昨夜，美国银行股持续暴(bào)跌，内外盘商品期(qī)货全(quán)线下跌。

　　当地时间(jiān)周二，美股三大指数(shù)集体低(dī)开，道指(zhǐ)跌0.14％，纳指跌(diē)0.57％，标普(pǔ)500指数(shù)跌0.37％。

　　美(měi)国(guó)地区性银行(xíng)股又崩了，第一共和银行股价重挫，盘中一度跌近30％，尾盘跌幅扩大至(zhì)50％，续刷历史新低。硅谷(gǔ)银行(xíng)母公司（SIVBQ）跌20.0％，签名(míng)银行跌15.7％，北(běi)方(fāng)信托（NTRS）跌超9.2％，西太(tài)平洋银行（PACW）跌超(chāo)8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）跌约5.6％，齐昂银(yín)行（ZION）跌超5.4％。

　　由于美国地(dì)区性银行股(gǔ)再次(cì)大跌，导致美国(guó)国债价格(gé)飙(biāo)升(shēng)，短(duǎn)期市场(chǎng)利率大幅下(xià)跌，债券(quàn)交易(yì)员不再完全(quán)押注美联储会再加息(xī)25个基点。6月的美联(lián)储利率掉期(qī)合(hé)约目前反映出，央行(xíng)基准(zhǔn)利(lì)率(lǜ)仅比当前有效(xiào)联邦基金利率高出20个(gè)基点，这暗示未来两次FOMC会议(yì)中(zhōng)有一(yī)次加(jiā)息的可能性约(yuē)为80％。而(ér)本周早些时候，交易员认为(wèi)美(měi)联储在5月份加息几乎是肯定的，且6月(yuè)份有可能进一步加息。除了大幅降低加息的(de)可(kě)能性外(wài)，掉(diào)期交易(yì)还显示(shì)，市场对利率见顶后美联(lián)储降息的押注有所(suǒ)增加，他们(men)预计到年底联(lián)邦基金(jīn)利率预(yù)计(jì)在4.3％左右(yòu)。

　　商品方面，美(měi)股时(shí)段，新(xīn)加坡铁矿石指数期货05合约(yuē)跌(diē)破100美元/吨，日内跌幅近4％，为去(qù)年12月以来首次(cì)。WTI原油日内(nèi)走低2％，报77.07美(měi)元/桶(tǒng)；布伦特原油跌(diē)1.96％，报80.80美元/桶(tǒng)。

　　内(nèi)盘(pán)方面，截至昨日23时收盘，国(guó)内期货主力合(hé)约几乎全线下跌。玻璃、焦煤(méi)、菜油、PTA、燃料油跌超2％，焦炭、铁矿石(shí)跌近2％。涨幅方面，菜粕涨0.7％。

　　截至今晨(chén)收盘(pán)，WTI 5月原油期货(huò)收跌2.15％，报(bào)77.07美(měi)元/桶。布(bù)伦特(tè)6月原油期(qī)货(huò)收跌2.37％，报(bào)80.77美元/桶(tǒng)。外盘有色金属全线下跌。伦铜跌2.3％，伦铝(lǚ)跌近2％，伦锌跌2.6％，伦铅跌1.7％，伦镍跌(diē)5％，伦锡跌4％。

　　昨天(tiān)深(shēn)夜(yè)，白宫发布声明称，美国(guó)总统拜登将否决众(zhòng)议院议长、共和(hé)党领袖麦卡锡提出的债务上限方案(àn)。白宫称：众议院(yuàn)共和党人必须在没有任何要(yào)求和条件(jiàn)的情况下打消(xiāo)违约的可(kě)能性，并解(jiě)决债务上限问(wèn)题。

　　上周，麦(mài)卡锡公布了一项(xiàng)将债(zhài)务(wù)上限问(wèn)题和削减支出捆绑的(de)计划，要将债(zhài)务上限(xiàn)上调1.5万亿美元，但同时(shí)还要削减4.5万亿美(měi)元的政府(fǔ)支出。

　　同在周二，美国财(cái)政(zhèng)部(bù)长耶伦警(jǐng)告称，如果(guǒ)美(měi)国(guó)国(guó)会不提高政府的债务上限，由此产生的债(zhài)务违(wéi)约将在美国引发一场“经济灾难”，使未来几(jǐ)年(nián)的利率上升。

