北京时间(jiān)周(zhōu)五晚间，备受关注的4月美国非农数据出炉(lú)，其(qí)中新增就(jiù)业25.3万(wàn)人，高(gāo)于预(yù)期(qī)的18万人，打断(duàn)了此前两个月连续环比下降(jiàng)的节(jié)奏；失业率(lǜ)继续下降至3.4％；更受关注的平(píng)均小时工资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有上升。

　　可以(yǐ)被视(shì)作利好的(de)是，美国劳工部将今(jīn)年2月和3月非农数据均(jūn)大幅下(xià)修超7万人(rén)，至24.8万和16.5万(wàn)人(rén)。

　　随着(zhe)焦点转换，本(běn)周持(chí)续承压的美国(guó)地区银行(xíng)股也获得喘息(xī)的机会。截(jié)至(zhì)发稿，周五盘(pán)前西太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家(jiā)银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短线急挫(cuò)逾10美元/盎司(sī)；美元指(zhǐ)数短线拉升(shēng)35点；美国10年期(qī)国债收益(yì)率上升(shēng)9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约(yuē)收于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期(qī)货高级宏观分析师周之云告诉期货日报记(jì)者，周五晚间公布的非(fēi)农(nóng)数(shù)据远高于前值且显著偏(piān)离投行们预测(cè)的中值。此前公布的ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万人(rén)后，4月增长了29.6万人(rén)，增长幅(fú)度达(dá)到(dào)9个月以(yǐ)来的(de)最(zuì)高水平。

　　记者注(zhù)意到，美国(guó)4月(yuè)非农数据公布后，美股期货(huò)短线走低，美(měi)元指数(shù)短线(xiàn)拉升，贵金(jīn)属下(xià)跌(diē)。尽(jǐn)管(guǎn)科技和(hé)金融(róng)行业持(chí)续(xù)裁(cái)员，但不断下降(jiàng)却仍然高企的劳动力需远远抵消了裁员的影响，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万(wàn)招聘减少。4月非(fēi)农(nóng)就(jiù)业的(de)季节性因素(sù)相(xiāng)对(duì)于新冠大流行前也有了有利的发展(zhǎn)，为就业(yè)人数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过(guò)，我们还(hái)是应(yīng)该对就(jiù)业(yè)数据保持一定的谨慎，因为本周早些(xiē)时候，美国3月份的(de)就业机会(huì)和劳动力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经(jīng)显示，3月职位(wèi)空缺继续下降(jiàng)，为(wèi)连续(xù)第三个月(yuè)下(xià)跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在(zài)确实指向(xiàng)了(le)与其他(tā)劳(láo)动力(lì)市场数据相同的方向：劳动力市场正(zhèng)在降温。包括最近几周的首(shǒu)次申请失(shī)业金人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势(shì)上看，周之(zhī)云认为，加(jiā)息会导致消费者信贷和企(qǐ)业(yè)融(róng)资成本上升，进(jìn)而迫使雇主削减支出包括裁(cái)员等(děng)，从而减(jiǎn)缓(huǎn)经济增(zēng)长。短期强劲的非农就(jiù)业数(shù)据会让市(shì)场对于下半年(nián)货(hu戊时是几点，戊时是几点到几点钟的时ò)币政策放(fàng)松进程(chéng)有所改变，进而对商品的(de)流动性溢价部(bù)分有所减(jiǎn)少，但从(cóng)中长(zhǎng)期来看，美(měi)国会继续(xù)朝(cháo)着衰退的(de)方向前进，后市继续看好贵(guì)金(jīn)属(shǔ)的(de)表现。

　　非农数据公(gōng)布(bù)后(hòu)，贵(guì)金(jīn)属进入调整期？

　　“4月(yuè)非农就业新(xīn)增(zēng)人数超(chāo)预期(qī)将引导贵金属步入调整。对于贵金属而言(yán)，3—4月的大幅(fú)冲高(gāo)主(zhǔ)要(yào)受益于(yú)其金融属(shǔ)性，尤其(qí)是市场(chǎng)预计5月是美联(lián)储最后(hòu)一次加息，且预计9月之后可能(néng)降息，这导致(zhì)美元名义利率(lǜ)回落，在通胀温和回落的(de)情况下，美元(yuán)实际(jì)利(lì)率有(yǒu)了明显(xiǎn)的(de)下(xià)行。”广(guǎng)州金控期货(huò)研究所副总经(jīng)理程(chéng)小勇说。

