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　　美联(lián)储布拉德：利率可(kě)能(néng)需要进(jìn)一步提高

　　周(zhōu)五，圣(shèng)路易(yì)斯联储行长布拉德表(biǎo)示(shì)，决策者(zhě)可能不得(dé)不(bù)进一步提高利率(lǜ)以给通(tōng)胀降温，但他补充称，自己(jǐ)将观望一定时间，看看(kàn)经济数据表现再决(jué)定6月(yuè)应该(gāi)采取何种行动。

　　“我(wǒ)们过去15个月采取(qǔ)的激进(jìn)政策遏(è)制了(le)通胀的上升，但目前还(hái)不清楚(chǔ)通胀是否处(chù)于通往2％的道路上(shàng)。” 布拉德(dé)表示(shì)，需要(yào)看(kàn)到“通胀实(shí)质(zhì)性下降(jiàng)”才能确信没有必(bì)要加息。

　　布拉德还表(biǎo)示(shì)，他认为美联储仍然可以实(shí)现软着陆，在不触发经济严重下滑(huá)的情况下帮助通胀率回到2％目(mù)标。

　　“经济可能陷(xiàn)入(rù)衰退，但这不是基线情景。我认为(wèi)基线情(qíng)境是经济增长缓慢，劳动力市场可能略有疲软，通胀下降。”布(bù)拉德说。

　　布拉(lā)德(dé)是美联储决策者中鹰派官员的代(dài)表人物，素(sù)有(yǒu)“鹰王”之称，但今年(nián)在联邦公开(kāi)市场(chǎng)委员会（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香港与(yǔ)内地利率互换市场互联(lián)互通合作15日正式启动

　　中国人民银行(xíng)5月5日表示，香(xiāng)港与内地利率互换(huàn)市场互(hù)联互通合作(zuò)（即 “互换通”）的各项准备工作进展(zhǎn)顺利，初期(qī)先行开(kāi)通(tōng)“北向互换通”，“北向(xiàng)互换通”下的(de)交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是(shì)香港及其(qí)他国家(jiā)和(hé)地区的境外(wài)投资者经由香港与(yǔ)内地基础设施机构之间在交易、清算(suàn)、结算等(děng)方面互联互通的(de)机制(zhì)安排，参与内地银行间金融衍生品市场。初期可交易品种为利率互换产(chǎn)品，报价(jià)、交(jiāo)易(yì)及结算(suàn)币种(zhǒng)为人民币(bì)。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境内投(tóu)资(zī)者需与外汇交易中心(xīn)签署报价商协议(yì)，并为上海清(qīng)算所(suǒ)利(lì)率互换集(jí)中清算业务的清(qīng)算会员或该类会员的清算客户。

　　参与“北(běi)向互换(huàn)通(tōng)”的境外投资者为符合人(rén)民银行要求并完成内地银行(xíng)间债券市场准(zhǔn)入备案的境外机构投资(zī)者，并经外汇交易中心开通(tōng)“北向互换通”交(jiāo)易权限(xiàn)。拟(nǐ)申请开(kāi)通“北向互换通”交易权限的境外投资者需同时申请成为(wèi)场外结算公(gōng)司的清算会员或该类会员的清(qīng)算客户。

　　初(chū)期全(quán)市场每日(rì)交易净(jìng)限额为(wèi)200亿元人民(mín)币，清算限额为(wèi)40民航三个敬畏是指什么 民航三个敬畏是什么时候提出的亿元(yuán)人民币，后续可根(gēn)据(jù)市(shì)场情况适时调整(zhěng)额度(dù)。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上(shàng)交(jiāo)所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出(chū)现“大乌龙(lóng)”。原(yuán)本公(gōng)告停牌(pái)的嵘泰转债，昨(zuó)日(rì)早(zǎo)盘却仍能正常交易，盘中一度上涨近15％。上交所发现后(hòu)，于(yú)当日上午10时10分实(shí)施停(tíng)牌，并发布(bù)公告，就相关原因(yīn)进行排查。

