在华(huá)尔街经济学家和央行官员(yuán)争论美国经济是否以(yǐ)及(jí)何时会陷入(rù)衰退之际(jì)，大型基金经理们并没有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解(jiě)到，越来(lái)越多的专业选(xuǎn)股人士将资金从(cóng)银(yín)行等对经(jīng)济敏感(gǎn)的股票中撤出，转(zhuǎn)而投资(zī)公用事(shì)业和基本消费(fèi)品等在经济低迷(mí)时(shí)期被视(shì)为(wèi)具有弹性的股(gǔ)票。

　　美(měi)国银行汇编的数据显示，同时做多和(hé)做(zuò)空的(de)对冲基金已(yǐ)将其周期(qī)性股票与防御性股票的比例(lì)降至至少2012年以(yǐ)来的最(zuì)低(dī)水平(píng)。对于只做多的基金(jīn)经理(lǐ)来说(shuō)，他们对周期性(xìng)公司(sī)(这些公司(sī)的命运(yùn)取决于商业周期的起(qǐ)伏)的(de)相对敞口(kǒu)接近2008年以来的最低水平。

　　这一(yī)切(qiè)都突显了主(zhǔ)动(dòng)投(tóu)资领域的悲观情绪仍在加剧，尽管美(měi)股从(cóng)去(qù)年10月低点反弹，增(zēng)加了5万(wàn)亿(yì)美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银(yín)行策略师表示(shì)，主(zhǔ)动选(xuǎn)股者“为2009年式的衰退做好(hǎo)了准备”。

　　周期股相对防御(yù)股的比(bǐ)例降至近10年(nián)低点

　　最(zuì)近(jìn)对防御股(gǔ)的(de)偏好与去年不同，当时对衰退的担(dān)忧蔓延，主(zhǔ)动型(xíng)基金紧紧抓住周期股(gǔ)。这一立场表明，人们(men)相信美(měi)联储(chǔ)有能力通过(guò)积极的抗通胀行动实现软着陆。现在，这种乐(lè)观情绪已经消(xiāo)散。

　　行业仓位数据进一步证(zhèng)明，专(zhuān)业人士持续看空(kōng)股市。在美国银行4月(yuè)份(fèn)对基(jī)金经理的最新调查中，现(xiàn)金(jīn)持有量(liàng)保持在(zài)较高水平，相对于(yú)股票(piào)，债券比2009年以来的(de)任何时候都更受青(qīng)睐。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上周表示，在市场开(kāi)始逃离时，只(zhǐ)做(zuò)多(duō)的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意(yì)的(de)是，选(xuǎn)股者的谨慎(shèn)态度与基(jī)于(yú)图表信(xìn)号配置资产(chǎn)的计算机(jī)驱动(dòng)策(cè)略形成了(le)鲜明(míng)对比。由于股市稳步上(shàng)涨(zhǎng)和市场(chǎng)波动性下(xià)降，趋势追(zhuī)踪基金和波动性目标基金等(děng)系(xì)统性(xìng)资(zī)金管理(lǐ)公司近(jìn)几个月增加(jiā)了(le)股票(piào)持有量。

　　德意志(zhì)银行的投(tóu)资者仓位模(mó)型最能说(shuō)明这种分歧立绿豆汤的热量是多少大卡场。德(dé)意志银行(xíng)称，量化基(jī)金继续抢购股票，而自由(yóu)裁量投资者的敞(chǎng)口已降(jiàng)至一(yī)年(nián)区间的底部(bù)。

　　看空者(zhě)将(jiāng) 2023 年(nián)股市反弹的(de)很(hěn)大一(yī)部分归因于那些对(duì)价格不敏(mǐn)感的量化投资(zī)者，他(tā)们(men)别无选择，只能(néng)在股价上涨时买入股票。看空者还(hái)警告称，持续数月的(de)股市反(fǎn)弹是不(bù)可持续的。由于标普500指数几次(cì)突破4200点的尝试(shì)都以失败(bài)告(gào)终，缺(quē)乏(fá)动能(né绿豆汤的热量是多少大卡ng)可能(néng)会限制(zhì)量化基金的(de)需求。另(lìng)一(yī)方(fāng)面，新(xīn)一轮(lún)的抛售可能(néng)会促使(shǐ)量化(huà)基金改(gǎi)变路(lù)线，并退(tuì)出股市。

　　好于预期的(de)经济数据和企业财(cái)报也提振股(gǔ)市。尽管(guǎn)各(gè)公司在本(běn)财报季的业(yè)绩超出(chū)预期(qī)，但目前来看，这还不足以(yǐ)让(ràng)美国企业重回增(zēng)长(zhǎng)轨道。就连美联储官员也预(yù)测今年晚些(xiē)时候(hòu)会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银(yín)行的Subramanian表示，以(yǐ)史(shǐ)为(wèi)鉴，过早地为(wèi)经济衰退做准备而采(cǎi)取防(fáng)御措施(shī)，最终可能会付出高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周期性的行业往(wǎng)往在衰退前的6个月内表现(xiàn)优异。直到真正的经济衰退到来，防御(yù)性股(gǔ)票才开始大放(fàng)异彩，尽(jǐn)管它们的领(lǐng)先地(dì)位通常会(huì)在下行周期结(jié)束前逆转。

　　美国银行的(de)经(jīng)济学家预计(jì)，美国经济衰(shuāi)退(tuì)将从第三(sān)季度开始。

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