自(zì)2022年底(dǐ)以来，A股市场一改颓势，展现出积极回暖(nuǎn)的(de)画风，半导(dǎo)体(tǐ)、AI、中特估等主题层出不穷，基金(jīn)经理也随之调仓换股，成为市场关注焦点。而公募基金2023年一季报的披露，将明(míng)星基金经理(lǐ)们近期(qī)投(tóu)资动(dòng)向逐一曝光。

　　4月21日(rì)，易方达、广发、富国、景(jǐng)顺(shùn)长(zhǎng)城等基金披露旗下(xià)基(jī)金的2023年一季报，张坤(kūn)、刘格菘、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘彦(yàn)春(chūn)等一(yī)季度(dù)投资情况出炉(lú)。

　　仓(cāng)位往往代表了(le)基金经理对后(hòu)市的基(jī)本看法。多数明星基金经理在一季度(dù)仍(réng)保持90％以上的高仓位运作，仍坚持了自(zì)己的投资风格(gé)和思路。

　　不少人(rén)士看好后市，如刘彦春表(biǎo)示(shì)对全年股(gǔ)票(piào)市场有信心，未来将(jiāng)继续保(bǎo)持较(jiào)高仓位(wèi)运作，更多在顺(shùn)周(zhōu)期行业中(zhōng)寻找投资(zī)机会。刘格菘也对市场2023年二季度的表现持乐观的态度，随着公司(sī)季度业(yè)绩逐(zhú)渐披露，市场(chǎng)权重倾(qīng)向也会逐渐从逻(luó)辑演绎(yì)展望转(zhuǎn)向扎(zhā)实基本面验证，预(yù)计(jì)更注(zhù)重基本(běn)面和估值(zhí)的匹配度。

　　值得一提的是(shì)，陈(chén)皓(hào)在一季报也用相当大(dà)的篇幅(fú)谈(tán)了(le)他对一季(jì)度热(rè)门的AI板(bǎn)块的看法。他认可(kě)AI（人工智能）很可能是一次全新的(de)技术革命，但(dàn)直言客观上当(dāng)下的(de)研究认知(zhī)还(hái)不具备对(duì)相关标的(de)的(de)定价能力，尤其当这些(xiē)个股快速(sù)上(shàng)涨后(hòu)，选择暂时“以静制动(dòng)”，等待胜(shèng)率和赔(péi)率更高的投资时机(jī)出现。

　　张坤继续维(wéi)持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是(shì)最受基民关注的基金经理，他是国(guó)内首位(wèi)千(qiān)亿级主动权益基(jī)金经理，手握巨资让他分量十(shí)足。

　　从基金君(jūn)整理(lǐ)表格来看，相(xiāng)较去年底(dǐ)，张坤(kūn)所管(guǎn)理的4只基(jī)金(jīn)在今年一季度(dù)仓位基(jī)本都(dōu)维持高(gāo)仓位运作，多只基(jī)金一季度末仓位均(jūn)处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理(lǐ)的四(sì)只(zhǐ)基金中规模(mó)最大的一只——易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)，由去年末的股(gǔ)票市值占基金净(jìng)值比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张(zhāng)坤(kūn)在(zài)季报中(zhōng)也(yě)写道，易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)基金在一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整。

　　同样，张坤管(guǎn)理的易方(fāng)达优质精选、易(yì)方达亚(yà)洲精选在一季度末的仓位在(zài)94％以上(shàng)。不过，易方达优质企业(yè)三年持有一季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤(kūn)一直保持了一(yī)定水平的港股仓位(wèi)，一季(jì)度末(mò)所管理的(de)4只基金基(jī)本(běn)维持和去(qù)年底的(de)差不(bù)多的港股仓位，基本都是30~50％之间。相(xiāng)对(duì)来说(shuō)，调整幅度较(jiào)大的是易(yì)方达亚洲精选，一季度末该基(jī)金持(chí)有港股和(hé)美股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的调整。

