昨天深夜(yè)，美国债务上限谈判突然中(zhōng)止！

　　当地(dì)时(shí)间周(zhōu)五上午，美国共和党债务上限谈判代表格雷夫(fū)斯与白宫(gōng)代表举(jǔ)行闭门会议，但会议开始后(hòu)不久就突然离开。格(gé)雷(léi)夫斯(sī)说：白宫谈判代表(biǎo)实在不可理喻，目前谈(tán)判处于“暂停”状态。格雷夫斯强调，他不知(zhī)道(dào)双方是否会在周五或周末再次会面。

　　谈判遇(yù)阻的消息传出后，三(sān)大美股指(zhǐ)集体转(zhuǎn)跌(diē)。

　　不过(guò)，美(měi)联储(chǔ)主席鲍威尔(ěr)传出(chū)了有(yǒu)望暂停加息的鸽派信号。鲍威尔(ěr)称(chēng)，银(yín)行业的(de)压力可能影(yǐng)响联储的利率(lǜ)路径(jìng)，若(ruò)源(yuán)于银行业危(wēi)机(jī)的(de)信贷环(huán)境收(shōu)紧导致(zhì)经济放缓，美联储可(kě)能(néng)不必(bì)让利率(lǜ)升到原(yuán)应有(yǒu)的高位。

　　交易员目前预计，美联储(chǔ)6月份加息25个(gè)基点的可(kě)能性为(wèi)22.4％，低于一天前的35.6％，与此同(tóng)时，交易员预计美联储下月将利(lì)率维持在5％至5.25％区间的(de)可能(néng)性为77.6％。与美联储主席(xí)鲍威尔的讲话相比(bǐ)，交(jiāo)易员似乎更受债务上限事(shì)态发(fā)展的影响。

　　鲍威尔讲(jiǎng)话期间(jiān)，美股(gǔ)跌幅收窄；美债价格跳(tiào)涨、收益(yì)率跳水，对利率前景(jǐng)敏感的两年期(qī)美债(zhài)收益率(lǜ)迅速(sù)远离他讲话前所(suǒ)创的两(liǎng)个月来高位，一度较(jiào)高位回落超过10个基点；美元指数刷新日低，加速跌离周四所创的3月末以来高位。鲍威尔讲话结束后，美债收益率逐步回(huí)升，全天攀(pān)升收(shōu)官(guān)，美股和美元的跌势未改。

　　最终，美股周五高开低(dī)走，受债务上限谈(tán)判暂停拖累(lèi)三(sān)大股(gǔ)指盘中转跌，道(dào)指收跌约110点，纳(nà)指收(shōu)跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指(zhǐ)数(shù)收跌(diē)近1％，热门中(zhōng)概股走势分化，蔚来涨(zhǎng)超3％，理(lǐ)想、新东方涨超1％，爱奇(qí)艺跌(diē)超5％，瑞幸咖啡、京东(dōng)跌超2％。

　　商(shāng)品方面，有色金属大多上涨，伦(lún)锌(xīn)涨(zhǎng)约(yuē)2％，伦(lún)铜(tóng)、伦镍(niè)也(yě)反弹，伦铅(qiān)涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周(zhōu)基本金属涨跌各异。伦镍跌超4％，在上(shàng)周跌(diē)超9％后(hòu)继续领(lǐng)跌，和跌近3％的伦(lún)锌连(lián)跌两周保温杯一般可以用几年，保温杯一般用几年换一次。而伦锡(xī)和伦(lún)铝都(dōu)涨超2％，扭(niǔ)转三周连跌(diē)势(shì)头。伦铅涨(zhǎng)约0.9％。伦(lún)铜(tóng)周(zhōu)五收盘大致(zhì)持(chí)平一(yī)周(zhōu)前水平，都止住四(sì)周连(lián)跌之势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎司，本周累计(jì)下(xià)跌(diē)1.89％，创2月3日一周(zhōu)以来最大周跌幅，在连涨(zhǎng)两(liǎng)周后连跌两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元(yuán)/桶；布(bù)伦特7月(yuè)原(yuán)油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨约2.2％，布(bù)油累涨约(yuē)2.5％，均终结四(sì)周连跌。

　　北(běi)京时(shí)间今晨(chén)六点，有最新消(xiāo)息称，美国(guó)白宫谈判代表(biǎo)已(yǐ)抵达会场(chǎng)，准备继续进行(xíng)债务上(shàng)限谈判(pàn)。

