招(zhāo)股书显示(shì)，按(àn)2021年收入计算，珍酒李渡是(shì)中国第四大民营白酒(jiǔ)公(gōng)司(sī)，以及中(zhōng)国白酒行业中提(tí)供三种香型白酒的(de)第三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿(yì)元、10.3亿(yì)元，利(lì)润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表现来看，珍酒(jiǔ)李渡的增速(sù)在下(xià)降。

　　此外，珍酒(jiǔ)李渡2020年(nián)到2022年的毛利率分(fēn)别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相(xiāng)比(bǐ)也处于下风，“股(gǔ)王”贵(guì)州茅台(tái)2022年的毛利率超(chāo)过90%，而腰部的今世缘(yuán)、口子窖等企业毛利率也超过了70%。

　　导致毛利率的直接原因之一就(jiù)是珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡的“豪横(héng)”的广(guǎng)告(gào)支(zhī)出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡销售及经销开支分别(bié)为4.03亿元、10.21亿元(yuán)及13.42亿元，于(yú)同期分别占公(gōng)司总(zǒng)收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告开(kāi)支分别(bié)为2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿，三年时间，广告(gào)费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡的存货正在(zài)逐步增加。报(bào)告期内(nèi)，公司(sī)存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿(yì)元，呈逐(zhú)年增(zēng)长趋(qū)势，存货周转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大(dà)部分存(cún)货为基酒，但仍然(rán)有(yǒu)不少针对其产销失衡的质疑。

　　吴向东曾操(cāo)盘金六福 身价230亿元

　　低于行业的毛(máo)利率(lǜ)和“豪横”的广告支出，这(zhè)与珍酒李渡创始人吴向东的操盘手法密切相关。

　　声(shēng)名在外的(de)“白酒教父”——吴向东是(shì)一名白酒行业的(de)老兵。1969年，吴(wú)向东(dōng)出(chū)生(shēng)在湖南醴陵(líng)的一个普通农村家(jiā)庭，1992年，在湖(hú)南省外贸学(xué)校毕业(yè)的吴向东(dōng)，进(jìn)入其姐(jiě)夫(fū)傅军旗下新华联集(jí)团(tuán)工作(zuò)。此后四年(nián)，他升至新(xīn)华联集团董(dǒng)事、董事局副主席。也是在(zài)此，吴向东正式开启了他(tā)的(de)白(bái)酒事业(yè)。

　　在傅军(jūn)的(de)帮助下(xià)，吴向(xiàng)东在1996年拿下(xià)五粮(liáng)液旗下川酒王的代理权，仅一年就将川酒王销(xiāo)量(liàng)做到湖南第一(yī)。川酒王热销之后，大量仿冒产品(pǐn)涌现。同(tóng)时，白(bái)酒(jiǔ)市场竞争(zhēng)白热化，下游经销商的(de)日子越来(lái)越难，吴(wú)向(xiàng)东(dōng)想(xiǎng)自创(chuàng)白酒品(pǐn)牌。

　　1998年，吴向东(dōng)与五粮液签订了OEM代工协议，这是他(tā)在(zài)白酒业首创了一(yī)种(zhǒng)新模式OEM，即贴牌代工模式，随后，金六(liù)福(fú)在这一年诞生了。

　　2001年，中国男(nán)足冲进世(shì)界杯，媒(méi)体将时任男足(zú)主教练的(de)米卢(lú)誉为神奇教练和好运福星。深谙营销的吴向东找来米(mǐ)卢担任金六福形象代言(yán)人。米卢穿(chuān)着唐装，面带(dài)微笑地说“中国人的(de)福酒，金(jīn)六福。”很(hěn)长一段(duàn)时间，金(jīn)六福的广告(gào)投(tóu)放量都是全国第一。

　　在(zài)吴向东的(de)广(guǎng)告轰炸下，金六(liù)福(fú)迅速成为国民白酒，高峰(fēng)期一天能发出(chū)57个(gè)车皮。

　　2021年，在吴(wú)向东(dōng)的操盘下(xià)，贵(guì)州(zhōu)酱酒品牌珍酒、江西李渡，以及湖南知名白酒品(pǐn)牌湘窖和开口笑正式合(hé)并(bìng)——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实际控(kòng)制(zhì)的金(jīn)东集团旗下共有华致酒行(xíng)、华泽(zé)酒业集(jí)团（下辖金六福(fú)、珍酒等12个酒企）、金东投(tóu)资三个(gè)产业板块。涉(shè)足金(jīn)融、文化旅游、新(xīn)能源(yuán)、互联网、酒业等多个产业。

