自2022年底(dǐ)以来，A股市场一改(gǎi)颓势，展现出(chū)积极回暖的画风(fēng)，半导体(tǐ)、AI、中特(tè)估(gū)等主(zhǔ)题层(céng)出不穷，基(jī)金经理也随(suí)之调(diào)仓(cāng)换(huàn)股，成(chéng)为市场关注(zhù)焦(jiāo)点。而公(gōng)募基金2023年(nián)一季报的(de)披露，将明星(xīng)基(jī)金经理们近期投资动向逐一曝光。

　　4月(yuè)21日，易方达、广(guǎng)发、富(fù)国、景顺长城等基金披(pī)露(lù)旗下基金的2023年(nián)一(yī)季报(bào)，张坤、刘(liú)格菘(sōng)、陈皓、朱少醒、刘彦春等(děng)一季度投资情况(kuàng)出(chū)炉。

　　仓位(wèi)往往(wǎng)代表了基金经理对后市(shì)的基本看法(fǎ)。多数明(míng)星基金(jīn)经理在(zài)一季度仍保持90％以上的(de)高仓位(wèi)运作，仍坚持(chí)了自己的投资风格和思路(lù)。

　　不(bù)少人士看好(hǎo)后市(shì)，如刘彦(yàn)春表示对全年(nián)股票市(shì)场有信心，未来(lái)将继(jì)续保持较高仓位运作，更多在顺(shùn)周期行(xíng)业中寻找投资机会。刘(liú)格菘也(yě)对市(shì)场2023年二季度的表现持乐观(guān)的(de)态度(dù)，随着公司季度业绩逐渐(jiàn)披(pī)露(lù)，市场权重倾向也会(huì)逐渐从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实基(jī)本面验(yàn)证，预计更注重基本面和估值(zhí)的匹(pǐ)配度。

　　值得一提的是，陈皓在(zài)一季报也用(yòng)相当(dāng)大的篇(piān)幅谈了(le)他对一季(jì)度(dù)热门(mén)的AI板块的看法(fǎ)。他认可AI（人工(gōng)智能）很可能是一次全新的技(jì)术革命，但直言客观上(shàng)当下(xià)的研(yán)究认知(zhī)还(hái)不(bù)具(jù)备对相关标的的定价能(néng)力，尤其当这(zhè)些个股(gǔ)快速上涨后，选(xuǎn)择(抖音里面朋友是什么意思 抖音朋友必须是互关吗zé)暂时“以静制动”，等待胜率和赔(péi)率更高的投(tóu)资时机出现。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被称为“坤坤(kūn)”的张坤是最受(shòu)基民关注的(de)基金经理，他(tā)是国内首位千亿级主动权(quán)益基(jī)金(jīn)经理，手握巨资让他分量十足。

　　从(cóng)基(jī)金君整理(lǐ)表格来(lái)看，相(xiāng)较去年底(dǐ)，张坤(kūn)所(suǒ)管理的4只基金在今年一季度(dù)仓位基本都(dōu)维持高仓位运(yùn)作(zuò)，多只基金(jīn)一季度末(mò)仓位均处于94％以上。

　　具体来(lái)看，张坤(kūn)管理的(de)四只基金中规模(mó)最大的(de)一只(zhǐ)——易方(fāng)达蓝筹精选，由去(qù)年末的股票市值占基金净值比(bǐ)例的(de)94.7％微调至一(yī)季(jì)度末的94.26％。张坤在季报中也写道，易方达(dá)蓝(lán)筹精选基金在一季度股(gǔ)票仓位基(jī)本稳定，对结构进行了调整。

