5月23日，医药股开盘拉升，复星医药、科伦药业涨(zhǎng)超(chāo)2％，恒瑞医药、药(yào)明康德、智飞生物、沃森生物、长春高新等(děng)涨超1％。

　　医(yī)药(yào)板块今年以(yǐ)来持续处于低(dī)位水(shuǐ)平，具有较大(dà)吸引(yǐn)力。截至(zhì)5月23日，医药生(shēng)物行(xíng)业(yè)估值PE-TTM32.31倍(bèi)，5年分(fēn)位值(zhí)16％，仍处(chù)于历(lì)史较低(dī)分位数水平(píng)。

　　在AI、中特估主题行(xíng)情逐渐熄火后，医药板块作为老(lǎo)赛(sài)道是否(fǒu)能有反弹行情？在后疫情时(shí)代，医药板块是(shì)否还有新的(de)业绩驱动因素？本文将详(xiáng)细解析。

　　01

　　基本面持续改善

　　<高中毕业时一般都多大年龄啊 高中毕业属于什么学历strong>医药行业复苏(sū)确定(dìng)性很(hěn)强

　　疫情在2023年第一季(jì)度的影响将(jiāng)会逐(zhú)步消退(tuì)，医(yī)药行业(yè)的基本面正(zhèng)继续得到改(gǎi)善(shàn)。

　　2023年一(yī)季度，医药板(bǎn)块（创新药除外）营(yíng)收同(tóng)比(bǐ)+2.13％，归(guī)母净利润同比-26.98％，与2022年的增(zēng)速相比(bǐ)，收入增速下滑(huá)14.17 pct，利润(rùn)增速下滑58.11 pct，从(cóng)估值角度来(lái)看，在2023年(nián)一季(jì)度(dù)，医药板(bǎn)块（创新(xīn)药(yào)除外）存在一定(dìng)的估值(zhí)修(xiū)复，市盈率（TTM）由2022一(yī)季度(dù)的28.51倍提(tí)升至(zhì)2023一(yī)季度(dù)的31.24倍。

　　在2023年(nián)第一季度，创新药板块(kuài)的(de)营(yíng)收(shōu)与去年(nián)同期(qī)相比增加了(le)6.56％，研发总支出(chū)的增速(sù)达到了+15.25％，研发支(zhī)出(chū)占收入的(de)比例达(dá)到了38.07％，与2022年第一季度相比(bǐ)下降了12.44 pct，整体板块市值(zhí)/净现金已经从(cóng)2022第一季(jì)度(dù)的8.84倍恢复(fù)到了2023第一季度的15.45倍。

　　从医药(yào)行业(yè)的经营数据来看，除去(qù)创新药和疫情受益细分领(lǐng)域，医药板块(kuài)中具(jù)有(yǒu)较好成长能力的低估值板块有(yǒu)原高中毕业时一般都多大年龄啊 高中毕业属于什么学历料药、医疗设备、血制(zhì)品(pǐn)、药店。

　　相较于(yú)许多创(chuàng)新(xīn)药、器械企业(yè)的产品销售前景，国内市(shì)场仍未(wèi)达到预期，原因在于近几年来，由于老(lǎo)龄化，国内(nèi)医保支出并未增加太(tài)多(duō)，增速中(zhōng)的增量大部分都被用于(yú)疫情相关行业。

　　这(zhè)也是为什么(me)，国(guó)内(nèi)的医疗行(xíng)业，增长(zhǎng)速(sù)度并不快(kuài)。首先，结构性的分化是非常明显的，传(chuán)统药企必须要给创新留出(chū)空间，比如在过去的三年中(zhōng)，港股创新(xīn)药(yào)企的年化营收增速高(gāo)达70％。对本土医药企业而言，要实现高(gāo)速发展(zhǎn)，必须要双管齐下(xià)，在本土市场之外拓(tuò)展国际市场。

　　02

　　医(yī)疗新基(jī)建仍是

　　医(yī)药投资的(de)胜负手

　　目前在总(zǒng)需(xū)求复苏不及预期的背景下，医药板(bǎn)块中有刚性(xìng)需求的新基建板块或是(shì)最具有(yǒu)确(què)定性的(de)领域之一，一定程度上或仍(réng)是今年医药投资(zī)的胜负手。

