当(dāng)前，市(shì)场投资者正(zhèng)在担忧，眼下美国政府的债务上限僵(jiāng)局正朝着更(gèng)危(wēi)险的(de)方向(xiàng)升(shēng)级。

　　当地时间5月9日，美国(guó)众议院(yuàn)议长凯文(wén)·麦卡锡在白宫就债务上限问题(tí)与总统拜登(dēng)举行会议后表示(shì)，这次会见(jiàn)并未就解决债务上限问题达成任何(hé)有益意见，自己和(hé)国会其(qí)他(tā)几位党团领(lǐng)袖将于12日再次与总统拜登会(huì)面。

　　据路透社消奥巴马与中国关系好嘛，奥巴马在任时与中国的关系好吗(xiāo)息，当地时(shí)间周二(èr)，美国总统拜登在白宫与国会众议院议(yì)长、共和党人麦卡锡进行谈判，试图打(dǎ)破两(liǎng)党围绕美(měi)国31.4万(wàn)亿美元债务上限问题(tí)长(zhǎng)达三个月的僵局，避免在5月(yuè)底之前发生严重违约。

　　报道称(chēng)，美(měi)国参(cān)议院多数党领袖、民主(zhǔ)党(dǎng)人查(chá)克(kè)·舒默、参议院共和党(dǎng)领袖米奇·麦康奈尔、众议院(yuàn)民主党(dǎng)领袖哈基姆(mǔ)杰·弗里斯(sī)也将(jiāng)参(cān)加此次(cì)会(huì)谈。

　　之前市(shì)场预期，拜(bài)登与麦卡(kǎ)锡(xī)的此次谈判(pàn)达成协议(yì)的可能性不大，因此，在谈(tán)判前一日，麦康(kāng)奈尔(ěr)称，在美国灾(zāi)难性违(wéi)约迫在眉睫之际，他不会(huì)在债务上限问题(tí)上打破党(dǎng)派僵局，去帮助总统拜登(dēng)。这番言论无疑(yí)给(gěi)此次谈判(pàn)泼(pō)了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总(zǒng)额超过债务上限。美国财政(zhèng)部次日启动非常规举措维(wéi)持(chí)政府运营，避免出现债务违约。然而，使用非常规措施(shī)只能帮助财政(zhèng)部暂时性地继续(xù)借款(kuǎn)。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国(guó)会领袖时发出了债务违约(yuē)可能期限(xiàn)的(de)警告，称财政部的最佳(jiā)估计(jì)是，若国会未能提(tí)高债务(wù)上限(xiàn)或暂(zàn)停上限，到6月(yuè)初(chū)，财(cái)政部将(jiāng)无法继续履行政府(fǔ)的所有义务，最(zuì)早(zǎo)可能在(zài)6月1日(rì)。

　　上(shàng)月末，共(gòng)和党的(de)债(zhài)务上限问题相(xiāng)关议(yì)案在众(zhòng)议院以微弱优(yōu)势得到(dào)通过(guò)。议案提出，到明年(nián)3月31日前(qián)，暂(zàn)停(tíng)债务(wù)上(shàng)限(xiàn)的(de)限制，若(ruò)两党(dǎng)能(néng)在这一时(shí)限之前(qián)同意把债务(wù)上限再提高1.5万(wàn)亿美元，则暂停时限作废，但提高(gāo)上限需要满足多(duō)种削减(jiǎn)开支的条件，共和党预计未来(lái)十(shí)年内(nèi)将合计削减4.5万亿(yì)美元政(zhèng)府(fǔ)开支。

　　但白(bái)宫在议案通过后很(hěn)快表示，这一(yī)将削减支出和(hé)提高债务上限(xiàn)捆绑(bǎng)的议(yì)案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告(gào)，6月1日政府(fǔ)将耗(hào)尽现金，如国会不提高债(zhài)务(wù)上限(xiàn)，可能爆发一场(chǎng)“宪(xiàn)法危机”，引发(fā)金融和经(jīng)济崩溃。

　　美国监管机构(gòu)罕(hǎn)见(jiàn)“认错(cuò)”

