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　　美(měi)联储(chǔ)布拉德：利(lì)率可能需要进(jìn)一(yī)步提高

　　周五，圣路易斯联储(chǔ)行长布拉德表(biǎo)示，决策(cè)者(zhě)可能不得不进(jìn)一步提(tí)高利率以(yǐ)给通胀降温，但(dàn)他补充(chōng)称，自(zì)己将观望一定时间，看看经济数据表现再决定6月应该采取何(hé)种(zhǒng)行动。

　　“我们过去(qù)15个月采取的(de)激进政策(cè)遏制了通胀(zhàng)的上升(shēng)，但目前(qián)还不清(qīng)楚(chǔ)通胀是否处于通往2％的道(dào)路(lù)上。” 布(bù)拉德表示，需(xū)要看到“通(tōng)胀实质性下降”才能确信没有(yǒu)必(bì)要加(jiā)息。

　　布拉德还表示，他认为美(měi)联储(chǔ)仍(réng)然可以(yǐ)实现软着陆，在不触(chù)发(fā)经济严重下滑(huá)的情况下(xià)帮助(zhù)通(tōng)胀率回到2％目标。

　　“经济可(kě)能陷入衰退，但这(zhè)不(bù)是基线情(qíng)景(jǐng)。我认为基线情境是(shì)经(jīng)济增(zēng)长缓慢，劳动力市场(chǎng)可能略有(yǒu)疲软，通胀下(xià)降。”布拉德说。

　　布拉(lā)德是美联储决(jué)策(cè)者中鹰(yīng)派官员的(de)代(dài)表(biǎo)人物，素有“鹰(yīng)王(wáng)”之称，但今年(nián)在联邦公开市场委员会(huì)（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香(xiāng)港与(yǔ)内(nèi)地利率互换市(shì)场(chǎng)互联互通合作15日正式启动

　　中国(guó)人(rén)民银行5月5日表示，香港与(yǔ)内地利率互换市场互(hù)联互通(tōng)合作（即 “互换通”）的各(gè)项准(zhǔn)备工作进展(zhǎn)顺(shùn)利(lì)，初期先行开通“北向(xiàng)互换通(tōng)”，“北向互换通(tōng)”下的交易(yì)将于2023年(nián)5月15日(rì)启动(dòng)。

　　“北向互换通”，是香港(gǎng)及其他国家和地区(qū)的境外(wài)投资者经由(yóu)香(xiāng)港与内地基础设施机构之间在交(jiāo)易、清算、结算等方面互联互(hù)通的机制安排(pái)，参与(yǔ)内地银行间金融(róng)衍生(shēng)品(pǐn)市(shì)场。初期可交易品种为利(lì)率互换产品，报(bào)价(jià)、交易(yì)及结(jié)算币(西安军事院校有几所，西安军事院校有几所大学bì)种(zhǒng)为人民币(bì)。

　　参与“北向互换通”的(de)境内投资者需与外汇(huì)交(jiāo)易中(zhōng)心签署报价商协议，并为上(shàng)海(hǎi)清算(suàn)所利(lì)率互换集中清算(suàn)业务的清(qīng)算会员或该类会(huì)员的清算(suàn)客户。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境外投资者为(wèi)符合人民银(yín)行要(yào)求并完成内地银行间债(zhài)券(quàn)市(shì)场准入备案的境外机构投资者，并(bìng)经(jīng)外汇交易(yì)中(zhōng)心开通“北向互(hù)换通”交(jiāo)易权限(xiàn)。拟申请开通“北向(xiàng)互换通”交易(yì)权限的境外(wài)投(tóu)资者需同时申(shēn)请(qǐng)成为场外结算公(gōng)司的(de)清算会员或(huò)该类会员的清算(suàn)客(kè)户。

　　初期全市场每日交易(yì)净(jìng)限(xiàn)额为200亿元人(rén)民币，清算限(xiàn)额(é)为40亿元(yuán)人民(mín)币，后续可根据(jù)市场(chǎng)情况适(shì)时(shí)调整额度(dù)。

　　罕见大(dà)乌龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本公告停牌的(de)嵘泰转债(zhài)，昨日早盘(pán)却仍能正常(cháng)交易，盘中一度上涨近15％。上交所发(fā)现后(hòu)，于当日上午(wǔ)10时10分实施停(tíng)牌(pái)，并(bìng)发布公告，就相关(guān)原因(yīn)进行排(pái)查。