　　耶(yé)伦当天表示(shì)，债务(wù)违约将导致(zhì)失(shī)业(yè)率上升，同时(shí)使美国(guó)家庭在抵押贷款(kuǎn)、汽车贷款(kuǎn)和信用卡(kǎ)上的支出增加。耶伦(lún)称，提高或暂(zàn)停31.4万(wàn)亿美(měi)元的债(zhài)务(wù)上限是国会的一(yī)项“基本责任”，如果违约将产生一场经济和金(jīn)融灾难(nán)，使(shǐ)借贷成本永久(jiǔ)提(tí)高，增加未来的(de)投(tóu)资成(chéng)本。如(rú)果(guǒ)不提(tí)高债务上(shàng)限，美国企业将面(miàn)临信贷(dài)市场(chǎng)的恶化，政府将(jiāng)可(kě)能无法向军(jūn)人家庭和依(yī)赖社会(huì)保(bǎo)障的老年(nián)人发放款项。

　　拜登正式宣(xuān)布(bù)竞选连(lián)任美国总统(tǒng)

　　北(běi)京时间(jiān)4月(yuè)25日傍晚，美国(guó)总统拜登正式宣布，他将参加2024年的连任竞选。法新社称(chēng)，拜登将“以创纪录的80岁高(gāo)龄(líng)”投入(rù)到(dào)一场新(xīn)的激烈竞选(xuǎn)中(zhōng)。

　　拜登在推特(tè)上写(xiě)道：“每一代人(rén)都要经历(lì)为了民主(zhǔ)挺身而出的时刻，为(wèi)了他们的基本自由挺(tǐng)身(shēn)而(ér)出。我(wǒ)相信这是我(wǒ)们的时刻(kè)。这就是我竞(jìng)选(xuǎn)连(lián)任(rèn)美国(guó)总(zǒng)统的原因(yīn)。加入我们，让(ràng)我(wǒ)们(men)完成这项任(rèn)务。”拜登还附(fù)上(shàng)了一(yī)段(duàn)视频。

　　法(fǎ)新(xīn)社(shè)分析称，目前拜登在(zài)民主党内部(bù)没有真正的(de)挑战(zhàn)者，但(dàn)他的(de)年龄可能受到“持续而激烈(liè)”的审视。拜(bài)登已(yǐ)经80岁，到第二(èr)任期结束时，这位资深民主党人将年满86岁(suì)。

　　美国全国广播公司（NBC）上周末(mò)发布的(de)一项民调显示，70％的美国人包括51％的民主党人，认为拜(bài)登不应该参选(xuǎn)。不支持他参选的(de)人中，69％的人认为年龄(líng)是(shì)一个主要或次要原因。

　　国内期交所公布劳(láo)动(dòng)节期间(jiān)风控工作安排(pái)

　　昨日，国内(nèi)各(gè)家期货(huò)交易所(suǒ)公布劳动(dòng)节期间有关工作安排，调整(zhěng)相关(guān)期(qī)货合约涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅度和交易保证金水平。

　　上期(qī)所通知称(chēng)，自4月27日起第一个未出现单边市的交(jiāo)易日收盘结(jié)算时，铜、铝、锌、铅期(qī)货(huò)合约的交易(yì)保证金比例调整为11％，涨跌停板(bǎn)幅度调整为9％；不(bù)锈钢(gāng)、纸(zhǐ)浆(jiāng)期(qī)货合约(yuē)的交易保证金比例调整为12％，涨跌(diē)停板幅(fú)度调整为10％；白银(yín)期货合约(yuē)的交易保证金比例调整为13％，涨跌停板(bǎn)幅度调整为11％；镍、石(shí)油沥青期复活的作者是谁，复活的作者是谁货合约的交(jiāo)易(yì)保证(zhèng)金比例调整为14％，涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅(fú)度(dù)调(diào)整为12％；锡(xī)期货合约(yuē)的交易保证金比例调整为16％，涨跌停板幅(fú)度(dù)调整为14％。5月4日交(jiāo)易后，自第一个未(wèi)出现单边市的交易日收(shōu)盘结算时，黄金期货合约的(de)交易保证金(jīn)比例调(diào)整(zhěng)为9％，涨跌(diē)停板幅度调(diào)整为7％；其他品(pǐn)种期货(huò)合约的交易保证(zhèng)金比例和涨跌停板幅度恢复至(zhì)原有水平。

