大家(jiā)好，转眼假期就结束了(le)，泰勒小区(qū)都(dōu)没出(chū)一直在(zài)加班，这(zhè)个长(zhǎng)假，国内旅游(yóu)消费(fèi)爆了，而海外有爆(bào)了，不(bù)过是爆雷(léi)。按照惯例，我们梳理一下重大消息，以及券商老(lǎo)师(shī)们的最(zuì)新看法。

　　五一(yī)大事(shì)件

　　1、中央政治(zhì)局会议定调！

　　中(zhōng)共中央政治局4月28日召(zhào)开会议，分析研究当(dāng)前经济形势和经济工作。中(zhōng)共中(zhōng)央总(zǒng)书(shū)记习近(jìn)平主(zhǔ)持会议。会议认为，今年以来，在以习近平同志为核心(xīn)的党(dǎng)中(zhōng)央坚(jiān)强(qiáng)领导下，各(gè)地(dì)区各部门更好统(tǒng)筹国(guó)内国(guó)际(jì)两个大局，更好统(tǒng)筹疫情防控和经济社会发展，更(gèng)好统(tǒng)筹发展和安全，我国疫(yì)情(qíng)防控取得重大(dà)决定性胜利，经济(jì)社会全面恢复常态化运行，宏观政策(cè)靠前协同发力(lì)，需求收缩、供给冲击、预(yù)期转弱(ruò)三重压力得到缓(huǎn)解，经济增长好于预期，市场需求逐步恢复，经济发展呈现(xiàn)回升向好态势，经(jīng)济运行实(shí)现(xiàn)良好开局(jú)。

　　会议指出，当前我(wǒ)国经(jīng)济运行好转主要(yào)是恢复性(xìng)的，内生动力还不强，需求仍然(rán)不足，经济转型升级面临(lín)新的阻力，推动高(gāo)质量发展仍需要(yào)克服不少困难挑战。

　　此外，会(huì)议重申对刚性和改善(shàn)性住房(fáng)需求的支(zhī)持(chí)，强调做好保(bǎo)交楼、保民生、保稳定工(gōng)作，促进(jìn)房(fáng)地产(chǎn)市场平(píng)稳健康发展。同(tóng)时，会议还提出，在超大(dà)特大城(chéng)市(shì)积极稳步推进(jìn)城中(zhōng)村改造和(hé)“平急(jí)两用”公共(gòng)基础设施建设等。

　　2、国家统计局：4月(yuè)份制造(zào)业PMI为49.2％

　　国家统计局(jú)消息，4月份，制造业采购经理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下降2.7个百分点(diǎn)，低于临界点(diǎn)，制造业景(jǐng)气水平回(huí)落。

　　3、美国第(dì)一共和银行(xíng)被正(zhèng)式接(jiē)管

　　在勉强支(zhī)撑了两个月后，风雨飘摇的(de)美国第(dì)一共和银行终(zhōng)究还是没能逃脱倒闭并被(bèi)接管收购的(de)命运。美国加州(zhōu)金(jīn)融(róng)保(bǎo)护与(yǔ)创新部（DFPI）周一表(biǎo)示，监管机构已接管了第一共(gòng)和银行，这是本轮美国银行(xíng)业危机中第(dì)四家(jiā)倒下(xià)的银行，同时也是美国历史上第二(èr)大(dà)的破产银行。

　　4、今年五一假期国内旅游出游2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％

　　经文(wén)化和旅游部数(shù)据中心测(cè)算，全国国(guó)内旅游出游合计2.74亿(yì)人次，同(tóng)比增长70.83％，按(àn)可(kě)比口(kǒu)径恢复至(zhì)2019年同期的119.09％；实现国内(nèi)旅(lǚ)游(yóu)收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比(bǐ)口径(jìng)恢复至(zhì)2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道，当地时间5月(yuè)3日凌晨，乌克(kè)兰试图用无人机袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人机瞄准(zhǔn)了克里姆林宫，俄军(jūn)方和特(tè)种(zhǒng)部(bù)队及时采(cǎi)取行动(dòng)，并使用(yòng)电子对抗系统，使这两架无(wú)人机出(chū)现异常，未能(néng)达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗(luó)斯总统普京没有因袭击受伤(shāng)，其工作日程(chéng)将照常(cháng)进行。 掉(diào)落的(de)无(wú)人机碎(suì)片也没(méi)有造成人员(yuán)伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫(fū)称，乌(wū)克兰无(wú)人机(jī)试图(tú)发动袭击时普(pǔ)京不在克里姆林宫中。 他表示，普京3日在位于莫斯(sī)科州的新奥加廖沃官邸工(gōng)作。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄方保(bǎo)留在合适的时间和(hé)地点(diǎn)采取回应措施(shī)的权利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄(é)罗斯(sī)首都莫斯科自当日起禁止(zhǐ)放(fàng)飞无人机，经政府批(pī)准的除外。 莫(mò)斯科市(shì)长索比亚(yà)宁表(biǎo)示，这一(yī)决定是(shì)为(wèi)了防止未经授权使用无人机(jī)，避免妨碍执法机构的工(gōng)作(zuò)。

