近日，国内上市交易的4只公募商品(pǐn)期货基金陆续公布了一(yī稻草人的作者简介和主要内容，稻草人的作者简介20字)季报。在一季度商品市场(chǎng)整体下(xià)跌的(de)背景下，4只公募商品(pǐn)期货基(jī)金(jīn)也表(biǎo)现不佳，仅建信(xìn)能(néng)源化工期货ETF利润(rùn)为正(zhèng)。值得注(zhù)意(yì)的是(shì)，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额在报告期内增加(jiā)4.30亿份，增幅近三成，备(bèi)受投资者(zhě)青睐。

　　具体(tǐ)来看，已实现收益(yì)和利润(rùn)方面(miàn)，一季度，建信能(néng)源化工(gōng)期货ETF已实(shí)现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国(guó)投瑞(ruì)银(yín)白银期(qī)货LOF已实现收(shōu)益940.20万元，利(lì)润-796.75万元(yuán)；大成有色金属(shǔ)期货ETF已实现收益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万元(yuán)；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF已实(shí)现收益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已(yǐ)实现收益和(hé)利润有何区别？4只(zhǐ)公募商(shāng)品期货基金在一季报中(zhōng)均提及，本(běn)期已实(shí)现(xiàn)收益(yì)指基金本期利息收入、投资收(shōu)益、其他(tā)收入(rù)（不含公允价值(zhí)变动收(shōu)益）扣除相关费(fèi)用和信用减(jiǎn)值损失后的余额，本期(qī)利润为本期(qī)已实现(xiàn)收益(yì)加上本期公允价值变动(dòng)收(shōu)益。

　　期末基金资产净(jìng)值方面，截(jié)至3月底，国(guó)投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF资(zī)产净(jìng)值超(chāo)过10亿元，达到(dào)14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源(yuán)化(huà)工期货ETF、大(dà)成有色(sè)金(jīn)属期货(huò)ETF资产净(jìng)值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份(fèn)额(é)净值方面，华夏(xià)饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF也超(chāo)过1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银白银期(qī)货LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增长率方面，报告(gào)期(qī)内，仅建信能源化工期(qī)货ETF实(shí)现正增长，净(jìng)值增(zēng)长率(lǜ)为5.57％，大成(chéng)有色(sè)金属期货(huò)ETF、国(guó)投瑞银白银(yín)期货LOF、华(huá)夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的(de)增(zēng)减(jiǎn)变化，可以反映出投资者的(de)偏好。从份额变动来看(稻草人的作者简介和主要内容，稻草人的作者简介20字kàn)，除华(huá)夏(xià)饲料(liào)豆粕期货ETF遭净赎(shú)回外(wài)，其(qí)他(tā)3只(zhǐ)商(shāng)品期(qī)货基金(jīn)均(jūn)受(shòu)到净申(shēn)购(gòu)。截至3月底，国投瑞银白银(yín)期货LOF份额较(jiào)期初增加4.30亿份至20.22亿(yì)份，增(zēng)幅高达27％；建信能(néng)源(yuán)化工期货ETF份额较期初增加(jiā)2300万份至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大成(chéng)有色金属期货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货ETF份(fèn)额(é)较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市场整体走出(chū)下跌行情，华夏基金认(rèn)为，主要原因有以下(xià)几点：首先，美国硅谷银行倒闭消息在(zài)资本市场持(chí)续(xù)发酵，导(dǎo)致了原(yuán)油(yóu)以及(jí)美豆等大宗商(shāng)品价格下跌(diē)，引(yǐn)领国内豆粕价格下挫；其次，国(guó)内现货供应相(xiāng)对(duì)充裕，由于加(jiā)工利(lì)润尚可，加之巴西(xī)大豆丰产(chǎn)上市，近几(jǐ)个月国(guó)内大豆到港量趋于增(zēng)加(jiā)，同(tóng)时由于下游提货消极，油厂豆粕不断累(lèi)库，部分油厂(chǎng)甚至(zhì)出现胀库(kù)现象，导(dǎo)致豆粕现货跌幅(fú)过大；最后，需求端低(dī)迷(mí)不振，由于(yú)春节前养殖产品集中出栏，春节后一段时间一般是豆粕需(xū)求淡季(jì)，而(ér)今(jīn)年(nián)由于生猪价格持续下(xià)行，养(yǎ稻草人的作者简介和主要内容，稻草人的作者简介20字ng)殖业复(fù)产积极性不(bù)高，加之非洲猪(zhū)瘟(wēn)疫情(qíng)偶发(fā)，使得豆粕需求(qiú)更是雪上加(jiā)霜，油厂豆粕(pò)成交和(hé)提货量处于(yú)偏低水平。

　　关(guān)于报告期内基金投资策(cè)略(lüè)和运(yùn)作分析，国投瑞银基金表(biǎo)示(shì)，一(yī)季度白银在(zài)初期两个月处于振荡(dàng)调整，在三月(yuè)份又很快反弹(dàn)至年(nián)初位置。黄(huáng)金较白银表现更(gèng)为强(qiáng)势，金银(yín)比价有所(suǒ)抬升。前(qián)期走势主(zhǔ)要(yào)受(shòu)制于白银工(gōng)业属性及(jí)美联(lián)储加息(xī)预期升温影响(xiǎng)，白银表(biǎo)现出更高的波动性。后期则主要是欧美银行业出现流动性(xìng)危(wēi)机，导致避(bì)险情绪(xù)高涨，也大幅降低了市场对于美联储的(de)加(jiā)息预期。

　　国投瑞(ruì)银基金认为，美联储货币政策调整节奏与经济衰(shuāi)退担忧继续主导贵金属行情，同时也(yě)需关注突发(fā)地(dì)缘政治(zhì)、金融(róng)体系的(de)流动性(xìng)风险、新兴经济体债务(wù)风险等黑天鹅事件的影响。今(jīn)年以来(lái)，美联储已连续(xù)加息两次各25BP，加息步伐明(míng)显放缓，点阵图显示美(měi)联储今年或还有一次加(jiā)息。随着美国加(jiā)息渐入(rù)尾(wěi)声，而通胀仍处(chù)于高位，宏观环(huán)境对贵(guì)金(jīn)属(shǔ)相对有利，贵金属配置(zhì)价值进(jìn)一步提升。考虑到白银的(de)高(gāo)弹性及金银比价的相对高位，建议择机积极配置。

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