　　而张坤在易方达亚洲精选中也(yě)写道，在(zài)一季度股票(piào)仓位(wèi)基(jī)本稳定(dìng)，对结构进行(xíng)了调整(zhěng)，增加了科技等行业的(de)配置，降(jiàng)低了金融等行业(yè)的配置，另(lìng)外，在区(qū)域分布(bù)上配置(zhì)的(de)更加均衡。个股(gǔ)方(fāng)面，仍然持有商业模式出色(sè)、行业格局清晰、竞(jìng)争力强的(de)优质公司。

　　一(yī)季度增(zēng)配消费(fèi)、降低金融(róng)

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张(zhāng)坤在投资上颇有定力(lì)，经(jīng)常(cháng)在季报中谈及，投资者需要(yào)时(shí)刻(kè)保持(chí)一种克制(zhì)而(ér)理性的心理状(zhuàng)态(tài)，不(bù)需要大(dà)量的(de)行动，而是极大的耐(nài)心(xīn)，坚持投资(zī)原则，等到机会时全力出击。他一(yī)直(zhí)保持着偏低换手率(lǜ)，一季报的重仓股也基本保持稳定，只是(shì)在结构上进(jìn)行调整(zhěng)。

　　从易方(fāng)达蓝(lán)筹精选一(yī)季度(dù)末持仓(cāng)上看，前十大重(zhòng)仓股变化不(bù)大，贵(guì)州茅台再次成(chéng)为该基(jī)金(jīn)的第一(yī)大重仓股，泸州老窖、腾讯控股成为其第(dì)二(èr)、第三大(dà)重仓(cāng)股，而在(zài)去年末，该(gāi)基金前三(sān)大重仓股依(yī)次是腾讯控股、五(wǔ)粮液、洋(yáng)河股份。

　　张坤也在季报中写道(dào)，一季度股票仓(cāng)位基本稳定，对(duì)结构(gòu)进行了调整，增加了消费等(děng)行(xíng)业的(de)配(pèi)置，降低了金(jīn)融等行业(yè)的配置。、

　　去年11月以来港股市场的(de)大反弹，张坤明显(xiǎn)进行了(le)调整，减持(chí)了跟腾讯(xùn)控股(gǔ)和香港(gǎng)交易(yì)所，而增加了美团-W、中国(guó)海洋石油。其中(zhōng)，相较(jiào)去年(nián)底，中国海洋石(shí)油新进(jìn)前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列，而药明生物退出前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)之列(liè)。

　　目(mù)前看，易方(fāng)达蓝(lán)筹精选和易方(fāng)达优质企业三年持有的头(tóu)号重仓股为贵州茅台，但是易方(fāng)达(dá)亚洲精选和易方达优质精(jīng)选的头号重(zhòng)仓股(gǔ)仍为腾讯控(kòng)股(gǔ)。去(qù)年底(dǐ)这四只基金的头号重仓股均为(wèi)腾讯控股(gǔ)。

　　而虽然一季度末腾(téng)讯控股仍是(shì)易(yì)方(fāng)达优质精选的第一大重仓(cāng)股，但相较去年底已(yǐ)经进行了减持，同(tóng)样减(jiǎn)持的还有港交所，这只个股已经推出了前十大(dà)重仓股之列。而美团新进(jìn)其前(qián)十大重仓股之列。

　　一(yī)季度规模小幅提升

　　总规模逼近900亿(yì)

　　张坤(kūn)曾是行业内首位主动权益(yì)基金管(guǎn)理(lǐ)规模超过(guò)千亿的(de)基金(jīn)经理，但近两年A股市场(chǎng)震(zhèn)荡(dàng)，所管理规模所(suǒ)缩水。一季度末他所(suǒ)管理规模基本和去年底持平，整体(tǐ)规模(mó)逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年(nián)一季度末，易方达张坤管理的4只基金合计(jì)总规模达到889.42亿元(yuán)，相比三(sān)季(jì)度末减少了4.92亿元。

