自(zì)2022年底以(yǐ)来，A股市场一改颓势，展现出积极回暖的画(huà)风，半导体、AI、中特估等主题层出不穷，基金经(jīng)理(lǐ)也随之调仓换(huàn)股(gǔ)，成为市场关(guān)注(zhù)焦(jiāo)点。而(ér)公募(mù)基金2023年一季报的披(pī)露，将明星基(jī)金经(jīng)理(lǐ)们近期投资动向(xiàng)逐一曝光。

　　4月21日，易方(fāng)达(dá)、广发(fā)、富国、景顺长城等基(jī)金披露旗下(xià)基金(jīn)的2023年(nián)一季(jì)报，张坤(kūn)、刘格菘、陈(chén)皓、朱少醒、刘彦春(chūn)等一季度(dù)投资情况出炉。

　　仓位往往代表了基金经理对后市的(de)基本看法。多数明星基金经(jīng)理在一季度仍保持90％以上(shàng)的高仓位(wèi)运作，仍(réng)坚持了(le)自己的投资(zī)风格和思路(lù)。

　　不少人士(shì)看好后市，如刘彦春表示对全年股票市场(chǎng)有信心，未来(lái)将(jiāng)继续保持较高仓位(wèi)运(yùn)作，更(gèng)多在顺周期行业(yè)中寻找投资机(jī)会。刘(liú)格菘(sōng)也(yě)对市场2023年(nián)二(èr)季(jì)度的(de)表现持乐观的(de)态度，随着公(gōng)司季度业绩逐渐披露，市(shì)场权重倾向也会逐渐从逻(luó)辑演绎(yì)展望转向扎实基(jī)本(běn)面(miàn)验证，预计更注(zhù)重基本面和估(gū)值的匹配度。

　　值得一(yī)提的(de)是，陈皓(hào)在一季报也用相当大(dà)的篇幅谈了(le)他(tā)对一季(jì)度热门的AI板块的看河粉和米饭哪个热量高，吃河粉和米饭哪个更容易胖法。他认可AI（人工智能）很可能(néng)是一次全新(xīn)的技术革命，但直言(yán)客观(guān)上当下(xià)的研究认知还(hái)不具备(bèi)对相关标的的定价能力(lì)，尤其当这些个股快(kuài)速上涨后，选(xuǎn)择暂时“以静制动”，等待胜率和赔率(lǜ)更高的投资时机出现。

　　张(zhāng)坤继续(xù)维持(chí)高仓位运作

　　被称(chēng)为“坤坤”的张坤是最(zuì)受基民关注的(de)基金经理，他(tā)是国内(nèi)首位千亿级主动(dòng)权益基金经理，手(shǒu)握巨资让(ràng)他分量(liàng)十足(zú)。

　　从基金(jīn)君整(zhěng)理表(biǎo)格来(lái)看，相较去年(nián)底(dǐ)，张坤(kūn)所管理的4只(zhǐ)基金在今年一(yī)季(jì)度仓(cāng)位基(jī)本(běn)都(dōu)维(wéi)持(chí)高仓位运作，多只(zhǐ)基金一季度(dù)末(mò)仓位(wèi)均(jūn)处于94％以上(shàng)。

　　具体来看，张坤管理的(de)四只基金(jīn)中规模最(zuì)大(dà)的一(yī)只——易方达(dá)蓝(lán)筹精选，由去年(nián)末的(de)股(gǔ)票市(shì)值占基金净值比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在(zài)季报中也写道(dào)，易方(fāng)达蓝筹精选基金在一季度股票仓位基本稳定，对结构(gòu)进行了调整。