　　美国国(guó)会众议院议长麦卡(kǎ)锡表示，共和党人(rén)将(jiāng)于(yú)北京(jīng)时间今天(tiān)上(shàng)午重(zhòng)返(fǎn)谈判桌，恢复债务谈(tán)判。麦卡锡称，动用宪(xiàn)法(fǎ)第14修正案(àn)来绕(rào)开债务上限(xiàn)解决不(bù)了任何问题，将阻(zǔ)止拜登推动的增加政府开支行(xíng)动。

　　值(zhí)得注意的(de)是，美国财政部(bù)现金(jīn)余额截至5月18日进一步降至573亿美元。截至5月17日，美国财政部财政紧急(jí)措施余额还剩(shèng)下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通胀(zhàng)远远高(gāo)于(yú)2％目标(biāo)，鉴于信(xìn)贷压力可能无需(xū)继(jì)续加息(xī)

　　当地时间周五（北京时(shí)间今天凌晨(chén)），美联(lián)储主席(xí)鲍威尔出席名为“货币政策(cè)观点(diǎn)”的小组讨论(lùn)。市场关(guān)注他提供(gōng)的利率路径(jìng)线索。

　　鲍威尔强调，“美(měi)国(guó)通(tōng)胀远远高于我们2％的目标”，若抗通胀失败，将造成漫长的痛苦(kǔ)。他称，FOMC“强有(yǒu)力地致力于(yú)”让通胀重返目标(biāo)2％的承诺，物价稳定是经济(jì)保持强劲的(de)根基(jī)。

　　但鲍威尔同时发(fā)表鸽派信号称，自己倾向于支持6月会议(yì)暂(zàn)不加(jiā)息，而且银行业危机导致的信贷(dài)条件收紧，可能意(yì)味(wèi)着美联(lián)储峰值(zhí)利(lì)率将低于(yú)预(yù)期：“鉴于信贷压(yā)力可(kě)能对经济增长、就业和通胀造成的负面影响，可能无(wú)需（继续）加息至(zhì)那么高的水平就能成(chéng)功打压通胀。美联储在收(shōu)紧货币政策(cè)方面已取得(dé)长足进步(bù)，政(zhèng)策立场(chǎng)现在是对(duì)经济增长具(jù)有限制性(xìng)的。做太多与做太少的风险正变(biàn)得更加平衡(héng)。我们面临着(zhe)迄今(jīn)为(wèi)止(zhǐ)收紧(jǐn)政策的效应(yīng)滞后，以(yǐ)及近(jìn)期银行业(yè)压力导致的(de)信贷收(shōu)紧程(chéng)度等多重不确定性。有鉴于此，美联(lián)储有能力观察(chá)更多数据和(hé)未来前景(jǐng)的演变，然后(hòu)再决定可能需要提高多少利率。”

　　同时，鲍威(wēi)尔也强调季度经济预(yù)测的准确(què)度通常存在挑战，他上述提(tí)到(dào)的观点及其能实现的程(chéng)度也都存(cún)在不确(què)定性，理由是“未来(lái)前(qián)景面临着历史性高企的不确定性”，因(yīn)此：“FOMC尚未(wèi)就(jiù)货币政策应进(jìn)一步收紧多少而作出(chū)决定(dìng)。”

　　有分析称(chēng)，这说明银行业危机后，鲍(bào)威尔开始释放“保持耐(nài)心(xīn)”的利(lì)率路径(jìng)信号。“新美联储(chǔ)通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威(wēi)尔点明银(yín)行业压力将影响货币决策。

　　产业供需结构预期转弱，纯碱、玻璃连续下行(xíng)

　　近期纯碱(jiǎn)和(hé)玻(bō)璃期货持续走弱，昨(zuó)日纯碱和玻璃(lí)期货继续深(shēn)跌(diē)，盘中(zhōng)纯(chún)碱2306合约触及跌(diē)停。昨日盘后，郑商所发(fā)布公告，自(zì)2023年5月23日当晚夜盘交易时起，纯(chún)碱期货2309合约的(de)日内平今仓交易手续费标准(zhǔn)调整为(wèi)3.5元/手。