　　具体来看(kàn)，一(yī)季度末(mò)，易方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)、易方达优质精选、易方(fāng)达(dá)优势企业三年、易方达亚洲(zhōu)精选股票(piào)的规模分别为562.09亿(yì)元、189.71亿元(yuán)、53.23亿(yì)元(yuán)、83.39亿元(yuán)。

　　值得(dé)一(yī)提的是，易方达蓝筹精选在今年(nián)一季度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿(yì)元(yuán)的(de)规模，位居基金(jīn)行业“巨无霸”的主动(dòng)权益基金。

　　选择(zé)一条可(kě)积累的 “很长(zhǎng)的(de)坡”

　　并在坡上(shàng)“滚(gǔn)雪球”是很重要的

　　张坤每(měi)次(cì)在季(jì)报中都会(huì)清(qīng)晰写道(dào)自己的投资思路，这(zhè)一次(cì)也不例外(wài)，值得投资者看一(yī)看。

　　张坤(kūn)在季报中(zhōng)写到(dào)，基本面价值投资很(hěn)吸引人的一点(diǎn)是，投资(zī)者可以用很长一段(duàn)时(shí)间来充分(fēn)观察公司的发展，等(děng)到它们(men)用事(shì)实证明(míng)自己的成功和巨大的成长潜力(lì)之后，再买入也不迟。

　　基本面价值(zhí)投资的优势(shì)之一在于(yú)可积(jī)累性。具体来(lái)说(shuō)，积累体现在对基本面分析方法的(de)理解和对(duì)具体行业和企业的洞察，所有这(zhè)些都使投资(zī)者未来更可能(néng)做出对具体(tǐ)投资标的(de)内在价值的(de)准确判断。

　　如果只是针对(duì)某一次投(tóu)资(zī)，积累的重要性可(kě)能并不(bù)显著。但如果将投资贯(guàn)穿一生，并将(jiāng)长(zhǎng)期(qī)复合回报作(zuò)为终级目标，可积(jī)累性就(jiù)是这(zhè)一目标的最重(zhòng)要保障，选择一条可积累的(de) “很长的坡”并在坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要的。我们会参考全球产业升级的经验，持(chí)续做深入的(de)研究积累，争(zhēng)取(qǔ)构建(jiàn)一个全(quán)面(miàn)而尽量准确(què)的(de)坐(zuò)标系，希望能正确(què)评(píng)估企(qǐ)业的竞(jìng)争(zhēng)力并(bìng)跨行业(yè)选出好的公司。识别出好公(gōng)司是如此重要，因为好(hǎo)公司不是好股票的(de)唯一情形就是估值过高(gāo)，在其(qí)他(tā)情形下，好公司都(dōu)会给投资者带来长期(qī)可观的回报。

　　研究方面，阅读企(qǐ)业的定期报告并(bìng)对财务(wù)数据(jù)进行(xíng)系统(tǒng)整理(lǐ)和分析，是理(lǐ)解企业基本面的核心手段之一。在定期报告中，企(qǐ)业的所有经营活(huó)动(dòng)都(dōu)会反映在财务数据中，定(dìng)量的数据(jù)可以(yǐ)用(yòng)来检(jiǎn)验(yàn)并修正调研中对(duì)企(qǐ)业形成(chéng)的定性(xìng)感(gǎn)知。如(rú)果能对一家公(gōng)司过去和(hé)当前(qián)的财务(wù)状(zhuàng)况(kuàng)了如指(zhǐ)掌，就更有可能正确评判这家公司的未来价值。罗(luó)杰(jié)斯曾说过(guò)，你要(yào)阅读一切。如(rú)果你对一家公司感兴趣，那就看看(kàn)它的年报，你就(jiù)会超(chāo)过华尔街98％的(de)人(rén)。如果你阅读了(le)年报中的附注，你就会超过华尔街的所有人(rén)。