　　同(tóng)样，张坤管理的易方达优(yōu)质精(jīng)选、易方达亚洲精选在一季(jì)度末(mò)的仓位(wèi)在(zài)94％以(yǐ)上。不过，易方达(dá)优质企业三年持有(yǒu)一季度仓位为92.82％，相(xiāng)较去(qù)年底的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤一直保持(chí)了一定水平(píng)的港股(gǔ)仓位，一季度末(mò)所管理的4只基金基本维持和去年底(dǐ)的(de)差不多的港股仓位，基本都是30~50％之(zhī)间。相(xiāng)对来说，调整(zhěng)幅度较大的是(shì)易方达亚洲(zhōu)精选，一季度末该基金持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度(dù)配置港股 和(hé)美股的(de)比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张(zhāng)坤在(zài)易(yì)方达亚(yà)洲精选中(zhōng)也写(xiě)道，在一季度(dù)股票仓位基本稳定，对结构进行了调整，增加了科(kē)技等行业的(de)配(pèi)置，降低(dī)了金融(róng)等行(xíng)业的(de)配置(zhì)，另外，在区(qū)域分布上(shàng)配置(zhì)的(de)更加均衡(héng)。个股(gǔ)方面，仍然持(chí)有商(shāng)业模式出(chū)色、行(xíng)业格局清(qīng)晰、竞争力强的(de)优质公司。

　　一季度(dù)增(zēng)配消费、降(jiàng)低金融(róng)

　　加仓(cāng)贵州(zhōu)茅台(tái)减持腾讯控(kòng)股

　　张坤在投(tóu)资上颇有定力(lì)，经常在季报中谈及，投资者需要时刻保持一种克制而理性的心(xīn)理(lǐ)状(zhuàng)态，不需要大量的行动，而是极大(dà)的耐心，坚持投资原则(zé)，等(děng)到机会时全力(lì)出击。他一直保持着偏低换(huàn)手率，一季(jì)报(bào)的(de)重(zhòng)仓(cāng)股也基本保持稳定，只是在结构上进(jìn)行调整。

　　从易(yì)方达(dá)蓝筹精选一季度末持(chí)仓上看，前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股变化不大，贵(guì)州茅台再次成为该基(jī)金(jīn)的(de)第(dì)一大重仓股，泸州老(lǎo)窖、腾讯(xùn)控股(gǔ)成为其第二、第(dì)三(sān)大重仓股，而(ér)在去年末，该基金(jīn)前三大重仓(cāng)股依次是腾讯控(kòng)股、五粮液(yè)、洋(yáng)河(hé)股(gǔ)份。

　　张坤也在(zài)季报中写道，一季度股票仓位基本稳(wěn)定，对结构进(jìn)行了调整(zhěng)，增加了消(xiāo)费等行业(yè)的配置，降低了金融等(děng)行业的(de)配置。、

　　去年(nián)11月以(yǐ)来港股市场的大反弹，张(zhāng)坤明显进行了调整，减河粉和米饭哪个热量高，吃河粉和米饭哪个更容易胖持了(le)跟(gēn)腾(téng)讯控(kòng)股和香港交易(yì)所，而增加了美团-W、中国(guó)海洋石(shí)油。其(qí)中，相较去年底，中国(guó)海洋石油(yóu)新进前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股之列，而药明生(shēng)物退出前十(shí)大重仓(cāng)股之列(liè)。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方达优质企业三(sān)年(nián)持有的头(tóu)号(hào)重仓(cāng)股(gǔ)为贵州茅(máo)台，但是易方(fāng)达亚洲精选和易方(fāng)达优质(zhì)精选的头(tóu)号重(zhòng)仓股仍为腾讯控股。去年底这四只(zhǐ)基金的头号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一(yī)季度(dù)末腾讯(xùn)控(kòng)股仍是易方达优质精选的第一大重仓(cāng)股，但(dàn)相较去年底已经进行了(le)减持，同样减持(chí)的还有港交(jiāo)所，这只个(gè)股已经推出了(le)前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列。而(ér)美(měi)团新进其(qí)前(qián)十大重仓股之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规(guī)模逼近(jìn)900亿(yì)