　　上期(qī)能源方面，自4月27日起第一个未出现(xiàn)单边市的交易(yì)日(rì)收盘(pán)结算时(shí)，国际铜期(qī)货合(hé)约的交(jiāo)易(yì)保(bǎo)证金比例调整为11％，涨跌(diē)停板幅度调整为9％；低硫(liú)燃料油(yóu)期货合约的交(jiāo)易保证(zhèng)金比例调(diào)整为14％，涨跌停板(bǎn)幅(fú)度调整为12％。5月4日交易后，自第一个未出现(xiàn)单边市的交易日收(shōu)盘结算(suàn)时，所有品种期(qī)货合约的交易(yì)保证(zhèng)金比(bǐ)例和涨跌停板幅度恢复至原有水平。

　　郑商(shāng)所方面，自4月27日结算(suàn)时起(qǐ)，菜粕、菜油、玻璃、纯(chún)碱期(qī)货合约的交易保证金(jīn)标准调整为10％，涨(zhǎng)跌(diē)停板幅(fú)度(dù)调整为(wèi)9％，其中纯碱2305合约的交易保证金标准仍为12％；白糖(táng)、棉花、棉纱(shā)、花生(shēng)、PTA、甲醇、尿素、短纤期(qī)货合约的交(jiāo)易保证(zhèng)金标(biāo)准调整(zhěng)为9％，涨跌停(tíng)板幅度调整为8％，其中PTA2305合约的交易保(bǎo)证金标(biāo)准仍(réng)为13％。5月4日恢复交易后，自品种(zhǒng)持(chí)仓量最大的合约未出(chū)现涨跌停板单边(biān)市的第一(yī)个(gè)交易(yì)日结(jié)算时起，上述品种期货(huò)合约的交易保证(zhèng)金标准和涨跌停板幅度恢复至(zhì)调整(zhěng)前水(shuǐ)平。

　　大(dà)商所通知称，自4月(yuè)27日(rì)结算时起，豆粕、豆油(yóu)、聚乙烯、聚(jù)丙烯和聚氯乙烯期货合(hé)约(yuē)涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅度调整为(wèi)7％，交易保证金水(shuǐ)平调整为8％；棕榈油(yóu)、乙二醇、苯乙烯和液化石油气期(qī)货合约涨跌停板幅(fú)度调整(zhěng)为8％，交易保证金水平调整为9％；其他期货合约涨跌停板幅度和交易保(bǎo)证(zhèng)金水(shuǐ)平维(wéi)持不(bù)变。5月4日恢复交易后，在各期货持仓量(liàng)最大的合约未(wèi)出现涨跌停(tíng)板单边无连续报价(jià)的第一个交易日结算(suàn)时起，黄(huáng)大(dà)豆1号、黄(huáng)大豆2号(hào)、玉米和鸡蛋期货合约涨(zhǎng)跌停板幅(fú)度调整为6％，套(tào)期保值交(jiāo)易保(bǎo)证(zhèng)金水平调整(zhěng)为7％，投机交易(yì)保证金水平调整为8％；豆粕、豆油(yóu)、棕榈(lǘ)油、聚乙烯、聚丙(bǐng)烯、聚氯(lǜ)乙烯、乙二醇(chún)、苯乙烯和液化石油气(qì)期(qī)货合约涨(zhǎng)跌(diē)停板幅度(dù)和交易保证金水平恢复至节前(qián)标准；其他期货合约(yuē)涨跌停板幅(fú)度和交易(yì)保证金水平维(wéi)持不变。

　　中金(jīn)所公(gōng)告称，自4月(yuè)27日结算时起，沪深(shēn)300、上证50、中证(zhèng)500股指期货各合(hé)约的(de)交易保证金标(biāo)准(zhǔn)分别调整为(wèi)13％、13％、15％。5月4日(rì)交易后，自(zì)相(xiāng)关品种(zhǒng)持仓(cāng)量(liàng)最大的合约未出(chū)现单(dān)边市的第(dì)一个交(jiāo)易日结(jié)算时起，沪深300、上证50、中证500、中证1000股指期(qī)货各(gè)合约的交易保证金(jīn)标准(zhǔn)调整(zhěng)为12％。沪深300、上证50、中证1000股指(zhǐ)期(qī)权各合约的保证金调(diào)整(zhěng)系数(shù)根据相应(yīng)股指期货的交易保证金标(biāo)准进行调(diào)整。