　　我国继续推进优质(zhì)医(yī)疗资源扩容下(xià)沉、区域平衡(héng)分布，医疗新基(jī)建(ji高中毕业时一般都多大年龄啊 高中毕业属于什么学历àn)再(zài)获(huò)政策(cè)扶(fú)持(chí)。4月13日，国家卫生健(jiàn)康委员会召开(kāi)新闻(wén)发布会，重点介(jiè)绍优质医(yī)疗资源下移、区域平(píng)衡(héng)布(bù)局。县医院作为县级(jí)医(yī)疗卫生服(fú)务网(wǎng)络的龙头，连接着(zhe)城乡(xiāng)卫生服(fú)务体系。长期以来，国家卫生健康委通过(guò)开展三级医院对口帮(bāng)扶等方(fāng)式，引(yǐn)导优(yōu)质(zhì)医疗资(zī)源下移，不断提高(gāo)县(xiàn)级医院的综合实力。

　　今后，继(jì)续(xù)推(tuī)进人才、技术、管理(lǐ)的下移(yí)，通过城市三级医(yī)院(yuàn)的对口支援，托管(guǎn)，建立医联体(tǐ)，远程医疗(liáo)等多种形(xíng)式，满(mǎn)足县域居民的基本医疗卫生需(xū)求，为普(pǔ)通疾病在市县范(fàn)围(wéi)内解决奠定坚实的(de)基(jī)础(chǔ)。

　　会议(yì)同时指出，在接下(xià)来的工作中，将继续推进临床重(zhòng)点专科(kē)“百千万(wàn)”工程，指导各地(dì)按照(zhào)“搭平(píng)台(tái)，建载体，促(cù)融合”的(de)思(sī)路，重点加(jiā)强(qiáng)群众需(xū)求较大的心血管外科学、妇产科、骨科、麻醉科、小儿科、精神(shén)病学、病(bìng)理学等专科建设，补齐(qí)资源(yuán)短(duǎn)板，完(wán)成预期(qī)的建设任务。随(suí)着具体(tǐ)政(zhèng)策的(de)出(chū)台，相关的基层医疗器械市场或将受益。

　　可发现与医(yī)疗(liáo)成像(xiàng)器(qì)材(cái)、生命信(xìn)息设(shè)备和心血(xuè)管耗材(cái)相关(guān)的板块(kuài)将会有(yǒu)较大的发(fā)展空间。其中的个股有：联影医疗、万东医疗、奕瑞科技、乐普医疗、心脉医疗、海尔生(shēng)物。

　　医改政(zhèng)策频频出(chū)台，医疗器械(xiè)市场持续扩张。随着国家继续支持优质医疗资源扩容下沉的政策，在未(wèi)来，医疗卫生资源的分(fēn)布将会得到(dào)优(yōu)化，促进更多优质的(de)医疗资源向下(xià)扩容，释(shì)放更多中、基层医疗机构的采购需求。

　　在国家“十(shí)四五”规划中提出要加强医疗卫生领域的基础设施建设(shè)的背景(jǐng)下，预计医疗器械采购将更加宽(kuān)松，这将(jiāng)推动(dòng)医(yī)疗器械市场的快(kuài)速发(fā)展。在政策推动下(xià)，国产品(pǐn)牌有望凭借(jiè)高性价比(bǐ)的优势(shì)加(jiā)速进(jìn)入医院，长期而(ér)言(yán)，随着(zhe)多(duō)项政策支持的持续(xù)加强，国(guó)产(chǎn)替代将逐(zhú)步加速，相(xiāng)关大型医(yī)疗器(qì)械的龙头厂商将会(huì)抓住放量的机会，实现快速发展。

　　华(huá)富证券(quàn)建议关注国(guó)内高端医疗(liáo)设备的(de)龙头企业(yè)：迈(mài)瑞医疗、联影医疗、澳华内镜、开立医疗、海(hǎi)泰(tài)新光。这些企业具(jù)有较好(hǎo)的产品(pǐn)性(xìng)能(néng)、较好的渠道和较(jiào)强的研发能力。

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