国(guó)内“五一(yī)”假期来了，但(dàn)海外市(shì)场(chǎng)风险(xiǎn)依旧不容忽视。在美国多项重要经济数据(jù)出炉(lú)后，美联储也将(jiāng)召(zhào)开5月(yuè)议息会(huì)议，市场普(pǔ)遍(biàn)预期将(jiāng)继续加息(xī)25BP。在利好利空消息交织(zhī)下，节后(hòu)市场走势将如何演(yǎn)绎？

　　美国第一(yī)共(gòng)和银行(xíng)股价已累计下跌(diē)90％以上(shàng)

　　截至周五(wǔ)收盘(pán)，美国第一共和银行的(de)股价(jià)收跌43.2％，盘(pán)中一(yī)度腰斩，且多次触发停(tíng)牌，原因是达成(chéng)救助(zhù)协议以(yǐ)维(wéi)持(chí)该银(yín)行运营的希望在变得渺茫。该股今年已(yǐ)下跌90％以上。消息(xī)人(rén)士称，该银行(xíng)很有可能会被美国(guó)联邦(bāng)储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一共和银行公布其第一季度存(cún)款(kuǎn)下降40.8％至(zhì)1045亿美元后(hòu)，该银行股价在接(jiē)下来的两天内下跌超过60％，创下历史新低。目前包(bāo)括(kuò)来自(zì)美国联(lián)邦储(chǔ)蓄保险公司、财政部和美联储的官员(yuán)正(zhèng)在(zài)与(yǔ)其他(tā)银行(xíng)进行协调会(huì)议，为第一共和(hé)银行制定救助计划。

　　美联储(chǔ)反省硅(guī)谷银行倒闭，寻求大(dà)范围加强银行规(guī)管(guǎn)

　　在当地(dì)时间4月28日公(gōng)布的内部审查报告中，美联(lián)储承(chéng)认，对于上月硅谷银行的倒闭案，美联储难(nán)辞(cí)其咎，倒(dào)闭既(jì)源(yuán)于(yú)该(gāi)行自身风险管理薄(báo)弱，也和美联(lián)储的审查督导行动(dòng)拖沓有关。

　　美联(lián)储(chǔ)认为(wèi)，银行业(yè)审查员未(wèi)能采(cǎi)取有力行动解决硅(guī)谷银行(xíng)越来(lái)越多的问题。美联储负(fù)责金融(róng)业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查员未能充(chōng)分认识到，随(suí)着硅谷银行的规模扩大、复杂(zá)性增(zēng)加，该(gāi)行(xíng)变得有(yǒu)多么不堪(kān)一(yī)击。他们的确(què)发现了(le)风险，却(què)没有(yǒu)采取足够的措施，保(bǎo)证该行足够迅速地(dì)解决(jué)问题(tí)。

　　报告中，巴尔(ěr)总结硅谷银行(xíng)倒(dào)闭有四大(dà)成因，其中三(sān)点都和美联储监管不力(lì)有关。他说，美联储(chǔ)监管者的错(cuò)误部分源于(yú)，特朗普(pǔ)执(zhí)政时的金融业(yè)改革普遍放松了(le)对中等银行的规(guī)管。

　　巴(bā)尔(ěr)还提到，美联储的文化(huà)转变似乎导(dǎo)致(zhì)联储的监(jiān)管变得更宽(kuān)松(sōng)。这(zhè)些变化体(tǐ)现在降低标准、增加(jiā)复杂性(xìng)，以及(jí)监(jiān)管方式(shì)不够自信果断，它们阻碍了有效(xiào)的监管。

　　美联储认为，其银行业审查(chá)员(yuán)已经确定了硅(guī)谷银行存在(zài)导致其倒闭的一大(dà)问题——利率(lǜ)相关风险，但美(měi)联储(chǔ)自身的流(liú)程(chéng)“过于审(shěn)慎”，侧重在采(cǎi)取行动(dòng)以(yǐ)前累积过(guò)多(duō)的证据(jù)。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管机构的(de)公开审查报告或警告，数(shù)量是(shì)其他(tā)银行的(de)三倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近些(xiē)年美联(lián)储忽视了范围更广的(de)问(wèn)题(tí)，比如(rú)该行多年来一直突破(pò)内部风险(xiǎn)限制，其采(cǎi)用的流动性指标却显示(shì)，存款基础稳定(dìng)，其利(lì)率相(xiāng)关风险还被评为令人(rén)满意(yì)。