　　5月5日盘(pán)后，上交所发布关于嵘泰转债停(tíng)牌及相关(guān)交易处理(lǐ)情况的公告。公告称，2023年(nián)4月26日(rì)，江苏嵘泰工业股份有限公司（以(yǐ)下简称公(gōng)司(sī)）在上交(jiāo)所网站发(fā)布(bù)关于(yú)实施“嵘(róng)泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰(tài)转债(zhài)最后(hòu)一个交(jiāo)易日(rì)为2023年5月4日，自2023年(nián)5月5日起(qǐ)将停止交易。公(gōng)司后续分别于4月27日(rì)、4月28日、4月(yuè)29日、5月(yuè)5日发(fā)布4次(cì)提示性公告。2023年5月5日(rì)早盘，因(yīn)技术(shù)原因，该(gāi)可转债仍挂牌(pái)交易。上交(jiāo)所发现后，于当日上午10时10分实施停牌(pái)。经(jīng)统计，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)在匹(pǐ)配成交阶(jiē)段共成(chéng)交8.35万手(shǒu)，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券(quàn)交易(yì)所债券(quàn)交易规则》第一百三十条(tiáo)等相关规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日(rì)相关匹配(pèi)成(chéng)交(jiāo)取消(xiāo)，交易无效，不进(jìn)行(xíng)清(qīng)算(suàn)交(jiāo)收。嵘(róng)泰(tài)转(zhuǎn)债(zhài)的转股和赎回不受影响(xiǎng)，正常进行。

　　对(duì)于(yú)该事(shì)件的发生，上交(jiāo)所深表(biǎo)歉意，并将妥善处(chù)置后(hòu)续(xù)事(shì)宜。

　　油脂(zhī)板块(kuài)强势反(fǎn)弹

　　在宏观(guān)利空(kōng)阶段(duàn)性出尽后，市场(chǎng)情(qíng)绪(xù)有所回暖，叠(dié)加油(yóu)脂市场基(jī)本面(miàn)迎来改善(shàn)，“五一”假期过后，油脂市场连涨(zhǎng)两日。昨(zuó)日，棕榈油主力合约2309以(yǐ)3.39％的(de)涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜籽油(yóu)主力(lì)合(hé)约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一(yī)’假期期间(jiān)，伴随(suí)美(měi)联储继续加息预(yù)期以及欧美银行业危机(jī)的继(jì)续发酵，国(guó)际(jì)原油价格大幅下挫，外(wài)围市场(chǎng)环境整体偏(piān)弱。5月(yuè)4日(rì)凌晨，美联储如预期(qī)加息25个基点，这是(shì)本轮(lún)加息周期的第十次(cì)加息，也(yě)可能是本轮紧缩周期的终点。同时(shí)，欧洲央行周四决定放慢(màn)加息步伐。在(zài)外围(wéi)利空阶段性出尽后，大宗商品市场(chǎng)情(qíng)绪出现反(fǎn)弹(dàn)，油脂价格在假期开盘走(zǒu)弱后也迎(yíng)来上涨。”中泰期货研究所油脂油料分(fēn)析师巩(gǒng)力(lì)赫(hè)表示，在此轮上涨过程(chéng)中，棕榈(lǘ)油领涨(zhǎng)油脂，产地供给偏紧(jǐn)，同(tóng)时国(guó)内(nèi)棕榈油库存连续(xù)下(xià)降支(zhī)撑盘面走强，菜油紧随其后(hòu)，而豆油因(yīn)5—6月(yuè)大(dà)豆到港压(yā)力涨幅相(xiāng)对(duì)有限。

