5月10日(rì)，有消息称部(bù)分银行(xíng)相(xiāng)关部门收到(dào)《关于调整(zhěng)协定存款及(jí)通知存款自律上限的通知》，四大国有银行(xíng)协定存(cún)款和通知存款自(zì)律上限的(de)下调(diào)幅度为30BP，其它金融机(jī)构下调50BP，调整(zhěng)自2023年5月15日起执行。本次拟下调中协定存款更多是对公业务，而通知存(cún)款(kuǎn)则集中于(yú)短期存款(kuǎn)。

　　就本次协定存款(kuǎn)及通知存款自律上限拟下调的背(bèi)景、影响，后续货币政策走向等，记者(zhě)采访了(le)招(zhāo)商基金(jīn)研究部首(shǒu)席经济(jì)学家李湛(zhàn)、长(zhǎng)城基金总(zǒng)经理助(zhù)理兼现金管理部总经(jīng)理(lǐ)邹(zōu)德立、鹏扬(yáng)基(jī)金固(gù)定收益副(fù)总监兼鹏扬利泽基(jī)金经理陈钟闻、平(píng)安基金、光大保德(dé)信基金、德邦基金(jīn)等(děng)公募基金公(gōng)司及投研人士(shì)。

　　在业内看来，本(běn)轮调降更多是出于推(tuī)进利率市(shì)场化改革(gé)深化大背(bèi)景的考虑。对银行而言，存款(kuǎn)利率下调有(yǒu)助于减少存款(kuǎn)定价的无序竞争(zhēng)，降低银行负债成(chéng)本；同时(shí)本次(cì)降息(xī)有助于促进投(tóu)资(zī)、消费，也被(bèi)看作是(shì)促进(jìn)宏(hóng)观(guān)经济复苏(sū)的(de)表现。

　　长期来看(kàn)，存(cún)款利率(lǜ)下行仍是大(dà)势所趋。2023年(nián)经(jīng)济有所复苏，进一步降低贷款利率的紧迫性不(bù)高，但银行普遍以量补价，使得贷款价格战激烈，贷款利率很(hěn)难(nán)上行(xíng)。预计(jì)下半(bàn)年(nián)货(huò)币政策不会出现急转弯，延续稳健货币政(zhèng)策基调。

　　延(yán)续银行存款利率调(diào)降的趋势

　　中国基金报记者：四大国有银(yín)行为何下调协(xié)定存款及通知(zhī)存款自律上限？

　　李湛：我们认为，当(dāng)前调降(jiàng)更多是(shì)出于推(tuī)进(jìn)利率市场(chǎng)化改革深化大背景(jǐng)的考虑。2022年4月，央行指导利率自律机制建(jiàn)立了存款利率市场(chǎng)化调整机制，自律机制成员银行参考以10年(nián)期国债收益率为代表的(de)债(zhài)券(quàn)市(shì)场利率和以1年期LPR为代表的(de)贷款(kuǎn)市场利率(lǜ)，合理调整(zhěng)存(cún)款利率(lǜ)水平。

　　随后，国有大(dà)行去年9月下调存款利(lì)率，中小(xiǎo)银行陆续(xù)跟进下调存款利(lì)率。今年(nián)4月(yuè)市场利(lì)率定价自律机制发布《合格审慎(shèn)评估实施办法(fǎ)（2023年修(xiū)订版）》，在相关指标中引入了存款定价惩罚措(cuò)施。而此前4月部分中小(xiǎo)银行、农商行(xíng)存款(kuǎn)利率下调，5月5日浙商、渤海、恒丰三家股份(fèn)行(xíng)挂牌(pái)利率(lǜ)下(xià)调，均(jūn)是在(zài)利率市场化改革推进(jìn)背景下，银行出于自身经营考虑的自发(fā)行为。

　　邹德立：银行近年(nián)息差不断下行。在(zài)资产端定价压(yā)力较大且存(cún)款持(chí)续高增的情(qíng)况(kuàng)下，压降存款成本成为改善息差(chà)的重要(yào)手段。此外，2023年以来(lái)银行贷款向企业(yè)固定资产(chǎn)投资(zī)传导较弱，下调协定存款及通知存款自律上限有利于对(duì)公客户留(liú)存的活期资金投向实体经(jīng)济。