　　巴尔透露，美(měi)联储将(jiāng)重新(xīn)审查(chá)，适(shì)用于资产超过千(qiān)亿美元银行的(de)一系列(liè)规定，包括压力(lì)测试和流动性(xìng)要(yào)求，将重新(xīn)评估，怎样(yàng)监(jiān)督和监管(guǎn)一家银(yín)行对利率流动性风险的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银行倒闭表明，需要对范围更广泛的银行强化适用的标准，联储应(yīng)考虑，让更(gèng)大范围(wéi)的(de)银行适用(yòng)标(biāo)准和的流动性(xìng)规定。他呼吁(xū)，重新评估，对(duì)于超(chāo)过(guò)25万(wàn)美(měi)元联邦保(bǎo)险(xiǎn)上限的(de)银行(xíng)存款，监(jiān)管方(fāng)的处理(lǐ)方。

　　巴尔(ěr)认为，美联储(chǔ)应要求(qiú)更广泛(fàn)的银行(xíng)考虑到(dào)可出售证(zhèng)券的未实(shí)现损(sǔn)益，以便让(ràng)银行的资本(běn)要求更好地(dì)匹配其(qí)财务(wù)状(zhuàng)况和风险。他暗示，对资本(běn)规划和(hé)风(fēng)险(xiǎn)管(guǎn)理不足的(de)公司，美联储可能增加(jiā)资本或流动性(xìng)的要求，或者限制股(gǔ)票(piào)回购、股息支付或高管(guǎn)薪酬(chóu)。

　　美总统(tǒng)拜登(dēng)批准内华达州和佛罗里达州重大灾(zāi)难(nán)声明(míng)

　　据央视(shì)新闻(wén)消息，根据(jù)美国白宫当地时(shí)间(jiān)4月28日的声明，美国总统(tǒng)拜登(dēng)批(pī)准内(nèi)华达州重大灾难(nán)声明，他(tā)下(xià)令为3月8日至3月(yuè)19日期间受冬季(jì)风暴(bào)影响的地区提(tí)供联(lián)邦援助(zhù)。

　　此外，拜登还于27日晚(wǎn)批准(zhǔn)佛罗里达州重大灾难声明，他(tā)下(xià)令(lìng)为4月12日至4月14日期间受严重风暴影响(xiǎng)的地区提供联邦援助。

　　联(lián)邦援助资金可在(zài)成本(běn)分担的(de)基(jī)础上提供给(gěi)州(zhōu)政府(fǔ)和符合条件的地(dì)方政府(fǔ)以及(jí)某些私人非营利组织(zhī)，用于受灾害影响地(dì)区的应急和修复工作。

　　欧盟(méng)与(yǔ)波兰等五国就乌克兰农产品相关事宜(yí)达成原(yuán)则性协(xié)议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员会执行副主席(xí)东布罗夫斯基斯对外(wài)宣布，欧(ōu)委会(huì)已(yǐ)与保加(jiā)利亚、匈牙利(lì)、波兰、罗马尼亚和(hé)斯洛伐(fá)克就乌克兰农产品相(xiāng)关(guān)事宜(yí)达(dá)成原(yuán)则性协议。

　　东布罗(luó)夫斯基斯表示，欧盟已采取行动解决欧盟成员(yuán)国和乌克兰农民的担(dān)忧。具体(tǐ)措施包括推动(dòng)波兰、斯洛伐(fá)克、保(bǎo)加利亚等国撤回(huí)针对乌农(nóng)产品的单边措施。从欧盟层面对小麦、玉(yù)米、油菜籽、葵花籽等(děng)4种(zhǒng)农产品实施保障措(cuò)施。为5个受(shòu)影响的成员(yuán)国农民提(tí)供(gōng)1亿欧元的一(yī)揽子支持。此外，欧(ōu)盟将继续(xù)推(tuī)进包(bāo)括葵花籽油等产品的倾销(xiāo)调查(chá)。欧盟将进一步确保乌(wū)克(kè)兰农(nóng)产品通(tōng)过(guò)欧盟(méng)通道出口到其(qí)他国(guó)家。

