yīn)的(de)，跟(gēn)感(gǎn)受到的服务业在(zài)回升并不矛盾，“回(huí)升(shēng)只是补上(shàng)去(qù)年底的(de)坑(kēng)，还没(méi)有回到潜在增速上，只有(yǒu)回(huí)到潜(qián)在(zài)增速上才能够逐步消(xiāo)化(huà)之前积压的潜在失(shī)业。”邢自强判断，服务性行(xíng)业可能要(yào)逐(zhú)季恢复(fù)，大概在今年底回到疫情前的增长(zhǎng)轨迹(jì)。

　　统计(jì)局、央(yāng)行纷(fēn)纷强(qiáng)调没有通缩(suō)

　　4月11日国家(jiā)统计局公(gōng)布3月物价朵朵野花什么微风在田野里什么 朵朵野花迎着微风在田野里翩翩起舞是拟人句吗(jià)数据显示，3月CPI（居(jū)民(mín)消(xiāo)费价(jià)格指数(shù)）同比(bǐ)增长0.7％，比上月回(huí)落0.3个百分点(diǎn)，PPI（工业(yè)生产者出厂价格指数）同比下(xià)降2.5％，同比降幅比上月(yuè)扩大1.1个百(bǎi)分点。CPI和PPI同(tóng)比增速双双(shuāng)回落(luò)，一(yī)季度新增(zēng)贷(dài)款却(què)创(chuàng)纪录(lù)，引发(fā)了关于通缩(suō)的(de)讨论。

　　央行：金融数据领先于经(jīng)济数据，反(fǎn)映出(chū)供(gōng)需恢复不匹配(pèi)现(xiàn)状

　　4月(yuè)20日(rì)下(xià)午，央行举行(xíng)2023年一季度金融统计数据(jù)有关(guān)情(qíng)况新闻发布会。央(yāng)行货币政策司司长邹(zōu)澜(lán)回应称，我国不存在长期通缩或通胀的(de)基础。

　　邹澜表示，对“通缩”提(tí)法要合理看待，通缩一般(bān)具有物价水平(píng)持续负增长、货(huò)币供应量持(chí)续下降的(de)特征(zhēng)，且常(cháng)伴随经(jīng)济衰退。当(dāng)前我国物(wù)价仍在(zài)温和上涨(zhǎng)，M2（广义货(huò)币供应量）和(hé)社融增长相(xiāng)对较快，经济运行持续好转(zhuǎn)，与通缩有明显区别(bié)。

　　近期(qī)的物(wù)价(jià)回落是(shì)因为经济基本(běn)面和高基数等因素。邹澜进(jìn)一步解释，一方面，供给能力较强。在稳经(jīng)济一揽子(zi)政(zhèng)策有力(lì)支持下，国内生(shēng)产持续加快恢复，物流(liú)畅通保(bǎo)障到位，特别是“菜(cài)篮子”“米(mǐ)袋子”供(gōng)给充足。另一方面，需(xū)求(qiú)恢(huī)复(fù)较慢(màn)。疫情伤痕(hén)效应尚未消退，消费意愿尤其是大(dà)宗消费需求(qiú)回升需(xū)要时间。

　　此外(wài)，基数效应也(yě)有所影响。邹澜进(jìn)一(yī)步指(zhǐ)出，去年3月国际(jì)油价暴涨和国内鲜(xiān)菜价格(gé)反季(jì)节上涨，也带来(lái)高基(jī)数扰(rǎo)动。货币信贷较(jiào)快增长与物价回落并(bìng)存，本(běn)质上受时滞(zhì)影响。稳健货币政(zhèng)策(cè)注(zhù)重从(cóng)供给侧发力，去(qù)年以(yǐ)来支持稳增长力(lì)度持续加(jiā)大，供给(gěi)端见(jiàn)效较快。但实体经济生产、分配、流(liú)通、消费等环(huán)节的效应传导有一个过程，疫情反复扰动也使企业和居民信(xìn)心偏弱，需求端存有(yǒu)时滞。总体看，金融数(shù)据领先于(yú)经(jīng)济(jì)数据(jù)，实(shí)际上反映出供需恢复不(bù)匹配(pèi)的现状。

　　统计局：当前中(zhōng)国经济没有出现通缩(suō)，下阶段也不会出(chū)现通缩

　　4月18日(rì)一季度(dù)经济数据(jù)发布会(huì)上，国家统(tǒng)计发言人付凌(líng)晖(huī)就近期市场热(rè)议(yì)的中国经济是否会陷(xiàn)入通缩(suō)进行了回应。他表示，总的来(lái)看，当前中国经济(jì)没有出现通缩，下阶段(duàn)也不(bù)会(huì)出(chū)现通缩(suō)。从下阶段来看(kàn)，物(wù)价会稳步恢复，价格带动会逐(zhú)步增强。