　　陈(chén)钟闻(wén)：首先，近年(nián)来市场利率(lǜ)整体下行(xíng)，实体经济综合融资成本不断下降，银行(xíng)资产端收(shōu)益下降较为明显(xiǎn)；第二，银(yín)行整体(tǐ)净息差持续走(zǒu)低，银行(xíng)利润空间压缩明显；第(dì)三，企业和居民风(fēng)险偏好大幅下降导致存款增(zēng)长比较(jiào)明显，存款市(shì)场供需(xū)关系(xì)发(fā)生了变化，降(jiàng)低了银(yín)行高吸揽储的必(bì)要性；第四，协定存(cún)款和通知(zhī)存(cún)款介于(yú)活期与定(dìng)期存款之间，自(zì)2022年存款自律机制对于活期存款与(yǔ)定(dìng)期存款利(lì)率进(jìn)行了几轮调整，本次(cì)将协定(dìng)存(cún)款与通知存款自律上限(xiàn)下(xià)调也是要将存(cún)款产(chǎn)品(pǐn)线的调整进行统一，全面缓解银行(xíng)负债压力(lì)。

　　综合(hé)各(gè)项(xiàng)因素，银行从自身经营情(qíng)况考虑，顺应市(shì)场趋(qū)势，通过自律机制协调调降负(fù)债成本，有利于提升(shēng)银(yín)行放(fàng)贷(dài)意愿，抑制资金脱实向虚，更好的(de)落实央行(xíng)宽信用的政策贯彻(chè)落实(shí)。

　　平安基金：中(zhōng)国(guó)的(de)存款(kuǎn)利率管控为上(shàng)限管控，贷款利率(lǜ)则(zé)为下限管控，近(jìn)年来贷款利率下限(xiàn)管控彻底取消。存款利率定(dìng)价方式的改变也(yě)拉开序幕，2022年4月(yuè)利率自(zì)律(lǜ)机制建立以来，4月(yuè)和9月(yuè)经历了两轮(lún)大(dà)规模存款利率(lǜ)下降，主(zhǔ)要是大行(xíng)和股份行(xíng)参与，今(jīn)年以来的调整更多是延续去年9月(yuè)这一轮存款(kuǎn)利率下调，中(zhōng)小(xiǎo)银行(xíng)补充下调。

　　另外(wài)，考(kǎo)评制度由原来的激励为主引(yǐn)入惩罚措施，加速了中小银行存款利率(lǜ)补降的进度。就今(jīn)年(nián)的经济背景而(ér)言，疫(yì)后脉冲(chōng)式(shì)复苏后经济边际走弱，经济修(xiū)复存在波折。目(mù)前居民超(chāo)额(é)储蓄高(gāo)增，实体融资(zī)需(xū)求有限，银(yín)行存款增(zēng)加，降低存款利率可(kě)以引导减少信(xìn)贷套利，助(zhù)力经济增(zēng)长。从银(yín)行的角度，净息差不断(duàn)压缩(suō)，银行经营压力增大，调整存款成本成为改善(shàn)息差的重要手段(duàn)。

　　光(guāng)大保(bǎo)德信基金(jīn)：下调协定存款及通知(zhī)存款(kuǎn)自律上限(xiàn)，主(zhǔ)要影响对公客户在商业银行的(de)活期(qī)类存款收(shōu)益，延续近期银(yín)行存(cún)款利(lì)率调降(jiàng)的趋势。

　　一方面，有助于缓解商业(yè)银行净(jìng)息差收窄趋势，特别(bié)是中(zhōng)小(xiǎo)行高息揽储的成本压力；另一方面(miàn)，有利于引导超额储蓄向消费(fèi)投资转化，符合“不搞大水漫灌”、“盘(pán)活(huó)存量资(zī)金”的定位。

