当前，市场投(tóu)资(zī)者(zhě)正在担(dān)忧(yōu)，眼下美(měi)国政府(fǔ)的(de)债务上限(xiàn)僵局正朝(cháo)着更危(wēi)险的方(fāng)向升级(jí)。

　　当地时(shí)间5月(yuè)9日，美国众议院议长凯(kǎi)文(wén)·麦(mài)卡锡在白宫就债务上限问题(tí)与总统拜登(dēng)举行会(huì)议后(hòu)表(biǎo)示，这次(cì)会见并未(wèi)就解决(jué)债务上限问(wèn)题(tí)达成(chéng)任何有益意(yì)见，自己和国(guó)会其(qí)他几位党团(tuán)领袖将于(yú)12日再次与总统拜登会(huì)面(miàn)。

　　据(jù)路透社消息，当地时间周二，美国总(zǒng)统拜登在白(bái)宫(gōng)与国会众议院议长、共和(hé)党人麦卡(kǎ)锡进行谈判，试(shì)图(tú)打破两党围绕美国31.4万亿美元债(zhài)务上限问题长达三(sān)个月的僵局，避(bì)免在5月底之前发生(shēng)严重违约。

　　报道称，美国参(cān)议院多(duō)数党领袖、民(mín)主党人(rén)查克·舒(shū)默、参议院共(gòng)和党领袖米奇·麦(mài)康奈(nài)尔、众(zhòng)议(yì)院民主(zhǔ)党领袖哈基姆杰(jié)·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡(kǎ)锡的(de)此次(cì)谈判达(dá)成协议的可(kě)能性(xìng)不大，因此，在谈判前一日，麦康(kāng)奈尔称，在美(měi)国灾难性违(wéi)约迫(pò)在眉(méi)睫(jié)之际，他不会在债务上限问(wèn)题(tí)上打破党派僵局，去帮助总统拜登。这番言论无疑给此次(cì)谈(tán)判泼了一盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美国债务总额超过(guò)债务上限。美(měi)国财政部次日(rì)启(qǐ)动非常规举措维持政府运营(yíng)，避免(miǎn)出现债(zhài)务违约。然而(ér)，使(shǐ)用非常规措施只能帮助财政部暂时性地继续借款。

　　上周(zhōu)，美国财(cái)政(zhèng)部长耶伦(lún)在致信国会领袖(xiù)时(shí)发出(chū)了债(zhài)务违约(yuē)可能期限的警告，称财政部的最佳估计是，若国会未能提高(gāo)债务上限(xiàn)或暂停上(shàng)限，到6月初，财政部将无法(fǎ)继续履(lǚ)行政府(fǔ)的所有(yǒu)义务，最早可能在6月1日(rì)。

　　上月末，共和党的债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)问题(tí)相关(guān)议案在众议院以微弱优(yōu)势得到通过。议案提出，到明年3月(yuè)31日前，暂停债务(wù)上限的限制，若两党能在(zài)这一时限(xiàn)之前(qián)同意把债务上限再提高1.5万亿美元，则暂停(tíng)时限作(zuò)废，但提高上(shàng)限需(xū)要满足(zú)多(duō)种削减开支的条件，共和(hé)党预计未来十年内(nèi)将(jiāng)合(hé)计削减4.5万(wàn)亿美(měi)元政(zhèng)府开支。

　　但(dàn)白宫在议案通过(guò)后很快表示，这一将削减支出(chū)和提(tí)高债(zhài)务上限(xiàn)捆(kǔn)绑(bǎng)的议(yì)案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦(lún)再(zài)次警告，6月1日政府将耗尽现(xiàn)金，如国会不提高债务上限，可能(néng)爆发一场“宪法危机”，引发金(jīn)融和经济崩溃。

　　美国监(jiān)管机构(gòu)罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美(měi)国监管机构的第一份“认(rèn)错”报告披(pī)露。