　　几乎任何成(chéng)功的公司都经历(lì)过短期的经营业绩(jì)和(hé)股价的震(zhèn)荡，经历过市场先生态(tài)度的冷暖，但它(tā)们成(chéng)功的模式往(wǎng)往没有变化(huà)，通过深入的研究(jiū)并(bìng)抓住这(zhè)些关键的因(yīn)素，是能够一路(lù)坚持下(xià)来的重要(yào)因素(sù)，也(yě)通常意味着(zhe)长期可(kě)观的收益。

　　刘格菘：重(zhòng)点(diǎn)持(chí)仓光伏、储(chǔ)能、新能源车(chē)

　　曾经作为一人包(bāo)揽前三(sān)的基金经(jīng)理刘格(gé)菘，其一举一(yī)动颇受(shòu)关注。

　　以刘格菘管理的广发(fā)双擎升级为例，一季度末(mò)该基(jī)金保持较高仓位运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度(dù)末的94.14％略有(yǒu)下滑，但基(jī)本(běn)是高(gāo)仓位应对市(shì)场。

　　刘(liú)格菘在一季度持仓结构并没(méi)有(yǒu)进行大幅度调整。数据显示(shì)，广发双(shuāng)擎升级一季度末(mò)前五大重仓股分(fēn)别为晶澳科(kē)技、阳(yáng)光电源、亿纬(wěi)锂能、隆基(jī)绿能、圣邦股(gǔ)份，这些重(zhòng)仓股(gǔ)均出现在该基金去年四(sì)季(jì)度末的前十大重仓股之列(liè)。

　　刘格(gé)菘在季报中写道(dào)，2023年一季度，表现较好的行(xíng)业为(wèi)新(xīn)科(kē)技技术演绎预测中的相关行业(yè)，例如计算机、传媒、通(tōng)信。以光伏(fú)、新能源、汽(qì)车(chē)等为代表的高(gāo)端制造业资产经(jīng)历了(le)下跌。在海(hǎi)外金融风险担忧、经济衰(shuāi)退的初始预期、国(guó)际关系不确定(dìng)的(de)情(qíng)况下，叠加AIGC带来(lái)的较热烈的应用展(zhǎn)望，资金(jīn)分流可能是高端制造业相对表现不理想的原因之一(yī)。

　　广发双擎(qíng)升级基金的持仓结构并没有进(jìn)行(xíng)大幅度的调整，依(yī)然围绕已经建立全球(qiú)比较优势(shì)的高端(duān)制造产(chǎn)业链布局。从重仓持股(gǔ)来看，该基(jī)金(jīn)重点持窜天猴什么意思网络，窜天猴什么意思污仓的(de)光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季(jì)度相比，刘(liú)格(gé)菘一(yī)季度(dù)的重(zhòng)仓股变化(huà)不大，仅晶科(kē)能源新进前十大重仓股之(zhī)列(liè)，而比亚迪退出了前(qián)十大重仓行列。

　　谈(tán)及(jí窜天猴什么意思网络，窜天猴什么意思污)后(hòu)市，刘格菘对市场(chǎng)2023年二(èr)季(jì)度的表现持乐观的态度，随着公司季度业绩逐(zhú)渐披露，市场(chǎng)权(quán)重(zhòng)倾向也(yě)会(huì)逐渐从(cóng)逻辑演绎展望转向扎(zhā)实基本面验证，预计更注重基本面和估值(zhí)的(de)匹配(pèi)度(dù)。对本基金(jīn)重点(diǎn)持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源车(chē)方(fāng)向保持相(xiāng)对乐观(guān)，投资中(zhōng)相(xiāng)信基(jī)本面优(yōu)秀(xiù)和(hé)增量价值积(jī)累的公司。经过调(diào)整(zhěng)，行业估值水平已(yǐ)在历(lì)史低位(wèi)，产业链的(de)变(biàn)化在(zài)市场定价中(zhōng)未(wèi)被充(chōng)分认知和体现(xiàn)。