　　记者注意到(dào)，5月3日(rì)，美联(lián)储(chǔ)议息会议(yì)如期加息(xī)25个基点，将(jiāng)政策利率联邦基金利率的(de)目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者(zhě)发布会(huì)上的讲话暗示(shì)加息(xī)临近尾(wěi)声，因(yīn)此美元指数和美债收益率大(dà)幅回落(luò)。

　　然(rán)而，美联储会后声明表示，委员会(huì)将密切关注未来发布的信息，并评估(gū)其对(duì)货币(bì)政策的影响(xiǎng)，且(qiě)鲍威尔(ěr)在新闻发布会上表示，美(měi)联储焦(jiāo)点仍在双重使命上。这意味着(zhe)美(měi)联储是否结束加息需要看到通胀明显回落。至于是否要开(kāi)始降息，需要看到就业市场出现明显恶化。从历(lì)史经验来看，美联储加(jiā)息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金(jīn)属(shǔ)分析师从姗姗告诉记者，美国银行业风波持(chí)续发(fā)酵、经济走(zǒu)弱预期升温叠(dié)加(jiā)市场预期美联储(chǔ)年内或将降息，贵金属(shǔ)振荡偏强运行(xíng)。美国就业数(shù)据(jù)超(chāo)预(yù)期(qī)，美债(zhài)收(shōu)益率、美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数走(zǒu)高，贵金属短线大(dà)幅下挫。这份超预期(qī)的非(fēi)农报告，这让美(měi)联储陷入(rù)困(kùn)境，美联储希(xī)望(wàng)暂停(tíng)加息，甚(shèn戊时是几点，戊时是几点到几点钟的时)至(zhì)可能很快就(jiù)需(xū)要(yào)降息，但(dàn)就(jiù)业(yè)市场并不配(pèi)合，美国就业(yè)市(shì)场依(yī)然强劲，美(měi)联储可能在长时(shí)间(jiān)内维持高利率。

　　光大期货贵金属分析(xī)师展大鹏告(gào)诉记者，4月美国(guó)非农就业数据和时薪增速全面超预期(qī)，表(biǎo)明美国当前劳(láo)动力市(shì)场仍(réng)十分(fēn)强(qiáng)劲(jìn)，美(měi)联储控通胀压力加大(dà)，这也就意味着美联储可能会在较(jiào)长(zhǎng)时(shí)间(jiān)内(nèi)维持高利率环境(jìng)，且6月再(zài)次加息的(de)预期(qī)开始回升。

　　“美国非农数据强(qiáng)于预(yù)期(qī)或在短(duǎn)期提振(zhèn)美(měi)元指数和美债(zhài)收益率，从而打压贵金属的涨势(shì)，但中期看(kàn)，美(měi)联储5月会议(yì)加息25BP后暗示停(tíng)止(zhǐ)加(jiā)息，货币(bì)政策进入(rù)新阶段，市(shì)场(chǎng)将加(jiā)大对下半年降息(xī)的(de)博弈，贵金(jīn)属(shǔ)将获(huò)得提振(zhèn)而走强，使均(jūn)值平(píng)台不断上移。”广发期货贵金属(shǔ)研究员叶(yè)倩(qiàn)宁表示(shì)。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年两轮(lún)美联储停(tíng)止(zhǐ)降息(xī)后的表现来看(kàn)，尽管此后美国(guó)经济(jì)仍市场(chǎng)偏强运行一段时(shí)间，失业率继(jì)续(xù)走(zǒu)低，但美联储并未再次加息，而贵金(jīn)属则在美(měi)债收(shōu)益率(lǜ)持续下行的情(qíng)况(kuàng)下，呈现振(zhèn)荡走(zǒu)强的趋势。但当前情况不同(tóng)的是，通胀率相对更高，而(ér)黄金价格对降息(xī)并(bìng)未提前预期更多。