　　广期(qī)所公告称，自4月27日结算时(shí)起，工业硅期货(huò)合约涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅度(dù)和交易保证金标准调整为9％和11％。5月4日恢(huī)复交(jiāo)易(yì)后，在工业(yè)硅品(pǐn)种(zhǒng)持仓(cāng)量最大的合约(yuē)未出现涨跌停板单(dān)边无(wú)连(lián)续报价的第一(yī)个交易(yì)日结算时起，工业(yè)硅期货合约(yuē)涨(zhǎng)跌(diē)停板(bǎn)幅度和交易(yì)保(bǎo)证金标准调整为(wèi)7％和9％。

　　供强需弱，生猪期价(jià)大跌

　　昨日，生猪期现货价(jià)格走势(shì)背离，期货主力LH2307合约收盘至16345元/吨(dūn)，日内跌(diē)4.11％。现货(huò)价格(gé)继续(xù)上涨，截至(zhì)4月25日，全国均价15.24元/公斤(jīn)，环比上涨0.3元/公斤。

　　齐盛期(qī)货(huò)分析师(shī)孙一鸣表示(shì)，近期生猪现货(huò)偏(piān)强的主要原因有四点：一是短期二次育(yù)肥造(zào)成货源有(yǒu)所收紧；二是来自政策面的支撑；三是(shì)近期降雨(yǔ)导致调(diào)运不(bù)便；四是“五一”假(jiǎ)期(qī)需(xū)求支撑。不过，盘面主要以预期为(wèi)主(zhǔ)，昨日盘面下跌的主要(yào)逻(luó)辑依(yī)旧在于产业基(jī)本(běn)面(miàn)偏弱的事实。

　　“4月中旬(xún)，多地(dì)猪价‘破7’，猪价(jià)阶段性触底。中小养户惜(xī)售推涨情绪较浓，且南北部(bù)分区域二(èr)次育(yù)肥采(cǎi)购(gòu)量增加，政策消息(xī)稳市信号相对强烈，期(qī)现货(huò)价格同(tóng)时(shí)上(shàng)涨。然而，生猪期货2307、2309合约虽有乐观预期，但已注入升水，反(fǎn)弹至养殖成本附(fù)近明显(xiǎn)承(chéng)压。同时，套(tào)保(bǎo)资(zī)金(jīn)介入(rù)。因此周(zhōu)二(èr)期货盘面减仓大跌(diē)。”华联期货生猪(zhū)分析师(shī)蒋琴说。

　　从供应端来(lái)看，截至3月(yuè)末，全国能繁母(mǔ)猪存栏(lán)相当于正(zhèng)常(cháng)保有量(liàng)的105％，一季度猪肉(ròu)产(chǎn)量1590万吨，同比增长1.9％。孙一鸣分析称(chēng)，能(néng)繁母(mǔ)猪(zhū)存栏以及生(shēng)猪存栏依旧处于高(gāo)位，意味(wèi)着今年一(yī)季度去产(chǎn)能不及预期，供应偏宽松是事(shì)实(shí)。从(cóng)目前的(de)存(cún)栏以及屠宰企业(yè)库存来看，今年下(xià)半年(nián)市场不会出(chū)现(xiàn)生猪(zhū)货源紧张或(huò)猪肉紧张的状态，供应宽松大概率(lǜ)延长至今年(nián)下半(bàn)年。

　　格林大华期货生猪分析(xī)师张晓(xiǎo)君介绍(shào)，从(cóng)月度初(chū)生仔猪(zhū)来(lái)看，农业(yè)部监(jiān)测数据显示，去年9月到(dào)今年2月全国新生仔猪数量各月(yuè)环比(bǐ)增幅逐月增加，至少对应到(dào)今年(nián)7月生猪出栏供(gōng)给相对充足。从出栏体重来(lái)看，当(dāng)前生猪(zhū)出栏(lán)均(jūn)重仍(réng)接(jiē)近123公斤，同(tóng)比去年增加约3％，预计二育(yù)猪源仍将支撑出(chū)栏体重。