　　同样，张坤管理的(de)易方达(dá)优质精选、易方达亚洲精选在一季度末的(de)仓位(wèi)在(zài)94％以上。不过，易方达优质企业三(sān)年持有(yǒu)一季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张坤一直保持了(le)一定(dìng)水平(píng)的(de)港股仓位(wèi)，一(yī)季度末所管(guǎn)理的4只基金基本维持和(hé)去年底的差(chà)不多的(de)港股(gǔ)仓位，基本都是30~50％之间。相(xiāng)对来说，调整幅度较大的是易(yì)方(fāng)达亚(yà)洲精选，一季度(dù)末该(gāi)基金持有港股和美股的比(bǐ)例(lì)为56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度配置港(gǎng)股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在易方达(dá)亚(yà)洲精选中也(yě)写道，在一季(jì)度股票(piào)仓位基(jī)本(běn)稳(wěn)定，对(duì)结(jié)构进行了调整，增加了科技等行(xíng)业的配置，降(jiàng)低了金融等行业的配置(zhì)，另(lìng)外(wài)，在区域分布(bù)上配置的更加均衡。个股方面，仍(réng)然持有商(shāng)业模式出色、行业格局(jú)清(qīng)晰、竞争力强的优质公司。

　　一季度增(zēng)配消费(fèi)、降(jiàng)低金(jīn)融

　　加仓贵州茅台减持(chí)腾(téng)讯控股

　　张坤在投资上颇(pǒ)有定力，经常在季报中谈及，投资者需要(yào)时刻保持一(yī)种克制(zhì)而理性的(de)心理状(zhuàng)态，不需要大量的行动，而是极大的耐(nài)心，坚持投(tóu)资原则，等到机(jī)会时全力出击。他一直(zhí)保持着(zhe)偏(piān)低(dī)换手率，一季(jì)报的重仓股也基本保(bǎo)持稳定，只是在结(jié)构上进(jìn)行(xíng)调整。

　　从易方达蓝筹精选一季度(dù)末(mò)持仓上看(kàn)，前十(shí)大重仓股变化(huà)不大(dà)，贵州茅台(tái)再次成(chéng)为该基金的第一大重仓股，泸州老窖、腾(téng)讯控(kòng)股成(chéng)为(wèi)其(qí)第(dì)二(èr)、第三大重仓股，而(ér)在去年末，该(gāi)基金前三大重(zhòng)仓(cāng)股依次是(shì)腾讯控(kòng)股、五粮液、洋河股份。

　　张(zhāng)坤也(yě)在季(jì)报中写道，一(yī)季(jì)度股票仓位(wèi)基本稳定，对结构进行了调整，增加了消费(fèi)等行(xíng)业的配置(zhì)，降低了金融等行业的配置。、

　　去(qù)年11月以来港(gǎng)股(gǔ)市场的(de)大反弹，张坤明显进(jìn)行了调整，减持(chí)了跟腾讯控股和香港交易所，而增加了美团(tuán)-W、中国海洋石油。其中，相较去年底，中(zhōng)国(guó)海洋(yáng)石油新进前(qián)十大重(zhòng)仓股之(zhī)列，而药(yào)明生物退出前十大重(zhòng)仓股之列。

　　目前(qián)看，易方达蓝筹精选(xuǎn)和(hé)易方(fāng)达优质企业(yè)三年(nián)持有的(de)头(tóu)号重仓股为贵州茅台，但是易方达亚洲精选和(hé)易方达优质(zhì)精选的头号(hào)重仓股(gǔ)仍为(wèi)腾讯控(kòng)股。去年(nián)底这四只基金的头(tóu)号重仓股均为腾讯控股(gǔ)。

　　而虽然(rán)一(yī)季(jì)度末腾讯控股(gǔ)仍是易方(fāng)达优质精选(xuǎn)的第一大重(zhòng)仓股，但(dàn)相较去(qù)年(nián)底已经进行了减(jiǎn)持，同样减持的还有港交(jiāo)所(suǒ)，这只个股(gǔ)已(yǐ)经推出了前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)之列(liè)。而美(měi)团新(xīn)进其前十(shí)大重仓股之(zhī)列。

