在(zài)华尔(ěr)街经济(jì)学(xué)家和央行官员争论(lùn)美国经济是否以(yǐ)及(jí)何时会陷(xiàn)入衰退之际，大型基金(jīn)经理们并没有坐(zuò)等答案揭晓。

　　智(zhì)通财经APP了(le)解到(dào)，越来越多的(de)专业选股人士将资金从银行等(děng)对经济敏(mǐn)感的股票中撤出，转而投(tóu)资(zī)公用事(shì)业和基本(běn)消费品等在经济(jì)低迷(mí)时期被视为(wèi)具有弹性(xìng)的(de)股票。

　　美国(guó)银行汇(huì)编的数(shù)据显示(shì)，同时(shí)做多(duō)和做(zuò)空的对(duì)冲基金已将其周期(qī)性股票与防御性股票的(de)比例降至(zhì)至少2012年(nián)以来的最低水平。对于只做(zuò)多(duō)的基金经理(lǐ)来说，他们对(duì)周期性公司(这些公司的(de)命运取(qǔ)决于商业周(zhōu)期(qī)的起伏)的相对敞口(kǒu)接近2008年以(yǐ)来(lái)的最低水平(píng)。

　　这一切都突显了主(zhǔ)动投资领(lǐng)域的(de)悲观(guān)情绪仍在加剧，尽管美股从去年10月(yuè)低点反弹(dàn)，增加了5万(wàn)亿(yì)美(měi)元的(de)市值。

　　总而言(yán)之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略(lüè)师表(biǎo)示，主动选股者“为2009年(nián)式的(de)衰退做好(hǎo)了准(zhǔn)备”。

　　周期(qī)股(gǔ)相(xiāng)对防御股的比例降至近10年(nián)低点

　　最(zuì)近对防御(yù)股的(de)偏好与去年不同(tóng)，当时对衰退的担忧蔓延，主动(dòng)型基金紧紧抓住周期股。这(zhè)一立场表明，人们相信美(měi)联储有能力通过积(jī)极(jí)的抗(kàng)通胀行动实现软着陆。现在，这种乐观情绪已经消散。

　　行(xíng)业(yè)仓位数(shù)据进一步证(zhèng)明，专业(yè)人士持(chí)续看(kàn)空股(gǔ)市。在(zài)美国银(yín)行4月份(假如给我三天光明主要内容概括50字，假如给我三天光明主要内容概括30字fèn)对基金经理的最新调查中，现金持有量保持在(zài)较高水平，相对于股票，债券比2009年以来的(de)任何时候都更受青(qīng)睐。假如给我三天光明主要内容概括50字，假如给我三天光明主要内容概括30字

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上周表示，在(zài)市场(chǎng)开始逃离时，只做多(duō)的(de)基金被迫成为FOMO(害怕错(cuò)过(guò))买家。

　　值得注(zhù)意的是，选(xuǎn)股(gǔ)者的谨慎态度与基于图(tú)表信号配置资(zī)产的计(jì)算(suàn)机驱动(dòng)策略形(xíng)成了鲜明(míng)对比。由于股市稳步上涨(zhǎng)和(hé)市场波动性下降，趋势追(zhuī)踪基(jī)金和波动性(xìng)目(mù)标(biāo)基(jī)金(jīn)等系统性(xìng)资金管理公司(sī)近几(jǐ)个月增加了(le)股票持有量。

　　德意志银行的投资(zī)者(zhě)仓位模型最能说(shuō)明(míng)这种(zhǒng)分歧(qí)立场。德(dé)意(yì)志银行称(chēng)，量化基金继续抢购股票(piào)，而自由裁(cái)量投资者(zhě)的敞(chǎng)口已降至(zhì)一年(nián)区间(jiān)的(de)底部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年(nián)股(gǔ)市反弹的(de)很大(dà)一部分归因于那些对价格不敏感的量化投(tóu)资者，他们(men)别无选(xuǎn)择，只能(néng)在股价上(shàng)涨时买入股票。看空者(zhě)还(hái)警(jǐng)告称，持续(xù)数月的(de)股市反弹是(shì)不(bù)可(kě)持续的。由于标普500指数几次(cì)突破4200点的尝试都以失败(bài)告终，缺乏动(dòng)能可(kě)能(néng)会限制量化基金的(de)需求。另一方面，新一轮的抛售(shòu)可能会促使量化基金改变路(lù)线，并退出股市。

　　好于预期的(de)经济数据(jù)和企业财报也提振(zhèn)股市。尽管各公司在本财(cái)报季的业绩超(chāo)出预期，但目(mù)前来看，这还(hái)不(bù)足(zú)以(yǐ)让美国(guó)企业重回增长轨道。就连美联储官员也预测今年晚(w假如给我三天光明主要内容概括50字，假如给我三天光明主要内容概括30字ǎn)些时(shí)候会(huì)出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过早地(dì)为经济衰退(tuì)做准备而采取(qǔ)防御(yù)措施，最终可能会付出高昂的(de)代价。

　　Subramanian发(fā)现10个最(zuì)具周期性(xìng)的行(xíng)业往往(wǎng)在衰退前(qián)的6个月内表现优异。直到(dào)真正的经济衰退到来(lái)，防御性股(gǔ)票才开始大放异(yì)彩，尽管它们的领先地位通常会在下行周期(qī)结束前逆(nì)转。

　　美国银行的经(jīng)济学(xué)家预计，美国经济衰退将从第三季度开(kāi)始(shǐ)。

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