周一的股市震荡翻红，上周股(gǔ)市下跌期间净买入的“抄(chāo)底资(zī)金(jīn)”笑了。

　　上周(zhōu)五(wǔ)，资金借道股票ETF（统计股票ETF和(hé)跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而上(shàng)周(zhōu)5个交易(yì)日(rì)市场总体下跌期间，资金(jīn)更是净买入(rù)220亿元，股票ETF“越(yuè)跌越买”的理性操作模式，在股市大幅下(xià)挫的时刻(kè)再(zài)度显现。

　　从资(zī)金流向结构看，上证(zhèng)50、沪深300ETF等(děng)受到资金净流入(rù)，“中(zhōng)特估”长(zhǎng)期(qī)投资价值被资金看好，而(ér)高位回调的科创50ETF、游戏ETF也再度吸引(yǐn)资(zī)金追(zhuī)逐；净流出方面，创业(yè)板、中(zhōng)证1000ETF等宽(kuān)基(jī)ETF，以及基建、非银(yín)、电力ETF等(děng)短期(qī)净流出，资(zī)金出现短期避险，但(dàn)鉴(jiàn)于多数标(biāo)的估值仍在低位，多家机(jī)构仍看好长期(qī)配置价值。

　　净流(liú)入(rù)资(zī)金(jīn)近40亿元

　　科创(chuàng)50、上证50净(jìng)流入资金居前

　　上周五(wǔ)股市(shì)大跌，当日股票(piào)ETF总份额增长32.58亿份，以区(qū)间成(chéng)交均价测算(suàn)，当日净流入资(zī)金39.5亿元；拉长(zhǎng)时(shí)间(jiān)到(dào)上周5个交易日，5天股市调整期间(jiān)，资(zī)金(jīn)更(gèng)是净买入220亿元，展现了资金逆(nì)市布局的(de)特点。

　　从资金净买入排行看，截至上周五(wǔ)，科创50ETF、上证50ETF净流入资(zī)金居前(qián)，都超过11亿元(yuán)。宽基指数中，华泰柏瑞、易方达和(hé)嘉实(shí)基金旗下沪深300ETF，富国上(shàng)证指数ETF等产(chǎn)品(pǐn)，净流入资金也位居前列。

　　而从5月(yuè)15日收(shōu)盘股(gǔ)市(shì)表现看(kàn)，科创50、上证(zhèng)50、沪(hù)深300全(quán)部(bù)收红，上证50指数涨(zhǎng)幅还超过(guò)1.7％，上周大跌(diē)期间的“抄底(dǐ)资金”，皆斩获了不错的回报。

　　行(xíng)业(yè)或主题ETF中，近期震(zhèn)荡下行的半(bàn)导(dǎo)体ETF成为资金净(jìng)买入的榜首，单(dān)日净(jìng)买入(rù)金额接(jiē)近5亿元，目前仍处于估值低位的医疗ETF、中概互(hù)联ETF等产品也位居净流入资金前列，而在近(jìn)日(rì)遭遇高位回(huí)调的游(yóu)戏ETF，也受(shòu)到资金的逆市(shì)买入(rù)，不过目前游(可口可乐的创始人是谁，雪碧创始人是谁yóu)戏ETF今年还有(yǒu)近(jìn)80％涨幅，“AI+游戏”的(de)投资逻辑，在(zài)游戏(xì)板块行情冲(chōng)顶、收益翻倍后(hòu)，仍然有资金(jīn)逆(nì)市净(jìng)买入(rù)。

　　谈及资(zī)金的上述流向情况，一(yī)位公募股票权益基金经理(lǐ)表示，预计复苏仍(réng)是中(zhōng)国经济中(zhōng)长(zhǎng)期的趋(qū)势，但耐用品复苏的空间受限、出(chū)口下行及地产(chǎn)销售恢复疲软将驱动市(shì)场展(zhǎn)现出更多结构性机会。不过，在(zài)短期市场炒作热(rè)度回落，波动率偏高(gāo)的情况(kuàng)下，资金(jīn)可能更(gèng)青睐用大盘宽基(jī)指数，比如科创(chuàng)50、上(shàng)证(zhèng)50、沪深300指数等来(lái)跟踪(zōng)市场(chǎng)，以获取整个市场的平均回报。

　　而在行业方面，沪上一(yī)家公募机构分析，由(yóu)于近日以(yǐ)游戏为(wèi)代(dài)表的(de)TMT板块有(yǒu)所调整，主(zhǔ)因(yīn)是前期(qī)炒作有逐(zhú)步退(tuì)潮趋势(shì)，中期在(zài)市场炒作热度有(yǒu)所回落。但从长期看，资金还会长期关注数字(zì)化对生(shēng)产力的提升(shēng)，因此，包括计算机、互联网(wǎng)和(hé)传媒等调整(zhěng)下来(lái)的(de)行业，可能会继(jì)续受(shòu)到了资金的关(guān)注。

　　也有(yǒu)行业机(jī)构认为，近期上证50、沪(hù)深(shēn)300等权重指数(shù)ETF受(shòu)到资(zī)金青睐(lài)，可能与看(kàn)好“中特估”长(zhǎng)期(qī)投资价值有关。