　　一(yī)季度规(guī)模小幅提(tí)升

　　总规模(mó)逼(bī)近(jìn)900亿

　　张坤曾是行业内首位主动(dòng)权(quán)益(yì)基金管理规模超(chāo)过千亿的(de)基金经理(lǐ)，但(dàn)近(jìn)两年A股(gǔ)市场震(zhèn)荡，所管理规(guī)模(mó)所缩水。一季度末他所管理规模基本和(hé)去(qù)年底(dǐ)持平，整(zhěng)体规模(mó)逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年一(yī)季(jì)度(dù)末(mò)，易方达张坤(kūn)管理的(de)4只基金合(hé)计总规模达到889.42亿(yì)元(yuán)，相(xiāng)比三季度(dù)末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一(yī)季(jì)度末(mò)，易方达蓝筹精选(xuǎn)、易(yì)方达优质(zhì)精选、易(yì)方达优势(shì)企(qǐ)业三年、易方达亚(yà)洲(zhōu)精选股票的规(guī)模分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿(yì)元。

　　值得一(yī)提的是，易方(fāng)达(dá)蓝筹精选在今年(nián)一季度(dù)规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿(yì)元的规模，位居基金(jīn)行业“巨无霸”的(de)主(zhǔ)动权(quán)益基金。

　　选(xuǎn)择(zé)一条可积累的 “很长的(de)坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很(hěn)重要(yào)的

　　张坤每次在季(jì)报(bào)中都会清晰写道自(zì)己的投(tóu)资思路(lù)，这一次也不例(lì)外(wài)，值得投资者看一看。

　　张坤在季报中写(xiě)到(dào)，基本面价值投资很吸引人(rén)的一点是，投资者可(kě)以用(yòng)很长一(yī)段时间来充(chōng)分观察(chá)公(gōng)司的(de)发(fā)展，等到它(tā)们用事(shì)实证明(míng)自(zì)己的(de)成功和巨大的成长潜力之后，再买入也(yě)不迟。

　　基(jī)本面价值投资的优势之(zhī)一在于可积累性。具体来(lái)说，积(jī)累体现在(zài)对基本面分析方法的理解和(hé)对具体行业和企业(yè)的洞察，所(suǒ)有这些都使投(tóu)资者未来(lái)更可能(néng)做(zuò)出对具(jù)体投资(zī)标的(de)内(nèi)在(zài)价(jià)值的准确(què)判断。

　　如果只是针对某一次投资，积(jī)累的重要性可(kě)能(néng)并(bìng)不(bù)显著。但(dàn)如果将(jiāng)投资贯穿一生(shēng)，并(bìng)将长期复合回报作为(wèi)终(zhōng)级目标(biāo)，可(kě)积累性就是这(zhè)一目(mù)标的最(zuì)重要保障(zhàng)，选择一(yī)条可积累(lèi)的(de) “很长的坡”并在坡上“滚雪球”是(shì)很重要(yào)的。我们会参考全球产(chǎn)业升级的经验，持续(xù)做深入的(de)研究积累，争取构建一(yī)个全面而(ér)尽量(liàng)准确的坐标系，希望能正确(què)评(píng)估(gū)企(qǐ)业的竞争力(lì)并跨行业选出(chū)好的公司。识别(bié)出(chū)好公司是如此重要，因为好公(gōng)司不是好(hǎo)股票的唯一情形就是估值过(guò)高，在其他情形下(xià)，好(hǎo)公司都会给投资者带(dài)来长期可观(guān)的回报(bào)。

　　研(yán)究方面，阅读企(qǐ)业的(de)定期报(bào)告并对财务数(shù)据(jù)进行系(xì)统整理(lǐ)和分(fēn)析，是理解(jiě)企业基本面的核心手段之一。在定期报告中，企业的所有经营活动(dòng)都会反映在财务数据中，定量的数据可以(yǐ)用来检验(yàn)并修正调研中对(duì)企业形成的(de)定性感知(zhī)。如果能对一家公司过去和当前(qián)的财务状(zhuàng)况了如指(zhǐ)掌，就更有可能正确评判(pàn)这家(jiā)公司的未来价值。罗杰斯曾说过，你要阅读一切。如果你对一家公司感兴趣(qù)，那就看看它的年报，你就会超过华(huá)尔街(jiē)98％的人。如果你阅读了年(nián)报中的附注，你就会超(chāo)过华尔街的所有人。

