5月以来，嘉实(shí)基金、博时基金(jīn)、富国基(jī)金、南方基金等(děng)多(duō)家(jiā)头部(bù)公募基金密集(jí)申报了跟踪(zōng)海(hǎi)外半(bàn)导体指数QDII产品，布局(jú)全球(qiú)半导(dǎo)体(tǐ)市场，引发业内广泛关注。

　　从(cóng)国(guó)内半导(dǎo)体(tǐ)板块表现(xiàn)来看，在经历一季度的持续回调后，半导(dǎo)体板块(kuài)自4月中下(xià)旬以来又开始持续(xù)下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份额(é)增幅(fú)最高达(dá)4压缩面膜和普通面膜哪个好，牛奶泡压缩面膜可以天天用吗0％。拉(lā)长时间看(kàn)，年内超半数(shù)半导体主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额(é)出现正(zhèng)增长，最(zuì)高份(fèn)额增幅(fú)超(chāo)1282％。

　　多位(wèi)业内(nèi)人(rén)士认为，资金对半导体(tǐ)主(zhǔ)题ETF的越(yuè)跌越买，主要(yào)是基于(yú)对板块中长期(qī)投(tóu)资价值(zhí)的肯(kěn)定。尽管半导体板(bǎn)块(kuài)年内表(biǎo)现震荡，但随着国(guó)产替(tì)代持续推(tuī)进(jìn)，以及近期AI行情的带动下(xià)，板块细分领(lǐng)域(yù)仍有较多投资(zī)机会(huì)。

　　越跌越买(mǎi)，最高份额(é)涨超1282％

　　从(cóng)国内半(bàn)导体(tǐ)板块(kuài)表现来看，在经(jīng)历一季度的持续回调后，半导体(tǐ)板块自4月(yuè)中下旬以来又(yòu)开始持续下跌。以中证全指半导体指(zhǐ)数表现为例，该指数在4月6日(rì)攀至年内高位后便开始不断下跌，4月10日至5月(yuè)12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体(tǐ)与半导体生(shēng)产(chǎn)设(shè)备(bèi)板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中跌(diē)幅居前。

　　值得注意的是(shì)，尽管板块持(chí)续(xù)下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据(jù)显示(shì)，截至(zhì)5月12日(rì)，月内半导体芯片主题ETF收益均(jūn)告负，平均(jūn)收益率为-7.18％；但(dàn)份额却(què)悉数上涨。其中(zhōng)，工银(yín)瑞信(xìn)国证(zhèng)半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半(bàn)导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内半导体芯(xīn)片(piàn)主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份额变化，截至(zhì)5月(yuè)12日，除汇添(tiān)富中证芯片产业ETF、华(huá)泰柏瑞中证(zhèng)韩交所中(zhōng)韩(hán)半导体ETF等三只产(chǎn)品份额出现下降外，其余产(chǎn)品份(fèn)额均有(yǒu)大幅增长。其中，嘉实上(shàng)证科(kē)创板(bǎn)芯(x压缩面膜和普通面膜哪个好，牛奶泡压缩面膜可以天天用吗īn)片(piàn)ETF份(fèn)额(é)涨(zhǎng)幅位(wèi)列第(dì)一(yī)，年内(nèi)份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体(tǐ)板(bǎn)块持(chí)续下(xià)跌(diē)，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF基金(jīn)经理田光远分析，当前半导体(tǐ)行业复苏不(bù)及预(yù)期主要原因，一是国产替代(dài)进程不及预期，国内半(bàn)导体企业相(xiāng)比(bǐ)海外半(bàn)导体大厂(chǎng)起(qǐ)步较晚，在技术和人(rén)才等方面存在差距，在(zài)国产替(tì)代(dài)过程中产品(pǐn)研发和客(kè)户(hù)导入进(jìn)程(chéng)可能不及预期；二是下游需求(qiú)不及(jí)预期(qī)，在边缘政治和全球经济疲软背(bèi)景(jǐng)下，全(quán)球电子产品等终端需(xū)求可能(néng)不及预期，从而导致对半导体产(chǎn)品需求量(liàng)减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于(yú)下行筑底的阶段(duàn)，但我们认为(wèi)有望(wàng)于(yú)今年看(kàn)到拐点的出现”田光(guāng)远表(biǎo)示(shì)，在本轮周期中，率先(xiān)回暖的种类要看芯片(piàn)下游的景气度(dù)，有(yǒu)创新(xīn)属性和份(fèn)额提升(shēng)属性的环(huán)节会率先回(huí)暖。一方(fāng)面中国经济体重要的(de)构成央国企对资产回报提出要求，民营(yíng)企业的(de)竞争力提升也(yě)会(huì)更加依赖(lài)数字化，成(chéng)本效率(lǜ)提升是数字(zì)化的长(zhǎng)期关键驱(qū)动(dòng)力(lì)，另一方面短周(zhōu)期维度(dù)数字经(jīng)济有顺周期属性(xìng)，经济(jì)复苏会加大企(qǐ)业数字化投(tóu)入力度。