　　针对(duì)美国银行业危机，美国监管机(jī)构(gòu)的第一份“认错”报告披(pī)露。

　　当地时间(jiān)5月8日(rì)，加(jiā)州金融保护与(yǔ)创(chuàng)新部（DFPI）发布报告(gào)承认，未(wèi)能在硅谷(gǔ)银行倒闭之(zhī)前向该(gāi)行(xíng)领导层施压，要求其尽(jǐn)快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批(pī)评称，监管反应迟钝(dùn)，未能及时排查隐患，没(méi)有及时注意到第一共和银行、硅谷银(yín)行(xíng)在疫情期(qī)间(jiān)发展过(guò)快(kuài)，吸收了数千亿美元的存款(kuǎn)。同时(shí)，其工作人员也没有意识到银(yín)行过快扩张所带来的风险。报告表(biǎo)示(shì)，银行“在纠正监管(guǎn)机构已(yǐ)发(fā)现的缺陷方面(miàn)行(xíng)动迟缓，监管机构也没有(yǒu)采取足够措(cuò)施去(qù)尽快解决问题”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美国银行业的(de)这一场危机(jī)风暴中，加州(zhōu)是名(míng)副其(qí)实的(de)“震中”。除硅(guī)谷(gǔ)银行以外，刚刚宣告倒(dào)闭(bì)的(de)第一(yī)共和银行(xíng)也位于加州(zhōu)旧金(jīn)山(shān)。此(cǐ)外，近期同样遭遇严重冲击、股(gǔ)价暴跌的西太平(píng)洋合众银行也位于加州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅(guī)谷(gǔ)银行的监管(guǎn)工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山(shān)联(lián)邦储备(bèi)银行承担主要监督责任(rèn)，后(hòu)者(zhě)未来可能(néng)会(huì)投入更(gèng)多人员进行监(jiān)督。DFPI在报告中(zhōng)称(chēng)，加州监管机构未来将对资产超过500亿美元、且未纳(nà)入保险的存款(kuǎn)规模很高的(de)银行加(jiā)强审查。

　　在硅谷银行破产事件中(zhōng)，未(wèi)纳入(rù)保险的存款(kuǎn)规模较高是促成银行挤兑(duì)的关键(jiàn)因素之一。然而，报告指(zhǐ)出，在过去，监管机构并(bìng)未认定(dìng)大量无保(bǎo)险(xiǎn)存款一定意味(wèi)着风险增加(jiā)，因为拥有大量存款的账户往往是(shì)由(yóu)企(qǐ)业客(kè)户持有的，这(zhè)些(xiē)客户往往(wǎng)很少更(gèng)换银行。该(gāi)报告还表示，DFPI计(jì)划要求银行(xíng)考虑如何管理(lǐ)社交媒体和实时(shí)提款带来的风险，这些风险也可能(néng)加剧和(hé)加(jiā)速银行(xíng)挤兑。

　　美(měi)国政府再(zài)度推迟战略石油(yóu)储备回补计(jì)划(huà)

　　5月9日(rì)周二，美国政府再(zài)度(dù)推迟美(měi)国战略石(shí)油(yóu)储备的回补计划。

　　美国能源部周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍(réng)然是世(shì)界(jiè)上最大的(de)石(shí)油储备，能源(yuán)部仍然致力于以(yǐ)一种为美国纳税人(rén)带(dài)来最大价值(zhí)并(bìng)保护美国经济和安全利益的方式回补(bǔ)SPR，同时遵守国(guó)会的授权(quán)并进行必要的维护——这些也是对该储备进行良(liáng)好管理的一部分。

　　美国能源部(bù)表示(shì)，除了直接采购外，其补(bǔ)充SPR的方式还(hái)包括要(yào)求一些炼油厂(chǎng)退(tuì)回(huí)部分从SPR拿(ná)到的石(shí)油(yóu)，并避免“不(bù)必要销售”。

　　虽然(rán)该部门去年通(tōng)过政府拨款法案(àn)取(qǔ)消(xiāo)了国会授权(quán)的约1.4亿桶从SPR中进行的石油(yóu)销售(shòu)，但(dàn)过去几周(zhōu)，SPR持续(xù)消耗(hào)150万至(zhì)200万桶。尽管(guǎn)在3月底(dǐ)和(hé)本月初(chū)，WTI油价一度降至(zhì)72美元/桶以下，曾一(yī)度短暂(zàn)符合美国政府制定的在每桶67—72美(měi)元(yuán)/桶时(shí)购(gòu)入石油回(huí)补SPR的条(tiáo)件(jiàn)，但今年以(yǐ)来多数时候，WTI油价依(yī)然高于美国政府(fǔ)设定的条(tiáo)件。

