财联(lián)社(shè)5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士(shì)政府(fǔ)撮合瑞(ruì)银与瑞信合并近两个月后(hòu)，与这次事(shì)件(jiàn)有关的一个重要问题终于尘埃(āi)落定(dìng)：瑞信AT1债券的(de)减记无法(fǎ)触发CDS（信贷违约(yuē)掉期）的(de)赔付。

　　负责欧洲、中东和非(fēi)洲地区的信贷衍(yǎn)生品(pǐn)决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发(fā)布(bù)公告称，由11家买方机构、卖方银行和做(zuò)市商组成的委员(yuán)会(huì)一致投票通(tōng)过了上述决议(yì)。值(zhí)得(dé)一提的(de)是，瑞信(xìn)本来(lái)也是EMEA DC的(de)一员，但没有出现在投票的清(qīng)单上(shàng)。

　　具体(tǐ)来说(shuō)，提(tí)出这个问(wèn)题(tí)的市场参与者(zhě)认为(wèi)，AT1债券应该(gāi)与(yǔ)CDS合约所依据(jù)的参考(kǎo)债券（次级(jí)债(zhài)）具有(yǒu)同(tóng)等(děng)地位(wèi)，并以一份2020年到期(qī)的(de)瑞信英镑次级债作为标准(zhǔn)参考(kǎo)债(zhài)务。

　　对此，委员会首先一致裁定，并没有发生“政府干(gàn)预的信贷事件”。此(cǐ)外(wài)，根据AT1债券文件(jiàn)中的排名条款和担保(bǎo)条件，次(cì)级债的持有人(rén)是相较于AT1债券的优先(xiān)债权人(rén)。同时(shí)在2014年的(de)文件中，也为AT1债券定义了“排除义(yì)务”。周三的文件中(zhōng)，决策委员会没有对AT1债券是否构成借(jiè)款资金做出(chū)任何决定。

　　在(zài)3月中旬(xún)的紧急交(jiāo)易中，瑞士(shì)监(jiān)管(guǎn)机构FINMA将近(jìn)170亿美元的(de)瑞信AT1债券全额减(jiǎn)记，此举也(yě)引发了大量(liàng)此类债券持有(yǒu)人(rén)的诉讼。一些投机者也在(zài)市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构(gòu)成(chéng)CDS赔付(fù)。

　　作为金(jīn)融市场较为(wèi)常见的金融(róng)衍(yǎn)生品，信贷违约掉期(qī)的作用是在(zài)信(xìn)贷事(shì)件(jiàn)（违(wéi)约、重组(zǔ)、破产等）后，CDS的买方可以向卖方(fāng)索赔，索(suǒ)赔的金(jīn)额通常等于参考(kǎo)资产的面值减去违约后的市场价值(zhí)。各个区域的信贷衍生品决定委(wěi)员会，负责决定在这个地(dì)区是否发(fā)生了(le)信贷衍生品合(hé)约中定义的信贷事件。

　　根据存管(guǎn)信托和清(qīng)算公司（DTCC）的(de)数据，截至今年3月，与瑞(ruì)信集团债务相关的CDS名义总量超过190亿(yì)美元，不过DTCC的数据(jù)并未(wèi)区(qū)分(fēn)优先级债务和(hé)次级债CDS。

　　恰好也在(zài)本(běn)周，瑞银公布了(le)接手瑞信的最新评估。在本(běn)周(zhōu)二提交(jiāo)给美国(guó)SEC的监管(guǎn)文件中，瑞银表示紧(jǐn日本最想干掉的国家，日本最恨哪个国家)急接手瑞信预计(jì)将造成170亿美元的损失，其中有40亿美(měi)元为潜(qián)在(zài)的(de)诉讼和(hé)罚款支(zhī)出。不过这(zhè)部分的损失将(jiāng)会(huì)由一笔“负(fù)347.77亿美元”的商(shāng)誉覆盖，意味着收购资产(chǎn)的价格（30亿瑞(ruì)郎）远远低于资产的(de)实际价值。

　　这份文件同样(yàng)显日本最想干掉的国家，日本最恨哪个国家示(shì)，从去年10月开始，瑞(ruì)银(yín)的战略(lüè)委(wěi)员(yuán)会就(jiù)已经开始评估瑞信(xìn)的状况，并在今年(nián)2月得出“不宜收购”的(de)决定，但最后仍在瑞士政府(fǔ)的要求下出手。

　　瑞银也在上周宣布(bù)，瑞(ruì)信CEO乌尔(ěr)里奇·科纳将(jiāng)在合并交(jiāo)易完成后加入瑞银集团的董事会(huì)，同时在“可预见的(de)未来”，瑞(ruì)信的品(pǐn)牌仍(réng)将独立运营。

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