本周，沪综指(zhǐ)3400点关口之前虚晃一(yī)枪，以(yǐ)连跌6天的逼(bī)空形态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来看，A股下行(xíng)更(gèng)多是受中概股拖累(lèi)，后市下跌空间(jiān)不(bù)大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至(zhì)周(zhōu)四(sì)，兔年(nián)股市走过3个月(yuè)行程，期间沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴长不了”之叹(tàn)。其(qí)实，4月下旬行情(qíng)看似疾风骤雨，大盘较(jiào)4月(yuè)18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘(yuán)何急跌？或(huò)是外(wài)围股(gǔ)市(shì)下跌(diē)的风险输(shū)入。作为同股同权的两地上市指数(shù)，恒生(shēng)AH股A指(zhǐ)数和(hé)H指数兔年涨幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股(gǔ)市排行榜数据显示(shì)，截至周四，香港中企指(zhǐ)数(shù)和恒生指数过去3个月表现为全球(qiú)垫底(dǐ)，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中国金(jīn)龙指数周二盘中低位较2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概(g压缩面膜和普通面膜哪个好，牛奶泡压缩面膜可以天天用吗ài)股表(biǎo)现低迷(mí)，主因是美联储加息在即(jí)，市场避险情绪(xù)上(shàng)升，国际资(zī)金从新兴市场撤离。瑞士(shì)瑞(ruì)联银行(xíng)日前(qián)将(jiāng)中国股(gǔ)票评级(jí)从高(gāo)配下(xià)调为(wèi)中性。从宏观(guān)面(miàn)看，今年首(shǒu)季，美国GDP年化(huà)环(huán)比增长(zhǎng)1.1％，较上(shàng)季放(fàng)缓1.5个百分点。剔除食品和(hé)能源(yuán)的(压缩面膜和普通面膜哪个好，牛奶泡压缩面膜可以天天用吗de)核心PCE物价(jià)指数(shù)首季(jì)上(shàng)升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐忧(yōu)未减，加息势(shì)在必行。英为财情的美联(lián)储利率观测器最新数据显示，5月(yuè)4日(rì)加(jiā)息25个基点至5％~5.25％的(de)概率是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险显(xiǎn)现，美国对策是：以(yǐ)1930年大萧(xiāo)条以来最快速度紧缩货(huò)币供应。美国3月M2货币(bì)供应量（未(wèi)经季节性调整(zhěng)）为20.7万(wàn)亿(yì)美元，同比下降4.05％，为历(lì)史(shǐ)最(zuì)大(dà)降幅，且是(shì)连续第四个月收缩。美联储加(jiā)息导致金融(róng)资产盈(yíng)利缩水，缩表则令(lìng)流动性(xìng)折(zhé)价效应(yīng)加(jiā)剧，在全球金融市场催生戴维(wéi)斯双(shuāng)杀(shā)现(xiàn)象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个(gè)股

　　美国银行(xíng)业又(yòu)一张骨牌(pái)崩塌！第一共和银行股(gǔ)价周(zhōu)三盘中最多下跌(diē)41.23％至(zhì)4.76美元（对(duì)应(yīng)的总市值为8.86亿美元），较2021年(nián)11月的历史峰值缩水约97.85％。截(jié)至一季(jì)度末，其实际(jì)存款(kuǎn)较去年末减少约1020亿美(měi)元，缩水约(yuē)57.8％。全球(qiú)银行业危机频现，让A股机构不再抱(bào)团(tuán)银行(xíng)股，银行部(bù)分龙头股招行等承压(yā)，相较而(ér)言，工商银行兔(tù)年以来表现抢眼，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价(jià)兔年颓(tuí)势(shì)，一是二者虎年最后3个月股(gǔ)价大涨，涨幅透支了盈利增速；二(èr)是“中国特色(sè)估值体系”开(kāi)始风(fēng)行，市场风(fēng)格转换。但二者市净(jìng)率远高于(yú)行业均值，难以赋(fù)予中特(tè)估概(gài)念中的回(huí)购预期(qī)。

　　通达信数据(jù)显(xiǎn)示，中字头指(zhǐ)数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的(de)沪综指，年K线已是(shì)五连阳(yáng)。其市盈(yíng)率和市净率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地(dì)，而沪深京三(sān)市A股(gǔ)的市盈率(lǜ)和市净率中(zhōng)位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面(miàn)来(lái)看，让央企国企估值回归市场均值，已是国家资本新(xīn)战略。国家外汇局日前表示：“无(wú)论从市盈率还是市净(jìng)率等(děng)指标看，当(dāng)前A股的估(gū)值相对(duì)偏低(dī)。”类似表(biǎo)态无疑是为中字头(tóu)股票点赞。

　　典型个股(gǔ)是，当前总市值取(qǔ)代(dài)贵州茅台(tái)成为市值“一哥”的(de)中国移动，流(liú)通(tōng)小(xiǎo)盘+次新+绩(jì)优概念让(ràng)其成为中特估(gū)龙头。

　　五月预(yù)期下跌空间不大(dà)

　　股市“红五月(yuè)”之说(shuō)，源(yuán)自井喷式(shì)牛市带来(lái)的财富(fù)记忆。1992年5月21日，上交所放开(kāi)15只股票(piào)的涨跌幅限制，沪指当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大涨4.64％，科技(jì)股主(zhǔ)导的(de)行情拉开序幕。

　　自(zì)从1991年以(yǐ)来的32年里，沪(hù)指全年和5月份上(shàng)涨的年份分别为18次和17次，二(èr)者同(tóng)时上涨的年份有11次。自2008年至去年的15年里，红(hóng)五(wǔ)月(yuè)出现(xiàn)7次，占比(bǐ)为46.7％。期间5月(yuè)和(hé)全年同步(bù)飘红4次，5月份这个风向标已不太灵光。相(xiāng)比之下(xià)，自(zì)从(cóng)2008年(nián)以来，沪综指(zhǐ)4月飘红5次，除(chú)了(le)2008年当(dāng)年下跌65.4％之外，其余年份皆飘(piāo)红。截至周四(sì)，沪指4月份上涨0.4％，全年飘(piāo)红概率不低。

　　以科技(jì)股为主题的红五月行(xíng)情(qíng)能(néng)否再现？关键在要看两点：一压缩面膜和普通面膜哪个好，牛奶泡压缩面膜可以天天用吗是年(nián)内上涨逾53％的互(hù)联网(wǎng)指数(shù)能否维(wéi)持(chí)强势行情。二是作为A股第二(èr)大行(xíng)业(yè)指数(shù)，电(diàn)气设备板块能否企稳(wěn)。该指(zhǐ)数年内跌幅(fú)为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历(lì)史(shǐ)峰值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过(guò)，龙头宁德时代首季盈利(lì)增(zēng)长(zhǎng)5.58倍，周四收盘(pán)较周三低位(wèi)上涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月以(yǐ)来，沪深两(liǎng)市单(dān)日成交始(shǐ)终维持在万亿元之上，市(shì)场人(rén)气并未退(tuì)潮，只是风格轮换在加速。鉴于大盘重新(xīn)回到W形整理(lǐ)格局，后市即使考验3200点(diǎn)附(fù)近的半(bàn)年线和年线关口(kǒu)，下(xià)跌空间(jiān)亦不(bù)大。

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