近两年火爆的创(chuàng)新产品(pǐn)公募REITs进(jìn)入(rù)密集分红期，近日7只REITs陆续迎来(lái)除(chú)息日，公募(mù)REITs整体呈(chéng)现(xiàn)出高比例(lì)稳定(dìng)分红，15只公(gōng)告2022 年可供(gōng)分配金额(é)的REITs产(chǎn)品，平均分红比例(lì)接近99％。

　　多位业(yè)内人士对此(cǐ)表示(shì)，强制分红机制(zhì)是(shì)公募REITs主要特征(zhēng)之一，稳定分红体(tǐ)现(xiàn)出该类(lèi)产品(pǐn)长期(qī)投(tóu)资价值，通过(guò)观(guān)测经营活(huó)动(dòng)现金流、可供分配(pèi)现金等指标，也是(shì)观察REITs项目(mù)底层(céng)资产运(yùn)营情况的(de)“窗口”。他们也提醒(xǐng)普通投(tóu)资(zī)者注意，与产权类项目相比，特许(xǔ)经营REITs项目在经营(yíng)权到期后不再产(chǎn)生(shēng)现金收益，特许(xǔ)经营权分红目(mù)前已包含了利(lì)润分(fēn)配和本金的归还，在选(xuǎn)择投资(zī)标的时应了解资产类型和分红的特征。

　　15只公募REITs产品(pǐn)分红

　　平均分红(hóng)比例98.89％

　　公募REITs 进入密集分(fēn)红期(qī)，近(jìn)日7只REITs产品（4月17 日-4月21日(rì)）陆续(xù)迎来除息日，此外尚(shàng)有6只REITs实际分配情况尚未(wèi)公布。整体来看，公募(mù)REITs呈现出了高比例(lì)的稳定分红，15只公告2022 年(nián)可供分配金额的(de)公募REITs产品中，2022年全(quán)年分配金额占可供(gōng)分配(pèi)金额比例平均为98.89％，且绝(jué)大部分分配(pèi)比例在(zài)96％以上。

　　中(zhōng)金基金相关负责(zé)人对此(cǐ)表示，投资公募REITs的主要收益(yì)来源为持有期分红收益(yì)，以及基金份额(é)交易价格的变化。基金份额二级市场(chǎng)价格受(shòu)到公募REITs资产运营情况及(jí)市场因(yīn)素的(de)综(zōng)合影响，较易引(yǐn)起波动。与此相比，基(jī)金(jīn)分红预期则更有规律(lǜ)可循。公募REITs的分红主(zhǔ)要来(lái)自基础设施资产(chǎn)的(de)经营现(xiàn)金流，投资人通过基(jī)金募集材(cái)料和信息披露文件，结合行(xíng)业及市场情况，可以分析基(jī)础(chǔ)设施项目(mù)的经营业绩(jì)，作为进行(xíng)投资决策的重要参(cān)考。

　　“相对于基金份额二(èr)级市(shì)场(chǎng)价格变化导致的浮盈或(huò)浮亏，分红作(zuò)为基(jī)金(jīn)份(fèn)额持有人实(shí)际获得的(de)现金(jīn)收益(yì)，对于长期投资者更(gèng)具(jù)参考价值。”中金基金相关负责人称。

　　平安基金REITs 投资中心运营高级副总监李华平也表示，根据《公开募集基础设(shè)施证(zhèng)券投资基金指引（试行）》及相关法规要求，基础设施基金应当将90％以(yǐ)上合并后基金年度可分配(pèi)金额(é)以现金形式分配(pèi)给投(tóu)资者，强(qiáng)制分红机(jī)制(zhì)是(shì)公(gōng)募REITs的(de)主要特征之(zhī)一，稳(wěn)定的分(fēn)红机(jī)制体(tǐ)现出(chū)REITs产品长期投资价值。