　　究其原(yuán)因(yīn)，宝城期(qī)货(huò)研究所负责人闾振(zhèn)兴表示，主要有(yǒu)三(sān)方面：一是(shì)产(chǎn)业供需结构预(yù)期转弱；二是宏观(guā保温杯一般可以用几年，保温杯一般用几年换一次n)环境(jìng)不乐观(guān)；三是交易者在(zài)对冲操作中将纯碱玻璃作为(wèi)空头配(pèi)置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱，但南华研究院(yuàn)能化(huà)分析师李嘉豪(háo)认(rèn)为(wèi)，各自的(de)原因并(bìng)不相同(tóng)。纯碱周五跌幅较(jiào)大的主要原因在于远兴(xīng)投(tóu)产的消息面刺激，使得(dé)盘(pán)面(miàn)出现较(jiào)大跌(diē)幅(fú)。除(chú)此之外(wài)，本周检修量增加，库存(cún)依(yī)旧累(lèi)库，可见下游的(de)持货意愿依旧较差。纯碱上周到(dào)港5万吨，对供需关系也存在一定的(de)影响。在现货松动、投产(chǎn)预(yù)期、库存累(lèi)库的(de)影响(xiǎng)下，纯(chún)碱价格持续下滑。

　　“而对于玻璃，主要原(yuán)因在于前期（3月和(hé)4月）需求较旺，下游补库至环(huán)比高(gāo)位。”他说，短期价格松动，中下游的备货情绪出现一定的谨慎(shèn)或者恐高的情形，因此产(chǎn)销出现了较为明显(xiǎn)的(de)下滑。在(zài)现(xiàn)货(huò)松动、产销较(jiào)弱的(de)局面(miàn)下(xià)，玻璃(lí)的价(jià)格跌幅(fú)较(jiào)为(wèi)明显。

　　从产(chǎn)业供需结构看，浙商期货分(fēn)析师江(jiāng)文(wén)敏具体介绍，纯碱(jiǎn)方面，近期主要市场交易点是(shì)远兴(xīng)能(néng)源新增投产。昨日，远兴能源(yuán)1号线正(zhèng)式(shì)点火，新增天然碱(jiǎn)产能(néng)150万吨，后续(xù)2号线原计(jì)划于(yú)6月(yuè)点火(huǒ)投产(chǎn)，产能为150万吨天然(rán)碱，3A号线(xiàn)原计划于9月份出(chū)产(chǎn)品(pǐn)，产能为(wèi)100万吨(dūn)天然碱(jiǎn)，3B号线原计划(huà)于(yú)9月(yuè)份出产品，产(chǎn)能为100万吨天(tiān)然(rán)碱和(hé)40万(wàn)吨小苏打(dǎ)。远兴能源的天然碱预计生产(chǎn)成本在1000元/吨以内。纯碱(jiǎn)盘面在大量新增产能(néng)和低成本纯碱的(de)叠(dié)加作用下持续(xù)走低(dī)，周五又(yòu)逢远兴能源点火的(de)信(xìn)息(xī)落地，市场看空情绪高涨，推(tuī)动盘面下(xià)跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的(de)供需结构在9月会(huì)发生变(biàn)化，这是市场早(zǎo)已预期的，市场也已充(chōng)分计价，这一点(diǎn)从9月合约的深贴水可(kě)以得到验证。在这个供需转(zhuǎn)宽松的预期下，产业链(liàn)开始形成(chéng)负反(fǎn)馈，纯碱现货价格也出现崩(bēng)塌，这一(yī)点(diǎn)从(cóng)近月合(hé)约的跌(diē)幅和现货向(xiàng)期货回归(guī)的(de)方(fāng)式收敛基差上可(kě)以得到验(yàn)证。