　　美国(guó)滞胀困境：经济继续放缓(huǎn)，通(tōng)胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国(guó)商务(wù)部最(zuì)新公布的数据显示(shì)，美国(guó)3月(yuè)核心PCE物价指(zhǐ)数同比上升4.6％，预(yù)估(gū)为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美(měi)国3月(yuè)核心PCE物价指数环(huán)比上涨0.3％，与市场(chǎng)预期及(jí)前值(zhí)持平。

　　据悉(xī)，剔除食品和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数是美联储青睐的通胀指标(biāo)之一(yī)。此次公布的(de)数据再(zài)度印(y已婚男人睡完你后的心态，已婚男的得到你一次之后ìn)证了美国通胀的(de)居高不下，这加大(dà)了(le)美联储5月再次加(jiā)息的(de)可(kě)能性。报告公(gōng)布后，美国短期利(lì)率期(qī)货小幅下跌，反(fǎn)映出(chū)5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美国商务部公布的(de)一(yī)季度美(měi)国(guó)宏观经济数据显示，美国一季度GDP同(tóng)比仅(jǐn)增长1.1％，大幅(fú)不及(jí)市场预期的2％，且增(zēng)速较前(qián)值2.6％显著放缓。而同日公(gōng)布(bù)的一(yī)季(jì)度核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数(shù)年化环比初值升(shēng)至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师(shī)张(zhāng)晨向期货日报记者(zhě)表示(shì)，上述(shù)数据显示(shì)出美国经济(jì)放缓但通胀(zhàng)水平依旧高企的滞胀特(tè)征。不过，从美(měi)国GDP折年数同比数据(jù)来看，他认为一(yī)季度1.6％的(de)增速较去(qù)年(nián)四季度0.9％的增速出现明显回(huí)暖，显示出美国经济虽有放缓(huǎn)，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季度美国(guó)GDP数据超预(yù)期(qī)放(fàng)缓，坐实(shí)了市场(chǎng)对于美国经济衰退的忧虑，再加(jiā)上目前欧(ōu)美(měi)银行信用危机的尾部(bù)效(xiào)应(yīng)持续存在，金融不稳定(dìng)叠加经济景气下滑(huá)，一定程度上削弱了美(měi)联储货(huò)币政策(cè)的紧缩预期，同时增加了下半(bàn)年美(měi)联储降(jiàng)息的预期。”中信建(jiàn)投期货宏观贵金(jīn)属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表(biǎo)示，由(yóu)于反映核心个(gè)人消费支出(chū)在(zài)内的一季度PCE通胀数据持续上升，再(zài)加上周五(wǔ)晚(wǎn)间公布的3月核心PCE数据也(yě)偏强，因此美联储5月份加息基本(běn)不存在悬念(niàn)，此(cǐ)次(cì)GDP数据更多影响的是年中美联储的政策变化。

　　5月(yuè)加息或“板上钉钉”，此次(cì)会议还需关注什么？

　　金(jīn)瑞期货(huò)宏观(guān)贵金属(shǔ)分析师吴梓杰(jié)认为，当前美联储货币政策面临抑制通胀以(yǐ)及宏(hóng)观审(shěn)慎两难的抉(jué)择。随着此(cǐ)前银行业危机的爆(bào)发以及(jí)一季(jì)度经济的回落，美国当前经(jīng)济的脆(cuì)弱性以及(jí)下行压力已经持续增加，但是(shì)一(yī)季度(dù)核心PCE同样大幅超(chāo)过预期(qī)，显示(shì)出核心通胀黏(nián)性超预(yù)期(qī)。

　　“对于(yú)美联储(chǔ)来说(shuō)已婚男人睡完你后的心态，已婚男的得到你一次之后，这意味(wèi)着进行政策选(xuǎn)择(zé)时不得不更(gèng)加(jiā)慎重(zhòng)。”吴(wú)梓杰(jié)预计(jì)，美联储5月大概率将会保持加(jiā)息25BP的(de)节奏，但(dàn)在记者(zhě)会上鲍威尔表态(tài)或将(jiāng)更加注重安抚(fǔ)市场情绪，强调对宏观(guān)风险的(de)把控，且对未来加息的态(tài)度或将更加谨慎。