　　油(yóu)脂(zhī)板块间走(zǒu)势(shì)分化明显 棕榈油(yóu)连(lián)续多日领涨

　　五一节(jié)后，油脂上演“大逆转”，在节后(hòu)开盘一度(dù)全线跌破(pò)前低支撑后，国内(nèi)三大油脂期货价格(gé)随即(jí)反转走高(gāo)，增(zēng)仓上(shàng)行。三个交易日，豆(dòu)油主(zhǔ)力合约最高涨幅(fú)5％或(huò)372个点，棕榈油主力合约最(zuì)高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主(zhǔ)力合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大(dà)油(yóu)脂价格集(jí)体回(huí)落，豆油(yóu)率先回吐涨幅，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品种间走势有明显分化，从板(bǎn)块内强弱(ruò)表现(xiàn)上来看，棕榈油明显强于菜油和(hé)豆油。

　　期货日报记者了(le)解到(dào)，此轮反转过(guò)程(chéng)中，市(shì)场风格(gé)不断变化，领涨品种从豆油切换到棕榈油(yóu)，领涨月份(fèn)从主力转(zhuǎn)换到近(jìn)月，反映了(le)市场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光大期货分(fēn)析师侯雪(xuě)玲介绍(shào)，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂食订座率同(tóng)比(bǐ)2019年增长205％，市场对油脂消费预(yù)期乐观，确认了(le)油(yóu)脂大消费基调，且(qiě)认为节后油脂将迎来补库(kù)需求。“因海关(guān)对大豆检验要求增加、检(jiǎn)验频度增加，大豆(dòu)通过慢，供应(yīng)压力后(hòu)移，市场担忧豆油产量或(huò)不及预期，豆油累(lèi)库放慢甚至去库。”侯雪玲(líng)表示(shì)，但(dàn)随(suí)后咨询机构数(shù)据显示大豆(dòu)压榨保(bǎo)持(chí)较高水平(píng)，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需求表现不佳及后期(qī)大豆高到港带来(lái)的累(lèi)库趋势压制，豆(dòu)油整体一直是不温不火；菜油整体(tǐ)受到(dào)需求难以消(xiāo)化供(gōng)给的(de)压制，前期表现弱势但(dàn)在加拿大题材出现后反弹迅猛。相比(bǐ)之下，棕榈油(yóu)在产地及国(guó)内持续去库的加持下，表现最(zuì)为亮眼，也(yě)是本轮油脂上(shàng)涨的领头羊(yáng)。”中(zhōng)信建投(tóu)期货(huò)分析师(shī)石丽红表示，此次油脂反弹(dàn)较为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以(yǐ)上(shàng)的涨幅(fú)，一点(diǎn)都不拖泥带水，一定程度反应了前期超(chāo)跌后(hòu)的(de)市场心态(tài)。

　　记者(zhě)了解到(dào)，本(běn)轮反弹中连棕(zōng)领涨，主要源于马棕(zōng)4月供(gōng)需(xū)数据偏紧(jǐn)的(de)预期。

　　上周五主要机构公布的数据显示(shì)，马棕4月(yuè)产量不及预(yù)期(qī)，马棕4月(yuè)库存环比可能大(dà)幅下降，进一步支撑了马棕(zōng)及连棕盘(pán)面的(de)反弹。