　　靠(kào)卖白酒，吴向东(dōng)也一举成(chéng)为湖南省株洲市首富。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡润全(quán)球富豪榜》，吴(wú)向东(dōng)以230亿(yì)元(yuán)人民币财富位列榜单(dān)第955位。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在(zài)前(qián)不(bù)久的第(dì)108届(jiè)全国糖酒(jiǔ)商(shāng)品交(jiāo)易会(huì)上，阵阵(zhèn)寒意从(cóng)会(huì)上传来(lái)。

　　4月(yuè)9日，在(zài)糖酒会的相(xiāng)关论坛上，在酒水行(xíng)业(yè)颇(pǒ)为知名的盛初咨(zī)询董事长(zhǎng)王朝成放出“重磅(bàng)观点”：酒业整体将长(zhǎng)期进(jìn)入(rù)销(xiāo)量负增(zēng)长、收入低增(zēng)长或0增(zēng)长、利润低增长(zhǎng)的内(nèi)卷时代，并且很(hěn)可能刚(gāng)刚开始(shǐ)。

　　第(dì)一，2023年(nián)是行业的(de)分水岭(lǐng)，从场景-量价(jià)-集中度看(kàn)趋(qū)势，真(zhēn)正的高端消(xiāo)费(fèi)在疫情场(chǎng)景中并没有太受影响，次高端(duān)库存仍未消化，区域酒借(jiè)助(zhù)消费恢复较快。高端的恢复(fù)没有看到更(gèng)强(qiáng)的动力(lì)，仍然在低位徘徊(huái)，一二季度上市公(gōng)司业绩会出现增(zēng)速放(fàng)缓和(hé)进一步分化。

　　第二，从白酒(jiǔ)供需(xū)-库(kù)存周期看趋势，现在存在(zài)三个矛盾：一是产区和(hé)供需的(de)矛盾，大(dà)产区(qū)都在扩产能，但销量在下降；二是名酒企(qǐ)业都在向(xiàng)下扩展产品(pǐn)线，和地方酒厂(chǎng)会产生矛盾；三是名酒(jiǔ)企业渠道(dào)重心下移，和地方酒企的渠道有矛盾。

　　其具(jù)体表现是：2022年白(bái)酒(jiǔ)行业销量(liàng)为(wèi)671万吨，而2016年是1305万吨(dūn)，行业600万吨消失的主(zhǔ)要是100块(kuài)钱以(yǐ)下的价(jià)位带，其原(yuán)因在于城市化，大部分劳动人口(kǒu)从农(nóng)村转移到城市后，消费习惯变了，导致未(wèi)来升(shēng)级空间(jiān)基数变(biàn)小；超高端从(cóng)5万吨上涨到10万吨(dūn)，次高端（售价在(zài)300-800元(yuán)）的(de)量至少(shǎo)涨了两(liǎng)倍。

　　他给出了一(yī)组各(gè)价格(gé)带白酒节前(qián)和(hé)节后的终端进(jìn)货量数据。其中(zhōng)：2000元以(yǐ)上相关产(chǎn)品下(xià)降(jiàng)19%，节后上涨12%；800~2000元(yuán)相(xiāng)关(guān)产品下(xià)降15%，节后下降7%；500~800元高线次(cì)高(gāo)端相关产品节前下(xià)降41%，节(jié)后下降20%；300~600元次高端价格节前下降23%，节后上涨(zhǎng)9%；100~300元(yuán)中(zhōng)高端节前(qián)下降4%，节后上涨12%；100以(yǐ)下(xià)中低端节前增长(zhǎng)7%，节(jié)后增(zēng)长69%。

　　“港股白酒第一股(gǔ)”珍酒(jiǔ)李渡未(wèi)来走向何方让我们(men)拭目以(yǐ)待。

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