　　就(jiù)A股(gǔ)市场一季度的阶(jiē)段特点来(lái)说，当(dāng)前市场的参与资金方呈现复(fù)杂多样的趋势(shì)，收(shōu)益预(yù)期的时间维(wéi)度(dù)预(yù)期也呈现(xiàn)分(fēn)化(huà)，因(yīn)此短期(qī)内(nèi)市场(chǎng)在(zài)主题逻辑(jí)的演绎幅度、转(zhuǎn)换速度都会可(kě)预见地加(jiā)大(dà)。这对于投资人而言，在新信息(xī)的处理(lǐ)上提高了难度，短期内(nèi)基本面估(gū)值匹配的压力也会比较大。

　　陈皓：投资和(hé)人生(shēng)一样，

　　一生最重要的选择也就是三(sān)、五次

　　作(zuò)为市场上(shàng)较为(wèi)知名(míng)的(de)均衡(héng)性投资(zī)选手，陈皓一(yī)季度(dù)如何调整投资组合，如何展望未来市场(chǎng)投资机会，也非常(cháng)受到市场关注。

　　陈皓在(zài)其管理的易方(fāng)达(dá)新经济基金中回顾一季度(dù)市场行情(qíng)时表示，一季度中国经济整体温和(hé)复(fù)苏，由于刚刚经历(lì)疫情(qíng)，居民消费(fèi)和企业投资的信心恢复会有一个过(guò)程，因(yīn)此(cǐ)短期持(chí)续加杠杆的动力不强，复苏力度相比市场乐(lè)观预(yù)期仍有(yǒu)一定差距。海外则维持(chí)滞涨格(gé)局(jú)，尽(jǐn)管3月以硅(guī)谷银行为代表的(de)欧美 金融风波暂时平息，但也让(ràng)投(tóu)资(zī)者担心这是否只是当下复杂环境下各种危机的(de)冰山一(yī)角。尤其4月初欧(ōu)佩克(kè)+的减产行为(wèi)进一步增强了未来通(tōng)胀的(de)韧性，也让美联储在(zài)货(huò)币政(zhèng)策调整决(jué)策时愈加(jiā)进退两难(nán)。

　　亮点不多的经济(jì)基本面遇到无处安放的(de)流动(dòng)性，“AIGC（人工智能(néng)自动内容(róng)生成）”和部(bù)分国企相关板(bǎn)块获得了边际资金的巨量涌入，机构短时间剧烈、集(jí)中的调仓行为，则进一步加剧了市场结(jié)构的分化。受益两大主题的TMT和建筑、石油石化等(děng)板(bǎn)块(kuài)表现突出(chū)，而新能源、金融地产等行业(yè)则录得负(fù)收(shōu)益。

　　谈及一(yī)季度(dù)投资(zī)操作时，陈皓(hào)称(chēng)，由于尚未发掘到(dào)基本(běn)面驱动的投资主线，本基金一季度操作不多，主要(yào)包括行业(yè)上用医(yī)药替代了部分白酒仓位，个股上则逆向增持了一(yī)些由于(yú)短期基本面一般或者(zhě)机构调仓导致股价下跌，但长期市值空间(jiān)较大的中(zhōng)小盘个股。

　　从前十大(dà)重仓股变化上看(kàn)，此(cǐ)前连续3个(gè)季度位列前五大重仓股之一的(de)五(wǔ)粮液，在今年一季度退出该基金前(qián)十大重仓股，宝信(xìn)软件取代五粮液，新进前五大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　作为(wèi)一季度唯一(yī)一只(zhǐ)仍保留在前十大重仓股的贵(guì)州茅台也遭到陈皓减持，对比上一个季度(dù)，陈皓在一季度(dù)减持了6.8万股贵(guì)州茅台，环比(bǐ)减(jiǎn)持幅(fú)度接近(jìn)30％，贵州茅台(tái)也(yě)从上一(yī)季(jì)度(dù)的第二大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)退居第四(sì)大重仓(cāng)股。

　　其他前十大重仓股中，主要供应北斗关键器件的振芯(xīn)科技、氟化(huà)工龙(lóng)头中的(de)巨化股份、特钢龙头中的抚顺特钢，三(sān)只个股一季度新进前十大重仓股(gǔ)。