　　德邦(bāng)基金：存(cún)款利(lì)率(lǜ)机制(zhì)创设以来(lái)，两轮利率调(diào)降都集中在活期和定(dìng)期存(cún)款，实际(jì)上忽略了这些介(jiè)于(yú)活(huó)期和定期存款(kuǎn)之间的存(cún)款的利(lì)率调(diào)整(zhěng)，当(dāng)下有必(bì)要一次性调整通知存款和(hé)协定存(cún)款利(lì)率上限，保证存款利率下调的有效(xiào)性。银行一季(jì)度净息差水平均创(chuàng)历史(shǐ)新低，上市银(yín)行整体(tǐ)净(jìng)息差(chà)由(yóu)22年Q4的1.93％降(jiàng)至(zhì)23年Q1的(de)1.75％。因此(cǐ)通过存款利率下(xià)调可以(yǐ)有效降低(dī)银行负债成本，增厚息差，缓解银行经营压力。

　　存款利(lì)率下(xià)行(xíng)仍(réng)是大势所趋

　　中国基金报(bào)：今(jīn)年“降(jiàng)息潮”迭起，这(zhè)是(shì)未来(lái)大趋势吗？

　　邹(zōu)德立(lì)：对于4月份社(shè)融数(shù)据，居民贷款偏弱之外，企业贷款也在(zài)边(biān)际转弱(ruò)，但企(qǐ)业中长期贷款(kuǎn)同比多增幅度较大。在这种背(bèi)景下，MLF利率是否下调，还(hái)要进一步观(guān)察(chá)5-6月信(xìn)贷情(qíng)况。对于存款利率(lǜ)，2023年银(yín)行息差压力增大，控(kòng)制存款成本成为当务之急(jí)。中小银行或有(yǒu)动力持续主(zhǔ)动下调存款利率。长(zhǎng)期来看，存款利率下行仍(réng)是(shì)大势所趋(qū)。因此银行降(jiàng)息(xī)潮(cháo)可能仍聚焦(jiāo)于存款利率下调。

　　此外，广义上的(de)降息潮不仅仅集中在银行领域(yù)。以地方债为(wèi)例(lì)，2022年后(hòu)广东(dōng)、上(shàng)海(hǎi)、深(shēn)圳、江(jiāng)苏、浙(zhè)江等发(fā)达地区地方债(zhài)发行利差降(jiàng)至(zhì)10Bp，未来仍可能下降至5Bp。同理(lǐ)，对于资质较好的发债(zhài)主体(tǐ)，其信用(yòng)债收(shōu)益率仍有下行(xíng)趋势(shì)和(hé)空间(jiān)。

　　陈钟闻(wén)：首先，利率的方向仍是由实体经(jīng)济资金供需决定(dìng)的，而(ér)央行(xíng)的政(zhèng)策利率、基准利率在一方面(miàn)要合适顺应市场(chǎng)环境，一方面也代表着政策意愿强调(diào)信号(hào)意义的作用。今(jīn)年是真正疫后复苏的第一年，我(wǒ)们仍面(miàn)临内生动力(lì)不强需求不足的情况，央行已(yǐ)经通过降(jiàng)准以及结构性(xìng)货币政策等多(duō)项(xiàng)举措给予(yǔ)了实(shí)体经济所需(xū)的一(yī)定的资金投(tóu)放(fàng)支持，有效降低了实体(tǐ)综合融资成本，后续需(xū)要财政政策产(chǎn)业政策等(děng)配套政(zhèng)策继续激活内生动(dòng)力扭(niǔ)转(zhuǎn)预(yù)期。

　　当前(qián)央行需要观察跟(gēn)踪经济(jì)运行情况，短期调整政策利(lì)率的概(gài)率不大，但仍会(huì)维持资金合理充裕(yù)的环境，故从(cóng)银行资产(chǎn)端(duān)的角度(dù)来讲，贷款利率或仍维持(chí)低位，后续(xù)是否进一(yī)步下调要看实体(tǐ)经济复苏的情况。银(yín)行(xíng)负债(zhài)端，存款基准利率下(xià)调的概率(lǜ)不大，而(ér)存款利率上限的调整空间仍(réng)存在(zài)，而(ér)是否进一步下调要(yào)看银(yín)行自身(shēn)经营需要。