　　在光大(dà)期货研(yán)究所油脂油(yóu)料分析师侯雪玲看来(lái)，油脂(zhī)市场的强力反弹是由基本面的(de)改(gǎi)善推动的。她表示，一方面(miàn)源于餐饮端的利多预期。油(yóu)脂相关上市企业一季度(dù)业绩大增(zēng)，多因为(wèi)销(xiāo)量上涨和毛(máo)利(lì)率提升(shēng)共(gòng)同推动；“五一”旅游出行(xíng)火(huǒ)爆，交通(tōng)运输部数据显示，假期前三天日均发(fā)送人数(shù)和2019年(nián)、2021年基本持平(píng)。这意味着(zhe)油脂餐(cān)饮端消费亮眼(yǎn)，假期后，现货(huò)普遍存在一轮补库需(xū)求(qiú)。未来很长一段(duàn)时间，餐饮端将持(chí)续成(chéng)为支(zhī)撑油脂(zhī)需求的重要力量。另一方面，国内大(dà)豆压(yā)榨(zhà)企业5月上旬(xún)仍出现不同程(chéng)度的停机计(jì)划，市场(chǎng)现(xiàn)货(huò)供应仍(réng)有偏紧张(zhāng)情况，豆油(yóu)累库速度放缓；而棕(zōng)榈油方(fāng)面(miàn)，产地库存出现(xiàn)超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库(kù)存环比下(xià)降15％至264万(wàn)吨，其中(zhōng)产量425万吨，出口291万吨，印(yìn)尼国内消费180万吨，分项数(shù)据和1月几乎持平。机(jī)构预期马(mǎ)来西亚棕榈油4月(yuè)产量环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月(yuè)库(kù)存环比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场(chǎng)方(fāng)面，受到马来西(xī)亚棕榈油库存减少的预(yù)期支撑，BMD毛(máo)棕(zōng)榈油期货价格在本周累计上涨超7％。“节(jié)前马来西(xī)亚(yà)棕榈油整体数据偏弱，出口月度环比下降，且产量降幅(fú)不足，导致市场情绪略显悲观。但在价格持续下跌后(hòu)，利空落地效应以及机构对于4月(yuè)马来西亚棕榈油库存预估(gū)超预期下降的乐观情绪，推动(dòng)期价快(kuài)速反弹，而库存(cún)预(yù)估下降的原(yuán)因(yīn)来自于马来西亚国内消费需求(qiú)的增(zēng)加。”中辉期货油脂油料分析师贾晖表示，外盘带动内盘油(yóu)脂(zhī)价(jià)格(gé)上行，而豆油及菜油自身基本面供应增加的(de)利空因素逐(zhú)步弱化(huà)也对盘面带(dài)来一些支持。

　　宏观(guān)和基本(běn)面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道，周五公布(bù)的一项调(diào)查(chá)显示，全球第二大(dà)棕榈油生产国——马来西亚截(jié)至4月底的棕榈(lǘ)油库(kù)存(cún)料(liào)降至11个月(yuè)以来最低(dī)水平，因产量(liàng)持平(píng)且(qiě)马来西(xī)亚国(guó)内(nèi)使用量增加。受(shòu)访的九位分析师和贸易(yì)商预(yù)估中值显(xiǎn)示(shì)，棕(zōng)榈油库存(cún)料较3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连(lián)续第三个月(yuè)减少并触及(jí)2022年5月(yuè)以来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由(yóu)升转降，刷新5个半月的最低水平。中(zhōng)国(guó)粮油(yóu)商务网(wǎng)监测数据显(xiǎn)示，截(jié)至2023年第17周末，国内棕榈油(yóu)库存总量为77.9万(wàn)吨，较上周(zhōu)减少(shǎo)4.5万吨；合同量为4.7万吨(dūn)，较(jiào)上周(zhōu)增(zēng)加(jiā)0.7万吨。其(qí)中24度及以下库存量为73.6万吨，较上周减少(shǎo)4.5万(wàn)吨；高度库(kù)存量(liàng)为(wèi)4.2万(wàn)吨(dūn)，较上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国(guó)内棕榈油库存(cún)都(dōu)在(zài)下(xià)降(jiàng)，但原(yuán)因各有不同。马来(lái)西亚棕榈油库存下(xià)降(jiàng)的主要原因来自于产量的季节性减(jiǎn)产以及印尼国(guó)内出口政策限制导致(zhì)的棕榈油出(chū)口较好。而国内棕榈油库存大幅(fú)下降，主要是受到年(nián)初(chū)国内(nèi)疫情防(fáng)控措施(shī)优化调整带来的餐饮消费的增加，同时豆(dòu)棕现货价差高位运行导致(zhì)棕榈油替代性能大大增(zēng)强，也进(jìn)一步(bù)刺激了棕(zōng)榈油的(de)消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油(yóu)库存下降，但由(yóu)于(yú)印尼5月出口政策出现调整，将允许更多的棕(zōng)榈油出口，市场对于马来西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态度。中国和(hé)印度(dù)作(zuò)为全球主要的(de)棕(zōng)榈油进口国，虽然库(kù)存都不同程(chéng)度(dù)下降，但都仍(réng)处于历(lì)史较(jiào)高水(shuǐ)平，若棕榈(lǘ)油价格上(shàng)涨(zhǎng)，将抑(yì)制(zhì)其消费和(hé)进口(kǒu)积(jī)极性。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月属于去库周期，因产(chǎn)量处(chù)于年内低位，无法满(mǎn)足(zú)当(dāng)月(yuè)需求。今年(nián)4月(yuè)国际豆棕倒挂以及需求国库(kù)存偏高，棕榈油出口(kǒu)需求差(chà)，但(dàn)依然没有扭转去库趋势(shì)。可以说，产量绝对水平(píng)低是去(qù)库(kù)的主(zhǔ)要原(yuán)因。后期随着产量季节性增加(jiā)，棕(zōng)榈油(yóu)重(zhòng)新累(lèi)库也是必然(rán)趋势。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲认为，棕榈油的(de)去库更多是供需双重推动的结(jié)果。随(suí)着产地挺价，进(jìn)口利润差(chà)，棕榈(lǘ)油到(dào)港压力下降，月均到港量30万(wàn)吨左右(yòu)。更为重要的是，国内油脂餐饮需求(qiú)旺盛(shèng)，随着气温升高，棕(zōng)榈油使用限制(zhì)减少，棕榈油表观消费同比几乎翻倍。国内棕(zōng)榈(lǘ)油要想重(zhòng)新累(lèi)库，需要进(jìn)口增加(jiā)，也就(jiù)是说(shuō)进口利润打开，产(chǎn)地(dì)让利，这至少(shǎo)需要产地库存压力明显恢复才有(yǒu)可能。因此，未来产地的累库必将(jiāng)早于国(guó)内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况(kuàng)来看(kàn)，短(duǎn)期内缺乏明显(xiǎn)利多因素驱动，因此(cǐ)棕榈油上涨(zhǎng)缺乏可持续性。不过，从更长的年(nián)度时间周期来看(kàn)，在厄(è)尔(ěr)尼诺民航三个敬畏是指什么 民航三个敬畏是什么时候提出的气候的预期下，棕榈油有望逐步进(jìn)入中期企稳阶段(duàn)。后续需要密(mì)切关注厄(è)尔尼诺气候的发生和(hé)持(chí)续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来，今年仍(réng)是“宏(hóng)观大年(nián)”，宏观(guān)层面对于大宗商品(pǐn)的影响仍然起到(dào)主导作(zuò)用(yòng)。那么(me)，对(duì)于油脂市场来(lái)说是这样吗？