　　除了五(wǔ)粮液之外，紫(zǐ)光国微、宁德时代也(yě)退出前十大重仓股。

　　陈皓在一季(jì)报(bào)也(yě)用(yòng)相(xiāng)当大的篇幅(fú)谈了(le)他对(duì)一季度热门的(de)AI板块(kuài)的看法。

　　他称，对(duì)于火(huǒ)热的AI（人工智能）主题我们也进行了积(jī)极的研究，方向上非常认(rèn)同其很可能是一次全(quán)新的技(jì)术(shù)革命，将极大提升(shēng)全社(shè)会的生产效率，但客(kè)观上我们当下的(de)研究认知(zhī)还不具备对相(xiāng)关(guān)标的的定价能力，尤其当这些个股快速上涨后(hòu)，也(yě)不太(tài)符合(hé)我们“以相对合(hé)理的(de)价格买入预期收益率更高的资产”这一投资理念(niàn)，因(yīn)此会选择(zé)暂时“以(yǐ)静制动”，继续对产业和公司进(jìn)行(xíng)跟踪、研(yán)究以及再定(dìng)价，等待(dài)胜率和赔(péi)率更高的投资时机出(chū)现。

　　陈(chén)皓在一(yī)季报中(zhōng)还分享了自己最新的投资(zī)感悟，他表示，相比(bǐ)资本市(shì)场即期涨跌带来的多巴(bā)胺，我们(men)更倾向(xiàng)于通过深入研究获(huò)得超额认知、并最终映(yìng)射到投资上来(lái)获得(dé)内(nèi)啡肽。投资和(hé)人生一样，每(měi)天都可(kě)以做(zuò)选择，但终其一生(shēng)最重要的其实也就是(shì)那三、五次(cì)，我(wǒ)们平时(shí)的(de)不断学习、反(fǎn)思(sī)、进(jìn)化，努力追(zhuī)寻的正(zhèng)是在每(měi)一次关(guān)键(jiàn)选择时将(jiāng)胜(shèng)率再提(tí)升(shēng)一点(diǎn)点。

　　展望二季度，陈皓认为(wèi)，“一些(xiē)积极因素(sù)正在酝(yùn)酿(niàng)或发酵，我们重启了(le)与世(shì)界的链(liàn)接(jiē)，中国在中东、南美等(děng)新(xīn)兴(xīng)市(shì)场获得了更多实质性认同的(de)声音(yīn)和举动(dòng)；国内主要城市的一二手房销售持续恢复(fù)，部分行(xíng)业已(yǐ)经进(jìn)入(rù)库(kù)存周期的尾段，我们可能(néng)真的只需要(yào)一点点(diǎn)信心，就(jiù)能扭转困局(jú)，将经济(jì)带入正循环。一如当(dāng)下的证券市(shì)场，我们也衷心的希望其能(néng)够早(zǎo)日摆(bǎi)脱存量博弈的(de)困难模式，迎来投(tóu)资(zī)人久违的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致力于在优质股票里寻找价值

　　去翻更多(duō)的(de)“石头”

　　富(fù)国基金(jīn)副(fù)总经理(lǐ)朱少醒一季(jì)度持仓基本保持稳定，持仓依旧以消费、医疗(liáo)、银行、券商、新能(néng)源等板块龙头为主。

　　从一季度前十(shí)大重仓股上看，贵州茅台、五(wǔ)粮液(yè)依旧位居(jū)富(fù)国天惠基金前(qián)三大重仓股(gǔ)，金(jīn)域(yù)医学新(xīn)进前三大重仓股(gǔ)，这也(yě)是(shì)自2021年(nián)以(yǐ)来，金域(yù)医学首次(cì)进(jìn)入(rù)富国天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　公(gōng)开资(zī)料(liào)显(xiǎn)示(shì)，金(jīn)域医学(xué)是一家以第三方医学检验及病理诊断业(yè)务(wù)为核心的高科技服务企业，通过不(bù)断(duàn)积累(lèi)的“大平(píng)台、大网络、大服务、大样本和(hé)大数据(jù)”等资源优势，为全国各级(jí)医疗(liáo)机构提供领(lǐng)先的医学诊断信息整合服务。