　　张坤(kūn)曾是行业内首位主动权益基金管理规模超过(guò)千亿的基金经理(lǐ)，但近两年A股(gǔ)市场震荡，所管理(lǐ)规模所缩(suō)水。一(yī)季度末他(tā)所管理规模基本(běn)和去年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度(dù)末(mò)，易方达张坤(kūn)管理的4只基金合(hé)计总(zǒng)规模达到889.42亿(yì)元，相比三季度末减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方(fāng)达蓝筹精选、易方达(dá)优质精选、易方达优(yōu)势(shì)企(qǐ)业三年、易(yì)方达亚(yà)洲精选股票的规(guī)模分别(bié)为562.09亿元(yuán)、189.71亿元(yuán)、53.23亿(yì)元(yuán)、83.39亿(yì)元。

　　值得一提的是(shì)，易方(fāng)达蓝筹精选在今年一(yī)季度规模缩(suō)水8.66亿(yì)元，目前仍以562.09亿(yì)元的(de)规模，位居基(jī)金(jīn)行业“巨(jù)无霸”的(de)主动权益基金(jīn)。

　　选择一条可积累的 “很长(zhǎng)的(de)坡”

　　并在(zài)坡(pō)上“滚雪球”是很(hěn)重要的

　　张坤每(měi)次在(zài)季报(bào)中都会清晰写道(dào)自(zì)己的投资思(sī)路，这一次也不例外，值得投资者看一看。

　　张坤(kūn)在季(jì)报中写到，基本面(miàn)价(jià)值投资很吸引人的(de)一点是，投资者可以用(yòng)很长一段时间(jiān)来(lái)充分观察(chá)公司(sī)的发展，等到(dào)它们用事(shì)实(shí)证明自(zì)己(jǐ)的成功和巨大(dà)的(de)成长潜力之后(hòu)，再买入(rù)也不迟。

　　基本面价值投(tóu)资的优势之一在(zài)于可积(jī)累性(xìng)。具体来说，积累体(tǐ)现在(zài)对(duì)基本面分(fēn)析(xī)方法的理解和(hé)对(duì)具体行业和企业的(de)洞察，所(suǒ)有这些都使(shǐ)投(tóu)资者(zhě)未来更(gèng)可能做出对(duì)具体投(tóu)资标的内在价值的(de)准(zhǔn)确判断。

　　如果只(zhǐ)是针对(duì)某一(yī)次投资，积(jī)累(lèi)的重要性(xìng)可能并不显著(zhù)。但(dàn)如(rú)果(guǒ)将投资贯穿一生(shēng)，并将长期复合回报作为终级目标，可积累性就是这一目标的最重要保障，选择一(yī)条可积累的(de) “很长(zhǎng)的坡”并在坡上“滚雪球”是很(hěn)重要(yào)的。我们会参(cān)考全球产业(yè)升级的经验(yàn)，持续做深入的(de)研究积累(lèi)，争(zhēng)取构建(jiàn)一个全(quán)面而尽量准确的坐标系(xì)，希望能正确(què)评估(gū)企(qǐ)业的竞争力并跨行(xíng)业选出好(hǎo)的(de)公(gōng)司。识别出(chū)好公司(sī)是如此重(zhòng)要，因(yīn)为好(hǎo)公司不是好(hǎo)股票(piào)的唯一情形就是估值(zhí)过(guò)高，在其他(tā)情形下(xià)，好公(gōng)司都会给投(tóu)资者带来长期可观的回报。

　　研(yán)究方面，阅读(dú)企业的(de)定期报告并对财务(wù)数据进行系统整理和分析，是理解企业基本面的核心(xīn)手(shǒu)段(duàn)之一。在定期报告中(zhōng)，企业的所有经营活(huó)动都会(huì)反映在财务数据中，定量的(de)数据可以用来(lái)检验并(bìng)修(xiū)正调(diào)研中对企业形(xíng)成的(de)定性感知。如果能对(duì)一家公司过去(qù)和(hé)当前的(de)财务状况了如指(zhǐ)掌(zhǎng)，就更有可能正确评判这家公司的未来价(jià)值。罗杰(jié)斯曾说过，你(nǐ)要阅读(dú)一(yī)切。如果你对一(yī)家公(gōng)司感(gǎn)兴(xīng)趣，那就(jiù)看看它的年报，你就(jiù)会超过华尔街98％的(de)人。如果你阅读了(le)年(nián)报(bào)中的附注，你就会超过华尔街(jiē)的所有人。

