尽管周五大(dà)幅反弹，中证TMT指数(shù)自4月(yuè)10日以(yǐ)来累计最大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大(dà)概率演化(huà)为TMT大年 机构预计(jì)5月见(jiàn)底后将(jiāng)迎(yíng)“盛夏攻势”且大(dà)概(gài)率(lǜ)创新高 逢低加仓是(shì)最佳(jiā)策(cè)略。

　　围绕(rào)今年TMT行(xíng)情，招商策略张夏在4月23日研报中测(cè)算(suàn)，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整(zhěng)幅度已(yǐ)经达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计(jì)算机、通信(xìn)、传(chuán)媒(méi)和电子自年(nián)初以来的涨幅(fú)分别(bié)为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于(yú)今年出(chū)现了以AI+代(dài)表的大型产业(yè)趋势，一季度TMT大涨且有明(míng)显超(chāo)额收益，那么今年演化为TMT大年的概率已经(jīng)非常大(dà)。

　　进一步来看，若参考(kǎo)历史的调整时间和幅(fú)度(dù)，可(kě)能这一(yī)轮调整并没有结束。以TMT大年(nián)的规律和应对策略，其中TMT大年通常(cháng)分为“春季躁动”“获(huò)利回(huí)吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春季躁动后往往会(huì)有一波明(míng)显的调整，时间(jiān)在1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏攻势开始(shǐ)的时间(jiān)来看，每(měi)年(nián)四月份(fèn)到九(jiǔ)、十月份期(qī)间会有一波主升(shēng)。数据显示，2010年、2013年(nián)都是(shì)6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月(yuè)下旬六(liù)月初，2020年调整比较(jiào)早，见底也比(bǐ)较早是4月初。因此，张(zhāng)夏(xià)认为，在学习(xí)效(xiào)应的推动下，盛夏(xià)攻势开始的(de)时(shí)间越来越早。对此，有(yǒu)业内人士预计，基本在(zài)一(yī)季(jì)报披露结束后，假设按此速度再(zài)调整一(yī)段(duàn)时(shí)间，估(gū)计(jì)在5月基本偶数有负数吗数，偶数有负数吗偶数组成的集合描述法见底后将迎来“盛夏(xià)攻势”。而面对TMT大年中的(de)这种调整，逢低加仓是(shì)最佳(jiā)策(cè)略(lüè)，因为往往后续盛夏攻势大概(gài)率创新高(gāo)。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏攻势或由计算(suàn)机转电子（从应用到硬件(jiàn)） 关注短(duǎn)期维度业绩(jì)可能(néng)超预期(qī)的AI赋(fù)能消费电(diàn)子板(bǎn)块受(shòu)益(yì)标的(de)。

　　今(jīn)年业绩密(mì)集披露(lù)期结束后，若随着AI+/数字经济/自主(zhǔ)可控等大产业趋势以及政府支持力度进一(yī)步加大、资(zī)本开支(zhī)增加、订(dìng)单增加和产品销(xiāo)量业绩的改善逐(zhú)渐被市场所确定，则TMT将(jiāng)会重回(huí)上行趋势，进入盛夏攻势，而往往这(zhè)一波盛夏攻势还会创新高。考虑今(jīn)年年初春季躁动是计算(suàn)机占优，招商证券张夏(xià)认(rèn)为按照历(lì)史经验(yàn)，要么计(jì)算(suàn)机转电子（从应用(yòng)到硬件(jiàn)、如(rú)2010年、2019年(nián)），要么计算机强(qiáng)者恒强。

　　国(guó)海策略4月9日研报认(rèn)为(wèi)，伴随二季度业绩窗口(kǒu)期的到(dào)来，市场(chǎng)表(biǎo)现(xiàn)将更贴合业绩的相对(duì)优(yōu)势，维持TMT是(shì)全年主线(xiàn)的判断，并建议关注(zhù)短期维度业(yè)绩可(kě)能超预期的部分消费板块，电子行业有望体现出相对优(yōu)势。