　　而(ér)玻璃方(fāng)面，江文(wén)敏表(biǎo)示，近(jìn)期市(shì)场主要交易点是需(xū)求转弱，供应(yīng)上(shàng)升。因为玻璃深加(jiā)工(gōng)厂缺乏(fá)强有(yǒu)力(lì)的订单支撑，5月中(zhōng)旬订(dìng)单天数(shù)为(wèi)16.4天(tiān)，与(yǔ)4月底相(xiāng)比减少(shǎo)0.1天(tiān)。深(shēn)加(jiā)工厂原片库(kù)存天数5月中旬为21.5天，与(yǔ)4月底相比减少1.73天。从历史数据来(lái)看，原片(piàn)库存偏高(gāo)，补库意愿相比4月降低。从玻璃产销数据来看，5月沙河地(dì)区(qū)产销数据平均为65％，湖北地区产销数据平均为73％，华东地区产销数据平(píng)均为82％，相比(bǐ)于3月及4月(yuè)的数据(jù)，5月(yuè)份产销数据大幅下(xià)滑。5月还要新增(zēng)日熔量3050吨，6月将新(xīn)增日熔(róng)量(liàng)3150吨(dūn)，8月减少日熔量400吨(dūn)，9月新(xīn)增日熔(róng)量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔量达到(dào)巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直(zhí)都比较弱，主要是高(gāo)库存和低需求(qiú)逻辑。”闾振兴说，4月中(zhōng)下旬玻(bō)璃价(jià)格在去库逻辑下出现(xiàn)过(guò)反弹(dàn)，但反弹后利润改善很多，加(jiā)之终端表现并不(bù)乐观，因此又出(chū)现大(dà)幅回落(luò)。

　　从宏观因素看，闾(lǘ)振兴介绍(shào)，在欧(ōu)美经济衰(shuāi)退预期(qī)、国内经济复苏不(bù)及预(yù)期(qī)的背(bèi)景下，整个工业品价格承压，纯碱此前(qián)强势的(de)中(zhōng)观(guān)逻辑终(zhōng)敌不(bù)过疲弱(ruò)的(de)宏(hóng)观逻辑(jí)。从持仓上看，部分市场(chǎng)资金(jīn)在做强弱对冲，而纯碱和玻璃正是空头配置，强化了二者的(de)弱势。

　　纯碱、玻(bō)璃弱(ruò)势或将持续

　　对于(yú)后市，李嘉(jiā)豪表示，纯碱(jiǎn)主(zhǔ)要关(guān)注检(jiǎn)修是(shì)否能带来现货价(jià)格短期的企稳，但(dàn)中长期价格(gé)下跌至成本线(xiàn)为大(dà)概(gài)率事(shì)件。“从商品格(gé)局看(kàn)，纯碱投产后必然走向(xiàng)过剩，而短期检修的(de)兑现有限，因(yīn)此检修仅为长期趋势下的扰动，商品从(cóng)偏紧到过剩的(de)周期中，价格(gé)趋势预计(jì)继续向下。”他(tā)说，对于玻璃，需要等待的则是中(zhōng)下游的备货意愿何时能够(gòu)起来(lái)：一是等待下游的原料库存消耗，二是对(duì)未来的需(xū)求是否存在旺季的预期。短期来(lái)看，下游(yóu)以消耗前(qián)期库存为主，需求缺乏弹性，价格预期偏弱(ruò)。后市关注(zhù)在需求存在缺(quē)口的情形下，7月订单是否(fǒu)依旧具有连续性。

　　中期来看，闾(lǘ)振兴认(rèn)为(wèi)，除非价格(gé)开始(shǐ)冲击成本，或是供需上有重大改变，否则纯碱和玻璃(lí)依然维持(chí)弱势。“短期(qī)则还是要关(guān)注持仓的变化，短线资金离场或使得低位波动加大。”他说，止跌可以关注两(liǎng)个指标：一(yī)是(shì)基差不再是以现货(huò)下跌方式来修复；二是月供需预期博弈相对明(míng)朗(lǎng)，基差(chà)企稳(wěn)。

　　分品种看，江文敏表示，纯碱(jiǎn)后市仍将维持(chí)弱(ruò)势(shì)，可重(zhòng)点关注远兴能(néng)源的后续投产进展、碱价降(jiàng)价幅(fú)度。若远兴(xīng)能源(yuán)后续投产推迟，则盘面或将维(wéi)稳(wěn)振荡；若联碱厂、氨(ān)碱(jiǎn)厂大力挺价，则盘面也或将维稳。

　　玻璃(lí)方面，他认为，后市(shì)弱势(shì)也将继(jì)续保持，中长(zhǎng)期(qī)则视终端需求(qiú)变动来(lái)判(pàn)断是否维(wéi)持(chí)弱势，可重点关注(zhù)下(xià)游深加工订单情况(kuàng)、地(dì)产施(shī)工端(duān)情况(kuàng)。若后期地产施(shī)工(gōng)端(duān)主体封(fēng)顶数(shù)量较多，那么玻(bō)璃(lí)的需(xū)求量(liàng)将(jiāng)抬(tái)升，下(xià)游深加工订单数量也将因此抬(tái)升，盘面或维稳。

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