　　几(jǐ)乎任何成功的公(gōng)司都经(jīng)历过短期的经营业绩(jì)和股价的震(zhèn)荡，经历(lì)过市场先生(shēng)态度的冷暖，但它们(men)成功的模式往往没(méi)有变化，通(tōng)过深入的研究并抓住这(zhè)些关键的因素(sù)，是(shì)能(néng)够一(yī)路(lù)坚持下来的重(zhòng)要因素，也通常意味(wèi)着长期(qī)可观的收益。

　　刘格(gé)菘：重点(diǎn)持(chí)仓光伏、储(chǔ)能、新能(néng)源车

　　曾(céng)经作为一人(rén)包揽(lǎn)前三的基金经理刘格菘，其(qí)一举(jǔ)一动颇(pǒ)受(shòu)关注。

　　以刘格菘管理的广发(fā)双擎升级(jí)为例，一季度末该基金保持较高仓(cāng)位运作，该基金股(gǔ)票(piào)仓位为92.15％，较2022年(nián)四季(jì)度(dù)末的94.14％略(lüè)有下滑，但基本是高仓位(wèi)应对市场(chǎng)。

　　刘格菘在一季度持仓结构并没有进行大幅度调整。数据显示，广发双(shuāng)擎(qíng)升级(jí)一季度末前五(wǔ)大重仓(cāng)股(gǔ)分别为晶澳(ào)科技、阳光电源、亿纬锂(lǐ)能、隆基绿能、圣邦股(gǔ)份，这(zhè)些(xiē)重仓股均出现在该基金去年四季度末的前十大重仓股之列(liè)。

　　刘格菘(sōng)在季报中写道，2023年一季(jì)度，表现较好的行业为(wèi)新(xīn)科技技术演绎预(yù)测中的相关(guān)行业，例如计算机、传(chuán)媒、通信。以光伏、新(xīn)能源、汽车(chē)等为代表的(de)高端(duān)制(zhì)造(zào)业(yè)资(zī)产(chǎn)经历了下跌。在海外金融(róng)风险(xiǎn)担忧(yōu)、经济衰退的初(chū)始预期(qī)、国际关系不确定的(de)情况(kuàng)下，叠加AIGC带来的较(jiào)热(rè)烈(liè)的应用(yòng)展(zhǎn)望，资(zī)金分流可能是高端制(zhì)造业相对(duì)表(biǎo)现不理想的原因之一。

　　广发双(shuāng)擎升级(jí)基金的持仓结构并没有进(jìn)行大幅度的调整，依然(rán)围绕已经建立全球比较优势的高端(duān)制造产业链布局。从重仓持股来看，该基金重点持仓的光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季度(dù)相比，刘格菘一季度的(de)重仓股变(biàn)化(huà)不大，仅晶(jīng)科(kē)能(néng)源新进(jìn)前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列，而(ér)比亚迪退出(chū)了前十(shí)大重仓行(xíng)列。

　　谈及后(hòu)市，刘(liú)格(gé)菘(sōng)对市场2023年二季度(dù)的(de)表现持乐观的(de)态度，随着公司季度(dù)业绩逐渐披(pī)露，市场权(quán)重倾向也(yě)会逐渐从逻辑演绎展望(wàng)转向(xiàng)扎(zhā)实基本面验证，预计更(gèng)注(zhù)重基(jī)本面和估值的匹配度。对本基金(jīn)重点持仓的光(guāng)伏、储能、新能源车方向(xiàng)保持相对乐观，投资(zī)中相(xiāng)信基本(běn)面优秀和增量(liàng)价值积(jī)累(lèi)的公司。经过(guò)调整，行业(yè)估值水平已在(zài)历史低(dī)位，产业(yè)链的变化在市场定价(jià)中未被充(chōng)分认知和体(tǐ)现。