　　光大(dà)保德信基(jī)金：2022年4月，人民(mín)银行指导利率自(zì)律机制建立(lì)了(le)存款利率市场(chǎng)化调(diào)整(zhěng)机制，自律机(jī)制成员银行参考以10年期国债收益率为代表的债(zhài)券市场利率和以1年期LPR为代表的贷款(kuǎn)市场利率，合理(lǐ)调整存款利率(lǜ)水平。在存款利率(lǜ)市(shì)场化调整(zhěng)机制作用(yòng)下(xià)，2022年4月、2022年8月大(dà)行(xíng)分(fēn)别(bié)下调存款(kuǎn)利率。

　　2023年4月，《合格审慎评估实施(shī)办法（2023年修订版）》新增存(cún)款利率市场(chǎng)化定价情况作为合格审(shěn)慎评估的扣分项(xiàng)，引(yǐn)发(fā)中(zhōng)小银行跟随调降(jiàng)存款利(lì)率。我们认为，通过存(cún)款利率(lǜ)下行，稳定(dìng)商业银行(xíng)净息差进而(ér)保(bǎo)持(chí)贷款利(lì)率维持低位(wèi)或继续下行，最(zuì)终(zhōng)有(yǒu)利于社会(huì)融资成(chéng)本下行(xíng)。

　　德邦基金：从日前(qián)公布的金融(róng)数据看， M1增速回(huí)升(shēng)，M2-M1略(lüè)有(yǒu)收窄，需(xū)求边(biān)际(jì)弱修(xiū)复趋势或仍在。近期国(guó)债利率持(chí)续下行，银行间(jiān)利率下行(xíng)，叠(dié)加银行(xíng)存(cún)款定(dìng)价下调容易吸引已婚男人的女人，哪些女人容易吸引已婚男人(diào)，4月(yuè)社融信贷(dài)低于预期(qī)，国内(nèi)降息预期被(bèi)进一步强化。海(hǎi)外(wài)来看，全球经济(jì)进入衰退周期，加(jiā)息周期基本结束(shù)，后续有望(wàng)逐步(bù)迎(yíng)来降息(xī)高峰。

　　平(píng)安基(jī)金：目前，我国国有大型(xíng)商业银行和股(gǔ)份制商业银行(xíng)的定期存款利率已告别“3时代”。压(yā)降存(cún)款成本仍(réng)是大(dà)势所趋。一方(fāng)面(miàn)，银行仍有净息差压力，22Q4 新发放(fàng)贷款加权平均利率较18Q1下降182BP，银行息差压力加剧明(míng)显，监管层面有(yǒu)动力去持(chí)续推动存(cún)款利率(lǜ)下降，来保障(zhàng)银(yín)行(xíng)合理利(lì)差(chà)范围，增加银行信贷投放(fàng)的(de)动力。

　　另一方面(miàn)，居(jū)民(mín)避(bì)险(xiǎn)需求仍在(zài)，存(cún)款持续高增，在揽(lǎn)储(chǔ)压力不大的基(jī)础上，银行(xíng)自身也有动力去(qù)下调存款(kuǎn)定(dìng)价来保障利差。

　　缓解银行负债及经(jīng)营压(yā)力

　　中国基金(jīn)报：协(xié)定存款、通知存款利率自(zì)律上限调(diào)整，将(jiāng)有哪(nǎ)些政策传导效果？

　　德邦基金：一方(fāng)面(miàn)银(yín)行(xíng)息差压(yā)力大(dà)是普遍(biàn)现象，此次(cì)政策调整(zhěng)有望带动(dòng)中小银行主动跟(gēn)随下调存款利率。另一方面(miàn)，由于此前经济下行影响(xiǎng)，投资者(zhě)悲观预期被(bèi)放大，大量资(zī)金(jīn)集中在银行存款(kuǎn)端(duān)，此(cǐ)次存款利率(lǜ)下(xià)调也有望带(dài)动存款资金(jīn)的释(shì)放，盘活市场(chǎng)流动(dòng)性(xìng)。