　　值得一提的是，目前生猪养(yǎng)殖逐步向规模化(huà)、集团化(huà)方(fāng)向(xiàng)发展，而且规模化占(zhàn)比得(dé)到明显提升(shēng)。蒋琴(qín)表示，今年猪场中(zhōng)大猪存(cún)栏量明显高于(yú)去年同期，产能较为充裕。同时，2023年(nián)中央一号文件将“稳定生猪基础产能”目标(biāo)细化为“强(qiáng)化(huà)以能繁母猪为主的(de)生猪产(chǎn)能调控”，将全国能(néng)繁母猪(zhū)数(shù)量(liàng)稳定在4100万头的正常保有量，可见国家稳猪价的(de)决心。

　　“此外，从冻品(pǐn)库存来看，随着(zhe)屠宰场持(chí)续(xù)入冻(dòng)，冻品库存持续攀升。卓创资讯数据显示，截至(zhì)4月20日(rì)，全国(guó)冻品库容率为31.9％，明显高于(yú)去年最高点(diǎn)28.24％。当前冻鲜价差(chà)倒挂(guà)，冻品销售不畅(chàng)，待复活的作者是谁，复活的作者是谁冻鲜(xiān)价差恢(huī)复，冻品持续出库，目前冻品(pǐn)的高库存水平将抑制猪价上涨空间。”张晓君说(shuō)。

　　“虽(suī)然今年生猪消(xiāo)费总(zǒng)结(jié)为持续(xù)向好发展态势，政(zhèng)策引(yǐn)导及市场预期向好，加(jiā)上居民收(shōu)入增加、消费意(yì)愿(yuàn)增(zēng)强等利好因素(sù)，都是猪肉消费的助力(lì)。但是，实(shí)际需(xū)求却一直不(bù)温不火。目(mù)前看，今年生猪(zhū)的需求大概率将回归到(dào)正(zhèng)常年份水平。”蒋琴(qín)说。

　　孙一鸣也表示，此次需求好转(zhuǎn)主要在于冻(dòng)品入(rù)库以及(jí)二育支(zhī)撑(chēng)，终端需求无(wú)实质性(xìng)好(hǎo)转。目前“五一”备(bèi)货(huò)基本(běn)收尾(wěi)，从走量看(kàn)并(bìng)未出现(xiàn)明显(xiǎn)提升(shēng)，随着(zhe)二季度气温升高，需求逐步降低，预(yù)计需求(qiú)再次回归至(zhì)低迷状态(tài)。4月底到5月预(yù)计集团(tuán)企业出栏(lán)计划或继续增加，市(shì)场整体处于供大(dà)于求状(zhuàng)态，现货价格“五(wǔ)一”后或(huò)继(jì)续(xù)回落为主，盘面升水状态下短(duǎn)期(qī)缺乏上涨支撑。

　　在张晓君看(kàn)来，生猪整体供给相对充足，限制猪价大(dà)幅(fú)上涨。短(duǎn)期来看，“五一”小长假(jiǎ)前，终端备(bèi)货启动，集团场缩量挺价，支撑猪价短线(xiàn)反弹。然而，假期效应过后，市场情(qíng)绪逐(zhú)渐褪去(qù)，猪价将重回供需基本面。当前距“五一”小(xiǎo)长假仅剩3个交易日，期货盘面资金已经提前反(fǎn)映了市场情绪。建议投资者控制仓位，防(fáng)范假期风险。

　　蒋(jiǎng)琴(qín)认为，综合(hé)来(lái)看，猪价(jià)颓势不改，大概率(lǜ)仍将保持低位盘整(zhěng)运行状态。不(bù)过，市场预期(qī)二季度二次育肥缓慢入场，行情或好于一季度。按照官方能繁(fán)存栏数(shù)据推算，今年3到10月，生猪理(lǐ)论出栏量处于逐步增加的阶段，并(bìng)于10月份达到(dào)理(lǐ)论出(chū)栏峰值(zhí)，11月生猪理论(lùn)出栏量(liàng)大概率环比下降。而11月(yuè)份正值猪肉消费旺季(jì)，供减需增预期下，相对(duì)支撑当期生猪价格，故目前(qián)盘(pán)面11月价格相对坚挺(tǐng)。不过在国家良(liáng)好调控之下，能繁母(mǔ)猪产能并未(wèi)过度去化，生猪存出栏量保持稳定，猪价不具(jù)备持续大幅上涨的基(jī)础条件。在国家政策端稳定猪价意愿强烈(liè)的背景下(xià)，期价上行压力恐(kǒng)加(jiā)大，追涨风险(xiǎn)积聚，操作(zuò)上，建议养殖(zhí)端(duān)锚定成本，择(zé)机卖出(chū)套保锁(suǒ)定(dìng)利润为主(zhǔ)。

