财联社5月(yuè)18日讯（编辑 史正(zhèng)丞）距离瑞士政府撮合瑞银与(yǔ)瑞(ruì)信合并近两(liǎng)个月后，与(yǔ)这次(cì)事件(jiàn)有关(guān)的一个重要(yào)问(wèn)题终于(yú)尘埃落定(dìng)：瑞(ruì)信AT1债(zhài)券的减记无(wú)法触发CDS（信(xìn)贷违约掉期(qī)）的赔(péi)付。

　　负责欧洲、中东和非洲地区的信贷衍生品(pǐn)决(jué)定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在官网发(fā)布公告称，由11家(jiā)买方机(jī)构、卖方银行和做(zuò)市商组成的委员会一致(zhì)投票(piào)通过了上述决议。值得一(yī)提的是，瑞信本来也是(shì)EMEA DC的(de)一员(yuán)，但没有(yǒu)出现(xiàn)在投(tóu)票的清单上。

　　具(jù)体来说，提出这个(gè)问题的(de)市场(chǎng)参与者认为，AT1债券应该与CDS合约所依据的参考债(zhài)券（次级债(zhài)）具有同等地位，并以一份2020年到期的瑞(ruì)信英镑次级债作为标准(zhǔn)参(cān)考债(zhài)务。

　　对此，委(wěi)员(yuán)会首先(xiān)一致裁(cái)定(dìng)，并没有(yǒu)发生“政府(fǔ)干预的信贷事件(jiàn)”。此外(wài)，根(gēn)据AT1债(zhài)券文件中的排名条款和担保条件，次(cì)级债(zhài)的持有(yǒu)人是相较于AT1债券的优(yōu)先债权(quán)人。同(tóng)时在2014年的(de)文件中，也为AT1债(zhài)券定义了“排除义务(wù)”。周三(sān)的文件中(zhōng)，决策委(wěi)员会没有对AT1债券是否构(gòu)成借款资金(jīn)做出(chū)任何决定。

　　在(zài)3月中(zhōng)旬(xún)的紧急交易(yì)中，瑞(ruì)士监管机(jī)构FINMA将近170亿(yì)美元的瑞信AT1债券(quàn)全(quán)额减记，此举也(yě)引发了大量(liàng)此类(lèi)债券持有人(rén)的诉(sù)讼(sòng)。一(yī)些投(tóu)机(jī)者也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付(fù)。

　　作为金融市场较(jiào)为常见的(de)金融衍生品，信贷违约掉(diào)期的作用是(shì)在信贷事件（违约、重组、破产等(děng)）后，CDS的买(mǎi)方可以向卖(mài)方索(suǒ)赔，索赔的金额通常等于参考资(zī)产的面值减去违约后的市场(chǎng)价(jià)值。各个区域的信贷(dài)衍生品决定委员(yuán)会(huì)，负责决(jué)定在这个地区(qū)是否发(fā)生了信贷衍为党和人民的事业奋斗终身还是奋斗终生，奋斗终身还是奋斗终生的意思生品合约中定义(yì)的信(xìn)贷事件。

　　根据存管信托和清算公司（DTCC）的(de)数据，截至今(jīn)年3月，与瑞信集团债务相关的(de)CDS名(míng)义总(zǒng)量超过190亿美元，不过DTCC的数据并未区分优先级(jí)债(zhài)务和(hé)次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公(gōng)布了接(jiē)手瑞信的最新评估。在本周二(èr)提(tí)交给(gěi)美国SEC的(de)监管(guǎn)文件中，瑞银(y为党和人民的事业奋斗终身还是奋斗终生，奋斗终身还是奋斗终生的意思ín)表示紧急(jí)接手(shǒu)瑞信预(yù)计将造成170亿(yì)美(měi)元的损失，其中有40亿美元为潜在(zài)的(de)诉讼(sòng)和罚(fá)款支出。不过(guò)这部分的损失(shī)将会(huì)由一笔“负(fù)347.77亿美元”的商誉覆盖，意味(wèi)着收购资产的价(jià)格（30亿(yì)瑞郎(láng)）远(yuǎ为党和人民的事业奋斗终身还是奋斗终生，奋斗终身还是奋斗终生的意思n)远(yuǎn)低于资(zī)产的实际价值(zhí)。

　　这份文件(jiàn)同样(yàng)显示，从去年10月开始，瑞银的战略委员会就(jiù)已经开始评估(gū)瑞信的状况，并在今(jīn)年2月得出“不宜收购”的决定，但最后仍在瑞(ruì)士政府的要求下出(chū)手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇(qí)·科(kē)纳将(jiāng)在合并交易完(wán)成后加(jiā)入瑞银集(jí)团的董事会，同时在“可预见(jiàn)的未来”，瑞信的品牌仍将(jiāng)独(dú)立(lì)运营。

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