　　当地时(shí)间5月8日，加州金融保护(hù)与创新部（DFPI）发布报(bào)告承认，未能在硅(guī)谷银行倒闭之(zhī)前向(xiàng)该行领导层(céng)施压，要(yào)求其(qí)尽(jǐn)快(kuài)解决已(yǐ)知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称，监管反(fǎn)应迟钝，未(wèi)能及时排查隐患，没有及(jí)时注意到第(dì)一共和银(yín)行、硅谷银行在疫(yì)情(qíng)期间发展过快，吸收了数千亿(yì)美元的(de)存款(kuǎn)。同时，其工(gōng)作人员也没有意识到银行过(guò)快(kuài)扩(kuò)张(zhāng)所(suǒ)带(dài)来的(de)风险。报告表示，银行“在(zài)纠正监管机构已发现的缺陷方(fāng)面行动迟(chí)缓，监管(guǎn)机构(gòu)也(yě)没有采取足够(gòu)措施去(qù)尽(jǐn)快解决(jué)问题(tí)”。

　　需(xū)要指出的是，美国银(yín)行业(yè)的这一(yī)场危机(jī)风暴中，加州是名副其实(shí)的“震中”。除(chú)硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行以外，刚刚(gāng)宣(xuān)告倒闭的第(dì)一共和银行也位于加州旧金山。此外(wài)，近期同样遭遇(yù)严重冲(chōng)击、股价暴跌的西太平洋(yáng)合众(zhòng)银行也(yě)位于加州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发布(bù)的报告，在(zài)对(duì)硅谷银行的监管工作中，DFPI发(fā)挥着辅(fǔ)助作用，而旧金(jīn)山(shān)联(lián)邦储备银行承担主要监督责(zé)任(rèn)，后者未来(lái)可能(néng)会投入(rù)更多人员进行监(jiān)督(dū)。DFPI在报(bào)告中称，加州监(jiān)管(guǎn)机构未来(lái)将(jiāng)对资产超过500亿美元、且未纳(nà)入保险的(de)存款规(guī)模很高(gāo)的银行加强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行破产(chǎn)事(shì)件中(zhōng)，未(wèi)纳入保(bǎo)险的存款(kuǎn)规模较高是促成银行挤(jǐ)兑的关键因(yīn)素之(zhī)一。然而，报告指出，在过去，监管机构并未认(rèn)定大量无保(bǎo)险存款一定意(yì)味着风(fēng)险增加，因(yīn)为(wèi)拥有大量存款(kuǎn)的账户往往是由企(qǐ)业客户持有的，这些客户(hù)往往很少更换(huàn)银(yín)行。该(gāi)报告还表示，DFPI计(jì)划要(yào)求(qiú)银行考虑如何管理社交媒体和(hé)实时提款带来的风险，这些(xiē)风险(xiǎn)也可能(néng)加剧和加速银行挤(jǐ)兑(duì)。

　　美(měi)国(guó)政府(fǔ)再度(dù)推迟(chí)战(zhàn)略石(shí)油(yóu)储备回(huí)补计(jì)划(huà)

　　5月9日周二(èr)，美国政(zhèng)府再度推迟美国(guó)战(zhàn)略石油储备的回补计划。

　　美国(guó)能(néng)源(yuán)部(bù)周二(èr)表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油(yóu)储(chǔ)备，能源部(bù)仍然致(zhì)力于以一种为美国纳税(shuì)人带来最(zuì)大价值(zhí)并保(bǎo)护美(měi)国经济(jì)和安全利益的方式回补SPR，同时遵守国会的(de)授权并进行必(bì)要的(de)海南岛的面积多大,人口有多少人，海南岛的面积多大,人口有多少维护——这些(xiē)也是(shì)对该(gāi)储备进行良好管理的一部分(fēn)。

　　美国能源部表示，除(chú)了(le)直接采购外，其补充SPR的(de)方式还(hái)包括(kuò)要求一(yī)些炼油厂退回(huí)部分(fēn)从SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽(suī)然该部(bù)门去年通过政府拨款法案取(qǔ)消了国会(huì)授权的约1.4亿桶(tǒng)从(cóng)SPR中进行(xíng)的(de)石油(yóu)销售，但过去几(jǐ)周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月底和本(běn)月初，WTI油价一(yī)度降至72美元/桶以下，曾(céng)一度短暂(zàn)符合美国(guó)政府(fǔ)制定的在每桶67—72美元/桶(tǒng)时购入石油回补SPR的(de)条(tiáo)件(jiàn)，但今年以(yǐ)来多数时候，WTI油价依(yī)然高于美国政府设定的条件(jiàn)。

