如果要论(lùn)二(èr)季度迄今，全球股票市场(chǎng)中最为靓丽的(de)一道“风景线”，那么显然非日本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经(jīng)225指数进一(yī)步强(qiáng)势(shì)高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指数(shù)已经率先创下了1990年8月3日以来(lái)的最高(gāo)收盘点位(wèi)。

　　多(duō)组对比可以显(xiǎn)示出日股今年以(yǐ)来的强势：东证指(zhǐ)数年内(nèi)已累(lèi)计上(shàng)涨了逾15％，远远(yuǎn)超过了标(biāo)普500指数约9％的(de)涨(zhǎng)幅。截止本(běn)周三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如(rú)果(guǒ)把(bǎ)周期(qī)缩短到二季度迄今的短短一个半(bàn)月，日股的涨幅更是在(文章千古事得失寸心知是谁的诗句名句，文章千古事 得失寸心知是谁的名句zài)全球主要股指中几无敌手(shǒu)……

　　日股为何能一(yī)举领(lǐng)涨全球(qiú)？对于许多国际市场的投(tóu)资者而言，近(jìn)来提(tí)到日股(gǔ)的优异表现(xiàn)，脑海中(zhōng)第一时间(jiān)浮现出(chū)的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日本(běn)市场(chǎng)表现出(chū)的强烈(liè)投资意愿。正是巴菲特进一步(bù)增(zēng)持了(le)日本五(wǔ)大商社仓(cāng)位(wèi)，令越(yuè)来越多的业内人士开始注意到这一全球第三大经济(jì)体的巨大投资机会。

　　不过，日(rì)股本(běn)轮(lún)爆发(fā)背后的成功(gōng)秘诀，真的仅(jǐn)仅只是获得(dé)了“股神”的(de)青(qīng)睐吗(ma)？

　　答案显然(rán)没那(nà)么(me)简(jiǎn)单(dān)！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的(de)出现让日股变(biàn)得吸(xī)引人。巴(bā)菲特所(suǒ)看到的（机会(huì)）其(qí)实也正是(shì)其他(tā)人眼下正在看到的，人们对(duì)日股的(de)前景正感(gǎn)到(dào)非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因(yīn)素在推动着(zhe)日股上涨(zhǎng)？“干货”其实有很多……

　　狂热的外(wài)资(zī)买(mǎi)需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经连续第六周成(chéng)为(wèi)了日(rì)本股票(piào)的净买家。在此期间，外(wài)国投资者(zhě)大举涌入了日股股(gǔ)票和(hé)期货市场，净流入(rù)逾300亿美元，是过去10年最大规模的(de)资金流入之(zhī)一。

　　根据交易所的数据，在截(jié)至5月12日的(de)最近一周内，海外交易者又净买(mǎi)入了价值7810亿(yì)日(rì)元（约合57亿美元）的(de)股票和期货。

　　杰(jié)富瑞(ruì)日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示(shì)，自(zì)2012年“安(ān)倍(bèi)经济学”时代初(chū)期以来，他就(jiù)从(cóng)未见(jiàn)过外国投(tóu)资(zī)者对日本如此感兴趣(qù)。

　　在欧美银行系统不稳定和(hé)信用紧缩风险(xiǎn)的笼罩下，越(yuè)来越(yuè)多的海外(wài)投资者似乎看到了日本(běn)股市作为(wèi)避险(xiǎn)地的(de)“稳定性”。日本股(gǔ)票(piào)给人的长期低迷(mí)印象正在减弱，持续(xù)稳定(dìng)在1美元兑换130日元的(de)日元汇率、以及股神巴(bā)菲特(tè)对(duì)日本五大商社的(de)增持，也令不少海(hǎi)外投资(zī)者对投资日本产(chǎn)生了(le)更多的兴(xīng)趣。

　　高(gāo)盛日(rì)本(běn)公司就表(biǎo)示，近来(lái)已受到了越来越多平时(shí)不太关注日本市(shì)场的海外投资者的(de)咨询。不少海(hǎi)外投资者在看(kàn)到日本股市的涨幅超过(guò)美股(gǔ)后，开始调(diào)查其中(zhōng)的(de)原(yuán)因(yīn)，他们的建仓买入又(yòu)进一步(bù)促使(shǐ)股市上涨，形(xíng)成了目前(qián)的(de)良性循(xún)环(huán)。