　　“美联储(chǔ)加息周期接近尾声，欧洲央(yāng)行在周四(sì)也(yě)放(fàng)慢了激进(jìn)紧缩(suō)的步(bù)伐。在外(wài)围利空阶段性出尽后(hòu)，大宗商品(pǐn)市场情绪出现反(fǎn)弹。不过，随着美联储会议的结(jié)束，市场焦点仍将集中在美国银行业的(de)任何可能的(de)风险(xiǎn)蔓延，对此仍需(xū)保持谨慎(shèn)态度(dù)。对于油(yóu)脂来说(shuō)，目(mù)前(qián)基本面(miàn)仍然多空交织(zhī)。当(dāng)前年度加拿大油(yóu)菜籽的丰(fēng)产(chǎn)对国内市(shì)场的压力持续(xù)存在，5—6月(yuè)进口大(dà)豆大(dà)量(liàng)到港的(de)预(yù)期(qī)对豆系品种带来压力，另外国(guó)内(nèi)棕(zōng)榈油整体库存(cún)偏高也使得油(yóu)脂整体的行(xíng)情难(nán)以表现得(dé)特别(bié)强势。不(bù)过，油脂的估值在偏(piān)低的(de)油(yóu)粕比和当前年度南(nán)美大豆的减(jiǎn)产(chǎn)预(yù)期的逐渐兑现背景下(xià)，又显得处于偏低水平。在此情况(kuàng)下，油脂似乎难以(yǐ)表(biǎo)现出独立走势，单边行(xíng)情仍将(jiāng)比较(jiào)多地被宏(hóng)观因素主(zhǔ)导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于(yú)美联储(chǔ)加息(xī)已经在市(shì)场预期当中，因此对大(dà)宗商品市场的(de)利(lì)空影响有限。对(duì)于(yú)油(yóu)脂市场来说，虽然生物柴油消费占比不低，比如棕榈油工(gōng)业消费(fèi)占到产量(liàng)30％以上，欧盟工业(yè)消费和食用消费各(gè)占(zhàn)一半(bàn)，但各国生(shēng)物柴油政策比例一段(duàn)时期内(nèi)是固定(dìng)的，不会因为(wèi)原油及宏(hóng)观市场(chǎng)的波动，而出现(xiàn)生物(wù)柴油产量的大幅(fú)波动，加上油脂食用作为消费必需(xū)品，宏观因素影响有限，因此油脂自(zì)身基本面对(duì)价格(gé)波(bō)动仍然将起(qǐ)到主导作用(yòng)。

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