　　九泰基金战略投(tóu)资部副总监(jiān)、九(jiǔ)泰泰(tài)富(fù)灵活配置混(hùn)合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年初(chū)以来(lái)半(bàn)导体板块上涨的原因，一方(fāng)面(miàn)是2022年板块(kuài)调(diào)整幅度较(jiào)大(dà)，行业估(gū)值(zhí)处于底部(bù)位(wèi)置；另一方面市场(chǎng)预期基本(běn)面(miàn)即(jí)将见底，再加上有AI主(zhǔ)题的催化(huà)，所以从年初(chū)到4月初半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股(gǔ)的股价其实(shí)是过(guò)度反应的，所以随着4月(yuè)中(zhōng)下旬(xún)半(bàn)导(dǎo)体一(yī)季报披露，整(zhěng)体呈现强(qiá压缩面膜和普通面膜哪个好，牛奶泡压缩面膜可以天天用吗ng)预期、弱现实(shí)的表现，再加上AI主(zhǔ)题的降温，综合因素(sù)引起行业近期的持续(xù)回调(diào)。”刘源直言。

　　长期看好半导体投(tóu)资价值

　　尽管半导体(tǐ)板块年内表现震荡，但从资金(jīn)对主题(tí)ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌越买也能看出(chū)投资者(zhě)对板(bǎn)块(kuài)价(jià)值的肯(kěn)定，多(duō)位业内人士也表示，长(zhǎng)期看好半导体板块投资价值。

　　“我们认为当前无需过度(dù)悲观(guān)。”嘉实基(jī)金田光(guāng)远(yuǎn)表示，从基本(běn)面上(shàng)，人工(gōng)智能给半导体带(dài)来了(le)新(xīn)的需求增(zēng)量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽然会有一定业绩的(de)压力，但一(yī)方(fāng)面需求(qiú)会重(zhòng)新复苏，另一方(fāng)面中国半(bàn)导体企业有(yǒu)国产替(tì)代的中(zhōng)期逻辑支撑(chēng)；另外，估值方面，半(bàn)导体板块估值波动较大，且子板块和细(xì)分(fēn)线(xiàn)索(suǒ)较多，始终有(yǒu)估值合理甚至低估的机会(huì)出现。