　　一个值得留(liú)意的(de)现象是(shì)，在巴菲特上(shàng)月公开表态力(lì)挺日(rì)股(gǔ)后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资(zī)本也(yě)已相继造访日本。这些海外资金有意(yì)复制巴菲特的策(cè)略，通过(guò)低成(chéng)本日元融文章千古事得失寸心知是谁的诗句名句，文章千古事 得失寸心知是谁的名句资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日(rì)本五大(dà)商社上的加大投资(zī)，也存在着在国际市场上分(fēn)散(sàn)投(tóu)资对象的想法。虽然(rán)巴菲特(tè)相信美(měi)国的增(zēng文章千古事得失寸心知是谁的诗句名句，文章千古事 得失寸心知是谁的名句)长潜力，但(dàn)过(guò)度集中(zhōng)会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报(bào)率(lǜ)是在波动性(xìng)远低于美国科技股的情况下实现(xiàn)的。这意味着日(rì)本股市对美(měi)国投(tóu)资(zī)者来说(shuō)应该颇有吸引力。对(duì)美(měi)国债务上限的担忧(yōu)可能也刺激了一些“末日准备者”涌入(rù)日(rì)本股市(shì)，以此作(zuò)为避(bì)险手(shǒu)段(duàn)。

　　法(fǎ)国(guó)兴业(yè)银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周(zhōu)二的一份报告中也表(biǎo)示，“外(wài)资的回(huí)归(guī)是日本股市复苏(sū)的重要标志(zhì)。（我(wǒ)们）将继续(xù)对日本股票维持(chí)超配，并偏向银行、金融(róng)和价值股的投资(zī)。”

　　深层(céng)次(cì)的(de)企业治理变革(gé)

　　当然，在海外投(tóu)资者今年对日本产生兴趣之前，他(tā)们此前在这片“失落地(dì)带”曾经历过长(zhǎng)达数十年虚假(jiǎ)的曙光和令人失望的低回报。那(nà)么(me)这一(yī)次，即便有(yǒu)着避险和(hé)多元化分散投资的需求，他(tā)们又为何铁(tiě)了心一定要来日本市(shì)场？日本(běn)市场的吸引力(lì)就一(yī)定远超全球(qiú)其他地区吗？

　　这便(biàn)不得不提日(rì)本市场(chǎng)眼下正经(jīng)历的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市本(běn)轮上(shàng)涨(zhǎng)的(de)主要(yào)原(yuán)因还源(yuán)于治理标准的提高，以(yǐ)及企业部门推动(dòng)向股东返还现(xiàn)金。日本(běn)多(duō)年的公司治理(lǐ)改革已(yǐ)开始见效(xiào)，这项改革最初由(yóu)已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业(yè)的派息已大(dà)幅增(zēng)加，在(zài)截至(zhì)今年(nián)3月的财(cái)年中，日本企业宣布的(de)回购规(guī)模(mó)已飙升至9.7万(wàn)亿(yì)日元(yuán)（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公(gōng)司资产(chǎn)负(fù)债(zhài)表上有净现金，而(ér)美国的这一比例只有20％多一点；东证指数(shù)成分股公(gōng)司中约有54％的公司股(gǔ)价低于每股账面(miàn)价(jià)值，而标普500指数成分股中这一(yī)比(bǐ)例(lì)仅(jǐn)为(wèi)7％。单从(cóng)市(shì)净率等估值指标来看，这就为日本股市提(tí)供了更坚实(shí)的底部(bù)和更(gèng)高的上限(xiàn)。

　　今(jīn)年3月底，东京证(zhèng)券交易所为了(le)改变股价跌破每股净资产——市(shì)净率低于1倍的情况，还请求上市(shì)企(qǐ)业在意识到资本成本的前提下(xià)推进经营(yíng)并公(gōng)布改善(shàn)方(fāng)案等。

　　与此相呼应的行动(dòng)已开始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日(rì)实(shí)现市净率超过1倍(bèi)”的中期经营计划和股票回购(gòu)，股(gǔ)价随后大(dà)涨近(jìn)4成。清水(shuǐ)建(jiàn)设株式会社4月下(xià)旬也宣布了上限200亿日元的股(gǔ)票回购(gòu)和积极(jí)压缩(suō)政策性(xìng)持股的方针，该(gāi)公司股价随后上涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车、三菱商事在内(nèi)的日(rì)本龙头企业在近(jìn)期(qī)公布(bù)财报时，也均宣布了新的股票回购计划。不少分析(xī)师预计，到今年5月底，各日本上(shàng)市公司的回(huí)购规模将进一步创下新纪录(lù)。

