5月以来，嘉实基金、博(bó)时基金、富国基金、南(nán)方基金等多家头(tóu)部公募(mù)基(jī)金密集(jí)申报了(le)跟踪海外半导体指数(shù)QDII产品(pǐn)，布局全球半导体市(shì)场(chǎng)，引(yǐn)发(fā)业内(nèi)广泛关(guān)注(zhù)。

　　从国内(nèi)半导体板块表现来看，在经历一(yī)季度(dù)的持续回调后，半导体板块(kuài)自4月中下旬以来又开始持续下跌。不(bù)过资金对主题ETF越跌(diē)越买，区间份额(é)增幅最高达(dá)40％。拉长时间看，年内超半数半导体主题ETF产品份额出现(xiàn)正增长，最(zuì)高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金(jīn)对(duì)半导体主(zhǔ)题ETF的越跌(diē)越买，主要(yào)是基于(yú)对板块中长期(qī)投资价值的肯定。尽管半导体板块年内表现震荡，但随着国产替(tì)代持(chí)续(xù)推进，以及(jí)近期AI行情的带动下，板块细(xì)分领域(yù)仍有较多(duō)投资机(jī)会。

　　越跌越买，最高份(fèn)额涨(zhǎng)超1282％

　　从(cóng)国内半(bàn)导体(tǐ)板块表现来看(kàn)，在经历一季度的持续回调后，半(bàn)导体板块自(zì)4月中(zhōng)下旬以(yǐ)来又(yòu)开(kāi)始持续下(xià)跌。以中证(zhèng)全指半(bàn)导体指(zhǐ)数表现为例，该(gāi)指数在4月6日(rì)攀至年内高(gāo)位后便开始不断下跌，4月10日至5月12日区(qū)间跌幅(fú)近20％。

　　本周板块表现上，半导(dǎo)体与半导体生产设备板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居(jū)前。

　　值得注意(yì)的是，尽管板(bǎn)块持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数(shù)据显示，截(jié)至(zhì)5月12日，月内半导体芯(xīn)片主(zhǔ)题ETF收益均告负，平(píng)均收益率为-7.18％；但份额却(què)悉(xī)数上(shàng)涨。其中，工银瑞信国证半(bàn)导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年(nián)内(nèi)半(bàn)导体芯(xīn)片(piàn)主题(tí)ETF产(chǎn)品份额变化，截至(zhì)5月12日，除汇添富中(zhōng)证芯(xīn)片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导(dǎo)体ETF等三只产(chǎn)品份额出(chū)现下降外(wài)，其余产(chǎn)品份额均有大(dà)幅增长。其中(zhōng)，嘉实上(shàng)证科创板芯(xīn)片ETF份额涨(zhǎng)幅位列第一，年(nián)内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近(jìn)期半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块持续(xù)下跌，嘉(jiā)实上证科(kē)创板芯片ETF基金经理田光(guāng)远分析，当(dāng)前半导体行业(yè)复苏(sū)不及预(yù)期主要原因，一是国产替代进程不及预(yù)期，国内半(bàn)导体企(qǐ)业相(xiāng)比海(hǎi)外半导体大(dà)厂起步(bù)较晚，在技术和人才等方面存在(zài)差距，在国产替代(dài)过程中产品研发和客户导入进程可能不(bù)及预期；二是下游需求不及预期，在边(biān)缘政治和全球经济(jì)疲软(ruǎn)背景下，全球(qiú)电子(zi)产(chǎn)品等(děng)终端(duān)需求可能不及预期，从而导致(zhì)对半导体产品需(xū)求(qiú)量减少。

　　“2023年是全球(qiú)半导体行业(yè)正(zhèng)处于下行筑底的阶段，但(dàn)我们认为有望于今年看到拐点的(de)出(chū)现”田光远表示(shì)，在本轮周期中，率先回暖的种类要看(kàn)芯片下游(yóu)的景气度，有(yǒu)创新属性和份额提升属性的环节会率先回(huí)暖。一方面中国(guó)经(jīng)济体(tǐ)重要的构成央国企对资产回报提(tí)出要求，民营(yíng)企业的竞争力(lì)提升(shēng)也会更(gèng)加(jiā)依赖(lài)数字化(huà)，成本效(xiào)率提升是数字化的(de)长(zhǎng)期(qī)关键驱动力，另一方面短周期(qī)维度数(shù)字经济有(yǒu)顺周期属(shǔ)性，经(jīng)济复(fù)苏会加大(dà)企业(yè)数字(zì)化投入力度。

　　九泰基金(jīn)战略投资部副总监(jiān)、九泰泰富灵活配置混(hùn)合（LOF）基(jī)金经(jīng)理刘源表示，首先，回顾(gù)年初以来半导体板块(kuài)上(shàng)涨的原因，一方面是(shì)2022年板块调整(zhěng)幅度较大，行业估值处于底部位置；另一方面(miàn)市场预(yù)期基本面即将见底，再加上有AI主题(tí)的(de)催化，所以从(cóng)年初到4月(yuè)初半导体指数(shù)出现了一定的(de)反(fǎn)弹(dàn)。

　　“但事实上，其中(zhōng)许(xǔ)多个股的股价其实(shí)是过度反(fǎn)应的，所(suǒ)以随(suí)着4月中下旬半(bàn)导(dǎo)体一(yī)季报披露，整体(tǐ)呈(chéng)现强(qiáng)预期、弱现实的表现，再加上AI主题的降温，综合(hé)因素(sù)引(yǐn)起行业近期的持续回调。”刘源(yuán)直言。