　　据(jù)法新社当地时间3日报(bào)道，乌克兰方面表示“没有参与”对克(kè)里姆林宫的无人机袭击。

　　另据俄罗(luó)斯《生意人报》网站消息，针对无人机试图袭击俄(é)罗(luó)少儿频道主持人都有谁啊，少儿频道主持人叫什么名字斯克里姆林(lín)宫一(yī)事，乌(wū)总(zǒng)统新闻秘书谢尔(ěr)盖(gài)？尼基福罗表示，乌(wū)方没有关于袭击(jī)的信息。

　　据俄新(xīn)社(shè)3日报道，俄罗斯(sī)国家杜(dù)马议员(yuán)米哈伊尔(ěr)·谢列梅特接受(shòu)该媒体采(cǎi)访时，呼(hū)吁俄(é)军(jūn)对乌(wū)克兰总统(tǒng)泽连斯基位于基辅的官邸进(jìn)行导弹打击，作为(wèi)对乌方企(qǐ)图使用无人机袭(xí)击克宫的回应。

　　十大(dà)券商(shāng)最(zuì)新研判

　　1、中信证券(quàn)：从失衡到(dào)平稳，布局业绩驱动的五月行(xíng)情

　　4月A股经历了AI主(zhǔ)题行情(qíng)诱(yòu)发的过度博弈和心态(tài)失衡(héng)，市(shì)场大幅动荡。进入(rù)5月，国内的经(jīng)济、政策和(hé)外部环(huán)境相比4月继续不断改善(shàn)，投(tóu)资者对经(jīng)济的(de)预期将在微观体验、宏观数据、A股业绩三个(gè)层面实现统一(yī)，投资者心态也(yě)将逐步从短(duǎn)暂失衡趋(qū)向平稳，市场依然处于(yú)全年第二个关键做多窗口(kǒu)，财报季结束(shù)后(hòu)，市(shì)场将步入业绩驱动的行(xíng)情阶段，配置思路上(shàng)建议坚(jiān)持高切低(dī)，关注上半年景气持(chí)续(xù)改善的品(pǐn)种。

　　首先，政治局会议提振市场信(xìn)心，扩内(nèi)需仍是着力重点(diǎn)，政策预期回归(guī)理性，经(jīng)济内生动(dòng)能稳步修复，并(bìng)将(jiāng)得到同比和高频数据验证；外部(bù)流动性拐点明确，美国银行业风(fēng)险不断(duàn)发酵，但预计对(duì)A股实质影响十分有(yǒu)限(xiàn)。其次，财报季(jì)数据显示，A股业绩跨年筑底(dǐ)特征明(míng)显(xiǎn)，全年逐季改(gǎi)善的(de)趋(qū)势显(xiǎn)现，其中行业的结构性亮点日益清(qīng)晰(xī)，经济预期5月将在(zài)微观体(tǐ)验、宏观数据、A股业绩三个层面统(tǒng)一，夯实市场上行基础。最(zuì)后(hòu)，预计5月A股(gǔ)仍(réng)处于今年(nián)第二个关键做(zuò)多窗口中，并将步入(rù)业绩驱(qū)动(dòng)的行(xíng)情阶段，投资者心态由短(duǎn)暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主(zhǔ)线，重点布局医药(yào)、数字经济和(hé)“一带一路”板块中有业(yè)绩(jì)亮点(diǎn)的品种，以及其他板块中一(yī)季(jì)度业绩(jì)明显改善，且在二季度有(yǒu)望持续的细(xì)分行业。

　　2、中金(jīn)策(cè)略：节后(hòu)A股有望(wàng)相比(bǐ)全球市场显现相(xiāng)对韧性(xìng)

　　中金(jīn)策略团(tuán)队5月3日(rì)表示(shì)，节后A股有望(wàng)相(xiāng)比全(quán)球(qiú)市(shì)场显现相对韧性。主要基于：1）经济复苏势头(tóu)尚(shàng)不稳固，政策有望延续稳中(zhōng)求进基调。2）上市公司(sī)业(yè)绩(jì)低迷期(qī)已过。3）海外风(fēng)险需要密切关注，如若应对(duì)得当，对(duì)A股(gǔ)影(yǐng)响可能有限(xiàn)。上(shàng)述因素结合当前A股(gǔ)市场整体估值(zhí)水平不高(gāo)仍处于(yú)历史(shǐ)中低(dī)位，A股节(jié)后两个交易日虽受节假(jiǎ)期(qī)间的事(shì)件(jiàn)性(xìng)因素影响可(kě)能有(yǒu)所(suǒ)波动，但对后市整体(tǐ)表现不用过(guò)于(yú)谨慎，当前位置市场(chǎng)机(jī)会仍(réng)大于风险(xiǎn)。