　　就A股市场一季度的阶段特(tè)点来说，河粉和米饭哪个热量高，吃河粉和米饭哪个更容易胖当前(qián)市场的参(cān)与资金(jīn)方呈现复杂多(duō)样的趋势，收益预期的时(shí)间维度预期也呈现分化，因(yīn)此(cǐ)短期内市场在主题逻辑的演绎幅度、转换速度都会(huì)可(kě)预见(jiàn)地加大。这对于投资人而(ér)言(yán)，在新信(xìn)息的处理上提高(gāo)了难度(dù)，短期内基本(běn)面估值匹(pǐ)配的压(yā)力(lì)也会(huì)比(bǐ)较(jiào)大。

　　陈皓：投资和人生一(yī)样，

　　一(yī)生最重要的选择也就是(shì)三、五次(cì)

　　作为市场上较为(wèi)知名的(de)均衡性投资选手，陈皓(hào)一季(jì)度如何调整投(tóu)资(zī)组合(hé)，如何展望未来(lái)市场投资(zī)机会，也非常受到(dào)市场关注。

　　陈皓在(zài)其(qí)管理的易方达新经济基金中回顾一(yī)季度市场行情时表(biǎo)示，一季度中国经济整体温(wēn)和复(fù)苏，由于刚刚经历疫情，居民消费和企业(yè)投(tóu)资的信心恢复会有一(yī)个过程(chéng)，因此(cǐ)短期(qī)持续加杠杆的(de)动(dòng)力不强，复苏力度相比市场乐观预期(qī)仍有一(yī)定差距。海外则维持滞(zhì)涨格局，尽(jǐn)管3月以硅谷(gǔ)银(yín)行为代(dài)表(biǎo)的欧美(měi) 金(jīn)融风(fēng)波暂时平息，但也让投资者担(dān)心这(zhè)是否只是当下复(fù)杂环境下(xià)各种危机的冰山一角。尤其4月初欧佩克+的减产行为进一步增强了未(wèi)来(lái)通(tōng)胀的韧性，也让(ràng)美联储(chǔ)在(zài)货币政(zhèng)策调(diào)整决策时愈加(jiā)进退两难。

　　亮点不多的(de)经济基本面遇(yù)到无处(chù)安放的流(liú)动性，“AIGC（人(rén)工智能自动内容生成）”和部分国企(qǐ)相关(guān)板块获得了边际(jì)资(zī)金的巨量涌入(rù)，机构短时间剧烈、集中的调仓行为，则进(jìn)一步加剧了市场结构的分化。受益两大(dà)主(zhǔ)题(tí)的(de)TMT和建筑、石油(yóu)石化等板(bǎn)块表(biǎo)现突(tū)出(chū)，而新能源、金融地(dì)产等行业(yè)则录得(dé)负收益。

　　谈及一(yī)季度投(tóu)资操作时，陈皓称，由(yóu)于尚未发掘到基本面驱动的(de)投资(zī)主线，本基金一季度操作不多(duō)，主要包(bāo)括行业上用医药替代了部分白酒(jiǔ)仓位，个股上则逆向增持(chí)了一些由于短(duǎn)期基本(běn)面一(yī)般或者机构调仓导(dǎo)致股价下跌，但长期市值空间较大(dà)的中小盘个股。

　　从前十大重仓股变化(huà)上看，此(cǐ)前连续3个季度(dù)位列前(qián)五大(dà)重仓(cāng)股之一的五粮液，在今年一季度(dù)退出(chū)该基金前十大(dà)重仓股，宝信软(ruǎn)件取代五粮(liáng)液，新进(jìn)前五大重仓股。

　　作为一季度唯(wéi)一一(yī)只仍保留(liú)在前十大重仓股的贵州茅台也(yě)遭到(dào)陈皓(hào)减持，对(duì)比上一个季(jì)度，陈皓在一季度减(jiǎn)持了6.8万股贵州茅(máo)台，环比(bǐ)减持幅(fú)度接近30％，贵(guì)州茅台也从上一季度的第二大重仓股退(tuì)居第四(sì)大重仓股(gǔ)。