　　付凌晖称，从价(jià)格(gé)表现来看(kàn)，由于去年基数较高(gāo)，国(guó)际(jì)大宗商品价(jià)格涨幅(fú)较高(gāo)，再加(jiā)上国内(nèi)受疫情影响供给(gěi)偏紧，导致去年二季度CPI涨(zhǎng)幅都比较高，这(zhè)样(yàng)影响今年二(èr)季度CPI涨幅可能保持低位，但这不说明通货紧缩。随着下(xià)半(bàn)年(nián)影响因素(sù)逐步消除，价格会回(huí)到一个合理水(shuǐ)平。

　　通缩成(chéng)立吗？券商经济学(xué)家激辩

　　中(zhōng)信证(zhèng)券直言，当前数(shù)据呈现(xiàn)复(fù)苏信号明(míng)显，通(tōng)缩观点(diǎn)并不成立，预计(jì)下(xià)半年基数(shù)效应消退后，CPI同比增速将开始回升。

　　中金公司(sī)称，“我们看到(dào)的(de)是回暖，而(ér)非通(tōng)缩(suō)”，当前物价下(xià)降(jiàng)既不全面亦(yì)难持(chí)续(xù)，货(huò)币供应创新高(gāo)，经济(jì)已步入复苏。

　　华(huá)泰宏(hóng)观也指出，CPI可(kě)能低估(gū)了服务业和其他不可贸易品的通胀。而作为（不计(jì)入(rù)CPI的）最大的“不可贸易品”，地价和房(fáng)价“再(zài)通胀”是更广义的通胀走(zǒu)势最(zuì)重要的风向标之(zhī)一。华泰宏观(guān)认为(wèi)，不论是(shì)从居民(mín)收入、居(jū)民消费倾向、还是居民(mín)资产负债表的边际变化而言，居民消费(fèi)能力(lì)和购(gòu)房(fáng)意愿在(zài)防疫政(zhèng)策优化后都在(zài)修复(fù)，而非恶(è)化。

　　招商证券提(tí)到，一季(jì)度CPI走势并不满足央行对通缩的认定，其主(zhǔ)要反(fǎn)映局(jú)部性(xìng)、外生性与阶(jiē)段性现象，货币供应（M2）高(gāo)增长与CPI持续走(zǒu)弱看似反常，实(shí)则反映疫后复苏结构性特点。

　　粤开宏观提到，朵朵野花什么微风在田野里什么 朵朵野花迎着微风在田野里翩翩起舞是拟人句吗当前的物价下(xià)行不是通缩，而是与(yǔ)基数(shù)效(xiào)应、前(qián)期非经济政(zhèng)策对企(qǐ)业家信心(xīn)的(de)冲击以及(jí)疫情后居民朵朵野花什么微风在田野里什么 朵朵野花迎着微风在田野里翩翩起舞是拟人句吗(mín)风险偏好下(xià)降有关。当前中国(guó)经济(jì)仍在持续恢复(fù)进(jìn)程中，PMI、社融等指(zhǐ)标反映经济恢(huī)复向(xiàng)好，并且呈现出服务(wù)业(yè)好于工业、内需恢复好于(yú)外需的特点。

　　国民经济研究(jiū)所(suǒ)副所(suǒ)长王小鲁称(chēng)，在(zài)货币(bì)增(zēng)长大幅度超过经济增(zēng)长的(de)情况下，所谓“通(tōng)缩”是个伪命(mìng)题。货(huò)币走高，价格走低，这不是(shì)通缩，是产能过(guò)剩(shèng)和消费需求不(bù)足抑(yì)制了价(jià)格上(shàng)涨。这种情况下货币扩张对促进增长、扩(kuò)大需求不仅于事(shì)无(wú)补，反而推高(gāo)不(bù)良债务，加剧产能过(guò)剩(shèng)。

　　国君宏观则(zé)认为(wèi)，造成当(dāng)前“类通缩”复苏的本质是货币与有效需(xū)求或供给的不匹配，背后(hòu)是居民与企(qǐ)业支(zhī)出谨慎(shèn)、地产角色变化、海外(wài)市场转(zhuǎn)向三个原因。经济(jì)预期在经(jīng)历(lì)一轮上修(xiū)与下修后，当前宏(hóng)观预期波动率再(zài)次(cì)抬升(shēng)，国(guó)军(jūn)宏观认为会持续(xù)至(zhì)5月(yuè)之(zhī)后(hòu)，当宏观预期(qī)波动率下(xià)降(jiàng)后，“类通缩”复苏(sū)环境(jìng)延(yán)续，长端利率依然有小幅(fú)下行空间，权益成长风格会相对占优。

　　国海策略也指出，通缩环境下景气行业的稀缺是促(cù)成成(chéng)长(zhǎng)牛的重(zhòng)要外(wài)部(bù)因素，物价水平(píng)的回落多与有效需求不(bù)足相(xiāng)关，在(zài)传统(tǒng)周期行业(yè)景气低迷的环境下，产业周期上(shàng)行的成长行业优(yōu)势凸显。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 朵朵野花什么微风在田野里什么 朵朵野花迎着微风在田野里翩翩起舞是拟人句吗