　　3、中信建投策略：耐心等(děng)待，低位把(bǎ)握

　　一季度全(quán)A营收增速等指标仍(réng)在探底(dǐ)，五一出行(xíng)恢复亮眼，但制造(zào)业PMI已露出(chū)疲(pí)态，海(hǎi)外处(chù)于(yú)多事之(zhī)秋，高利率环境下美国银行风险事件频发，衰退风险上升。市场处于(yú)再平(píng)衡(héng)期，低位把握再布局机会；短(duǎn)期结(jié)构上关注在低位资产中寻找景气稳定或好于预期方向，中期线索在于科技周期与复(fù)苏链中的弹性方向。行业重点关(guān)注：医药、传(chuán)媒、通信(xìn)、餐饮(yǐn)链（预制菜、啤酒）、军工(gōng)、新能源等。主(zhǔ)题重点关注：一带一(yī)路、数据要素等。

　　4、海通(tōng)策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市(shì)初(chū)期，对比历史(shǐ)，这次牛市第一波(bō)上涨的结构分化更显著。②牛市(shì)初期类似春天(tiān)，市场有所反(fǎn少儿频道主持人都有谁啊，少儿频道主持人叫什么名字)复很正常(cháng)，短(duǎn)期政策和业绩因(yīn)素影响下，行业或更(gèng)均衡。③数字经(jīng)济是全年主(zhǔ)线，后(hòu)续或依据基(jī)本面去伪(wěi)存真，阶段性(xìng)关注复苏(sū)的(de)部分消(xiāo)费(fèi)。

　　5、波动率已经(jīng)回(huí)归(guī) | 民生(shēng)策略(lüè)

　　往(wǎng)后看，核(hé)心资产、海外(wài)映(yìng)射的(de)科技和大宗商品都将被海外逐(zhú)级放大的宏观波动(dòng)所影响(xiǎng)。我们的资(zī)源+重资(zī)产组(zǔ)合短期驱(qū)动逻辑建议(yì)以“红利+中特估”为(wèi)主导，以等(děng)待通胀(zhàng)逻辑的回归。重资产(chǎn)国企(qǐ)（炼厂、建筑(zhù)、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交通(tōng)运输（油运(yùn)、干散运、港口、公(gōng)路）；近(jìn)期场(chǎng)景(jǐng)消费正在展现出成为(wèi)未来经(jīng)济增长新动能的潜力(lì)，推荐中(zhōng)低端(duān)消(xiāo)费(fèi)、县域消费(fèi)；以“宁组合”为代表(biǎo)的赛(sài)道板块(kuài)有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前(qián)后市场表现如何？行业胜(shèng)率如(rú)何？

　　参考(kǎo)过去13年(nián)（2010-2022），五(wǔ)一(yī)节后市(shì)场上涨概(gài)率(lǜ)较节前明显提升。以全A指数为代表(biǎo)，节(jié)前1周、1个月指数大(dà)多震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看(kàn)，五(wǔ)一节后1周国防军工(gōng)（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而(ér)节后1个月食品(pǐn)饮(yǐn)料(liào)（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率较高(gāo)，食(shí)品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药(yào)生(shēng)物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略(lüè)：“五一”假期(qī)间(jiān)全球大(dà)类资产(chǎn)波(bō)动以及背后(hòu)释(shì)放的信号

　　国内(nèi)复(fù)苏延续，支撑A股指数震荡(dàng)上移。从(cóng)“五一”前后大类资产(chǎn)表(biǎo)现来看，全(quán)球主要(yào)权益市场及(jí)原油等(děng)大宗商(shāng)品走弱(ruò)，美债收益率下(xià)行，黄金价格走强(qiáng)，表(biǎo)明海外市场“衰退交易”有所升温。美欧一季度经济增(zēng)速不(bù)及市场预期，美国(guó)银(yín)行业危机(jī)和两(liǎng)党债务上限(xiàn)博弈使得海外(wài)风(fēng)险偏好有所(suǒ)回(huí)落，同时也促使美联储更快转向(xiàng)鸽派。