　　棕(zōng)榈油(yóu)长期(qī)需求不容(róng)乐观

　　昨(zuó)日，马来(lái)西(xī)亚BMD毛棕榈油期货盘中(zhōng)大幅下跌，连续第三个交易日下滑，并触及约一个月低点(diǎn)。

　　“近期棕榈油(yóu)行(xíng)情变化多集中在需求端的扰动，一(yī)方面，印度洗船事件为盘面带来了(le)压力；另一(yī)方面(miàn)，市(shì)场对于第二波新冠疫情可(kě)能到来从而降(jiàng)低国(guó)内需(xū)求(qiú)的担(dān)忧则进(jìn)一步加(jiā)速了盘面下滑。”国联期货农产品事业部分(fēn)析师姜颖告(gào)诉期货日报(bào)记者，根据(jù)新加坡、日本等海外经(jīng)验，第二波疫情(qíng)的波及范围(wéi)预计很大概率将小于第一波，短期情绪(xù)释放后，棕榈油(yóu)将回归基(jī)本(běn)面。从相关(guān)因素的(de)梳理来(lái)看，目前处于短多长空的局面。

　　据国(guó)海良时期货油脂分析师(shī)孙啸介绍，开斋(zhāi)节后市场(chǎng)延续了产(chǎn)地未来(lái)供需转(zhuǎn)宽松的交易逻辑。马来(lái)西亚午市24℃棕榈油5、6、7月船期现货报价分别为995美元/吨、930美元/吨、862.5美元/吨，整体相比上一个(gè)交易日均有20美元(yuán)/吨左右的下(xià)跌。巨大的back结构也显示出(chū)市场对东南亚地区棕榈(lǘ)油食用需求转入淡季以(yǐ)及印尼可能(néng)放(fàng)松DMO出口(kǒu)限制的(de)担忧(yōu)。产地供需偏宽(kuān)松的预(yù)期在印尼GAPKI公布(bù)2月份(fèn)产量后得到(dào)强化。数据(jù)显示，印尼2月份(fèn)棕(zōng)榈(lǘ)油产量(liàng)高达425.2万吨，为历史同期最高(gāo)水(shuǐ)平(píng)，仅(jǐn)环比(bǐ)1月微降0.9万吨(dūn)，降幅(fú)远低于(yú)平均季(jì)节性减量。目前产地已步入增产(chǎn)季，在马来西亚摆脱洪水(shuǐ)扰动后，产区未来整体产量可能非常可观(guān)。

　　“3月份马来西亚出口大增，库存超(chāo)预期下降至167万吨(dūn)，不过，4月份马来西亚出口(kǒu)骤降(jiàng)，斋(zhāi)月节备货结束、主要进口国植物油(yóu)供(gōng)应(yīng)充足(zú)，印(yìn)度3月棕榈油库存仍有59万吨，植(zhí)物油库存(cún)则继(jì)续(xù)增(zēng)高至345万吨，充足的(de)库存(cún)和竞争(zhēng)油(yóu)脂的影响或将(jiāng)冲击印度对棕榈油(yóu)进(jìn)口。”徽商期货油脂油料分(fēn)析师(shī)郭文伟表示，检验机构AmSpec数(shù)据显示，马来西(xī)亚4月(yuè)1—25日棕榈油出(chū)口量(liàng)为92.7万吨，环(huán)比(bǐ)下降18.4％。然而棕榈油已经步入季节性增产周(zhōu)期(qī)，据SPPOMA数据显示，4月(yuè)1—15日马来西亚棕榈油产量环比(bǐ)增加22.5％，产需结构呈宽松趋势(shì)。不过，4月份处在复(fù)产初期，且今年4月份工作日(rì)较(jiào)少，产量预计在150万(wàn)吨以下，4月底马来西亚棕榈油库存预计开(kāi)始小(xiǎo)幅度累库，且随着复产利多(duō)增强和(hé)出口前(qián)景不佳(jiā)持续，后(hòu)期马棕(zōng)继续面临累库压力，棕榈(lǘ)油行情或维(wéi)持承压回调走势。