　　高(gāo)盛首席(xí)日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主题正引起许多海外投(tóu)资者的共鸣，他们(men)开始看到这方面的有(yǒu)利(lì)证据。在交(jiāo)易所(suǒ)这(zhè)些变化的(de)推动下，许多公司正在回购股份(fèn)，厘清经常令人(rén)困惑(huò)的交叉持股，并在定(dìng)期公开(kāi)会议之前与股东进行更密切的接触。”

　　对(duì)冲基金集(jí)团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京(jīng)证交所(suǒ)的(de)鼓励意味着“过(guò)去两年在这方面(miàn)发(fā)生的事(shì)情比过(guò)去30年还(hái)要多”，这(zhè)是(shì)股(gǔ)市充满活力表现的最大(dà)单一原因。他(tā)们对(duì)提高股本(běn)回报(bào)率有(yǒu)着(zhe)坚定的态度(dù)，希望(wàng)市值上升。

　　宽货(huò)币、稳(wěn)经济

　　最后，日本央行目前依然宽松的货(huò)币政(zhèng)策和日本相对稳健的(de)经济基本面，显然也对日股(gǔ)的表现构成了(le)提(tí)振。

　　尽管新行长植田和男上月已走(zǒu)马上(shàng)任，但(dàn)日本央行(xíng)暂(zàn)时仍未改变其(qí)大规模的货币宽(kuān)松路线(xiàn)。即便日本通货膨胀率(lǜ)超过(guò)了央行2％的目标，但植田和男依(yī)然强调，“还不能放心(xīn)地说(shuō)通胀（达到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之(zhī)下(xià)，欧美央(yāng)行今年上半年还在(zài)持续(xù)加息，并已(yǐ)被迫在物价与经济(jì)稳定之间作出(chū)艰难抉(jué)择。继(jì)续宽松的日本央行眼下(xià)依(yī)然处于能让海外投资者放心购买的状态。

　　日本宏观经济的(de)表现目前也相(xiāng)对更为稳健。日(rì)本内阁府(fǔ)17日公布的数据显示，今年前三个月日本国内生产(chǎn)总值（GDP）折合成年(nián)率增长1.6％，创下了近三个季度以(yǐ)来(lái)新高。

　　日本国家旅游局表示，受(shòu)益于中(zhōng)国放宽旅行(xíng)限制，4月(yuè)商务(wù)和休闲外国游客(kè)人数从此(cǐ)前的182万(wàn)攀升(shēng)至195万。高盛策略师在报(bào)告中指出，考虑到(dào)入境旅游业复苏、强(qiáng)劲资本(běn)支出计划和(hé)日本央行(xíng)持续宽(kuān)松(sōng)等(děng)积(jī)极因素，日本(běn)这个(gè)世界第三大(dà)经济(jì)体的前景十分强劲。

　　值(zhí)得一提的是，从经济合作与发展组织的经(jīng)济前(qián)景指数来看(kàn)，日本目前是七(qī)国(guó)集团中唯一一(yī)个超过临界线100的。

　　日本(běn)第三大(dà)在线(xiàn)经纪商(shāng)Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业绩似(shì)乎相(xiāng)当不(bù)错，重要的汽车(chē)行业预计利润(rùn)将(jiāng)增长。以内需(xū)为导(dǎo)向的企业正受(shòu)益于入境游增长的前景(jǐng)，而大(dà)型银(yín)行也获得了丰厚的收(shōu)益。预计日本股(gǔ)市到(dào)今年年底(dǐ)将(jiāng)进一步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券(quàn)也认(rèn)为(wèi)，日本股(gǔ)市今年的涨势或将(jiāng)延续(xù)下去(qù)，因盈利增长、股票回(huí)购和(hé)估值仍处于低位吸(xī)引了买家，巴(bā)菲特的认可(kě)、公司治理的改善均提振了市场，而(ér)企业财报的(de)不俗(sú)表现或(huò)有望成(chéng)为最新的(de)上行催化剂。

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