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年轻人有必要吃鱼油吗，鱼油服用多久要停一停沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一(yī)、“中特估”投资范(fàn)式之一：低估值、高分红(hóng)

　　低估值、高分红，是包括能源链、“一带(dài)一(yī)路”和运(yùn)营商(shāng)在内的“中特(tè)估”方向最鲜明的(de)共同特征：1）截至(zhì)2022年底，能源链、“一带一路(lù)”和运营商PB估值分别处于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分(fēn)位。而(ér)即便(biàn)经(jīng)历年初以(yǐ)来的(de)大幅上涨(zhǎng)后(hòu)，当前这些板块估值仍处(chù)于历史平均(jūn)水平附近。2）与此同时，能源(yuán)链、“一带一路”和运(yùn)营商股息率显著高于市场整(zhěng)体，较高的分(fēn)红也成为其进可攻(gōng)、退(tuì)可守的(de)重要(yào)支撑。

　　二、“中特估”投资范(fàn)式(shì)之二：政策的持(chí)续支撑(chēng)和催化(huà)

　　政策持(chí)续(xù)支撑和催化，成(chéng)为“中特(tè)估”中“一带(dài)一路”和运营商板块(kuài)修(xiū)复的重要驱动。

　　1）“一带一路”：在“一带一路(lù)”十(shí)周年之际，从沙(shā)伊和解、中俄深化合作联合声明、中巴(bā)联合声(shēng)明(míng)等，以及后续(xù)5月(yuè)召开在即(jí)的第三届“一带一路”国(guó)际合作高峰论坛，“一带一路”相关利好不断，板块(kuài)行情得(dé)到催化。

　　2）运(yùn)营商：去(qù)年(nián)10月以来，数字经(jīng)济上(shàng)升为国(guó)家战(zhàn)略，相(xiāng)关(guān)政策密集出台(tái)。今(jīn)年国务(wù)院改组又新设国家数据局。运营商作为“数字经济”的(de)基(jī)础设施，持续得到催化。

　　三、“中特估”投资范式(shì)之(zhī)三(sān)：景气修复预(yù)期(qī)

　　2023年中(zhōng)国复苏+人民(mín)币升值的全年(nián)宏观(guān)主(zhǔ)线驱(qū)动盈(yíng)利能力修复，带动能源链(liàn)整体性(xìng)上涨。1）能源产业链作为原材料高度(dù)依赖海外供应(yīng)、同时下游(yóu)需求基本(běn)集中在国内市场(chǎng)的方向之(zhī)一，将(jiāng)充分受益(yì)于人民币(bì)升值的宏观趋(qū)势。2）中国经济复(fù)苏，下(xià)游领域需求预期(qī)回(huí)暖(nuǎn)，能源产业(yè)链尤其(qí)是行(xíng)业龙头盈(yíng)利已(yǐ)在修复。

　　四、沿着三(sān)条(tiáo)投资范式，“中特(tè)估”重点关注哪些方向？

　　除了能源链(liàn)、“一带一路”和运营商等之外，当前我们建议关注(zhù)机械（造船）、交运(yùn)（公(gōng)路、铁路(lù)、港口）、大型银行等细分方向。

　　1）机械（造(zào)船）：船舶(bó)制造业作为国家重点支持的(de)战略(lüè)性产业之一，近年来经历了行(xíng)业调整和产能过(guò)剩的困境，但近期板块景(jǐng)气已(yǐ)在改善(shàn)：一方面，随着全球航运市场需求正在增长，带来包括化学品船与成品油轮(lún)船的(de)订单大(dà)幅提升(shēng)。另一方面，国企(qǐ)改革(gé)推动造船(chuán)企业重组(zǔ)整合和产能优化(huà)之下，国内船舶(bó)制造(zào)业已在逐(zhú)步实(shí)现结构调整和产能优化。

年轻人有必要吃鱼油吗，鱼油服用多久要停一停　　2）交运（公路、铁路、港口）：五(wǔ)一(yī)期间各(gè)项数(shù)据恢复良好。业绩确定性强，承诺高分红，类(lèi)债(zhài)属性突出。经济增(zēng)速下(xià)行(xíng)，高速公路、铁路、港口资(zī)产稳健(jiàn)性凸显，业绩成长及(jí)确定性较高。同时(shí)近(jìn)几(jǐ)年，高速公路及铁路板(bǎn)块上市公(gōng)司更加(jiā)注(zhù)重投资(zī)人回报，多家(jiā)公司发布股东(dōng)回报计划，大幅提高分红比例以及承诺未来几(jǐ)年(nián)高分红水平(píng)，给投资(zī)人(rén)带来确定性的高股息回报。

　　3）大(dà)型(xíng)银行：经(jīng)济复苏大(dà)背景(jǐng)下融资(zī)需(xū)求回(huí)暖，基本面(miàn)有(yǒu)支撑，板块估值也具备修复空间(jiān)。2023年(nián)以来，信贷需(xū)求连续三个月超预期回暖，在(zài)稳增长和扩投资的(de)政(zhèng)策基(jī)调(diào)下，后(hòu)续(xù)信贷、社融仍有望平稳(wěn)增长。此(cǐ)外，作为业绩稳定(dìng)且高(gāo)分红的(de)板块，当前银行(xíng)PB估值处于(yú)2016年以来11.6％的较低位置，修复空间较大。