用友网络(luò)（600588）的(de)3.0-II转型，即云服务转型第二阶段进展明(míng)显不佳(jiā)。

　　2023年一(yī)季度，用友网络净亏(kuī)损3.97亿元，创公司2001年5月上市以来(lái)单季(jì)最(zuì)大亏损(sǔn)；2022年净利润2.19亿元，同比下降69％，是2020年以(yǐ)来连续第(dì)三年净利下(xià)滑。与(yǔ)此对应的是，2020年以来公司股(gǔ)价持(chí)续大跌。

　　这与(yǔ)用友网(wǎng)络(luò)3.0-I转型(xíng)阶段营收、净利同步大增、股(gǔ)价大涨的同(tóng)向共振(zhèn)，大相(xiāng)迥异。

　　目(mù)前，用友网(wǎng)络股(gǔ)价为(wèi)21.61元，市(shì)值741.9亿元。

　　上市23年来单季(jì)最大(dà)亏(kuī)损

　　净利连续(xù)三(sān)年下(xià)滑

　　用友网(wǎng)络4月28日晚间发(fā)布2023年(nián)第(dì)一季度报告，一(yī)季度实现营业收(shōu)入(rù)14.75亿元，同(tóng)比增长15.3％；归属于(yú)上市公司股(gǔ)东(dōng)的净(jìng)亏损3.97亿(yì)元，创该公司(sī)2001年5月上市(shì)以来单季最(zuì)大亏损。

　　此前，用友网络发布的年报显(xiǎn)示，2022年公司营收92.62亿元，仅(jǐn)微增3.69％；归(guī)母净(jìng)利润2.19亿元，同比下降69％。这(zhè)是在2019年创下净(jìng)利11.8亿元的历(lì)史最高(gāo)点之后，用友网络连续(xù)第(dì)三(sān)年净利(lì)下滑。

　　从股价来看，在2020年7月创下历史新高之后，用友网络股价(jià)就总(zǒng)体上呈下降(jiàng)趋势。

　　2022年定(dìng)增53亿

　　葛卫东(dōng)等投(tóu)资者被套

　　在2022年股价大跌前，用(yòng)友网(wǎng)络在股价相(xiāng)对高(gāo)点进(jìn)行(xíng)了定(dìng)增(zēng)融资。此次定增吸引了不少机构(gòu)参与，包括高毅、葛卫东(dōng)等知(zhī)名机构和投资者。

　　2022年1月(yuè)，用友网络披露定增结果，增发数量约1.7亿股，每(měi)股价格为31.95元，定增募资约53亿元(yuán)。当时(shí)，在(zài)定增市(shì)场颇为活跃(yuè)的私募大(dà)佬葛卫东，也参(cān)与了定增，投入资金约2亿元(yuán)。

　　但在定(dìng)增结束之后，用友网络发布的(de)2021年(nián)业绩明显不(bù)及市场预期，2021年(nián)净利润(rùn)为7.078亿元，同比下28.18％。

　　此(cǐ)后，用(yòng)友网络的(de)2022年(nián)各季度(dù)业绩更是(shì)连续爆雷：一季(jì)报净利润-3.932亿(yì)元，同比下降2931.14％；半年报净利润-2.558亿元，同比(bǐ)下降218.93％；三(sān)季报净(jìng)利润-5.395亿(yì)元，同(tóng)比下(xià)降525％。

　　在(zài)此背景下，用(yòng)友网络(luò)的股价(jià)从2022年2月37元的高点，最低跌至(zhì)2022年(nián)9月的16.28元，跌幅近六成。而葛(gé)卫(wèi)东的总持股数(shù)，也(yě)从(cóng)2022年一(yī)季度的7626万股，到2022年三季(jì)度末(mò)退出(chū)前十(shí)大股(gǔ)东，在此期间，其减持数量至少有(yǒu)4100万股(gǔ)。其定增投资也惨遭被套。

　　2022年以来，用友(yǒu)网(wǎng)络(luò)股价大跌。

　　云(yún)服(fú)务转型(xíng)第二阶段道阻且(qiě)长

　　在用友(yǒu)网络的发展(zhǎn)历史上，其(qí)1.0阶段是通过财务软件服务企(qǐ)业的会计电(diàn)算化，2.0阶段是通过ERP软件服务企业的信息化，现(万里长城是秦始皇造的吗，长城是秦始皇修建的吗xiàn)在(zài)的3.0阶段是服务企业的(de)数智(zhì)化。