　　其他前十(shí)大重仓股中，主(zhǔ)要供应(yīng)北斗关(guān)键器件(jiàn)的振芯科(kē)技、氟化工龙(lóng)头中的巨化股份(fèn)、特(tè)钢龙头中的抚顺特钢，三只(zhǐ)个(gè)股一季度新进前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁德时代也退出前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　陈皓在一季报也用(yòng)相当大(dà)的篇幅谈了他对(duì)一季(jì)度热门的AI板(bǎn)块的(de)看法。

　　他称，对于火热(rè)的AI（人工(gōng)智能）主题我们也进行了积极的研究，方(fāng)向上非常认同(tóng)其很可(kě)能是(shì)一次全新的技术革(gé)命，将极大提升(shēng)全社会的生产效(xiào)率，但客观上我们当(dāng)下的研究(jiū)认知还不具(jù)备对相关标的的定价能力，尤其(qí)当这些个股快速上涨(zhǎng)后，也不太符合我们“以(yǐ)相(xiāng)对合理的价格买入(rù)预期(qī)收益率更高(gāo)的资产”这(zhè)一投(tóu)资理念，因(yīn)此会选择(zé)暂时(shí)“以静制(zhì)动”，继续(xù)对(duì)产业和公司进行跟踪、研究以及再定价，等待胜率和赔率更(gèng)高的投资时机出现(xiàn)。

　　陈皓(hào)在(zài)一季(jì)报中还分享了自己最(zuì)新(xīn)的(de)投资感(gǎn)悟，他表示，相比(bǐ)资(zī)本(běn)市(shì)场即期涨跌带(dài)来的多巴胺，我们更(gèng)倾向于(yú)通过深入研究获得超(chāo)额(é)认知、并最(zuì)终映射到投(tóu)资(zī)上(shàng)来获(huò)得内(nèi)啡肽。投资和(hé)人生(shēng)一样(yàng)，每(měi)天(tiān)都可以(yǐ)做选择，但(dàn)终其一生最重要的其实(shí)也就是(shì)那(nà)三、五次(cì)，我(wǒ)们平时(shí)的不断学(xué)习、反(fǎn)思、进化，努力追寻的正是在每一次(cì)关(guān)键(jiàn)选择时将胜(shèng)率再提(tí)升一(yī)点点。

　　展(zhǎn)望二(èr)季度，陈(chén)皓认(rèn)为(wèi)，“一(yī)些积极(jí)因素正在(zài)酝酿或发酵，我们重启了与世界的链接，中国在中东、南美等新(xīn)兴市场获得了更多实(shí)质性认同的声音和举动；国(guó)内主要城市的一二(èr)手房销(xiāo)售持续恢复，部分(fēn)行业已经进入库存周期的尾段，我们可(kě)能(néng)真的只需(xū)要(yào)一(yī)点点信心，就能扭转困局(jú)，将(jiāng)经(jīng)济带入(rù)正循(xún)环。一如(rú)当下的证券市场(chǎng)，我(wǒ)们也衷心(xīn)的希望其(qí)能(néng)够早日(rì)摆脱(tuō)存量博弈的困难模式，迎来投资(zī)人(rén)久违的甜蜜(mì)期(qī)。”

　　朱少醒(xǐng)：致(zhì)力于(yú)在优质股(gǔ)票里寻找价值

　　去翻更多的“石头(tóu)”

　　富国基金(jīn)副总经理朱(zhū)少醒一季(jì)度持仓基本(běn)保持稳定，持仓依旧以消费、医疗(liáo)、银行、券(quàn)商、新能(néng)源等(děng)板块龙头(tóu)为主(zhǔ)。