　　李(lǐ)湛(zhàn)：本次调降通(tōng)知(zhī)释(shì)放了以下信(xìn)号：①减轻(qīng)银(yín)行息差(chà)压力(lì)。本次下调(diào)将引导银行的(de)对公活期成本下(xià)降，存款降价(jià)叠(dié)加资(zī)产端让利(lì)压力趋缓(huǎn)，银(yín)行息差、盈(yíng)利将合理(lǐ)修复，有利于增强(qiáng)银行(xíng)内生资本补(bǔ)充(chōng)能力；②减少企业(yè)及居民的短期存(cún)款意愿(yuàn)、促进企业投资、居民消(xiāo)费(fèi)。

　　后续来(lái)看，本(běn)次下调对市场的影响集中在以(yǐ)下两(liǎng)点：①规范(fàn)银(yín)行的协定存(cún)款(kuǎn)定价秩(zhì)序，减少存款定价的无(wú)序竞争(zhēng)。此前，部分中小(xiǎo)银(yín)行的协定存(cún)款和通知(zhī)存款定价过高，会对遵(zūn)守自律机制(zhì)、定价较(jiào)低(dī)的(de)银行产生揽储冲(chōng)击(jī)。本次(cì)上限下调后会普遍降低中(zhōng)小行(xíng)协定存款及(jí)通(tōng)知存款利(lì)率，减(jiǎn)少中小银行(xíng)间揽储恶意(yì)竞争，而对股份行(xíng)及国有大行影响较小(xiǎo)。②长端(duān)利率下(xià)行仍有空间。市场降息(xī)预期升温，但大概率落(luò)空。

　　光大(dà)保(bǎo)德(dé)信基金：下调(diào)协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)及通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)自律上限，主要影响对公客户在商业银行的活期(qī)类存款(kuǎn)收益，使得(dé)对公(gōng)客户活期(qī)存款收益向对私客(kè)户看齐，一方面(miàn)有(yǒu)助于缓(huǎn)解商(shāng)业(yè)银行净(jìng)息差收窄趋(qū)势，另一方(fāng)面有利于引导超额储蓄向消(xiāo)费(fèi)投资转化。

　　邹德立(lì)：对于银行，存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)自律上限调整(zhěng)降低了(le)银行负债成本，目前上市(shì)银(yín)行(xíng)协定存(cún)款(kuǎn)占总(zǒng)存款的比重在13％左右，重新规定协(xié)定利(lì)率上限(xiàn)后，预(yù)计行业资金成本可以缓释3-4bp左(zuǒ)右。另一(yī)方面可以限制高息揽储(chǔ)，规范行(xíng)业竞争，特别是降低(dī)银(yín)行(xíng)对公活期(qī)存(cún)款成本压力，减(jiǎn)轻银(yín)行(xíng)负债及经营压(yā)力(lì)。此(cǐ)外，银行负债端成本的(de)下降使得银行(xíng)盈(yíng)利能力增强，进(jìn)一步打开了资产端收益(yì)率下(xià)行的空(kōng)间，或带动债券收益率不断下行(xíng)。

　　并非降息的(de)确定(dìng)性(xìng)信号

　　中国基金(jīn)报：未来存款利率是否还(hái)有进一(yī)步下降(jiàng)的空间？对股债(zhài)市(shì)场有何影响？

　　光大保德信基金：近年来，贷款(kuǎn)和存款(kuǎn)利(lì)率的(de)非对(duì)称下行使得(dé)商业银行净息差已(yǐ)逼近1.8％的监管下限，经营压力倒逼存(cún)款利率有进一步调降(jiàng)的(de)预(yù)期。一方面，为支(zhī)持实体(tǐ)经济，政策导向下(xià)贷款加权平均利率创有(yǒu)统计以来新低，2022年(nián)12月金融机(jī)构人民币贷(dài)款加权(quán)平均利率较2020年(nián)初下(xià)行94bp到(dào)4.14％。