　　虽然(rán)目前距离降息仍(réng)有时间，美联储表(biǎo)示美(měi)国(guó)银行系(xì)统仍健康(kāng)并有弹性，但高利率(lǜ)环境下美国银行系统(tǒng)风险并(bìng)未解除，在(zài)第一(yī)共和银行宣布被接管收购(gòu)后，因银行业长期存在的弱(ruò)点，又(yòu)有多家区域性银(yín)行(xíng)出现股价暴(bào)跌(diē)。存款(kuǎn)仍(réng)在(zài)持续(xù)流(liú)出使银行(xíng)融(róng)资成本正在(zài)攀升，信贷收紧(jǐn)将不断向实体经济蔓延，美国2023年一季度(dù)实际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速(sù)大幅放缓，而且(qiě)远不及预期(qī)的1.9％，具(jù)体看企业投(tóu)资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动(dòng)上升(shēng)反(fǎn)映出一定的韧性。未(wèi)来随着经济下行压力不断上升，市场预期下半年美国GDP将出现(xiàn)负增长。“总体(tǐ)上在风(fēng)险和衰退的共同影响下，美债(zhài)收益率和美元指数将(jiāng)持续(xù)承压，避险需求提(tí)振下，贵(guì)金属价(jià)格有望再创历史新高，长线可维持逢低买入配置思路(lù)，短线则可(kě)买(mǎi)入(rù)黄金和白银(yín)虚值看涨(zhǎng)期权(quán)把(bǎ)握(wò)突破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数据来看，黄金的需求实际(jì)上是明显下降的。世界黄(huáng)金协会公布的(de)数据显示，今年第一季度剔除(chú)场外(wài)交易的全球黄(huáng)金需求下降13％至1081吨，虽(suī)然各国央行和(hé)中国消(xiāo)费(fèi)者需求(qiú)较高，但(dàn)其余投资(zī)者(zhě)购买(mǎi)量的减少(shǎo)抵(dǐ)消了这一增长。其中对黄金价格其关键(jiàn)作用的(de)黄金投资需在(zài)一季度同比下降(jiàng)50％左右，较去年(nián)四季度有所增长(zhǎng)，大约为273.74吨(dūn)，去年同期高达(dá)558.41吨。其中，实物金条和硬币方(fāng)面(miàn)的黄金(jīn)需求为302.41吨，高于去年(nián)同期的287.74吨(dūn)，但低于去(qù)年四季度的340.25吨(dūn)；黄金(jīn)ETF及(jí)类似产品需(xū)求下(xià)降28.67吨，去年(nián)同期(qī)高达270.67吨(dūn)。白(bái)银(yín)方面，由于美国(guó)经济指标耐用品订单等指标(biāo)走弱，商品属性更强(qiáng)的白银因需求受经济下行拖累(lèi)而涨幅受限(xiàn)。因此，金银(yín)比价(jià)大概率继续攀升。世界白(bái)银协会预计2023年白银实物消费较2022年下(xià)降16％。

　　之(zhī)前(qián)美联储加息25个基(jī)点在议息前已经(jīng)被充分计提，议息前的谨慎(shèn)转(zhuǎn)变为议息后的(de)乐观(guān)，因此黄金市场一度表现为(wèi)极为乐观，伦敦现货黄金甚至(zhì)创出了历(lì)史(shǐ)新(xīn)高(gāo)。

　　“目前欧美央(yāng)行加息靴子落地，且(qiě)银行业风险仍在(zài)蔓延，避险(xiǎn)情绪提(tí)振(zhèn)贵金(jīn)属价格。此外，随着(zhe)经济(jì)走弱预期升温(wēn)，预计美联储下(xià)半年大概率暂(zàn)停加息并将进入降息周(zhōu)期，实际(jì)利率(lǜ)或将(jiāng)继续下(xià)行(xíng)，贵金属中长期仍具有较高(gāo)配(pèi)置价值。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希望于(yú)美联储(chǔ)最后(hòu)一次加息落地然后转降息预期，从而刺激价格继续高走，从(cóng)这(zhè)个(gè)角度考虑黄金确实存在恢复上行趋势的可能性。但(dàn)当前美通(tōng)胀(zhàng)仍在高位(wèi)，美联储货币紧缩动作并(bìng)没有结束，官员(yuán)们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的(de)利(lì)率(lǜ)可(kě)能(néng)会维系较长(zhǎng)一段时间(jiān)，且(qiě)高利率环境(jìng)到底会对经(jīng)济和金融市场产生怎样的影响也未可知，因此(cǐ)在当前看多观点(diǎn)出奇一致，且(qiě)海(hǎi)外看多头寸比较(jiào)拥(yōng)挤的情况(kuàng)下，对(duì)待金价(jià)节节攀高的观(guān)点谨慎为上。

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