　　从一(yī)季(jì)度前(qián)十大重仓股上看，贵州茅(máo)台、五粮(liáng)液依旧位居富国天(tiān)惠(huì)基(jī)金前三(sān)大重仓股(gǔ)，金域医学新进前三大重仓股(gǔ)，这(zhè)也(yě)是(shì)自2021年以来，金域医学(xué)首次(cì)进(jìn)入富国天(tiān)惠前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　公开资料显示，金域医学(xué)是一家以第三(sān)方医学检验及病理诊断业务为核心的高科技服(fú)务企业(yè)，通过不(bù)断积累的“大(dà)平(píng)台、大(dà)网络、大服务、大样本(běn)和大数据”等资源优势(shì)，为全国各(gè)级(jí)医疗机构(gòu)提供(gōng)领先(xiān)的医学(xué)诊断信息整(zhěng)合服(fú)务。

　　除了金域医学之外，基础化工板(bǎn)块中的蓝晓科技也在一季度新进富国(guó)天惠前十大重仓股，受(shòu)益于生命科(kē)学业务增长迅速(sù)，截止4月20日，今年以来(lái)，蓝(lán)晓科(kē)技(jì)股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞(ruì)丰新材两只个股则在一(yī)季度(dù)退出富国天惠(huì)前十大重(zhòng)仓股。

　　朱少醒(xǐng)在一季报中回顾，一季度沪深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创(chuàng)业板指上涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑战的2022年后(hòu)，一季(jì)度实体经济(jì)进(jìn)入(rù)了复苏的阶段。各项宏观经济(jì)指标在3月份有(yǒu)了明显(xiǎn)改善(shàn)。货币政策(cè)保(bǎo)持宽松，前几(jǐ)年(nián)实(shí)施的一些收缩性行业监管(guǎn)政(zhèng)策(cè)放(fàng)松管制的迹(jì)象确认(rèn)。投资(zī)者的风险偏好有微弱的回升。

　　尽管目前数(shù)据上(shàng)呈现(xiàn)的复苏力度还不是很强，但(dàn)我们应该(gāi)看到是积极的因素(sù)正在发(fā)挥作(zuò)用持续的进程(chéng)中。更(gèng)要重视的是(shì)市(shì)场的整体估值依然处于长周期中很有吸引力(lì)的位置，当下权益市场处在较(jiào)好的风险(xiǎn)收益区间(jiān)。

　　他表示(shì)，放在更长的时(shí)间维度(dù)，我(wǒ)们相(xiāng)信现在所面临的重(zhòng)重困难(nán)终将找到解决的(de)出(chū)路。投资者(zhě)当前选(xuǎn)择承(chéng)受市场波(bō)动对(duì)应的预(yù)期回报水平的(de)是相当合适的。未来我们依然会致力于在优质股票里寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季报披(pī)露时反复(fù)强调，我们并不具备精确预测市场短期趋势的(de)可(kě)靠能力，而把精力集中在耐心收集具有远大前景的优(yōu)秀公(gōng)司，等待公(gōng)司自身创造价值(zhí)的实现和(hé)市场情绪在(zài)未来某个时点的周期性(xìng)回归(guī)。个股选(xuǎn)择层(céng)面(miàn)，本(běn)基金偏好投资于具有良好“企业基因”，公(gōng)司治理结构完善、管(guǎn)理层(céng)优秀的企业。我们认为此类企业，有更(gèng)大的概率能在未来(lái)为投资者创造价值。分享企业(yè)自身增长带来的资(zī)本市场收益是成长型基(jī)金获(huò)取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继(jì)续坚守大消费(fèi)

　　作(zuò)为业内(nèi)知(zhī)名(míng)的主投大消费板块的(de)基金经理，手握700多亿“重(zhòng)金”的刘彦(yàn)春一季度如(rú)何调仓换股(gǔ)，他(tā)又是(shì)如(rú)何看待未来市场，也(yě)值得(dé)投资者关注。

　　最新披露的2023年(nián)一季报显示(shì)，刘彦春整体持仓的仓(cāng)位(wèi)和行(xíng)业板块变化不大(dà)。他在(zài)景(jǐng)顺(shùn)长城鼎益基(jī)金季报写道，一季度组合仓位和行业配置没有大的(de)变化(huà)，仍然(rán)坚(jiān)持自下而上精选(xuǎn)个股而非(fēi)择(zé)时的投资风格，保持合同约定(dìng)较高仓位运作。