　　5月5日盘后，上交所发(fā)布(bù)关于(yú)嵘(róng)泰转债停(tíng)牌及(jí)相关(guān)交(jiāo)易处理情(qíng)况的公告。公告(gào)称，2023年4月26日，江苏嵘泰(tài)工业股份有(yǒu)限公司(sī)（以下简(jiǎn)称公(gōng)司）在上交所网站发布(bù)关(guān)于实施(shī)“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转(zhuǎn)债最后(hòu)一个交易(yì)日(rì)为2023年5月4日，自2023年5月5日起(qǐ)将停(tíng)止交(jiāo)易。公司(sī)后续分别于(yú)4月27日、4月28日、4月(yuè)29日(rì)、5月5日发(fā)布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转债仍挂(guà)牌交易。上交(jiāo)所发现(xiàn)后，于(yú)当日上午10时10分(fēn)实(shí)施停牌。经统计(jì)，嵘泰转债在(zài)匹配成交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万(wàn)元。

　　依据《上海证券交易所债券交易规则》第一(yī)百三十条等相关规定(dìng)，嵘泰转债2023年5月5日(rì)相关匹配成交取(qǔ)消，交(jiāo)易无效，不进行清算交收。嵘泰转债的转股和(hé)赎回(huí)不受影响，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交所深表歉意(yì)，并将妥善(shàn)处置后续事(shì)宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在(zài)宏观利空阶段(duàn)性出尽后，市(shì)场情绪有(yǒu)所回暖，叠加油脂市场基本面迎来改善，“五一”假期(qī)过后，油脂市场连涨(zhǎng)两日。昨日，棕榈油(yóu)主力合约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂，菜(cài)籽油主力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假(jiǎ)期(qī)期间，伴随美(měi)联(lián)储(chǔ)继续加息预期以及(jí)欧美银行业危机的继续发酵，国际原油价格(gé)大幅(fú)下挫(cuò)，外围(wéi)市(shì)场环(huán)境整体偏弱。5月4日(rì)凌晨，美联储如(rú)预(yù)期加息(xī)25个基点，这是本轮加息(xī)周(zhōu)期的第十次(cì)加息(xī)，也可能(néng)是本轮(lún)紧缩周期的终(zhōng)点。同(tóng)时，欧洲央行周四(sì)决定放(fàng)慢(màn)加(jiā)息步伐。在外围利空阶(jiē)段(duàn)性出尽(jǐn)后，大(dà)宗商品(pǐn)市场情绪出现反(fǎn)弹，油脂价格在假期开盘走弱后(hòu)也迎来上涨(zhǎng)。”中泰(tài)期货研究所油脂油料分析师巩力赫(hè)表示，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地供给(gěi)偏紧(jǐn)，同时国内棕榈油库存连续下降(jiàng)支撑盘面走(zǒu)强，菜油(yóu)紧随其后(hòu)，而豆油因5—6月大(dà)豆到港压(yā)力(lì)涨幅相对有限。

　　在(zài)光(guāng)大(dà)期货研究所油(yóu)脂油(yóu)料分析师侯雪玲(líng)看来(lái)，油脂市场的强力(lì)反弹是由基本面(miàn)的(de)改善推动(dòng)的(de)。她(tā)表(biǎo)示(shì)，一(yī)方面源于餐(cān)饮端(duān)的利多(duō)预期(qī)。油脂相关上市企业一(yī)季(jì)度(dù)业绩大增，多因为(wèi)销量上(shàng)涨(zhǎng)和(hé)毛利率提升共同推动；“五一”旅游(yóu)出行火爆，交通(tōng)运输部(bù)数据(jù)显示，假期前三天日均发送人数和2019年、2021年基本持(chí)平。这意味着油脂餐饮端(duān)消(xiāo)费亮眼(yǎn)，假期后，现货(huò)普遍(biàn)存(cún)在一轮补(bǔ)库需求。未来很长一(yī)段时间，餐饮(yǐn)端将持续成(chéng)为支撑油脂需求的重要力量(liàng)。另一方面，国内大豆压榨(zhà)企业(yè)5月上旬(xún)仍(réng)出现不(bù)同程度的停机计划(huà)，市场现货供应仍有(yǒu)偏紧张(zhāng)情况，豆油累(lèi)库速度放(fàng)缓；而(ér)棕榈(lǘ)油方面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕(zōng)榈(lǘ)油2月库(kù)存(cún)环比下降15％至264万吨，其中产量425西安军事院校有几所，西安军事院校有几所大学万(wàn)吨，出口291万(wàn)吨(dūn)，印尼(ní)国内(nèi)消费180万吨，分项数据(jù)和(hé)1月几乎持平。机构(gòu)预期马来西亚棕榈油4月产量环比(bǐ)增0.9％至130万吨(dūn)，出口环比(bǐ)下降19.3％至(zhì)120万吨，由此推算4月库(kù)存环比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油(yóu)库存减(jiǎn)少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价(jià)格在本(běn)周累计上(shàng)涨(zhǎng)超(chāo)7％。“节(jié)前马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油整体数据偏弱(ruò)，出口月度环比下(xià)降，且产(chǎn)量降(jiàng)幅(fú)不足，导致市(shì)场情绪略显悲观。但在(zài)价格持(chí)续下跌后(hòu)，利空落地效应以(yǐ)及机(jī)构对于4月马来(lái)西(xī)亚棕榈油(yóu)库存(cún)预估超预期下降的乐(lè)观情绪，推动期价快速反弹，而库存预估下降的原因来自于马来西亚国内消费需求的增加。”中辉期货油脂油(yóu)料分析师(shī)贾晖表示，外(wài)盘带(dài)动内盘油脂价格上(shàng)行，而(ér)豆(dòu)油及(jí)菜油自身基本(běn)面供应增加的(de)利空因素逐步(bù)弱化也对盘面带(dài)来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作用？