　　从细分环节进(jìn)一步来看(kàn)，广(guǎng)发(fā)策略4月(yuè)17日研报(bào)指出(chū)，电子行(xíng)业在ChatGPT产(chǎn)业(yè)链中(zhōng)主要分布位于AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服务(wù)器，广发策(cè)略认为(wèi)，AI服务器是以ChatGPT为代表(biǎo)的大模型进行训练/推理的(de)算力载体和基础。数据量和算力的提升明显(xiǎn)拉升了AI服务器中存储芯片、光模块(kuài)/光(guāng)芯片、PCB基板(bǎn)等电子产品的量与价，给相关电子厂商带来(lái)了机会。国海证券同样在(zài)研(yán)报中指出，维持TMT为全年市(shì)场(chǎng)主线的判断，相关领域如AI芯(xīn)片、服务器以及光(guāng)模块等细(xì)分赛(sài)道(dào)将陆(lù)续迎来基本面的确认，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研(yán)报同样表示(shì)，伴(bàn)随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来(lái)越(yuè)广，对于算力的需求将呈(chéng)现指数级增长，且(qiě)AI芯(xīn)片国产替代速度加快。建议(yì)重点关注景(jǐng)嘉微、海光信息(xī)等GPU厂商；海(hǎi)光(guāng)信息、龙芯(xīn)中(zhōng)科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯科技(jì)等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东北(běi)证(zhèng)券(quàn)4月16日研报表示，AIGC正在催(cuī)化(huà)前(qián)述光通(tōng)信重要(yào)环节，相(xiāng)关公司(sī)将(jiāng)深度受益AI带来(lái)的增(zēng)量(liàng)需求。建议关注国(guó)产光模块龙头(tóu)公司：中(zhōng)际旭创、新易盛(shèng)、光迅科技；高速光引擎光(guāng)器件核心(xīn)供应商(shāng)天孚通信；国产光(guāng)芯片领军企(qǐ)业源杰(jié)科技。

　　同时，国金证券樊(fán)志远在4月21日研(yán)报中(zhōng)同样(yàng)看好(hǎo)AI服务器PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价值(zhí)量(liàng)是普(pǔ)通(tōng)服务器的价值量的5~6倍(bèi)，随(suí)着AI大模型和应用的落地(dì)，市场对AI服务器的(de)需(xū)求日益增加(jiā)，市场扩容在即，建议关注沪(hù)电股份、生益科技、联瑞新材、生(shēng)益电子(zi)、兴森科技等(děng)企业(yè)。

　　另一方面(miàn)，对于相关(guān)电子产(chǎn)品，广(guǎng)发(fā)策略表示，电子厂商(shāng)亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端(duān)应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防(fáng)等终端设备打开新成长空间。此外，东(dōng)海证券3月31日研报同样(yàng)认为，AI赋能(néng)消费电(diàn)子趋(qū)势明(míng)确，估值重(zhòng)塑逻辑逐步验证，关注消费电子景气(qì)拐(guǎi)点。

　　对此，国信证(zhèng)券4月17日(rì)研(yán)报建议(yì)，AI创新持续催(cuī)化，关(guān)注AIoT设备及服务器(qì)产业链(liàn)。其中，具备AIGC大语言模(mó)型接入潜力(lì)的AIoT设(shè)备(bèi)产(chǎn)业(yè)链，包括(kuò)海康(kāng)威视(shì)、传(chuán)音控股(gǔ)、视(shì)源(yuán)股份、康冠科技、歌尔(ěr)股(gǔ)份、创维数字等；偶数有负数吗数，偶数有负数吗偶数组成的集合描述法2）受益于全(quán)球算力需求爆发式增长(zhǎng)的AI服(fú)务器产业链，包括(kuò)工业富联、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等(děng)；3）创新产品频发(fā)催化的VR/AR产业链，推荐歌尔(ěr)股份、三利谱、创维数(shù)字等；4）景气度筑底、消费复苏预期强化的(de)智能手机产(chǎn)业链，包括光弘科技(jì)、闻(wén)泰科(kē)技、传音(yīn)控股、顺络电(diàn)子、东山精密(mì)等。

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