　　从景顺长城(chéng)鼎益季报来看，前三大重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸州老(lǎo)窖、五粮(liáng)液。此(cǐ)外，古井(jǐng)贡酒、山西汾酒也继(jì)续(xù)在其前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之中。

　　从增持力度上看(kàn)，刘彦春对中国(guó)中免加仓力度最大，一(yī)季度环(huán)比？增(zēng)持9.57％。此外，相(xiāng)比去年(nián)底持仓，美的集团新(xīn)进前十大重仓(cāng)股之列，而(ér)晨光股份退(tuì)出(chū)前十大重仓股。

　　谈及后(hòu)市表示，刘彦春表示，一季度(dù)，我国经济温和复(fù)苏。海(hǎi)外通(tōng)胀预(yù)期变化(huà)对国内资本市场造(zào)成较大扰动(dòng)。美(měi)国失(shī)业率水平再创(chuàng)新低，意(yì)味着高利率环境大(dà)概率(lǜ)持续更长时间(jiān)。气球事件导致中美(měi)关系再度紧(jǐn)张。国内强刺激预期落空，叠加海外风险事件，股票市场开始(shǐ)偏离复苏(sū)主线，博弈(yì)气氛渐浓。

　　我国(guó)经济复苏、美国紧缩后通胀(zhàng)下(xià)行仍将是(shì)今年(nián)主(zhǔ)要宏观背(bèi)景。经济运行正常化(huà)需要(yào)一(yī)个过程(chéng)，特别(bié)是居民和中(zhōng)小(xiǎo)企业，需要时间修复(fù)资产(chǎn)负债表、修复信心(xīn)。随着经(jīng)济逐步正常(cháng)化，居民消费(fèi)信心(xīn)回升、超额储(chǔ)蓄(xù)下降(jiàng)是必然事(shì)件，消费今年大概(gài)率(lǜ)超预期(qī)回(huí)升(shēng)。就近期公(gōng)布的(de)社(shè)融和地产(chǎn)数据分(fēn)析，二季度A股盈(yíng)利增速有望进(jìn)入上行周期。

　　海外银(yín)行暴雷反映出(chū)加(jiā)息(xī)过快带(dài)来的(de)金融(róng)风(fēng)险，本身会加大紧缩(suō)效应，联储紧缩速度和幅(fú)度向(xiàng)下修(xiū)正。紧缩(suō)带来的金融风险更多是流动性问题，底层资产(chǎn)问(wèn)题不大，海外央行及时救助可(kě)以(yǐ)避免风险(xiǎn)蔓延(yán)。至(zhì)少(shǎo)现阶段我(wǒ)们认为出现金融危机的风险不大(dà)。欧美(měi)等发达国家通(tōng)胀(zhàng)和金融风险并存(cún)，处(chù)理难度较大，这也意味着全球无风险收益率(lǜ)在(zài)相对顶部位置，国家之家沟(gōu)通对话、加强合作的可能性也在加大。

　　全(quán)球经济正在重回正轨的路上。除了(le)继续关注整个经济体发展状况之外，我们可以将目光更多放在(zài)微观企(qǐ)业层面。可(kě)以看到很多公司(sī)在过(guò)去(qù)几年始终做正(zhèng)确的事，经营效(xiào)率提升，逆(nì)境中变(biàn)得(dé)更加优秀、更加强大。不必总是关注(zhù)宏观数(shù)据(jù)，多看看微观企业变(biàn)化(huà)可以让内(nèi)心更(gèng)加平(píng)静。我(wǒ)们对全年股票市(shì)场有(yǒu)信心(xīn)，未(wèi)来将继续保持合同约定较高仓位运作，更(gèng)多在顺周期行(xíng)业中寻找投(tóu)资(zī)机会。期待为(wèi)持有人创造良(liáng)好收益。

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