　　油脂板块间走(zǒu)势分化明显 棕(zōng)榈油连续多(duō)日领涨

　　五一节(jié)后，油(yóu)脂上演“大逆转”，在节后开盘一(yī)度全线(xiàn)跌破前低支撑后，国内三大(dà)油脂期货价格随(suí)即反转走(zǒu)高，增仓上行。三个交易日，豆(dòu)油(yóu)主力合约最高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主力合(hé)约最高(gāo)涨(zhǎng)幅7.1％或553个(gè)点。昨日(rì)，三(sān)大油脂价(jià)格集体回落，豆油率先(xiān)回吐涨(zhǎng)幅，棕(zōng)榈(lǘ)油抗跌。油脂品种(zhǒng)间(jiān)走势有明显分化，从板块内强弱表(biǎo)现上来看，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)明显强于菜油和豆油。

　　期货日报记(jì)者(zhě)了(le)解到，此(cǐ)轮(lún)反转过程(chéng)中(zhōng)，市场风(fēng)格不断变化，领涨品种从豆油切换到棕榈油，领涨月份从主力转(zhuǎn)换到(dào)近月(yuè)，反映了市(shì)场交易逻(luó)辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮(yǐn)业(yè)火爆，美团(tuán)预测五一(yī)堂食订座率同(tóng)比2019年增长205％，市场对油(yóu)脂消费(fèi)预期(qī)乐(lè)观(guān)，确认了油(yóu)脂大消费基调，且认为(wèi)节后油脂(zhī)将迎来补(bǔ)库需求(qiú)。“因海关(guān)对大豆检验要求增(zēng)加、检(jiǎn)验频度增加，大豆通过慢，供应(yīng)压力后移，市场担(dān)忧豆油产量或不及(jí)预期，豆油累库放慢甚(shèn)至去库。”侯雪玲(líng)表示，但随后咨询机构数据显(xiǎn)示大豆(dòu)压(yā)榨保持较高水(shuǐ)平，豆(dòu)油库存加速攀升(shēng)，豆(dòu)油(yóu)紧(jǐn)张逻辑(jí)证伪(wěi)。

　　“受到需求表现(xiàn)不佳及后(hòu)期大(dà)豆高到(dào)港带来的累库趋势压制，豆油(yóu)整体一直是不(bù)温不火；菜油(yóu)整体受(shòu)到(dào)需求难以(yǐ)消化供给的压(yā)制，前期(qī)表(biǎo)现弱势(shì)但在加(jiā)拿大题(tí)材出现后反弹迅(xùn)猛。相比(bǐ)之下，棕榈油在产地及(jí)国内持续(xù)去库的加持下，表现最为亮眼，也(yě)是本(běn)轮油脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中信建投期货(huò)分析师石丽(lì)红(hóng)表示(shì)，此次油脂反弹较为(wèi)凌厉，棕(zōng)榈(lǘ)油连续几日出现3％以上(shàng)的涨(zhǎng)幅，一点(diǎn)都不拖(tuō)泥带水(shuǐ)，一定程(chéng)度反应了前期超(chāo)跌后的市场心态。

　　记(jì)者了解到，本轮反弹中连棕(zōng)领(lǐng)涨，主要(yào)源(yuán)于马棕4月供需(xū)数据偏(piān)紧的预期。

　　上周(zhōu)五主要机(jī)构公(gōng)布的数据(jù)显(xiǎn)示，马(mǎ)棕4月产量不及预期，马棕(zōng)4月(yuè)库存环比可能大幅下降，进一步支撑了马棕(zōng)及连棕(zōng)盘面的反弹。

　　据(jù)新湖期货分析(xī)师陈燕杰介绍，4月马棕(zōng)出(chū)口环比显著下(xià)降19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油近期的(de)价格优势相比豆油及葵油大幅缩窄，导(dǎo)致国际需(xū)求减弱。

　　“前几日(rì)彭(péng)博、路(lù)透预估(gū)4月马棕产量130万吨，环比几(jǐ)乎持平。出口预估(gū)120万吨，环(huán)比减(jiǎn)少19％。库存预估(gū)151万(wàn)—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较(jiào)明显。但上周(zhōu)五到周(zhōu)一(yī)，大华继显及MPOA给出(chū)的4月全月(yuè)产量环(huán)比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量(liàng)预期兑(duì)现，4月马棕(zōng)库存或仅(jǐn)140多(duō)万(wàn)吨，已经(jīng)是历史极低库(kù)存水(shuǐ)平，库存环比(bǐ)减幅(fú)可能15％左(zuǒ)右(yòu)。