　　需求方面，孙啸称(chēng)，印(yìn)度SEA数据显示，3月(yuè)份印(yìn)度食用油进(jìn)口(kǒu)113.56万(wàn)吨，处于季节性(xìng)中性位置(zhì)，其中棕榈油进口量高达72.8万吨，占比突出(chū)。但是其国(guó)内食用油峰值库存问(wèn)题仍未(wèi)解决。截至3月(yuè)末，其食用油总库存依旧(jiù)在344.7万吨，未见(jiàn)回落。根(gēn)据目前已经走负的(de)国(guó)际豆棕差，预(yù)计4—6月(yuè)国际棕榈油进口需(xū)求大概率出现萎(wēi)缩。

　　此外(wài)，国内方(fāng)面，郭(guō)文伟(wěi)表示，国内棕(zōng)榈油近(jìn)月进口严重倒挂(guà)，远月(yuè)有所修(xiū)复，近(jìn)月(yuè)进(jìn)口偏低，远月买(mǎi)船有所增加。海关(guān)数据(jù)显示，3月进(jìn)口39万吨，国(guó)内棕榈油4—6月进口量预估分(fēn)别在(zài)35万、45万、40万(wàn)吨。目(mù)前国内棕榈油港(gǎng)口库(kù)存仍处在历史同期高点，截至4月(yuè)25日，库(kù)存(cún)为85万吨，连(lián)续4周(zhōu)下降(jiàng)，随着气温升高及棕榈油消费(fèi)进一(yī)步好转，需求(qiú)有望回(huí)升，国内(nèi)棕榈油(yóu)继续(xù)呈现(xiàn)去库走(zǒu)势(shì)。

　　展(zhǎn)望后市(shì)，孙啸认为，短期连(lián)盘棕(zōng)榈油仍将随油脂整体弱(ruò)势运(yùn)行，有下破可能。5月份东南亚天气值得关注(zhù)，目前已有少雨(yǔ)迹象，泰(tài)国最为明(míng)显，印尼次之。如果出现持续(xù)干燥天(tiān)气(qì)，产(chǎn)区增产(chǎn)节奏将被打破，届时，棕榈油有望(wàng)相对抗跌(diē)。

　　不过，在(zài)姜颖看来，短期棕(zōng)榈油尚存(cún)利多因素支撑。国内贸易(yì)商(shāng)进(jìn)口利润(rùn)深度亏损，5月船期频现洗船(chuán)，进口(kǒu)到港数量(liàng)将(jiāng)明显减少。在此基础(chǔ)上(shàng)，随着天气升(shēng)温，棕榈油消费季节性回暖。第(dì)二(èr)轮疫情虽可能有影响，但无法改变消费(fèi)逐步恢复的大(dà)势，国内库存短期内(nèi)仍可能加速(sù)去(qù)化。长期市场对(duì)于(yú)未来供应(yīng)充裕的预期基本一致。天气(qì)情况有所好转(zhuǎn)，马来西亚与印尼步入增产周期，供应增加而出口(kǒu)需求较差(chà)，未来(lái)产地(dì)存在累(lèi)库预(yù)期。与此(cǐ)同时，国际豆粽FOB价(jià)差处于历史(shǐ)极低负值，棕(zōng)榈油(yóu)价格丧失竞争(zhēng)优势(shì)，在豆(dòu)油、菜油未(wèi)来存在集中供应压力的情况(kuàng)下，棕榈油长期需求不容乐观。

　　“综合来(lái)看，短(duǎn)期利多因素(sù)对盘面(miàn)有一定支撑，价格或以区间调整为(wèi)主。长期来看，棕(zōng)榈油将逐渐演变为供强需弱格局，叠加全球宏(hóng)观经(jīng)济环境偏弱，价格重(zhòng)心或逐步下移(yí)。”姜颖说(shuō)。

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