近日，有焦化企业(yè)发(fā)告知函称，因(yīn)亏损严重，对于钢企(qǐ)提降50元/吨的行(xíng)为暂不(bù)接受。

　　记者注意到，从(cóng)今(jīn)年(nián)4月1日起(qǐ)，焦炭(tàn)开启首轮降(jiàng)价，并正式(shì)进入降价通道，5月17日，河北(běi)部分(fēn)钢厂开启焦(jiāo)炭(tàn)第8轮提(tí)降，降幅50元/吨，要求18日0时起(qǐ)执行，而(ér)后山东(dōng)主流(liú)钢厂跟进(jìn)。截至目前，焦炭已有8轮降(jiàng)价落地，港口准一级(jí)湿熄焦平(píng)仓价(jià)累计下调670元(yuán)/吨，跌幅达24.7％。同期(qī)，焦炭期货2309合约(yuē)下(xià)跌404.5元(yuán)/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期(qī)货(huò)煤(méi)焦研究员阮(ruǎn)俊涛认(rèn)为，近(jìn)两个(gè)月来，焦炭期货的(de)下跌是宏观、产业等多因素共同(tóng)作(zuò)用的结果。首(shǒu)先(xiān)，宏观层面(miàn)，3月上旬美国硅(guī)谷银行暴雷，多数(shù)大宗商品价格下(xià)跌(diē)，同时国内宏观强预期在经过1—2月的(de)反复发酵后，市场对今年的定性逐渐转向(xiàng)“弱复苏”，这(zhè)也使得黑色系商(shāng)品(pǐn)交易(yì)需求利(lì)多的信心(xīm是什么意思性取向n)不足(zú)。其(qí)次，产业(yè)层面(miàn)，今年(nián)煤焦最大(dà)产业利空来(lái)自焦(jiāo)煤(méi)的(de)进口，3月份澳(ào)洲焦(jiāo)煤近2年来首次通关，并于4月进一步改善。蒙煤、俄(é)煤3月份(fèn)的进口量也(yě)出现较大增(zēng)长。根据海关总署统计，今年3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同(tóng)比(bǐ)增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年(nián)同期仅为7.8％。同(tóng)时，该(gāi)进口量也(yě)几乎是(shì)近10年来的(de)最高水平，仅次于2020年(nián)1月的981.3万吨。进口焦煤的大量(liàng)释放削弱了国(guó)内煤(méi)企的议价(jià)能力，焦炭成本支撑坍(tān)塌，驱动(dòng)焦炭期货下(xià)行(xíng)。最后，4月以(yǐ)来，在铁水产量不断走高的同(tóng)时，黑色终端需求表现一般，国家(jiā)统计局公布的房屋新(xīn)开工(gōng)、施(shī)工(gōng)面积(jī)同比大幅回落(luò)，继而引发了(le)市(shì)场(chǎng)对煤、焦、钢产业链的(de)负(fù)反(fǎn)馈担忧(yōu)。综上(shàng)所述，焦炭成本端、需求端均有明显利空(kōng)驱动，叠加宏观支撑不足，多(duō)因素共(gòng)振(zhèn)带动焦炭期货主力合约持续下行。

　　“焦炭(tàn)价格此轮(lún)下跌，m是什么意思性取向并不是(shì)自身的供(gōng)需矛盾(dùn)驱(qū)动，而是(shì)受焦煤的拖累。焦煤因国内产量稳增和(hé)进口量大增(zēng)，供需(xū)关系逐(zhú)步向(xiàng)宽松(sōng)转变，致使(shǐ)煤价自年初就(jiù)开始呈偏弱走势运(yùn)行。其间，受(shòu)内蒙古地区煤矿(kuàng)事故影响，煤(méi)价经历短暂反(fǎn)弹后开始(shǐ)加(jiā)速回(huí)落(luò)。另外(wài)，下游钢(gāng)材需求表现不(bù)及(jí)预期(qī)，钢价承压回调致使钢厂利(lì)润收缩，遂通过(guò)调(diào)降焦价将需(xū)求(qiú)压(yā)力向原材料端传导。因此，在失去成本(běn)支(zhī)撑、下游施压的(de)双重作用(yòng)下，焦价持续下跌。”中钢期货(huò)煤焦研究员(yuán)冯艳成说。

　　记(jì)者(zhě)从受访人士(shì)处(chù)获(huò)悉，本周焦煤价格率先出现触(chù)底反弹，而(ér)焦价连跌8轮后，个别地区(qū)焦企出现亏损。同时，近期焦炭期价的反弹给出升(shēng)水现(xiàn)货空(kōng)间(jiān)，买现卖期套利需(xū)求增加(jiā)对现货市(shì)场信(xìn)心(xīn)有所(suǒ)提振，刺激焦企有提(tí)涨意(yì)愿，但短期全面提涨并成(chéng)功落地的概率较小，主(zhǔ)要(yào)原(yuán)因(yīn)是目前焦企整体(tǐ)盈(yíng)利情况尚可，焦炭主(zhǔ)产区山西省焦企平均吨(dūn)焦盈利(lì)接近140元，而下游钢材需求并未出现明(míng)显好(hǎo)转，钢厂(chǎng)整(zhěng)体盈利情况一般，对焦(jiāo)炭则保持按(àn)需采购节奏。