　　回(huí)顾假期消费(fèi)数据，国(guó)内服务消(xiāo)费大幅回(huí)升(shēng)，但地产(chǎn)销售复苏偏缓(huǎn)，4月制造业PMI回落(luò)也表明国内经济仍处于(yú)复苏早期。4月政(zhèng)治局(jú)会议强(qiáng)调“当前(qián)经济运行好转主要是恢复性的，内(nèi)生动力还不强(qiáng)，需求仍然不足”，因此总(zǒng)量政(zhèng)策收紧风险不大，企业盈利(lì)上行将支撑A股指数震荡上(shàng)移。结(jié)构上，政治局会(huì)议首提“重视通(tōng)用人工智能发展”，全球(qiú)产业催化(huà)和(hé)国内政策驱(qū)动的数字经济行情或反(fǎn)复(fù)活(huó)跃(yuè)。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得(dé)全A指数整体是震荡(dàng)下行的，是去年底熊市(shì)结(jié)束后，指(zhǐ)数(shù)的第一次长(zhǎng)时间回撤，可以(yǐ)类(lèi)比历史(shǐ)上牛(niú)市第一年中的战术性调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛市第一年(nián)中的第一次(cì)战术性回撤(chè)，时间(jiān)约(yuē)2个月，起始和结束的(de)拐(guǎi)点(diǎn)，均与(yǔ)高频经济指标和(hé)预期的边际变化(huà)同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回撤整体时(shí)间(jiān)是(shì)3个半(bàn)月，由于(yú)经济比2016年弱很多，所(suǒ)以(yǐ)主跌阶段完成后(hòu)还出现了(le)2个月的(de)底部震荡，整(zhěng)体(tǐ)回撤持续的时间比(bǐ)2016年更久。

　　今年3月以来，股市(shì)、债市和商品(pǐn)市场的表(biǎo)现，均表明资本市场对经济的判新偏向认为Q1的(de)经济(jì)回升(shēng)可能(néng)不会持(chí)续(xù)太久，或者(zhě)至少Q2可能不会(huì)持续。从最(zuì)新的PMI数据(jù)来看，4月份确实出现(xiàn)了较为明显的下降。这一下降(jiàng)背后(hòu)我们认为可(kě)能主要有两个短期(qī)原因:（1）每年(nián)4月PMI数据(jù)均(jūn)会季节性回落(luò)；（2）根据(jù)历史经验，疫情后(hòu)第一个季度经济数据最容易恢(huī)复，4月开(kāi)始经济进入疫(yì)后第二个季(jì)度。PMI数据、商品价格、海(hǎi)外经(jīng)济担心(xīn)等因素，可(kě)能会让(ràng)4-5月的经济数据很难超(chāo)预期。由(yóu)此导致这一次(cì)市场(chǎng)的战术(shù)调(diào)整(zhěng)虽(suī)然可能(néng)已经完成大部分，但由于缺乏数(shù)据(jù)改善，可能还需要震荡(dàng)磨底。

　　9、财通策(cè)略：第(dì)五次“赛道大切换”

　　我们或已(yǐ)正站(zhàn)在新一轮牛市(shì)起点之上(shàng)，短期的迷雾掩盖不了(le)长期的坦(tǎn)途，把握“上证50高股息央国企+科创50赛道大切(qiè)换(huàn)”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和(hé)长端利率、反复的美联(lián)储、激烈的(de)中美摩擦(cā)、偏(piān)弱(ruò)的一(yī)季(jì)报业(yè)绩；但中期的坦途较(jiào)为明确：经(jīng)济温和复苏、美联储(chǔ)年内结束加息、A股市场估值极低、产(chǎn)业趋势(shì)明确(què)、机构赛(sài)道大(dà)切换(huàn)向TMT。看长做短，如何应对短期(qī)迷雾？5月建议(yì)重(zhòng)点关注(zhù)上证50高股息央国企，央国企指数和(hé)ETF后续(xù)将发行、迎来增量资金行情，高股息(xī)组(zǔ)合在经济偏(piān)弱、利率下行环境(jìng)下获取超额收益（13只被(bèi)指数(shù)集中覆盖的高股息央国企见正文）。此外Q1基金持仓(cāng)呈现机构赛道的第(dì)五次(cì)大切换（切(qiè)向TMT方向），如果TMT方向在5月(yuè)有明显调(diào)整，是进一步加配的良机，其(qí)中以科(kē)创(chuàng)50方(fāng)向最为关键。若美联(lián)储能够在5月完成最后一(yī)次加息，中(zhōng)美(měi)摩擦有所缓和，将极大地(dì)利于(yú)新兴市场（A股和(hé)港股(gǔ)）、尤(yóu)其成长股表现。

　　10、招(zhāo)商策略：盛夏攻势，科创再起(qǐ)

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