　　几(jǐ)乎(hū)任何成功的公司都经历过短(duǎn)期的经营业绩和(hé)股价的(de)震(zhèn)荡，经(jīng)历过市场先(xiān)生(shēng)态度的冷暖，但(dàn)它们成功(gōng)的模式往往没(méi)有变(biàn)化，通(tōng)过深(shēn)入的研究并抓住(zhù)这些(xiē)关键(jiàn)的因素，是能够一(yī)路坚持下(xià)来(lái)的重要因素，也(yě)通常意味着长期(qī)可观的收益。

　　刘(liú)格菘：重点持仓光伏、储能(néng)、新能源车(chē)

　　曾(céng)经作为一人包(bāo)揽前(qián)三的基金经理(lǐ)刘格菘(sōng)，其一举一(yī)动颇受(shòu)关(guān)注。

　　以刘格(gé)菘(sōng)管理的广发双擎(qíng)升级为例(lì)，一季度末该基(jī)金保持较高仓位运作(zuò)，该基金股票(piào)仓位为(wèi)92.15％，较2022年四(sì)季度末的94.14％略有下滑，但基(jī)本是高仓位应对市场。

　　刘格(gé)菘在一(yī)季(jì)度持(chí)仓(cāng)结构并没有进行大(dà)幅(fú)度调(diào)整。数(shù)据显示，广发(fā)双擎升级一季度末前五大重仓股分别为晶澳科技、阳光电(diàn)源、亿纬锂能(néng)、隆基绿能、圣(shèng)邦股份(fèn)，这些重仓股均出现在该(gāi)基金去年(nián)四季度末的前十大重仓股之列。

　　刘格菘在季报中写(xiě)道(dào)，2023年一季度，表(biǎo)现较好(hǎo)的行业为新(xīn)科技技术(shù)演绎预(yù)测中的相关行(xíng)业，例如计算机、传媒、通信。以(yǐ)光伏、新能源、汽车等为代表(biǎo)的高端制造业资(zī)产经历了下跌(diē)。在(zài)海外金融风险担忧、经济衰退的初始预期、国际关系不(bù)确(què)定(dìng)的情况下，叠加(jiā)AIGC带来的较热烈(liè)的(de)应(yīng)用展望，资金(jīn)分流可能是高端(duān)制造业相对表现不理想(xiǎng)的原因之一(yī)。

　　广发双擎升级基金的持仓(cāng)结构并没(méi)有进行大幅度的调整，依然围绕已经(jīng)建立全球比较优势的高端制造(zào)产(chǎn)业链布局(jú)。从重仓持股来看，该(gāi)基(jī)金重点持(chí)仓的光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季(jì)度(dù)相比，刘格菘一季度的重仓股变化不(bù)大，仅晶(jīng)科能(néng)源新(xīn)进前十大重仓股之列，而(ér)比亚迪退出了前十大重仓(cāng)行列。

　　谈及(jí)后市，刘(liú)格菘(sōng)对市场2023年二季(jì)度的表现持乐观的态度(dù)，随着公司(sī)季度业绩(jì)逐渐(jiàn)披露，市场(chǎng)权重倾向也会(huì)逐(zhú)渐从逻(luó)辑演(yǎn)绎展望(wàng)转(zhuǎn)向扎实基(jī)本面验证，预计更注(zhù)重基本面和估值的匹(pǐ)配度。对本基金重(zhòng)点持仓(cāng)的(de)光伏、储能、新(xīn)能(néng)源车方(fāng)向保(bǎo)持相对乐观，投资中相信(xìn)基本面优秀和增(zēng)量价值积(jī)累的(de)公(gōng)司。经过调整，行(xíng)业(yè)估值水(shuǐ)平已在历史低位，产(chǎn)业(yè)链的变化在市场定价中未被充分认知和体现。