　　另一(yī)方(fāng)面(miàn)，各行在存款(kuǎn)市场上的竞争(zhēng)类似“非零和博弈(yì)”，“存(cún)款立行”和存款(kuǎn)市场(chǎng)份额考核压力使得各行下(xià)调存款利率动力不足，同样2020年(nián)以来上市银(yín)行存(cún)量存款平均成(chéng)本率基(jī)本持平(píng)。贷(dài)款(kuǎn)和存款利率的非对称下行作用下(xià)，2022年12月商业银(yín)行净(jìng)息差(chà)缩小至1.91％，已经(jīng)逼近《合(hé)格审(shěn)慎评估实施办(bàn)法（2023年修(xiū)订版）》规定的合格线1.8％。

　　存款利率(lǜ)调(diào)降预期，有利于降低全社会无风险收益率，利(lì)多永续经营性质的票息资(zī)产(chǎn)，比(bǐ)如利率(lǜ)债、稳定股息率(lǜ)的央企等。

　　邹德立(lì)：存款利率仍然有下降的趋势和空间。从银(yín)行角(jiǎo)度，2018年以来由于存款定(dìng)期化，活期存款占比(bǐ)明显下降(jiàng)，存款付息率有所抬升(shēng)，与此同时，贷(dài)款收益(yì)率大幅下行，大幅加剧(jù)了银行息(xī)差压力，这(zhè)使(shǐ)得(dé)控(kòng)制存(cún)款成本尤为重要。

　　此外，从政策(cè)角度(dù)，居民超额储(chǔ)蓄高(gāo)增、企业(yè)存款提升(shēng)、消费复苏较(jiào)慢，监管层面有动力(lì)去(qù)持续推动(dòng)存款利率下(xià)降，促(cù)进存款流向消费和实际(jì)投资。短期看(kàn)，存款利(lì)率下调带(dài)动流动性(xìng)继续进入债市，中短期(qī)利率，特别是(shì)中短(duǎn)期信用债(zhài)利(lì)率仍(réng)有下行空间。如果经(jīng)济复苏较强(qiáng)，流动(dòng)性也(yě)有可能进(jìn)入股(gǔ)市，利好权益资产。

　　德邦基金：2023年(nián)经济有所复苏，进一步降低贷款利(lì)率的紧迫性不高。但银行(xíng)普(pǔ)遍以量(liàng)补价，使得贷款价格(gé)战激烈，贷款(kuǎn)利率很难上行。考虑(lǜ)到存量贷款重定价等影响，2023年银行息差压(yā)力增大，中小(xiǎo)银行或(huò)有动力(lì)主动跟进下(xià)调(diào)存款(kuǎn)利(lì)率。长(zhǎng)期(qī)来看，有望带动存款利率整体(tǐ)下(xià)行(xíng)。现实(shí)中，存款利率降(jiàng)低有助于压低全社会利率水平，利好债(zhài)券，同时股票市场(chǎng)中，对(duì)流动性敏感的股票也将因(yīn)此受(shòu)益。

　　李(lǐ)湛：从本次降息释放的信号来看，是否意味着货币政策(cè)进一(yī)步宽松？货币政(zhèng)策充裕延续(xù)，但解读为边际再(zài)宽松为时尚早。2022年(nián)四季(jì)度货币政策执行报告以及(jí)2023年一季度货政例会均表明当前(qián)货币政策基调未变，“精(jīng)准有力(lì)”仍是第一要求，而在此基础上强调“着力支持扩(kuò)大(dà)内需，为实体经(jīng)济提供(gōng)更有(yǒu)力支持”。

　　本次调降(jiàng)意味着(zhe)当前长端利率仍有下行空间，但这一调降是针对银行协定存款及通知存款利率自律上限，而非(fēi)直接调降挂牌存款(kuǎn)利率，存款利率下调并不(bù)等于(yú)政策利率就(jiù)必须进(jìn)行对(duì)等(děng)下(xià)调(diào)，市(shì)场不应视为降(jiàng)息的确定性(xìng)信号。