　　张(zhāng)晨(chén)认(rèn)为(wèi)，目前市场(chǎng)已经对美联储5月(yuè)加息25BP作出了充分(fēn)的计价。鉴(jiàn)于(yú)此(cǐ)次会议并无(wú)最新点阵(zhèn)图和(hé)经(jīng)济展(zhǎn)望公布(bù)，因此会议重点在于利(lì)率(lǜ)决议(yì)声明及鲍威尔的(de)会后发言两方面。其中，在决议声明方(fāng)面，可重点观(guān)察措辞调整(zhěng)变化情况(kuàng)，特别是能否(fǒu)出(chū)现“停止(zhǐ)加息”相(xiāng)关(guān)暗示。而在(zài)会后的新闻发布会上，需要(yào)重点关注鲍威尔对于经济与(yǔ)通胀前景、后续货币政(zhèng)策以及(jí)银(yín)行业(yè)危机引发(fā)的信贷收缩等方面(miàn)的观点(diǎn)论述。特别是如果(guǒ)出现“停(tíng)止(zhǐ)加息(xī)”等明显鸽(gē)派暗示(shì)，则无论对(duì)于(yú)商品市场还是权益市场而言，均构成短(duǎn)期提振。

　　罗亮(liàng)认为，此次美联(lián)储会议需要关注三个方面(miàn)：一是考(kǎo)虑(lǜ)到通胀的顽固(gù)性，美联储是(shì)否会(huì)透露其愿意(yì)容忍更高水平的(de)通胀；二是美(měi)联储(chǔ)对于(yú)目前金融以及经济风险(xiǎn)的(de)判断，到底是短期(qī)风(fēng)险还是长期风险；三是美联(lián)储未来的(de)货币政策预期，比如是否透露(lù)下(xià)半(bàn)年将降(jiàng)息或者(zhě)不降息(xī)。

　　他认为，如(rú)果(guǒ)美(měi)联储依(yī)然偏鹰派，则预期风险资产将继续回调，美债利(lì)率(lǜ)曲(qū)线会(huì)加深倒挂的(de)程度，对市场而言偏负面；如(rú)果美联(lián)储偏(piān)鸽派，那市场风险偏好会(huì)再度上升，美元指(zhǐ)数(shù)预计显著下行(xíng)，贵(guì)金属将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰(jié)表(biǎo)示(shì)，由于当(dāng)前市(shì)场对5月(yuè)加(jiā)息(xī)25BP已(yǐ)经计价较为充分(fēn)，预计加息结果不会引起市场较大波动(dòng)，但是对于6月(yuè)及以后偏鹰的政策预期(qī)交(jiāo)易(yì)依旧不足。因此，他认为本(běn)次会议上需(xū)要重(zhòng)点关(guān)注美联储(chǔ)声(shēng)明(míng)以(yǐ)及(jí)鲍威尔在记者会上对未来政策路(lù)径的展望。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比如表现出了6月仍将(jiāng)加息的倾向，则市(shì)场或将面临较大的冲击，相(xiāng)关风险(xiǎn)资产(chǎn)有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金(jīn)属(shǔ)市场面临涨跌两难局面

　　近(jìn)期美元指数持稳(wěn)，贵金属(shǔ)行情(qíng)则表现乏力。张(zhāng)晨认为，4月以来(lái)，欧美银行业风(fēng)险事件(jiàn)溢出影响逐渐减弱，市(shì)场(chǎng)对于美联储货(huò)币政策迅速转(zhuǎn)向的乐观预(yù)期(qī)出现一定修正(zhèng)，贵金属市场出现高位振荡调整(zhěng)，但总体回调幅度有限(xiàn)。

　　当下来看(kàn)，他认为贵金属市场在利多(duō)、利空因(yīn)素(sù)间来(lái)回拉扯。利(lì)多因素方面，美联储(chǔ)加息临近尾声，对贵金属价格的压制(zhì)边(biān)际(jì)减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务上限悬(xuán)而未(wèi)决以(yǐ)及(jí)银(yín)行业风(fēng)险(xiǎn)事件余波反(fǎn)复，不断激(jī)发市场避(bì)险情(qíng)绪。从更(gèng)为(wèi)宏观的(de)角度来看(kàn)，全球“去(qù)美元(yuán)化”方兴未艾，各国央行强化黄金资产储备(bèi)功能，使得央行(xíng)“购金潮”经(jīng)久不息。上述种种因(yīn)素均对贵金属价格形成支撑。