　　就A股市(shì)场一季度的阶段特点来说，当前市场的参与资金(jīn)方呈现复(fù)杂多(duō)样的(de)趋势，收益预期的(de)时间维度(dù)预期(qī)也呈(chéng)现分化，因此(cǐ)短(duǎn)期内市场在主题逻辑的演绎幅度、转换速(sù)度都会可预见(jiàn)地加大(dà)。这对于投资(zī)人而(ér)言(yán)，在新信息的处(chù)理上提高了难度，短期(qī)内(nèi)基(jī)本(běn)面估值(zhí)匹配的(de)压力也会比较大。

　　陈(chén)皓：投资(zī)和人生一样，

　　一生(shēng)最重要(yào)的选择(zé)也就(jiù)是三、五次

　　作为市场(chǎng)上较为(wèi)知名的均衡(héng)性投资选手(shǒu)，陈皓一季度如何(hé)调整(zhěng)投资(zī)组合(hé)，如(rú)何展望未(wèi)来市场投(tóu)资机会，也非常(cháng)受到市(shì)场关注。

　　陈皓(hào)在(zài)其(qí)管理的易(yì)方达新(xīn)经济基(jī)金中(zhōng)回顾一(yī)季(jì)度市场行情时表示，一(yī)季(jì)度中(zhōng)国经济整(zhěng)体温(wēn)和复苏，由于刚刚经(jīng)历(lì)疫情，居民消费(fèi)和企(qǐ)业投资的信心(xīn)恢复会有一(yī)个过程(chéng)，因(yīn)此短期(qī)持续加杠杆的动力(lì)不强，复苏力度相比市(shì)场(chǎng)乐观预期仍有一定(dìng)差距。海(hǎi)外(wài)则(zé)维持滞涨格局(jú)，尽管(guǎn)3月(yuè)以(yǐ)硅谷银行为代表的欧(ōu)美(měi) 金融风波暂时平息，但也让投资者担(dān)心这是否只是当下(xià)复(fù)杂环(huán)境下各(gè)种危(wēi)机的(de)冰山一角(jiǎo)。尤(yóu)其4月(yuè)初欧佩克+的减(jiǎn)产行为(wèi)进一步增强了(le)未来(lái)通胀(zhàng)的韧(rèn)性，也让美(měi)联储在货币政(zhèng)策(cè)调整决(jué)策时(shí)愈加进(jìn)退两难。

　　亮(liàng)点不多的经济(jì)基本面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人(rén)工智能(néng)自动内容生成）”和部分国企相关板块获(huò)得了边际资金(jīn)的巨量涌(yǒng)入，机构短时间剧烈、集中的(de)调仓行为(wèi)，则(zé)进一步加剧了市场(chǎng)结构的分化。受益两大主题的(de)TMT和建(jiàn)筑、石油石化等板块表现突(tū)出(chū)，而新能(néng)源(yuán)、金融地产等行业则录得负(fù)收益。

　　谈及一季度(dù)投资(zī)操作时(shí)，陈皓(hào)称，由于尚未发掘到基本面驱(qū)动的投资主线，本基金一(yī)季(jì)度操作不多，主要包括行业上用医药替代了(le)部(bù)分(fēn)白酒仓位，个股(gǔ)上则(zé)逆向增持了一(yī)些(xiē)由于短(duǎn)期基(jī)本面一般或者机构调仓导(dǎo)致股价下跌，但长期市值空间较大(dà)的中小(xiǎo)盘个股。

　　从前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股变化上看，此前连续3个季度(dù)位列前(qián)五大(dà)重仓(cāng)股之(zhī)一的五粮液(yè)，在今年一季度退出该基金前十大(dà)重仓股，宝(bǎo)信软件取代五粮(liáng)液，新进前五大重仓股。