　　兼顾考量收益性、流动性以及安全性

　　中(zhōng)国(guó)基金(jīn)报：当前利(lì)率环境下，普通投资者应该(gāi)如何守住自己的钱袋子(zi)？你有(yǒu)什么建议？

　　邹德(dé)立：普通(tōng)投资者(zhě)的投资工具应该兼顾考量收益性、流动(dòng)性以及安全性。在(zài)存款利率下降的背景下，短债基金以及其他固收(shōu)类基(jī)容易吸引已婚男人的女人，哪些女人容易吸引已婚男人金在具一定(dìng)流(liú)动性的同时，相较(jiào)活期存款和(hé)相当(dāng)部分的(de)银行理财产(chǎn)品，具有一定的超额(é)收益，是风(fēng)险偏好较低和风险偏好适中投(tóu)资(zī)者(zhě)的合适投资(zī)工具。

　　陈钟闻：今年初以来，债券市场利率(lǜ)整(zhěng)体下行(xíng)，4月以(yǐ)来下行加速，当前无论从绝(jué)对利(lì)率水平还(hái)是从信用利差(chà)，都回到了(le)较低历史分位数水平，虽然债(zhài)市多(duō)头(tóu)环(huán)境(jìng)仍(réng)未(wèi)改(gǎi)变，但一(yī)致预期导致行情走(zǒu)的比较迅速，市场(chǎng)进一步盈(yíng)利(lì)空间(jiān)被压缩，若看不(bù)到央行货币政(zhèng)策增量政策，后续(xù)或进(jìn)入震(zhèn)荡环境，而存量博弈交易(yì)下也可能会(huì)放大市(shì)场波动。

　　对于(yú)普(pǔ)通投资者来说(shuō)，在(zài)这样的环境下尽量(liàng)选择防守类型的产品，规避市场波动，例如(rú)货币基金，而短债(zhài)基金(jīn)中要选择(zé)久期短流(liú)动(dòng)性好、历(lì)史回撤控制好(hǎo)的产品。

　　德邦基金：随着经济高频(pín)数据的弱化趋势显现，且4月(yuè)底政治(zhì)局会议从疫情后(hòu)稳增(zēng)长转向中长期调结构(gòu)，政(zhèng)策发力预(yù)期下降，市场对经济的“弱复苏(sū)”预期进一步(bù)强化(huà)，因此股票市场也进入到(dào)“休(xiū)整(zhěng)期”。在(zài)市场震荡(dàng)休整期，高股息策略往(wǎng)往跑赢市场。因此在当前环境下，建议关注行业估值水平较低(dī)，高股息的个(gè)股(gǔ)。

　　平安基金(jīn)：目前面(miàn)临低利率环境，需要(yào)我们识别金融陷(xiàn)阱，抵挡住金融陷阱(jǐng)的诱(yòu)惑(huò)，比如面对收益率高达20％且能保本的所谓理(lǐ)财产品。对普通(tōng)投资者而言(yán)，如果(guǒ)不具备(bèi)相(xiāng)关(guān)专业知识，可以选择(zé)把投资(zī)理(lǐ)财交(jiāo)给少数专业的人来(lái)做，让优(yōu)秀的(de)基金经理管理自己的(de)钱袋子。具备一定投(tóu)资能(néng)力和风控能(néng)力的(de)人(rén)士(shì)可通(tōng)过(guò)理财和投(tóu)资(zī)试图跑赢通胀，但前提条件是(shì)做好风控(kòng)，选(xuǎn)择适合自己(jǐ)风险(xiǎn)偏好的方向和(hé)标(biāo)的(de)。

　　光大(dà)保德信(xìn)基金：随着存(cún)款(kuǎn)利率下行，普通(tōng)投资者储蓄收益下(xià)降(jiàng)，为保(bǎo)持资金保值增值，投资者(zhě)在评估自身风险承受能力后可(kě)适当考虑(lǜ)公募货(huò)币(bì)基(jī)金、公募中短债基金、商业银行现金管理类(lèi)产(chǎn)品等风险等(děng)级较低(dī)、支取相对灵(líng)活的产(chǎn)品。

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