　　据新(xīn)湖期货(huò)分析师(shī)陈燕杰介绍，4月(yuè)马(mǎ)棕出(chū)口环比显著(zhù)下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈(lǘ)油近期(qī)的价(jià)格优(yōu)势(shì)相比豆(dòu)油及葵油大幅缩窄(zhǎi)，导致国际(jì)需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博(bó)、路透预估4月马棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预(yù)估120万吨，环比减少19％。库存(cún)预(yù)估151万—153万(wàn)吨，相(xiāng)比3月(yuè)库存167万吨下降比较明显(xiǎn)。但上周五到周(zhōu)一，大华继显及MPOA给(gěi)出的(de)4月全月产(chǎn)量环比减幅更大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，若(ruò)产(chǎn)量预期兑现，4月马棕库存或(huò)仅140多万吨，已(yǐ)经是历史(shǐ)极低库存水(shuǐ)平，库存环比减(jiǎn)幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月(yuè)假期较多，工作日偏少。因马来种植园的印尼(ní)工人要(yào)返乡庆(qìng)祝开斋节，通常(cháng)开(kāi)斋节当月(yuè)马棕产(chǎn)量环比数据有偏低倾向(xiàng)。今(jīn)年印尼(ní)开斋节假期从4月19—25日(rì)，且(qiě)随后(hòu)是国际劳动节假期，预计(jì)因(yīn)此印(yìn)尼(ní)工人返乡(xiāng)偏慢导致(zhì)当(dāng)月产量环比降幅较(jiào)往年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业(yè)内人(rén)士看来，三(sān)个品种表现强弱(ruò)与(yǔ)各自(zì)的国内外供需、消息面有直接关系，阶段性(xìng)的宏观企(qǐ)稳及(jí)情绪修(xiū)复也是此轮油脂(zhī)反弹(d奥巴马与中国关系好嘛，奥巴马在任时与中国的关系好吗àn)的重(zhòng)要前提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退及(jí)风险事件的担(dān)忧情(qíng)绪缓和(hé)，令原(yuán)油及国内商(shāng)品(pǐn)短期偏强，是(shì)国内(nèi)油脂反弹的(de)重要环(huán)境因素。”陈燕(yàn)杰表示，上(shàng)周五晚间公布的美国非农就业等(děng)数据全面超预(yù)期。此外，耶(yé)伦也在(zài)敦(dūn)促国会提(tí)高联邦债(zhài)务上限(xiàn)。这些消息，从边际上缓解了因美国(guó)银行业危机、债务上限到期、短期(qī)较(jiào)差经济(jì)数据带来的(de)美(měi)国经济(jì)低迷及衰(shuāi)退(tuì)担忧，国际原油随之(zhī)止跌回升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏观环境(jìng)（欧美经济衰退(tuì)预(yù)期、美(měi)国银(yín)行(xíng)业危机、美(měi)国债(zhài)务上(shàng)限等(děng)），考虑(lǜ)巴西大豆卖压有所减轻(qīng)但仍将(jiāng)持续、美豆新作(zuò)目前播种(zhǒng)顺利、棕榈(lǘ)油(yóu)产地处于季(jì)节性增(zēng)产季、欧(ōu)洲新菜(cài)籽(zǐ)上市等因素，油脂本轮可(kě)定义(yì)为反弹(dàn)。

　　上涨根基不牢 业内人士不(bù)看好油脂反弹的持续性

　　值得(dé)注意的(de)是，当(dāng)前，因宏观和基本面的(de)压制依(yī)然(rán)存在，受访人士对油脂此轮反弹的持(chí)续性并(bìng)不乐(lè)观。

　　“从基本面(miàn)来(lái)看(kàn)，在油脂供应改善倾向较强的背景下，我们预期油脂很难具备持(chí)续(xù)的上行基(jī)础(chǔ)，此轮超跌反弹或难持续太(tài)久。”石(shí)丽红表示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内油(yóu)脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡(dàn)季，市(shì)场(chǎng)对(duì)于(yú)需求(qiú)不宜过分(fēn)乐观。而从时间(jiān)节点上来看，油脂整体也(yě)将进入增(zēng)库周期(qī)，在业内(nèi)人士看(kàn)来，进入增库周期(qī)已(yǐ)是(shì)事实，这也将抑(yì)制油脂反弹空(kōng)间。

　　对此(cǐ)，陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，从(cóng)国际棕榈油产地看，目前是季节(jié)性(xìng)增(zēng)产季，中期产地库存趋向回升(shēng)。但当前马棕库存很低，马棕供需(xū)转为充裕预计还需要几个(gè)月(yuè)的时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连(lián)续(xù)几个月(yuè)的去库是建立在1—4月(yuè)产量偏低的基(jī)础(chǔ)上，但在倒挂的豆棕价差及主(zhǔ)需求国高库存带来的并不算(suàn)好的(de)出口前景下，后续产地库(kù)存累库(kù)倾向(xiàng)较强。”石丽红表示。