　　据(jù)外媒(méi)报道，周五公布的一(yī)项调查(chá)显示，全球(qiú)第(dì)二(èr)大棕榈油生(shēng)产国——马(mǎ)来(lái)西亚截(jié)至4月(yuè)底(dǐ)的(de)棕(zōng)榈油库存料降(jiàng)至11个(gè)月以(yǐ)来(lái)最低水(shuǐ)平(píng)，因产量(liàng)持平(píng)且马来西(xī)亚国内使(shǐ)用量增加。受(shòu)访(fǎng)的(de)九位分析(xī)师和贸易商预(yù)估中(zhōng)值显示，棕榈油库存料较(jiào)3月减少9.8％至151万吨(dūn)，连(lián)续第三个月减少并触及2022年5月(yuè)以(yǐ)来最低水平。

　　与此同时，国(guó)内(nèi)棕榈(lǘ)油库存也由(yóu)升转降，刷(shuā)新(xīn)5个(gè)半月的最低水平(píng)。中国粮油商务网(wǎng)监测数(shù)据显(xiǎn)示，截至(zhì)2023年(nián)第17周末，国(guó)内棕榈油库(kù)存(cún)总量(liàng)为77.9万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；合同(tóng)量(liàng)为4.7万吨，较上周增(zēng)加0.7万吨。其(qí)中24度(dù)及以下库(kù)存量为(wèi)73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万(wàn)吨，较上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚(yà)和国内棕榈油库存都(dōu)在下降，但(dàn)原因各(gè)有不同。马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存下降的主要原因来自(zì)于产量(liàng)的季节性减产(chǎn)以及印尼国内出(chū)口政策(cè)限(xiàn)制(zhì)导致的棕榈油出口较好。而国内棕榈油库(kù)存大幅下(xià)降，主要是受到(dào)年(nián)初国内疫情防控措(cuò)施优化调整带来的餐饮(yǐn)消费的增加(jiā)，同时(shí)豆棕(zōng)现货价差高位运行导致棕榈油(yóu)替代性能大大增强，也进一(yī)步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中(zhōng)国(guó)棕(zōng)榈油库存下降，但由于(yú)印尼5月出口(kǒu)政(zhèng)策出现调整，将允许(xǔ)更多(duō)的棕(zōng)榈油出口，市场对于马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态(tài)度。中国和(hé)印(yìn)度作为全球主要(yào)的棕榈油进口(kǒu)国(guó)，虽(suī)然库存都不同程度下(xià)降，但都仍(réng)处于历史较高(gāo)水平(píng)，若棕榈(lǘ)油(yóu)价格上涨(zhǎng)，将抑制其消费和(hé)进口积极(jí)性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对于棕(zōng)榈油产地来说，每年的1—4月属于去库(kù)周期，因产量(liàng)处于年内低位，无(wú)法满足当月需求。今(jīn)年(nián)4月国际豆棕(zōng)倒挂以及需求国库存偏高，棕榈油出(chū)口需求差，但依然没有扭转去库趋势。可以说，产量绝(jué)对水平(píng)低是去库的主要原因。后期随着产量季节性增加(jiā)，棕榈(lǘ)油重新累库也是必然趋势。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲认(rèn)为(wèi)，棕榈油(yóu)的去(qù)库更多是供(gōng)需双重推动的结(jié)果(guǒ)。随着产(chǎn)地挺价，进口利润(rùn)差，棕榈油到港压力下降，月均(jūn)到港量30万吨左(zuǒ)右。更为重(zhòng)要的(de)是，国内(nèi)油(yóu)脂餐(cān)饮需求旺(wàng)盛，随着气温升高(gāo)，棕榈油使用(yòng)限制减少，棕榈(lǘ)油表观消费同比几乎翻(fān)倍。国(guó)内棕榈油(yóu)要想重新累(lèi)库，需要进(jìn)口增加，也就是(shì)说进口利润打开，产地让(ràng)利(lì)，这至少需(xū)要产地库存压(yā)力明(míng)显(xiǎn)恢复才有(yǒu)可能。因(yīn)此，未(wèi)来(lái)产(chǎn)地的累库必(bì)将(jiāng)早(zǎo)于国内，存在节奏差。