　　田光远认为，当前该(gāi)板(bǎn)块很多优质的公司(sī)处于历史估值分(fēn)位低位区间，随着需(xū)求回暖(nuǎn)或者(zhě)新产品(pǐn)的突破，会(huì)有(yǒu)形成很好的投(tóu)资机(jī)会。他(tā)进(jìn)一步(bù)表示，人(rén)类历史经历了(le)三次(cì)工业革命(mìng)，前(qián)两(liǎng)次(cì)都是以能源(yuán)为对(duì)象(xiàng)进行创新(xīn)，第三次是信息为对象进行(xíng)创新，当前阶段的人工智能从(cóng)感知智能(néng)走向(xiàng)认知智能后(hòu)，将对人类生产力(lì)的(de)提升产生巨(jù)大的影(yǐng)响，也会开启新(xīn)一轮的工(gōng)业革命，它是信(xìn)息革命经历了(le)个人电脑、互(hù)联网革命和移动互联网革命后(hòu)在(zài)万物智联(lián)层(céng)面的延(yán)伸(shēn)，将(jiāng)会在经(jīng)济(jì)、社会、政治、军事等方面全面(miàn)影响人类社(shè)会。当(dāng)前仍处于新(xīn)一(yī)轮产业革命爆发的早(zǎo)期的阶段，在人工智(zhì)能带来的技(jì)术变(biàn)革浪潮下，人(rén)工(gōng)智能对(duì)云(yún)管端各方面都(dōu)产生了影响(xiǎng)，云(yún)侧变化(huà)最为显著，很多环节发生(shēng)了改变，产生了(le)新的投资方向，如算力芯片的(de)GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人工智能(néng)应用的落(luò)地，端侧和网(wǎng)侧(cè)的新硬件也(yě)会产(chǎn)生新(xīn)的投资机(jī)会。因(yīn)此我们长期(qī)看好半导体的投资价值。”田光远(yuǎn)建议投资者长期关注该板块投资机会，他(tā)认为可(kě)以重点配置的(de)主(zhǔ)线(xiàn)包括以AI为代表的(de)创(chuàng)新线、周(zhōu)期见底后的复苏(sū)线(xiàn)、以及(jí)以半导体设备材料国产(chǎn)化为代(dài)表的(de)制造线(xiàn)。

　　诺安基金科技(jì)组基金(jīn)经理刘慧影(yǐng)也表示，2023年全面看(kàn)好(hǎo)整(zhěng)个半导体板块(kuài)，其中，从半(bàn)导体国产化为主(zhǔ)的(de)设备(bèi)材料EDA板块，到下游需(xū)求(qiú)为主(zhǔ)的(de)芯片设计都会(huì)在今年都有非常好的机会。首先，基本面(miàn)上，美国(guó)对中国的极限制(zhì)裁将加速中国(guó)芯片的国(guó)产替(tì)代，党的二十(shí)大对于科(kē)技安全(quán)的强调(diào)为芯片的国产(chǎn)替(tì)代提供了坚实的(de)理论(lùn)基础。其次(cì)，芯片设计板块经过近(jìn)一年的充分(fēn)调整(zhěng)，股价(jià)已经充分反映悲观预(yù)期。最(zuì)后，伴随AI等新需求(qiú)拉(lā)动，整个(gè)芯片(piàn)设计板块有望正(zhèng)式迎来反转。

　　“站在当前，我们(men)将(jiāng)持续跟踪和调研半导体(tǐ)行业库(kù)存(cún)、动销数据和重点公司的(de)边际变化，同时动态跟踪电子消费(fèi)品的复(fù)苏情况，预(yù)判半导体景气(qì)的拐点。”九泰基(jī)金刘(liú)源(yuán)表示，展望未来，AI的基础模型(xíng)训练需要(yào)大(dà)量算力，硬(yìng)件基础设(shè)施(shī)成为发(fā)展基石，算力芯片等(děng)核心环(huán)节(jié)预期将(jiāng)会受(shòu)益(yì)，后续有望驱动半导体行业(yè)持续(xù)增长。此外，半导体(tǐ)设备公司的一季报业绩相对较(jiào)强，国产化趋势仍在加速推进，后续(xù)半导体设备、材料也是(shì)可以关注的方向。存储作(zuò)为半导体中最大的周期品种，也可能在年内(nèi)迎来边际变化，需要持(chí)续动态(tài)跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需要关(guān)注景气(qì)度修复速度和估值的匹配程(chéng)度，尽管基本面改(gǎi)善的趋势比较确定，但改善的过程中股价(jià)有可(kě)能波动较(jiào)大，要结合基(jī)本面变化综合判(pàn)断配置(zhì)价值(zhí)，我们也会通过适当调仓来平衡风险。”刘(liú)源(yuán)补(bǔ)充(chōng)道。

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