　　作(zuò)为一季度唯一一(yī)只仍保留在前十(shí)大重(zhòng)仓股的贵州茅台也遭到(dào)陈皓减持(chí)，对比上(shàng)一个季度，陈皓在一季度减持了6.8万股贵州茅台，环比减持幅度接(jiē)近30％，贵州茅台也从上一季度的第二大重(zhòng)仓(cāng)股退居(jū)第四大重仓股(gǔ)。

　　其他前十大重仓股中，主要(yào)供应北斗(dòu)关(guān)键器件的(de)振芯(xīn)科技、氟化工龙头(tóu)中的(de)巨(jù)化(huà)股份、特钢龙头中(zhōng)的(de)抚(fǔ)顺特(tè)钢(gāng)，三只(zhǐ)个股一季度新进(jìn)前十(shí)大重仓股。

　　除了五粮液之外，紫(zǐ)光国微、宁(níng)德时代(dài)也退出前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了(le)他对(duì)一(yī)季度热门的AI板(bǎn)块的看法。

　　他称，对于(yú)火热(rè)的AI（人(rén)工智能）主题我们也进行了积(jī)极(jí)的研究，方向上非常认(rèn)同其很(hěn)可能是一次全新的(de)技术革命，将极(jí)大提升全社会的生产效率(lǜ)，但客观(guān)上我们当(dāng)下的研(yán)究认知还不具备对相关标的(de)的定价能力，尤(yóu)其(qí)当这些个股(gǔ)快速上(shàng)涨后，也不太符(fú)合我们(men)“以相对合理(lǐ)的价格(gé)买(mǎi)入预(yù)期收益率更高(gāo)的资(zī)产(chǎn)”这一(yī)投资(zī)理念，因此会选择暂(zàn)时“以静(jìng)制动”，继(jì)续对产业和公(gōng)司进行(xíng)跟踪、研究以及(jí)再定价(jià)，等待胜(shèng)率(lǜ)和(hé)赔率更(gèng)高的投资时机出现。

　　陈(chén)皓(hào)在一季报(bào)中(zhōng)还分享了自(zì)己最(zuì)新的(de)投资感(gǎn)悟，他表示，相(xiāng)比资本市场即期涨跌带来的多巴胺，我们(men)更倾向于通过深入研究获得(dé)超额认知(zhī)、并最终映射(shè)到投(tóu)资上来获得内(nèi)啡(fēi)肽(tài)。投资和人生一样，每(měi)天都可以做选(xuǎn)择(zé)，但终其一生最重要的其实也(yě)就是那(nà)三、五次(cì)，我们平(píng)时(shí)的不断学习、反思、进化，努力追寻(xún)的正是(shì)在(zài)每(měi)一次关(guān)键选择时将胜(shèng)率再提升一(yī)点点。

　　展望二季(jì)度(dù)，陈皓认(rèn)为，“一(yī)些积极因素正在酝酿或发酵，我们重启了(le)与世界(jiè)的链接，中国在中(zhōng)东、南美等新兴(xīng)市场(chǎng)获得了(le)更多实质性(xìng)认同的声音和举动；国内主要城市的(de)一二手房(fáng)销(xiāo)售持续恢复，部分行(xíng)业已经进入库存周期的尾段，我们可能真的只(zhǐ)需要一点点信心，就能扭转困局，将(jiāng)经(jīng)济带入正循环。一如当下(xià)的证券市场，我们也衷心(xīn)的希(xī)望其能够早(zǎo)日摆脱(tuō)存量博弈的困难模式，迎来投资(zī)人久违的甜(tián)蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里寻找价值(zhí)

　　去翻(fān)更多的“石头”

　　富国基(jī)金(jīn)副总经理朱少醒一(yī)季度(dù)持(chí)仓基本保(bǎo)持稳定，持仓(cāng)依旧(jiù)以(yǐ)消(xiāo)费、医疗、银行、券(quàn)商、新能源等板(bǎn)块龙头(tóu)为主(zhǔ)。