　　民生加银基金表示(shì)，伴随(suí)大金融、大(dà)基建(jiàn)等(děng)权重股高(gāo)位调整，上(shàng)周沪指下跌。前期部分(fēn)板块短期上冲较快(kuài)，导致(zhì)博弈资金(jīn)出现分歧，随着建筑、银行、石化等PB逐步(bù)修(xiū)复，权重板块内部出现分化，获利兑现需求叠加经(jīng)济数(shù)据不及预(yù)期，权(quán)重板块回调带动大盘指数回(huí)落。

　　不过，民生(shēng)加银基金(jīn)认为，从(cóng)长远看，“中特(tè)估”或有(yǒu)望(wàng)引领低估值(zhí)央企的价值重估，有基(jī)本面支撑的低估(gū)值(zhí)央企或有望(wàng)受益。

　　博时基金权(quán)益投(tóu)资一部基金经(jīng)理吴鹏也(yě)认(rèn)为，“中(zhōng)特估”投资(zī)的(de)部(bù)分底层逻(luó)辑仍旧是过去的(de)A股市场对部(bù)分(fēn)传统(tǒng)行业国央(yāng)企的(de)严重低配(pèi)和低估。而在这种大幅(fú)低估和低配背景下(xià)，部分(fēn)企业因为自身经营改善(shàn)、高股息水(shuǐ)平等特(tè)征，使(shǐ)得(dé)其估(gū)值(zhí)修复成为了可(kě)能。虽(suī)然经过前期反弹，大金融整体估(gū)值仍旧处于低(dī)位，由于情绪(xù)和资(zī)金仍旧是主导，短期表现存在剧烈波动可能；从中期(qī)看，整体大金融当前估值仍旧处(chù)于(yú)中低水平，部分个股(gǔ)尤其是基本(běn)面明显改(gǎi)善的个股，仍旧有估(gū)值修(xiū)复的空间(jiān)。

　　基建、非(fēi)银(yín)、电力ETF净流(liú)出(chū)

　　估(gū)值水平(píng)仍具吸引力(lì)

　　在(zài)上周下跌的A股市场(chǎng)中，股票ETF整体呈现“可口可乐的创始人是谁，雪碧创始人是谁越跌越买”趋势，净流入(rù)资(zī)金超出净流出资(zī)金(jīn)。但也有部分短期涨(zhǎng)幅偏高、短期行情板块，以及(jí)部分海外指(zhǐ)数遭遇资金(jīn)的净卖出。

　　从资金净(jìng)流出榜(bǎng)单看(kàn)，今年(nián)涨幅超(chāo)20％的基建50ETF单日净流出4.76亿元，为单日(rì)之最(zuì)。另外(wài)，证券(quàn)保险(xiǎn)ETF、电力ETF指数基金、恒生科技(jì)ETF等多只产品，单日净流出资(zī)金也超(chāo)过2个亿。

　　宽(kuān)基(jī)指(zhǐ)数中(zhōng)，今年来“越跌越买”的创(chuàng)业板ETF、创业板50ETF，单(dān)日出现短暂净流出(chū)现象，华夏、南方(fāng)、富国旗(qí)下(xià)中证1000ETF产品，也在单日出现(xiàn)净流出(chū)，而(ér)今年涨幅接近20％的纳指(zhǐ)ETF，也(yě)在(zài)股市(shì)调整中(zhōng)迎来“获利了结”资(zī)金，单日净流(liú)出(chū)1.67亿元。

　　沪上一(yī)家公募机构评价，基建板(bǎn)块受益(yì)于“一(yī)带一路”板块前期涨幅较大，有调(diào)整要求，可能会(huì)受到获(huò)利盘的(de)短期卖出。不过，从长期看，经济复苏趋(qū)势确立(lì)后，“顺(shùn)周期”板块的整体机(jī)会值(zhí)得关注。

　　民生(shēng)加银基金评价净流出(chū)的证券保险板块称，一季(jì)报陆续披露，非银金(jīn)融业绩超预期，证(zhèng)券板块(kuài)市场交投活跃度较(jiào)一季(jì)度显著改善，差异化(huà)最低结算备(bèi)付金缴(jiǎo)纳(nà)比例机制引入，证券公(gōng)司保证金比例(lì)下调，经济(jì)温(wēn)和复苏下行业景气度有望持续修复。保(bǎo)险板块一季报(bào)净利润超预期，部分险企凭借储蓄(xù)险的产品力(lì)实(shí)现了一(yī)定的增长，负(fù)债端(duān)V型反转趋(qū)势较明(míng)显，资产端或有望(wàng)维持较高增(zēng)速(sù)。

　　而(ér)针对(duì)电力板块，民生加银基金认为，2023年宏观(guān)经济运行总体回升(shēng)有望将促(cù)进电力消费(fèi)需(xū)求增(zēng)长(zhǎng)。受上年同(tóng)期低(dī)基数等因(yīn)素(sù)影响，预计今年二季度电力(lì)消费增速将有望回(huí)升。在电力市场化改(gǎi)革的持(chí)续推进(jìn)下，电(diàn)价趋势有(yǒu)望稳中(zhōng)小(xiǎo)幅上(shàng)涨，电力现货市场(chǎng)和辅(fǔ)助服务市(shì)场机制(zhì)有望持(chí)续推广(guǎng)，容量补偿电价等机制或(huò)有望(wàng)出台(tái)。

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