　　记者了(le)解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西亚出现洪(hóng)涝，4月下旬则(zé)有开斋(zhāi)节的扰乱，过去几个(gè)月马棕产量表现不(bù)佳导致了棕榈油的连续去库。然而，开斋节后棕(zōng)榈油一般(bān)有着超于(yú)正常季节性(xìng)的(de)产量表(biǎo)现(xiàn)。

　　“鉴于(yú)开斋节处(chù)于4月下旬，预计马棕5月(yuè)全月的产量环比增幅可(kě)能还会更高，这(zhè)预计将为马来西亚带来显著的累库压力，不利于产地报价及棕(zōng)榈油期价的持续(xù)上行。”石丽红(hóng)称(chēng)。

　　同样，在(zài)侯(hóu)雪玲看来(lái)，国(guó)内未(wèi)来两个月油脂(zhī)市场累库为主，大(dà)豆检验(yàn)只影响大(dà)豆供给的节奏但不会消(xiāo)化供(gōng)应压力，根据船期(qī)初(chū)步推算，5—6月国内大豆(dòu)月均(jūn)到港950万吨(dūn)、油菜籽月均到港50多万吨、油(yóu)脂直接进口月均30多(duō)万吨，那么油(yóu)脂(zhī)单月供(gōng)应在230万吨以(yǐ)上，超过(guò)了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从(cóng)国(guó)内(nèi)油脂(zhī)库(kù)存走势来(lái)看，国内菜油库存从(cóng)年(nián)初以来早就已(yǐ)经进入累库状态。截(jié)至5月5日，华东菜(cài)油(yóu)库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着(zhe)巴西(xī)大(dà)豆到港带来压榨整体回(huí)升，豆油(yóu)的(de)累库(kù)趋势也已经比(bǐ)较明显，截(jié)至(zhì)5月(yuè)5日(rì)，国内豆油商业(yè)库存78.99万吨，虽(suī)同比下(xià)滑，但周比增(zēng)近10％，已连续(xù)三(sān)周累库(kù)。后期从库存季节性角度来看，整(zhěng)体(tǐ)累(lèi)库倾向也(yě)较为明显(xiǎn)。”石丽红表示，目前唯一(yī)呈(chéng)现库存下滑(huá)的油(yóu)脂是近(jìn)月进口不(bù)太足的棕榈油，但产(chǎn)地(dì)棕(zōng)榈(lǘ)油有望在(zài)开斋节(jié)后开(kāi)启累库，带来远月(yuè)棕(zōng)榈油进口利润(rùn)改善及新增买船。

　　在(zài)陈燕杰看(kàn)来，增库确(què)实会限(xiàn)制油脂反弹空间，但国内油脂油料(liào)多(duō)数进口(kǒu)为主，成(chéng)本端原料的供需及价格的变化(huà)对油脂行(xíng)情的影(yǐng)响(xiǎng)要更大一些。后期，市场需(xū)关注(zhù)巴西大豆贴水是(shì)否进(jìn)一步反弹，美(měi)豆新作面积预(yù)期，国际棕(zōng)榈油(yóu)产地(dì)累库情况及国际菜(cài)油葵油价格变化。

　　此外(wài)，值得关注的是，宏(hóng)观风险并没有完全消散(sàn)，全球经济预期、美高利息对(duì)大宗商品需求传导等影响或(huò)更(gèng)大(dà)。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市(shì)场随时可能重新(xīn)聚焦宏观风险，且油(yóu)脂整体供应改(gǎi)善的背景下，油脂并不具备持续性反弹的(de)基础，后期涨势预(yù)计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以上(shàng)判断，业内人士不看好油脂反弹的(de)持(chí)续性和高度(dù)。在侯雪(xuě)玲(líng)看来(lái)，每次反弹乏力都是空(奥巴马与中国关系好嘛，奥巴马在任时与中国的关系好吗kōng)单入场(chǎng)机会，合约上建议选择远月合约，品种(zhǒng)中首选豆油。待供(gōng)需(xū)报告(gào)发布(bù)后可择机考(kǎo)虑棕榈油空单及菜棕(zōng)价差做扩。

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