　　中航基金也认为，从(cóng)投资角(jiǎo)度来看，基础设施公募REITs同时具备“股性(xìng)”和“债性(xìng)”双重特(tè)点。二级市场价格(gé)反映这类产(chǎn)品“股(gǔ)性”的(de)一面，分红(hóng)体现了这类产品的“债性”特(tè)点。公募REITs有强制分红(hóng)要求，分红类(lèi)似(shì)于债券派(pài)息(xī)，但不等(děng)同(tóng)于债(zhài)券的固定利息(xī)回(huí)报(bào)，而是(shì)由可供(gōng)分(fēn)配现金决定(排列组合公式a和c计算方法例题，排列组合公式a和c计算方法一样吗dìng)。

　　从机构投资者的角度来看，一方(fāng)面是(shì)公募(mù)REITs丰富了(le)机(jī)构投资者的投资品类，为资产配置多元化提供抓手，具有较强的配置价值。另一方(fāng)面，公募(mù)REITs的(de)分红能够(gòu)帮助(zhù)机构(gòu)投资者稳定收益。机构投资者(zhě)公(gōng)募REITs能(néng)够通过(guò)分红(hóng)获取相对于(yú)投(tóu)资债券相对(duì)高的收益性(xìng)，在有效控制风险的前提下，增厚资产包收益，起到(dào)投资“压舱石(shí)”的作用。

　　分红除了投资(zī)收益“落袋(dài)为安(ān)”外(wài)，市场对于(yú)未来(lái)分红水平的预期，也是(shì)影响REITs基金二级市场价格走势(shì)的关(guān)键因素(sù)之一。

　　从近期公(gōng)募REITs的二级市场(chǎng)表现看(kàn)，截至(zhì)4月21日，今年(nián)以来中证REITs（收盘）指数(shù)收于975.99 点(diǎn)，年内下(xià)跌7.44％，未跑赢(yíng)主要股票和债券(quàn)宽基指数(shù)。

　　“截至2023年3月31日，有20只公(gōng)募REITs发布(bù)了(le)2022年年报，部分产品受(shòu)宏观经济的影响，可(kě)分配金额完成(chéng)率不达预期，一定程度(dù)上影(yǐng)响了公(gōng)募REITs二级市场的价格。”李(lǐ)华平(píng)称(chēng)，公募REITs二(èr)级(jí)市场的价格波动(dòng)受多(duō)重因(yīn)素的影(yǐng)响，投(tóu)资收益是影响REITs二级市场价(jià)格(gé)的(de)主要因素(sù)之一，而(ér)稳定的分红有利(lì)于吸引投资(zī)者(zhě)参(cān)与公募(mù)REITs二级市场的投资。

　　中(zhōng)金(jīn)基金(jīn)相关(guān)负责(zé)人也表示，近期经济预期(qī)恢复(fù)，一方面市场热点呈现向股票和债券回归的(de)过程；另一(yī)方面(miàn)，基(jī)础(chǔ)设(shè)施项(xiàng)目的经营业绩相对(duì)经济活力的改(gǎi)善有一(yī)定的滞后性。

　　此外，公募REITs在分(fēn)红除权日，将(jiāng)对基(jī)金(jīn)份(fèn)额的开(kāi)盘指导价(jià)做调减处理(lǐ)，调减金(jīn)额根据(jù)单位基(jī)金份额的分红(hóng)金(jīn)额进行计算。除权操作是(shì)对(duì)分红前后(hòu)基金份额净值变化的(de)修正，使投资人(rén)在基金分(fēn)红(hóng)前后均可以获得(dé)公平的投资机会。

　　“分红可增强投资者长(zhǎng)期投(tóu)资的信心(xīn)，同时(shí)需结合持有产品的特性，关注二级市场扰动对(duì)整体收益的影响程度。”中航基金相关人士也称。