　　“从(cóng)目前(qián)的(de)市场(chǎng)情(qíng)况来(lái)看，短期内(nèi)缺乏(fá)明(míng)显利多因素驱动，因此(cǐ)棕榈油上涨(zhǎng)缺乏(fá)可持续(xù)性。不过，从更长(zhǎng)的年(nián)度(dù)时间周期(qī)来看(kàn)，在厄尔尼诺气候的预期下，棕(zōng)榈油有望逐(zhú)步进入中期企稳阶段。后续需要密(mì)切(qiè)关注厄尔尼诺气候的发生和持续情(qíng)况。”贾晖认(rèn)为(wèi)。

　　在许多(duō)市场人士看来，今年仍是“宏观(guān)大年”，宏观层面对于(yú)大宗商(shāng)品的影(yǐng)响仍然起到主(zhǔ)导作用。那么，对(duì)于(yú)油(yóu)脂(zhī)市场来说是这(zhè)样吗？

　　“美联(lián)储加息周期接近(jìn)尾声，欧洲央行在周四也放(fàng)慢了激进紧缩(suō)的步伐(fá)。在外围利空阶段性出尽(jǐn)后(hòu)，大宗商(shāng)品市场情绪出现反弹。不过，随着美(měi)联储(chǔ)会议的结束，市场焦点(diǎn)仍将集中(zhōng)在美国银行业的(de)任何(hé)可能的(de)风险蔓延，对(duì)此仍(réng)需保持谨慎(shèn)态度。对于油脂来说，目前基(jī)本面仍然多空交织。当(dāng)前年度加拿大油(yóu)菜籽的丰产对(duì)国内市场的压力持续存在，5—6月(yuè)进口大豆大量到港的预期对豆(dòu)系(xì)品种带来(lái)压力，另外国内棕榈油(yóu)整体库存偏高也使得油脂(zhī)整体的行情(qíng)难(nán)以(yǐ)表现得特(tè)别(bié)强(qiáng)势。不过，油脂的估值(zhí)在偏低的(de)油粕比和(hé)当前(qián)年度南美(měi)大(dà)豆的减产预(yù)期的逐渐兑(duì)现(xiàn)背景(jǐng)下，又(yòu)显得处于偏低水平。在此情况(kuàng)下，油脂(zhī)似乎(hū)难以表现出独立走势，单边(biān)行情仍将比较多(duō)地被宏观因素主导。”巩力赫(hè)表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息(xī)已经在市场(chǎng)预期当中，因此对大宗商(shāng)品(pǐn)市场的利空影响有限。对于油脂市场来说(shuō)，虽然生物柴(chái)油消费占比不低(dī)，比如棕榈油工业消费占到产量30％以上，欧盟工业(yè)消(xiāo)费和食用消费各占一半(bàn)，但各国生物柴油政(zhèng)策比例一段(duàn)时期内是固定的，不会因为原油及(jí)宏观市场的(de)波(bō)动，而出现生物柴油产量的(de)大幅波动，加上油脂食用作为消费必需品，宏观因素影响有(yǒu)限，因此(cǐ)油脂自身基本面(miàn)对价格(gé)波动仍然将起(qǐ)到主导作用(yòng)。

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