　　长期看(kàn)好半导体投资价值

　　尽管半导体板(bǎn)块(kuài)年内(nèi)表现(xiàn)震荡，但从资(zī)金对主题ETF产品(pǐn)越跌(diē)越买也能看出(chū)投资者对板(bǎn)块(kuài)价值的肯(kěn)定(dìng)，多位业内人士也表示(shì)，长期看好半导体(tǐ)板块投资价值。

　　“我们认为(wèi)当前无需过(guò)度悲观。”嘉实基金田光远表示，从基本面上，人(rén)工(gōng)智能(néng)给半(bàn)导体带来了新的需求增量，从周(zhōu)期(qī)视角，预计未(wèi)来1-2个季度虽然会有一定业(yè)绩(jì)的(de)压力(lì)，但一方面需求会重新复苏，另一方面(miàn)中国半导体(tǐ)企(qǐ)业有国(guó)产(chǎn)替(tì)代的中期逻(luó)辑(jí)支撑；另外，估值方面，半导体板(bǎn)块(kuài)估值波动较(jiào)大(dà)，且(qiě)过生日小寿星一般指几岁,十八岁可以叫小寿星吗，18岁生日可以叫小寿星吗子板(bǎn)块和细(xì)分线索较多，始终有估值合(hé)理甚至低(dī)估的机会出现(xiàn)。

　　田光远认(rèn)为，当前(qián)该板块很(hěn)多优质的公司处于(yú)历(lì)史估(gū)值分位低位区间，随着需求(qiú)回暖或者新(xīn)产品的突破，会有形成很好(hǎo)的投(tóu)资机(jī)会。他进(jìn)一步(bù)表示，人类历(lì)史经历(lì)了三次工业革命(mìng)，前两次都是以能源为(wèi)对象进行创新，第三次是(shì)信息为(wèi)对象(xiàng)进(jìn)行(xíng)创新，当前阶段的人(rén)工智能从感知智能走向(xiàng)认知智能后，将对(duì)人类(lèi)生(shēng)产力的提升产生巨大的影(yǐng)响，也会开启新一轮(lún)的工业革命，它(tā)是信息革命经历了个人电脑、互联网革命和移动互联网革(gé)命(mìng)后在万物智联层面(miàn)的延伸，将会在经济(jì)、社会、政治、军事等(děng)方面全面(miàn)影(yǐng)响人类社会(huì)。当前仍(réng)处于新一轮产(chǎn)业革(gé)命爆发的(de)早(zǎo)期的阶段，在人工智能带来的技术变革(gé)浪潮(cháo)下，人工智(zhì)能对(duì)云管端各(gè)方(fāng)面都产生了(le)影响(xiǎng)，云侧变化(huà)最为显著，很多环(huán)节发生了(le)改变，产生(shēng)了新的投资方向，如(rú)算力(lì)芯片的GPU、存储(过生日小寿星一般指几岁,十八岁可以叫小寿星吗，18岁生日可以叫小寿星吗chǔ)芯(xīn)片的HBM等(děng)。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和(hé)网侧(cè)的(de)新硬(yìng)件也会产生新(xīn)的投资机(jī)会。因此(cǐ)我们长期看好半导体(tǐ)的投资价值。”田光远建议投资(zī)者长期关注该(gāi)板块(kuài)投资机会，他认为可以重点配(pèi)置的主线包(bāo)括以AI为代表的创新线、周(zhōu)期见底后的复苏线(xiàn)、以(yǐ)及以半导体设备材料国产化为代表的(de)制造线。

　　诺安基金科(kē)技组(zǔ)基金经理刘慧影也表(biǎo)示，2023年全面(miàn)看好(hǎo)整个半导体(tǐ)板块(kuài)，其(qí)中，从半导体国产化为主(zhǔ)的设备材料EDA板块，到下(xià)游需求为主的(de)芯片设计都会在今年都有非常好(hǎo)的(de)机会(huì)。首先，基(jī)本面上，美国对中国(guó)的极限制裁(cái)将加速(sù)中(zhōng)国芯片(piàn)的国产(chǎn)替代(dài)，党的二十大对(duì)于科技安(ān)全的强调(diào)为芯片的(de)国产替代提供了坚实的理论基础。其次(cì)，芯片(piàn)设计(jì)板块经过近一年的(de)充(chōng)分调整，股价已(yǐ)经充分反(fǎn)映悲(bēi)观预期。最后，伴随AI等(děng)新(xīn)需求拉动，整个(gè)芯片设计板块有望正式(shì)迎来反(fǎn)转。

　　“站在当前，我(wǒ)们(men)将(jiāng)持续跟踪和调研(yán)半导体行业库存(cún)、动销数据和重(zhòng)点公司的边际变化(huà)，同时动态跟踪电子消费品的复苏情(qíng)况，预判半导体景(jǐng)气的拐点。”九(jiǔ)泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型训练(liàn)需要大(dà)量算(suàn)力(lì)，硬件基(jī)础(chǔ)设施成为发展基石，算力(lì)芯片等核心环节(jié)预期将会(huì)受益(yì)，后续有望驱动半导体行业持续增(zēng)长(zhǎng)。此外，半导体设备公司的一季报业(yè)绩相对较强，国产化趋势仍在加速推进(jìn)，后续(xù)半导体设备、材料也是可以(yǐ)关注的方向(xiàng)。存(cún)储作为半导体中最大的周期品种，也可(kě)能在年内迎来边际(jì)变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方(fāng)面(miàn)，我认为需要关注景气度修复速(sù)度和估值的匹(pǐ)配(pèi)程度，尽管基本面改(gǎi)善的趋势比较确定，但改善的过(guò)程(chéng)中(zhōng)股价有可能波动较大(dà)，要结合基本面(miàn)变化综(zōng)合判断配置价值，我们也会(huì)通(tōng)过适当调仓(cāng)来平衡风险。”刘源补充道。

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