　　“4月马棕(zōng)产(chǎn)量(liàng)偏低主要(yào)在于当(dāng)月假期较(jiào)多，工作(zuò)日(rì)偏少(shǎo)。因马来种植园的印尼(ní)工人要返乡庆祝开斋节，通常(cháng)开斋节当(dāng)月(yuè)马棕产(chǎn)量环(huán)比数据有偏低倾(qīng)向。今年(nián)印尼开(kāi)斋节假期从4月19—25日(rì)，且(qiě)随后是国际劳(láo)动节假期，预计因(yīn)此印(yìn)尼工(gōng)人返乡(xiāng)偏(piān)慢导(dǎo)致当(dāng)月产量环(huán)比降幅(fú)较往年更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业(yè)内人士看(kàn)来，三个品种表(biǎo)现强弱与(yǔ)各(gè)自的国内外(wài)供需(xū)、消息面有直接关系，阶段(duàn)性的宏观企(qǐ)稳及情绪修复也(yě)是(shì)此轮油脂反弹的重要(yào)前提。

　　“外(wài)围市场尤(yóu)其是美国经济衰退(tuì)及风险事件的(de)担忧(yōu)情(qíng)绪缓(huǎn)和(hé)，令原油(yóu)及国内商品(pǐn)短期偏强，是国内油脂反(fǎn)弹(dàn)的重要环(huán)境因素。”陈燕杰表(biǎo)示(shì)，上周五晚间公布的美(měi)国非农就业(yè)等数据全面超预期(qī)。此外，耶伦(lún)也在敦(dūn)促(cù)国(guó)会提高(gāo)联邦债务上限(xiàn)。这(zhè)些(xiē)消(xiāo)息，从边际上(shàng)缓解了(le)因美国银行业危机(jī)、债务上限到期(qī)、短期(qī)较差经(jīng)济数据带来的美国经(jīng)济海南岛的面积多大,人口有多少人，海南岛的面积多大,人口有多少(jì)低迷及衰退(tuì)担忧，国(guó)际(jì)原油随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综(zōng)合宏观环境（欧美经济(jì)衰退预期、美国(guó)银行业(yè)危机、美国债务上限等），考虑(lǜ)巴西大豆卖(mài)压有所(suǒ)减轻但仍将持续、美豆新作目(mù)前播种顺(shùn)利、棕榈(lǘ)油产地(dì)处于季节(jié)性(xìng)增(zēng)产季、欧(ōu)洲新(xīn)菜籽上市等因(yīn)素(sù)，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人(rén)士不看好(hǎo)油脂反弹的(de)持续性(xìng)

　　值得注意的是，当前，因(yīn)宏观和(hé)基本面的压制依然存在，受访人(rén)士对油脂此轮反(fǎn)弹的持续性并不乐(lè)观。

　　“从基(jī)本(běn)面来看，在(zài)油(yóu)脂供应(yīng)改善倾向较强的背景下，我们预(yù)期油脂很难具(jù)备持续的上行基础，此轮(lún)超(chāo)跌反(fǎn)弹或难持续太久(jiǔ)。”石(shí)丽红(hóng)表(biǎo)示。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内油脂需求好于2022年(nián)，但不及2021年(nián)，且5—6月是消费淡(dàn)季(jì)，市场对于(yú)需(xū)求不宜过分乐观。而从时(shí)间节点上来看，油脂(zhī)整体也将进入增库周期(qī)，在业(yè)内人士看来，进入增库周期(qī)已是事实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈(chén)燕杰(jié)表示(shì)，从国际棕榈油产地看，目(mù)前是季节性增产(chǎn)季，中期产地库存趋向回升。但当前马棕库存很低，马棕(zōng)供需(xū)转为充裕预计还需要几个月的时(shí)间。

　　“产(chǎn)地(dì)棕榈油连续(xù)几个月的(de)去库(kù)是建立在1—4月产量偏低的(de)基础上，但(dàn)在(zài)倒挂的(de)豆棕价差及(jí)主需求(qiú)国高(gāo)库(kù)存带(dài)来(lái)的并(bìng)不算好的出口前景下(xià)，后(hòu)续产地库(kù)存累库(kù)倾向较(jiào)强。”石丽(lì)红(hóng)表(biǎo)示。