　　特(tè)许经(jīng)营(yíng)权分红(hóng)包(bāo)括利(lì)润分配和本金(jīn)归还

　　普(pǔ)通投(tóu)资者应了(le)解底层资(zī)产(chǎn)情(qíng)况

　　多位业内人士还提醒，与(yǔ)现有公募基金分红(hóng)前提(tí)是本金之上(shàng)的增值部分不同，特许经营权REITs基金(jīn)运作期间的(de)“分(fēn)红(hóng)”界定为“分派”更为准(zhǔn)确，分派的是本金与增值两个部分，两个部分之间的比例是(shì)变动(dòng)的(de)，与(yǔ)现有公募基金分红差异(yì)很大，大多(duō)数(shù)普通投资者(zhě)可(kě)能把“分派”金额误认(rèn)为是持续分(fēn)红(hóng)。一(yī)旦30年(nián)、40年、50年、60年等合(hé)同年限(xiàn)到(dào)期后基金(jīn)价值面临极(jí)大不确定性(xìng)，这是该类投资者应该(gāi)注意的情况。

　　李华平表示，目(mù)前公募(mù)REITs主要有特许经营权类和产(chǎn)权类两大资产类型，持(chí)有产权类产品的收益主要(yào)包(bāo)括(kuò)每年的(de)现(xiàn)金分(fēn)红及资产增值的(de)收益，而持有(yǒu)特许(xǔ)经营类产品(pǐn)的收益主要来自项目每年(nián)的现金分(fēn)红。其中，特(tè)许经营(yíng)权类资(zī)产的分红包括了利(lì)润分配(pèi)和本金(jīn)的归(guī)还，两者的比率也是变(biàn)动的(de)，对(duì)特许经营(yíng)权(quán)类资产的公募REITs可以内部收(shōu)益率（IRR）来衡量投资收益。普通投资者在选(xuǎn)择投资标(biāo)的时，应(yīng)了(le)解公募REITs底层资产的(de)类(lèi)型。

　　中航基金也表示，从(cóng)细分(fēn)来看(kàn)，各类公募(mù)REITs分红因底层资(zī)产属(shǔ)性不(bù)同而形(xíng)成区别。特许经营权(quán)类(lèi)的公募(mù)REITs产(chǎn)品(pǐn)因(yīn)其分红(hóng)相当于(yú)包含“本金+收(shōu)益”，分红相对(duì)较多，债(zhài)性偏强。而产(chǎn)权类(lèi)的公募(mù)REITs分(fēn)红主(zhǔ)要为“收益(yì)”，更看重底层资产的价值增值(zhí)，所以相对股(gǔ)性偏强(qiáng)。普通投资者在选择公募REIT时，需要考虑底层资产(chǎn)属(shǔ)性(xìng)，对(duì)所选择产(chǎn)品(pǐn)的二级市(shì)场价格和分红有(yǒu)合理预期(qī)。

　　中金(jīn)基金相关负责人也认为，与产权(quán)类项目相比，特许经(jīng)营项目在(zài)经营权到期(qī)后不再能产生(shēng)现(xiàn)金收益，因此将可供分配金额(é)的分配理解为“分派”比“分红”更(gèng)加准确。基于这个特点，剩余经营期限较短的特许(xǔ)经(jīng)营项目(mù)，通(tōng)常具备更(gèng)高的分派率(lǜ)水平(píng)。对于剩(shèng)余期限较长的特(tè)许(xǔ)经营权项目，即(jí)使分(fēn)派率(lǜ)相对较低，也有足够年(nián)限(xiàn)收回本(běn)金(jīn)并取得收益(yì)。

　　中金基金该负责人提醒投资者注意，特(tè)许经营权项目(mù)的分派金额包含了投(tóu)资(zī)本金，在不进(jìn)行扩募的情况下，基(jī)金份额单价随(suí)着(zhe)分(fēn)派进度逐年下降是(shì)正常现象，投资特许经营(yíng)权REITs的收(shōu)益来(lái)自(zì)项目剩(shèng)余期限产生(shēng)的现(xiàn)金流。