　　除了金域(yù)医(yī)学之外(wài)，基础化(huà)工板块中(zhōng)的蓝晓科技也在(zài)一(yī)季度新进富国(guó)天惠前十(shí)大重仓股，受益于生命科(kē)学(xué)业务增长迅速，截(jié)止4月(yuè)20日，今年以来，蓝(lán)晓科技股价(jià)上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材两(liǎng)只个股则在一季度退出富国天惠前(qián)十大重仓股。

　　朱少醒在一季报中回(huí)顾，一季度(dù)沪深300指数(shù)上(shàng)涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满各(gè)种艰难挑战(zhàn)的2022年后，一季度实(shí)体经济进入(rù)了复苏的阶段。各项宏观经济指标(biāo)在3月份有了明显改善。货币政策保持宽松，前几(jǐ)年实(shí)施的一些收(shōu)缩(suō)性行业监管政(zhèng)策(cè)放(fàng)松(sōng)管制的迹象确认。投资者(zhě)的风险偏(piān)好有(yǒu)微弱的(de)回升。

　　尽管(guǎn)目前数据上呈现的复苏(sū)力度还不是很(hěn)强，但我们应(yīng)该看到是积极的因(yīn)素正(zhèng)在发挥作用持续的进程中。更(gèng)要重视的(de)是市场的整体(tǐ)估值依然处于长(zhǎng)周期中很有吸引力(lì)的位置，当下权益市(shì)场(chǎng)处在较好的风险(xiǎn)收益区间。

　　他(tā)表示，放在(zài)更长的时间(jiān)维(wéi)度，我们相信现在所面临的(de)重重困难终将(jiāng)找到解决(jué)的出路。投资者当前选择承受市场波(bō)动对应的预期回(huí)报水平(píng)的是(shì)相当合适(shì)的。未来我(wǒ)们依(yī)然会致力于在优(yōu)质股票里寻找价(jià)值，去翻更多的“石头(tóu)”。

　　他(tā)在(zài)多次(cì)季报(bào)披露(lù)时(shí)反复强调，我们并不(bù)具备(bèi)精确预测市场短期(qī)趋势的(de)可靠能力(lì)，而把精(jīng)力集(jí)中在耐心收集具有远大前景的优秀公司(sī)，等待公司自身(shēn)创造价值的(de)实现和市场情绪在未来(lái)某个时点的(de)周期(qī)性回归。个股(gǔ)选择层面，本基金偏好投资于具有良好(hǎo)“企(qǐ)业基(jī)因”，公(gōng)司治(zhì)理结(jié)构完善、管理层优秀的企业。我们认为(wèi)此类企业，有更大的概率能在未来为投资者(zhě)创造(zào)价值。分(fēn)享(xiǎng)企业(yè)自身增长带来的资本市场收益(yì)是成长(zhǎng)型(xíng)基(jī)金获取回(huí)报的最佳途径。

　　刘彦(yàn)春(chūn)：继续坚守(shǒu)大(dà)消费(fèi)

　　作为业(yè)内知名的主投大消费(fèi)板块的基金经(jīng)理，手握(wò)700多亿“重金”的刘(liú)彦(yàn)春一季度如何调仓换股，他又是(shì)如何看待未来市场，也(yě)值得投资者关注。