　　而利空因素主要是，市场和美联储对于后续货(huò)币政策(cè)之间(jiān)的预期差，以(yǐ)及美国(guó)经(jīng)济层(céng)面的韧性犹存。“特别是就业市场尽管过热(rè)态势有所缓和，但无论是新增非农(nóng)就业人数还是失业率指(zhǐ)标，还远未(wèi)触及(jí)经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)以及美(měi)联储货币政策转向的阈值(zhí)区间(jiān)，这极有可能造成通胀(zhàng)回(huí)归波折反复(fù)，进而引发(fā)美(měi)联储货币政策前景(jǐng)预期摇摆。”他说。

　　他(tā)预计，在5月美联储议息会议落地后的一段时(shí)间(jiān)内，市场仍然会(huì)延续上述(shù)的修正(zhèng)走势，美(měi)联(lián)储还需在更多数据指引以及银行风(fēng)险事件落地后，再(zài)相(xiāng)机作出政策(cè)调整，而在此(cǐ)之(zhī)前预计仍会延续当(dāng)前“走(zǒu)一步看一步”的决(jué)策思路。而市场对于年内降息的乐观预(yù)期的修正(zhèng)空间犹(yóu)存(cún)。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵金属市场的逻辑有两条主线(xiàn)：一是美国(guó)经(jīng)济是否会陷(xiàn)入衰退，二是全球贸易结算(suàn)体系下美(měi)元的趋势压力。“过(guò)去(qù)20年，贵金属价格主要锚定的(de)是美债(zhài)实际利率的变(biàn)化，但是最近(jìn)这种联系正在脱(tuō)钩(gōu)，央行购金(jīn)以及美元结算体系的变(biàn)化使得贵金属获得了越来(lái)越多(duō)的金融溢价。”整体来看，他(tā)认为(wèi)目前(qián)贵金属多头驱动的逻(luó)辑还没结束(shù)，且近期的表现也是易(yì)涨难跌。从资(zī)产配置(zhì)的角度来看，仍推(tuī)荐将贵金属作为(wèi)多(duō)头配置。

　　“当前贵金属市场已(yǐ)经表现(xiàn)出了一(yī)定程度的(de)易涨难跌。”吴梓杰(jié)表(biǎo)示，一(yī)方面，美国(guó)经济下(xià)行以及欧美银行业风险带来的避险情绪(xù)对贵金属价格仍有(yǒu)一定支撑，但边(biān)际减(jiǎn)弱；另一(yī)方面，美国通(tōng)胀(zhàng)高位(wèi)带(dài)来的加(jiā)息预测，未能对贵金属形(xíng)成有(yǒu)力的回落压力。因(yīn)此，他(tā)预计贵金属市场整体(tǐ)仍以高位振荡为(wèi)主，在基(jī)准假设下，贵金属交易主线将回归通胀逻(luó)辑。他认为，当前市场对(duì)于(yú)美联储降息的预期(qī)仍大幅领先美联储的(de)官方预(yù)期，预(yù)计在(zài)高通胀压力(lì)下(xià)，市场对(duì)降息预期(qī)的(de)修正或将(jiāng)带来金银价格的进一步回(huí)调。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长假开启，还须警(jǐng)惕(tì)海外市场风(fēng)险。

　　罗亮表示，近(jìn)期宏观市场(chǎng)关键数据较(jiào)多，导(dǎo)致市场情绪波(bō)澜起伏(fú)，同时(shí)基本面因素也多(duō)空交(jiāo)织，海外市场容(róng)易出现巨幅波动。同时，国内“五一”假期结束(shù)后，市场将直面美联储5月利(lì)率决(jué)议落地，他预(yù)计美(měi)联储会议(yì)结(jié)果或将偏鸽，因(yīn)此推荐节后逐渐(jiàn)增加风险资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五(wǔ)一’假(jiǎ)期跨越5月(yuè)美联储议息会议等重要事件，加之银行业危机(jī)及(jí)债(zhài)务(wù)上(shàng)限问(wèn)题悬(xuán)而未决(jué)，投资(zī)者要防止过分押注引发的风险。假期后可关(guān)注(zhù)贵金属回落企(qǐ)稳情(qíng)况，可以逢低布局多单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一(yī)”假期恰(qià)逢海外美联储会议这一关键时间节点(diǎn)，投资者若保留头寸过节，则要(yào)保持头寸有足够安全边际(jì)，以防“黑天(tiān)鹅”事件(jiàn)带来冲击。他表(biǎo)示，节后贵金(jīn)属或将迎来更加(jiā)明确的方向性行情，可根据美联储议息会(huì)议(yì)给出的指引，对贵(guì)金(jīn)属进行相应布局。

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