　　“与特许经(jīng)营项(xiàng)目相比，产权(quán)类项目的(de)土地或建(jiàn)筑的剩余使用年限一般较长，再加(jiā)上到(dào)期后通过对建筑的(de)更新改(gǎi)造或补(bǔ)缴土地(dì)出让(ràng)金等追(zhuī)加投资(zī)，有(yǒu)机会进一步(bù)延(yán)长经营期(qī)限。这种类(lèi)似永(yǒng)续经(jīng)营的(de)假(jiǎ)设(shè)反(fǎn)映在(zài)基础资产的估值上，使产权类REITs具备更显著的资产(chǎn)投资属性。”该负责(zé)人(rén)称。

　　观测内部收益(yì)率等指标

　　评(píng)估项目底层资产(chǎn)运营情况(kuàng)

　　在(zài)基金分红的时点(diǎn)，多(duō)位业内人士还表(biǎo)示，在产品分(fēn)红期，投(tóu)资者可以观测经营活(huó)动现金流、可供分配现金、内部(bù)收益率等(děng)指标，来观察和(hé)评估项目底层资产的运营情况。

　　中航基(jī)金表示，年报指标中(zhōng)，跟现(xiàn)金相关的指(zhǐ)标(biāo)有两(liǎng)个：一是年(nián)报(bào)中披(pī)露的经营活动现金流(liú)，二是可供分(fēn)配现金，二者存在本质性区别。经营活动产生的(de)现(xiàn)金净(jìng)流量(liàng)是指(zhǐ)企业经营(yíng)、筹资、投资产生的现金流，基(jī)于企业(yè)本身经营活动产生；可(kě)供分配的现金实质上(shàng)是(shì)从EBITDA出(chū)发，对非现(xiàn)金影响利润表的项目进行(xíng)调(diào)整，加期初(chū)现金(jīn)，最终(zhōng)得(dé)到(dào)的账(zhàng)面现金(jīn)。

　　李华平也表示，公募REITs作为资(zī)产配置新(xīn)选择，投资价(jià)值体现在相对股债市场独立(lì)的(de)资产配置功(gōng)能，比较适合(hé)长期排列组合公式a和c计算方法例题，排列组合公式a和c计算方法一样吗持有(yǒu)。建议投(tóu)资者(zhě)对经营权类的资产(chǎn)可以更多关注(zhù)内(nèi)部收(shōu)益(yì)率的高低，对产权类(lèi)的资产更(gèng)多(duō)关注分派率(lǜ)高(gāo)低(dī)。因为(wèi)公募REITs可分(fēn)配收益主要来自底层资产的经营净现金流，所以底层资产运(yùn)营情况直(zhí)接影响(xiǎng)投资回报，投资者可综合考虑(lǜ)原始权益(yì)人综合实(shí)力、运(yùn)营管(guǎn)理机(jī)构实力、公募(mù)基金管理人实(shí)力等多重因素来(lái)选择投资(zī)标的(de)。

　　中信证券(quàn)研报也显(xiǎn)示，公募REITs进(jìn)入密集分红期，由(yóu)于(yú)分红交易带来的短期博弈机会(huì)仍在，叠加此(cǐ)前市(shì)场接连回调，建议投资者关注有基(jī)本面支(zhī)撑、填权效应相对明显(xiǎn)、同时分红规模较(jiào)为可观的个券。

　　“公募REITs的(de)招募说明书均会载(zài)明REITs在发(fā)行(xíng)首年(nián)及(jí)次年的可供分配金额(é)预(yù)测。投资(zī)者可以将REITs的(de)实际分红金额与募(mù)集(jí)材料中披(pī)露预测(cè)进行(xíng)比(bǐ)较分析(xī)，结合经济及(jí)市场的实际环境，对基础设施项目的运(yùn)营业绩及REITs的管(guǎn)理能力进行判断。”中金(jīn)基金上述负责(zé)人也称(chēng)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 排列组合公式a和c计算方法例题，排列组合公式a和c计算方法一样吗