　　记者了解(jiě)到(dào)，1—2月(yuè)为棕榈(lǘ)油传统低(dī)产期，3月马来(lái)西(xī)亚(yà)出现洪涝，4月下旬则有开(kāi)斋节的(de)扰乱，过去几个月马棕产量(liàng)表现(xiàn)不佳导致(zhì)了棕榈油的连续去(qù)库(kù)。然而，开(kāi)斋(zhāi)节后(hòu)棕榈油一般有着超于(yú)正(zhèng)常季节性的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋(zhāi)节(jié)处于(yú)4月下旬，预计马(mǎ)棕(zōng)5月全月的产量(liàng)环比增幅可能还会更(gèng)高，这预(yù)计将为(wèi)马(mǎ)来西亚带(dài)来(lái)显(xiǎn)著的累(lèi)库(kù)压力，不(bù)利于产地报价及棕榈(lǘ)油期价的持续上行。”石(shí)丽红称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲看来(lái)，国内未来两个月(yuè)油脂市场(chǎng)累库为主，大(dà)豆检验只影响(xiǎng)大豆供给的节奏但不会消(xiāo)化供应压力(lì)，根据船(chuán)期(qī)初步(bù)推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油(yóu)菜籽(zǐ)月均到(dào)港(gǎng)50多万(wàn)吨(dūn)、油脂直接进口月均30多万(wàn)吨，那么油脂(zhī)单月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨(dūn)平均消(xiāo)费量。

　　“从国内油脂(zhī)库存走势来看，国内菜油库存从年初以(yǐ)来早就已经进入累库(kù)状态。截至5月5日(rì)，华东菜(cài)油(yóu)库(kù)存34.75万(wàn)吨，周比增(zēng)19％，同比增75％。随着巴(bā)西大豆(dòu)到港(gǎng)带(dài)来压榨(zhà)整体(tǐ)回升，豆油的(de)累(lèi)库趋势也已经比(bǐ)较明(míng)显，截至5月(yuè)5日，国内(nèi)豆油(yóu)商业库存(cún)78.99万吨，虽(suī)同比下海南岛的面积多大,人口有多少人，海南岛的面积多大,人口有多少滑，但周(zhōu)比增近10％，已连续三(sān)周累库(kù)。后期(qī)从库存季节性角度来看，整体累库倾向也较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈(chéng)现(xiàn)库存下(xià)滑的油脂是近月进(jìn)口不太足的棕榈(lǘ)油，但产地棕榈(lǘ)油有(yǒu)望在开斋(zhāi)节后开启(qǐ)累库，带来远月棕榈油(yóu)进口利(lì)润改善(shàn)及新增买船(chuán)。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增(zēng)库确实会限制油脂反弹空间，但(dàn)国(guó)内油脂(zhī)油料多数进(jìn)口为(wèi)主，成本端(duān)原料的(de)供(gōng)需及(jí)价格的变化对油(yóu)脂行情的影响(xiǎng)要(yào)更(gèng)大一些。后期，市场需关注巴西大豆贴(tiē)水是否进一(yī)步(bù)反弹，美(měi)豆新作(zuò)面积(jī)预期，国际棕榈油产(chǎn)地累库情况及国际菜油葵油价格变化。

　　此(cǐ)外，值(zhí)得关注的(de)是，宏观风险并没有完全(quán)消(xiāo)散(sàn)，全球(qiú)经济预期、美高(gāo)利息对大宗商品需(xū)求传导等影响(xiǎng)或更大。

　　“在(zài)宏(hóng)观风险(xiǎn)尚(shàng)未(wèi)释放(fàng)完全，市场(chǎng)随(suí)时可能重新聚焦宏观风(fēng)险，且油(yóu)脂(zhī)整体供(gōng)应改善的(de)背景下，油脂并不具(jù)备(bèi)持续性(xìng)反弹的基础，后(hòu)期涨(zhǎng)势(shì)预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判(pàn)断，业内人士不看(kàn)好油脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲看来(lái)，每(měi)次反弹乏力都是空单入(rù)场(chǎng)机会(huì)，合约上建(jiàn)议选择远月合约(yuē)，品种中首选豆油。待供(gōng)需报告发(fā)布后可择机考虑棕榈油(yóu)空单及菜(cài)棕价差做扩。

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