　　从一季(jì)度前(qián)十(shí)大(dà)重仓股上看，贵州(zhōu)茅台、五粮液依旧位居富国(guó)天惠基金前三大(dà)重仓股，金域医学(xué)新进前三(sān)大重仓股，这也是自2021年以来，金域医学首次(cì)进入富国天惠前十(shí)大重仓股。

　　公开资料显(xiǎn)示，金域医学是一家以第三(sān)方(fāng)医学检(jiǎn)验(yàn)及病(bìng)理诊断(duàn)业务为核心的高(gāo)科技服(fú)务企业，通过不断(duàn)积(jī)累的“大(dà)平台(tái)、大网络(luò)、大服务、大(dà)样本(běn)和大数(shù)据”等资源(yuán)优(yōu)势，为全国各级(jí)医疗(liáo)机构提供领先的医学诊断信息整合服务。

　　除(chú)了金(jīn)域医学之外，基础化工(gōng)板块中的(de)蓝(lán)晓(xiǎo)科(kē)技也在一季度新进富国天惠前十大重(zhòng)仓(cāng)股，受益(yì)于生命科学业务增长迅(xùn)速，截止4月20日(rì)，今年以来(lái)，蓝(lán)晓科技(jì)股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药明康(kāng)德、瑞(ruì)丰新材两只个股则在一季度退出富(fù)国天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季度沪深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板指上涨(zhǎng)2.25％。在度过(guò)了(le)充满(mǎn)各种艰难(nán)挑战(zhàn)的2022年后，一季度实体经济进入了复苏(sū)的阶段。各项宏观经(jīng)济指标在3月份有了(le)明显(xiǎn)改善。货币政策保持宽(kuān)松，前几年实施的一些(xiē)收缩性行(xíng)业监管政策(cè)放松管制的迹象确认。投资者的(de)风险偏好有微弱的(de)回升。

　　尽管目前(qián)数据上呈现的复苏(sū)力度还不是很强，但我们应该看到是积极的因素正在发挥(huī)作(zuò)用持续(xù)的进程(chéng)中。更(gèng)要重(zhòng)视的是市(shì)场的整体估值依然(rán)处(chù)于长周期中很有吸引力(lì)的位置，当下(xià)权益(yì)市场处在较好的风险收益区间(jiān)。

　　他(tā)表示，放在更长的时间维度，我(wǒ)们相信现在所面(miàn)临的重(zhòng)重困(kùn)难终将找到解决的出路。投资(zī)者(zhě)当前选(xuǎn)择承受市场波动对应的预期回报(bào)水平(píng)的是(shì)相当合适(shì)的。未来我们依然会致力于在优质股票(piào)里(lǐ)寻找价值，去翻更多的“石抖音里面朋友是什么意思 抖音朋友必须是互关吗头”。

　　他在多次季报披露时反复强调(diào)，我们并不(bù)具备精确预测市场短(duǎn)期趋(qū)势(shì)的可靠能力，而(ér)把精力集中在耐心收集具有远大前景的(de)优秀公司，等(děng)待(dài)公司自身创造价值(zhí)的实现和(hé)市场情绪(xù)在未来某(mǒu)个(gè)时点的周期性回归。个股选择层面，本基金偏好投资于(yú)具有良好“企业基因(yīn)”，公司(sī)治理(lǐ)结(jié)构完善(shàn)、管理(lǐ)层优(yōu)秀的企业。我们(men)认为此类企业(yè)，有更大的(de)概率能在未来为投资者创造价值(zhí)。分享企业(yè)自(zì)身增长带(dài)来的(de)资本市场收益是成(chéng)长型基金(jīn)获取回报的(de)最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为(wèi)业内(nèi)知名的主投大(dà)消(xiāo)费板块的基(jī)金(jīn)经理，手握700多亿“重金”的刘彦(yàn)春一(yī)季度如何调仓换股，他又是如何看待未来市场(chǎng)，也值得投资者关注。