　　具体来说(shuō)，从2016年(nián)起，用友的(de)3.0-I战略是转型(xíng)云服务(wù)业务，引(yǐn)领中国企业级服务市万里长城是秦始皇造的吗，长城是秦始皇修建的吗场。在此(cǐ)基础上，公司2020年进(jìn)入新的战略发展阶段（3.0-II），战略目标是(shì)构建(jiàn)和(hé)运营全(quán)球领先的企业云(yún)服务(wù)平台。

　　2015年，用友网络正式发布了完全基于(yú)互联网架构的企业互联(lián)网开发平台。2017年以来，其云平(píng)台(tái)、财务云、人力云等云产品得(dé)到逐步发展，各领域云上线(xiàn)运营、逐步融合(hé)。

　　从2017年开始，用(yòng)友BIP经历了(le)第(dì)一个(gè)阶段(duàn)的(de)”用友云”面(miàn)世、云平台(tái)及领域服务快速发展(zhǎn)，第二(èr)个阶(jiē)段的统(tǒng)一底座和服务融(róng)合(hé)。2022年8月，经过6年的规模研发和持续迭(dié)代，用友(yǒu)的BIP 3正式(shì)发布(bù)，用友云进入新的(de)发展阶段(duàn)。

　　从公司业务占比(bǐ)来看，用友网(wǎng)络(luò)云服务(wù)转型取得了较大成功。

　　2022年，其云服(fú)务业务(wù)实现收入63.53亿元，同比增长19.4％，占总(zǒng)营收的比重(zhòng)为68.6％，较2021年提升9个(gè)百分点，已成为(wèi)公司主要收(shōu)入来源并继(jì)续扩大收入占比。

　　但(dàn)从高端(duān)市场份额来看，用友却还是没有多(duō)大突破。《2021年(nián)中国工业(yè)软件发展(zhǎn)白(bái)皮书》显示，国产ERP软(ruǎn)件整万里长城是秦始皇造的吗，长城是秦始皇修建的吗体市占率超过70％，其中用友市(shì)占(zhàn)率达到40％。但在高端(duān)ERP市场，国产(chǎn)ERP软(ruǎn)件占(zhàn)有(yǒu)率仅有(yǒu)25％，国外(wài)巨头SAP和Oracle占比达(dá)到53％。

　　3月20日，在市(shì)场(chǎng)曝出华(huá)为(wèi)将在4月启用自己研发的(de)MetaERP软件(jiàn)之后(hòu)，用友网络股价直接跌停。尽管华为目前仅为自用，并不(bù)一定会面向外部市场(chǎng)提供高端ERP软件，但(dàn)股价的跌(diē)停，反应(yīng)出市场对(duì)用友在高端ERP软件市场竞争力信(xìn)心的严重不(bù)足(zú)，也反应了其在高端(duān)市场的进展不(bù)佳。

　　具体到财(cái)务和(hé)股(gǔ)价上，在用友网络3.0转型(xíng)第一阶段，即2016年(nián)-2019年(nián)，在(zài)其营收逐(zhú)渐增长(zhǎng)的同时，净利润(rùn)也在(zài)同(tóng)时逐年增长，且增幅(fú)远高(gāo)于营收增幅。对(duì)应到股价(jià)上(shàng)，在此期间，用友网络股价(jià)大涨(zhǎng)约8倍(bèi)。

　　但在用友网络3.0转型(xíng)的第(dì)二阶段，即2020年至今，其营(yíng)收仅仅(jǐn)小幅增长(zhǎng)，几乎可以说是踏步不前，净利润(rùn)却大幅(fú)下(xià)跌，股价也(yě)因此大跌，公司市值严重缩水。

　　用友网络董(dǒng)事长王(wáng)文京在2022年(nián)曾表示，3.0阶段，用友的(de)市值(zhí)还(hái)是有很大的提(tí)升空间。但从(cóng)目前的情况来看，用(yòng)友(yǒu)3.0的(de)第二阶段，道阻且长。

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