　　部分焦(jiāo)化企业开(kāi)始(shǐ)提涨，能(néng)否提涨成功？冯艳(yàn)成认(rèn)为，提涨的是内蒙古(gǔ)某焦企，国内焦(jiāo)企生产成本(běn)和焦化(huà)利润会(huì)因为地区、设备区别而存在(zài)很(hěn)大差异。相对而言，内蒙古非主流焦化企业的副产品较少，整体产线的经济性一(yī)般，对(duì)降价的承受能力偏(piān)低(dī)，也因(yīn)此率先开始提涨，不(bù)过对(duì)整体市(shì)场影响(xiǎng)有限。

　　阮俊涛也认为，在焦(jiāo)企未出(chū)现(xiàn)大幅亏损或需求明显增(zēng)加的情况下，焦(jiāo)价提涨难度较大。

　　记(jì)者了(le)解到，5月下半月以(yǐ)来钢厂检修减产节奏(zòu)放(fàng)缓，个别(bié)地区钢厂计(jì)划(huà)复(fù)产，日均铁水产(chǎn)量尚保(bǎo)持在偏高水平，这意味(wèi)着(zhe)煤焦刚(gāng)性需求较好，但钢厂持续采取低(dī)原料库存(cún)策(cè)略，致使目前煤矿、洗煤厂端(duān)焦煤(méi)库存以及焦(jiāo)企端(duān)焦炭(tàn)库存均处于(yú)往(wǎng)年同期高位，钢(gāng)厂端焦(jiāo)煤、焦(jiāo)炭库存则处于较(jiào)低水(shuǐ)平(píng)，煤(méi)焦近(jìn)期供应也有适当(dāng)的减量，以(yǐ)缓解自身高库存的压力。基(jī)于此种库存(cún)格局，煤焦(jiāo)的议价主动权仍掌握在钢(gāng)厂端。

　　现货提涨，期(qī)货(huò)为(wèi)何反而大(dà)跌(diē)呢？阮俊涛认为，近期由于国(guó)内外焦煤价格倒挂，贸易(yì)商进口积极(jí)性(xìng)较(jiào)低，导致焦煤供(gōng)应短期内(nèi)有收缩趋势，不过焦企也处(chù)于主动限产状态，焦煤供需矛(máo)盾(dùn)并不突出。焦炭(tàn)本周(zhōu)供减需增(zēng)，基本(běn)面边际改善，但(dàn)钢(gāng)联公布(bù)的铁(tiě)水日产(chǎn)量依然(rán)维持接近240万(wàn)吨的水(shuǐ)平，在终端需求表现一般的背景下，焦炭(tàn)需(xū)求仍有转(zhuǎn)弱(ruò)预期。中长期(qī)来看(kàn)，考虑粗钢(gāng)平(píng)控(kòng)要求，今(jīn)年(nián)全年(nián)焦(jiāo)煤供需格(gé)局大概率仍将明(míng)显(xiǎn)宽(kuān)松，且(qiě)蒙煤实际生(shēng)产成本(běn)较低，三季度蒙煤中长协重(zhòng)新(xīn)定价后，预计(jì)进口量会得(dé)到改(gǎi)善。因此，虽然焦(jiāo)煤现货价格(gé)因蒙煤减量(liàng)而有所企稳，但期货市场氛(fēn)围仍难言乐观，导致期货和(hé)现(xiàn)货短暂劈叉。

　　“从价格(gé)表现上看，前期煤(méi)焦跌(diē)幅明显大于板块内(nèi)其他品种，估值相对偏低(dī)，这(zhè)也使得继续(xù)杀估值的驱动(dòng)明显减弱，而估值修(xiū)复配合近期焦煤(méi)进口减(jiǎn)量、钢厂(chǎng)复产等消息，刺激煤焦(jiāo)价格出(chū)现反弹(dàn)，但考虑到目前钢材需求依然乏力，钢(gāng)厂复产将会再次加(jiā)重其(qí)供(gōng)需压力，需求负反馈仍将会向原材料(liào)端传导(dǎo)，对(duì)煤(méi)焦价格形成压力。”冯艳成(chéng)说，短期煤焦交易逻(luó)辑变化较(jiào)快(kuài)，价格波动剧烈(liè)，预计仍(réng)将以(yǐ)底部区间振(zhèn)荡(dàng)走势为主(zhǔ)；中长期来(lái)看，煤焦供(gōng)需(xū)趋于宽松的预期未变，在估(gū)值回升后(hòu)仍将是板块内空配最佳品种。

　　对于煤(méi)焦(jiāo)后市，阮俊涛(tāo)认为，目前煤焦有三条主线(xiàn)：一是焦煤供应宽松，并(bìng)给焦(jiāo)炭带来成本端压力；二是终端(duān)需求存疑，负(fù)反馈风险并未(wèi)化解；三是海外衰退(tuì)预期如(rú)何(hé)演绎。目前来看，焦煤供应宽松(sōng)是大概率事件，且4月地产数据(jù)表现(xiàn)依然一般，负(fù)反馈以及粗钢平控(kòng)都是压低铁水产量(liàng)的可能因素，因(yīn)此煤焦即便(biàn)出现超跌(diē)反弹，中长(zhǎng)期来(lái)看也是易跌难涨(zhǎng)。

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