　　最新(xīn)披露的(de)2023年一(yī)季报显(xiǎn)示，刘彦(yàn)春整体持仓(cāng)的(de)仓位(wèi)和(hé)行业板块变(biàn)化不大。他在景(jǐng)顺长城鼎益(yì)基金季报写道，一季度组合仓(cāng)位和行业配置没(méi)有(yǒu)大的变(biàn)化，仍然(rán)坚持自下而上精选(xuǎn)个股而非(fēi)择(zé)时的投资风格，保持(chí)合同约定较(jiào)高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季报来(lái)看，前(qián)三(sān)大重仓股仍为白酒龙头(tóu)股(gǔ)，贵州茅台、泸州老(lǎo)窖、五粮液(yè)。此外(wài)，古井贡酒、山西汾酒也继续在(zài)其前十大重仓股之中(zhōng)。

　　从增(zēng)持力度上看，刘彦春对(duì)中国中免加仓(cāng)力度最大，一季度环比？增(zēng)持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集团新进前十大重仓股之列，而(ér)晨(chén)光股份退出前十大重仓股。

　　谈及(jí)后市表示，刘(liú)彦(yàn)春表示，一季(jì)度，我国经济温和复苏(sū)。海外通胀预期变化对国内资本市场造成(chéng)较大扰动。美(měi)国失(shī)业率水平再创新低，意味着(zhe)高利率环境(jìng)大概率持续(xù)更长时间。气球事件导致中美关(guān)系再度紧张(zhāng)。国内强(qiáng)刺激预期落空，叠加海外风险事件，股票市场开始(shǐ)偏离(lí)复苏(sū)主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济(jì)复(fù)苏、美国紧缩(suō)后通胀(zhàng)下行仍将是今年主要宏观背景。经济运行正(zhèng)常化需要一个(gè)过程，特别是居民和中小企(qǐ)业，需要时间修复(fù)资产(chǎn)负债表、修复信心(xīn)。随着经济逐步正常化，居民消费信心(xīn)回升(shēng)、超额储蓄下降是必(bì)然事件(jiàn)，消(xiāo)费(fèi)今(jīn)年大概率超预期(qī)回升。就近期(qī)公布(bù)的社融(róng)和地产数(shù)据分析，二(èr)季(jì)度A股盈(yíng)利增速有望进入上(shàng)行周期。

　　海(hǎi)外银行暴雷反映出加息过快(kuài)带来(lái)的(de)金融风(fēng)险，本身会加大紧缩效应(yīng)，联储紧缩速度和幅(fú)度向下(xià)修正(zhèng)。紧缩带来的金融风(fēng)险更多是流动性问题(tí)，底(dǐ)层资产问(wèn)题不大，海外(wài)央行及时救助可以避免(miǎn)风险蔓延(yán)。至少现阶段我们认(rèn)为出现金(jīn)融(róng)危机的风险不大。欧美等发达国家通胀和金融风(fēng)险并存，处(chù)理(lǐ)难度(dù)较大，这(zhè)也意味着全球(qiú)无(wú)风险收益率在相对(duì)顶部位(wèi)置，国家之家沟(gōu)通对(duì)话、加强合(hé)作的可能性也在加大。

　　全球经(jīng)济正在(zài)重回正轨的路上。除了继续关(guān)注整个经济体发展状况之外(wài)，我们(men)可(kě)以(yǐ)将目光(guāng)更多放在微观企(qǐ)业层面。可以看到很多(duō)公司在过去几(jǐ)年始终做正确的事，经营(yíng)效(xiào)率(lǜ)提(tí)升，逆境(jìng)中变得(dé)更加优秀、更加(jiā)强大。不必总是关注宏观数据，多看看(kàn)微(wēi)观企业(yè)变(biàn)化可以让内心(xīn)更加平静。我们(men)对全年(nián)股(gǔ)票市场有信心(xīn)，未来将继续(xù)保持合同约(yuē)定较高(gāo)仓位(wèi)运(yùn)作，更多在顺周期行业中寻找投(tóu)资机(jī)会。期待为持有人(rén)创造良好收(shōu)益。

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