财联社5月(yuè)18日(rì)讯（编辑 史(shǐ)正丞）距(jù)离瑞士政(zhèng)府撮合瑞银与瑞信合并近(jìn)两个月(yuè)后，与这(zhè)次(cì)事件有关的一个重要问题(tí)终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无法触发CDS（信贷违约掉期(qī)）的赔付(fù)。

　　负责(zé)欧洲(zhōu)、中东和非洲地区(qū)的信贷衍生品决定委员会(huì)（EMEA CDDC）周三在(zài)官(guān)网(wǎng)发布(bù)公告称，由(yóu)11家买方机构(gòu)、卖(mài)方银行和做(zuò)市商组成的委员会一致投(tóu)票通过了上述决议。值得(dé)一提(tí)的是，瑞(ruì)信本来也是(shì)EMEA DC的一员，但没有出现在投票的清单上。

　　具体来说(shuō)，提出这个问题的市场参(cān)与者认为，AT1债券应该与CDS合约所依(yī)据的参考(kǎo)债券（次级债）具有同等地(dì)位，并以一份2020年到期的瑞信英镑次级债作为标准参(cān)考债务。

　　对(duì)此，委员会首(shǒu)先一致裁定，并没(méi)有发生“政府干预的信(xìn)贷事件”。此(cǐ)外，根据AT1债券文件中的(de)排名条款和担保(bǎo)条件，次级(jí)债(zhài)的持有人是相较于AT上海为什么被称为魔都？传说......，上海为什么被称为魔都四大魔都分别为哪四个1债券的优(yōu)先债权人(rén)。同(tóng)时在(zài)上海为什么被称为魔都？传说......，上海为什么被称为魔都四大魔都分别为哪四个2014年的文件(jiàn)中，也(yě)为(wèi)AT1债券定义了“排除义(yì)务”。周三的文件中，决(jué)策(cè)委员会(huì)没有对AT1债券是否构成借(jiè)款资金做出(chū)任何决定。

　　在3月中旬的紧(jǐn)急(jí)交易中，瑞士监管(guǎn)机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全(quán)额减记，此举也引发了大(dà)量(liàng)此类债(zhài)券持有人(rén)的诉讼。一些投机者(zhě)也在市(shì)场上炒作瑞信CDS，押注(zhù)CDDC裁定此(cǐ)举构成(chéng)CDS赔付。

　　作(zuò)为金融市(shì)场(chǎng)较(jiào)为(wèi)常见的金融衍生品(pǐn)，信贷违(wéi)约掉期的作用(yòng)是在信贷事件（违约、重组、破产等）后，CDS的买方(fāng)可以向卖方索赔，索赔的金额通常(cháng)等于参考资产的(de)面值减(jiǎn)去违(wéi)约后的市场(chǎng)价值(zhí)。各个区域的信贷衍生品决定(dìng)委员会，负责(zé)决定在这(zhè)个地区(qū)是否发生了信贷衍生品合(hé)约中定(dìng)义的信贷事件。

　　根(gēn)据存管信托和(hé)清算公(gōng)司(sī)（DTCC）的数据，截至今(jīn)年3月，与瑞信集团债务相关的CDS名义总量超过190亿美(měi)元(yuán)，不(bù)过DTCC的数据并未区分优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在(zài)本周(zhōu)，瑞银公布了接手(shǒu)瑞信的最新(xīn)评估(gū)。在本周(zhōu)二提(tí)交给美国SEC的监(jiān)管文件中，瑞银表示紧急接手瑞信预计(jì)将造成170亿美元(yuán)的损失，其中有40亿美元为潜在(zài)的(de)诉讼和罚款支出(chū)。不过这部(bù)分的损(sǔn)失将会由(yóu)一(yī)笔“负347.77亿(yì)美元”的(de)商誉覆盖，意味(wèi)着收购资(zī)产的价(jià)格（30亿瑞郎）远远低于资产的实(shí)际(jì)价值。

　　这份文件同样显(xiǎn)示(shì)，从去年10月开始，瑞银(yín)的战略委员会就已经开始评估(gū)瑞(ruì)信的状况，并(bìng)在(zài)今(jīn)年2月得(dé)出(chū)“不宜(yí)收购”的决定，但最后仍在(zài)瑞士(shì)政府的(de)要(yào)求下出手。

　　瑞银也在上周宣(xuān)布(bù)，瑞信CEO乌(wū)尔里奇·科纳(nà)将在合并交易完成后加入瑞银(yín)集团(tuán)的董(dǒng)事(shì)会，同时在“可预(yù)见(jiàn)的未(wèi)来”，瑞信的(de)品(pǐn)牌(pái)仍(réng)将独立运营。

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