　　最新披露的2023年一季(jì)报显示，刘(liú)彦春整体持仓的仓位和行(xíng)业(yè)板块变化不大。他(tā)在景顺长(zhǎng)城鼎益基金(jīn)季(jì)报写(xiě)道，一季度组合仓(cāng)位和行业配(pèi)置没有大(dà)的变(biàn)化，仍然坚持自下而(ér)上精(jīng)选个股而(ér)非择时的投资风格，保持合同约定较(jiào)高仓位运作。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎益季(jì)报来看，前三(sān)大重仓(cāng)股仍为白酒龙(lóng)头股，贵州茅台(tái)、泸州老窖、五粮液(yè)。此外，古(gǔ)井贡酒(jiǔ)、山(shān)西汾(fén)酒(jiǔ)也继续在其前(qián)十大重仓股之中。

　　从增(zēng)持力(lì)度上看(kàn)，刘彦春对中国中免加仓力度最(zuì)大，一(yī)季度环比？增(zēng)持9.57％。此外，相(xiāng)比去年底持仓，美的集团新(xīn)进前十(shí)大重仓股(gǔ)之列(liè)，而晨光(guāng)股份(fèn)退出前十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一季(jì)度，我国经济温和复苏(sū)。海外通(tōng)胀预期(qī)变化对国内资本(běn)市场造(zào)成较大扰动。美国失业率(lǜ)水平再创新低，意味着高利率环境大概率持续更长时间(jiān)。气球事(shì)件导致中美关系再度紧张。国内强(qiáng)刺激预(yù)期(qī)落空，叠(dié)加海外风险(xiǎn)事件，股票(piào)市场开始偏(piān)离复苏(sū)主线，博(bó)弈(yì)气(qì)氛(fēn)渐浓。

　　我国经济(jì)复苏、美国紧缩后(hòu)通胀下行仍将是(shì)今年(nián)主要宏观背景(jǐng)。经(jīng)济运(yùn)行(xíng)正常化需要一个过程，特别是(shì)居(jū)民和中(zhōng)小企业，需要(yào)时间修复资产负债(zhài)表(biǎo)、修复(fù)信心(xīn)。随着经济逐步正常化，居(jū)民消(xiāo)费信心回(huí)升(shēng)、超额储蓄下降(jiàng)是(shì)必然事件，消费今年大概率超预期(qī)回升。就近期公布的社融和地产数据分析，二季度A股盈利增(zēng)速有(yǒu)望进入上行周(zhōu)期。

　　海外银行暴(bào)雷反映出(chū)加(jiā)息(xī)过快带来的金融风险，本(běn)身(shēn)会加大(dà)紧(jǐn)缩效(xiào)应，联储紧缩速度(dù)和幅度向下(xià)修正(zhèng)。紧缩带(dài)来的金(jīn)融风险更多是流动性问题，底层资(zī)产问题(tí)不(bù)大，海外(wài)央行及时救助可以避免(miǎn)风险(xiǎn)蔓延。至少(shǎo)现阶(jiē)段我们认为出(chū)现金融危机的(de)风险不(bù)大。欧(ōu)美等发达国家通胀和金融(róng)风(fēng)险(xiǎn)并存，处理难度较大，这也意(yì)味着全(quán)球无风险收(shōu)益率在相对顶部位置(zhì)，国家之家沟(gōu)通对话、加强合作的可(kě)能性(xìng)也在加大。

　　全球经济正在重(zhòng)回(huí)正轨的路上(shàng)。除了继续(xù)关注整个(gè)经济(jì)体发展状况(kuàng)之外，我们可以将目光(guāng)更多放在微观企业层(céng)面。可以看(kàn)到(dào)很(hěn)多公司在(zài)过去几(jǐ)年始终做正(zhèng)确的事(shì)，经营(yíng)效率提升，逆境中变(biàn)得(dé)更(gèng)加(jiā)优秀、更加(jiā)强大。不必总是(shì)关(guān)注宏观数据，多看(kàn)看微观企(qǐ)业变化(huà)可以让内心更加平静。我们对全年股票市场(chǎng)有(yǒu)信心，未来将继(jì)续保持合(hé)同约定(dìng)较高仓位运作，更多在顺周期(qī)行业中寻找投(tóu)资机会。期待(dài)为持有(yǒu)人创(chuàng)造良好收益。

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