射频芯片领域面(miàn)临(lín)变局，下(xià)游市场增(zēng)速放缓(huǎn)叠加进入竞(jìng)争红海(hǎi)，海外巨头已开(kāi)始寻(xún)求(qiú)业务转(zhuǎn)型。

　　今(jīn)日，射频芯片厂商慧(huì)智微正(zhèng)式在科创板上(shàng)市。公司股价开(kāi)盘破发(fā)，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智微(wēi)报19.05元(yuán)/股，较发行(xíng)价跌(diē)去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场(chǎng)受到资本热捧(pěng)。据公司上(shàng)市(shì)文件，慧智微于2018年末开始进入融(róng)资但得夕阳无限好何须惆怅近黄昏什么意思啊，但得夕阳无限好,何须惆怅近黄昏——《楹联》快车道，先后引入(rù)了(le)华兴资(zī)本、元禾璞华、大基(jī)金二期、红杉中国、IDG资本、光(guāng)速中国以及金沙(shā)江创(chuàng)投等一系列外部机(jī)构(gòu)股东(dōng)。截至上市前，大基金二期、广(guǎng)发信德以及金沙江(jiāng)创(chuàng)投为持(chí)股达5％以上(shàng)的(de)外部机(jī)构(gòu)股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与(yǔ)慧(huì)智微产品结构相似的唯捷创(chuàng)芯，上(shàng)市首日也走(zǒu)出(chū)了破发的(de)行情，该公司股(gǔ)价于(yú)去年下半(bàn)年触底回升，但(dàn)截至(zhì)今日收盘股价仍略低于(yú)发行价(jià)。

　　二级市(shì)场(chǎng)遇冷背后，是(shì)射频领域(yù)正(zhèng)面临(lín)变局。目(mù)前，正(zhèng)射(shè)频需求走向(xiàng)疲软。Yole数据显示，由于(yú)智能手机增(zēng)速(sù)放(fàng)缓以(yǐ)及5G普(pǔ)及潜力有限等因素影(yǐng)响，预计到2028年射频前端(duān)市场(chǎng)年复合增长率约(yuē)为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年来(lái)也在响(xiǎng)应市(shì)场变化谋求射(shè)频(pín)芯片业务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报(bào)》记者注意到，当前，射频领域仍(réng)有飞(fēi)骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期(qī)等多(duō)个知名资方

　　公开资料(liào)显示，慧智微成立于(yú)2011年，主营业务为射频(pín)前端芯(xīn)片及模组的研发、设计和销售(shòu)，下游(yóu)应用领域(yù)主要包(bāo)括智能手机(jī)以及物联网，客(kè)户包括三星、OPPO等智能手(shǒu)机品牌(pái)，闻泰(tài)科技等移动终端设备(bèi)ODM厂(chǎng)商，以及移(yí)远通信等无(wú)线通信模组厂(chǎng)商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公(gōng)司(sī)分别实现营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿元；公司(sī)当前仍处于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对(duì)于公(gōng)司亏损(sǔn)持续的原(yuán)因(yīn)，慧智(zhì)微(wēi)在招股(gǔ)文件中称，是由于持(chí)续进行高(gāo)额研发投(tóu)入；下游客户集(jí)中且具有产(chǎn)品验证周期，尚未形(xíng)成规模效应；市场(chǎng)竞争激烈(liè)，叠加下游去库存周期影(yǐng)响，公(gōng)司产品毛利空间受挤压。

　　研发投(tóu)入方面，近三年(nián)的(de)总(zǒng)额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占营收比例分别(bié)为(wèi)36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年(nián)公(gōng)司的综合毛利(lì)率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行业头部(bù)卓胜微(wēi)50％左(zuǒ)右的毛利率水平，也(yě)不及(jí)和慧智(zhì)微产品结构(gòu)更(gèng)接近的唯捷创(chuàng)芯，后(hòu)者毛利率为30％上(shàng)下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓(zhuā)紧扩大规模的情况下，慧智(zhì)微开启了对外融资(zī)之(zhī)路。公开信息显示(shì)，公司于2018年末开始进入融资(zī)快车道(dào)，尤其是冲刺(cì)IPO前的(de)2021年，其在(zài)一年(nián)内完成(chéng)了三轮融(róng)资(zī)，众多知名资方，包括大基金(jīn)二期、元禾(hé)璞华、红杉中国、IDG等也是在这(zhè)一阶段对慧智微进入了慧智微的(de)股东序(xù)列(liè)。

　　据(jù)招(zhāo)股书，截(jié)至IPO前，大基(jī)金二期、广(guǎng)发信德以(yǐ)及金(jīn)沙江创(chuàng)投(tóu)为持股达5％以上的外(wài)部机构股东，持股比(bǐ)例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执中数据显示(shì)，从当前的股(gǔ)价情况看，大基金二期在(zài)投资慧智微的近(jìn)两年(nián)时间(jiān)里，实现了近(jìn)2.5倍(bèi)的账面回报，而较(jiào)大基金二(èr)期(qī)晚3个月进入(rù)、并在后一轮(lún)持续加注的红(hóng)杉(shān)中国(guó)，平均持(chí)股成本增至13.78元/股，当前实现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面临(lín)变(biàn)局(jú)

　　慧智(zhì)微招股书(shū)显示，公司(sī)目前有超过(guò)接(jiē)近67％的收入(rù)来自于手(shǒu)机领(lǐng)域。当前，智(zhì)能手机出货量的大幅下降(jiàng)，已经对慧智微的业绩(jì)造成了冲击，而(ér)市场(chǎng)对智能(néng)手机(jī)未来增速持续放缓的(de)预(yù)期，也让资本市场对包括慧智(zhì)微(wēi)在内的射频(pín)芯片厂商(shāng)做(zuò)出了重新(xīn)思考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射(shè)频前端的(de)市场为190亿美元以上，2022年由(yóu)于(yú)手(shǒu)机市场的(de)下滑，射频(pín)前(qián)端市场规模与2021年(nián)的市场相(xiāng)差无几。而接下来，由于智能手(shǒu)机的温和(hé)增(zēng)长以(yǐ)及5G普及的(de)潜力有(yǒu)限，预(yù)计到2028年射频前端的市场年复(fù)合增长率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微有着相似产(chǎn)品结构，同样在IPO前获豪华(huá)股东突(tū)击(jī)入股的射频龙头唯(wéi)捷创芯，在去年4月科创板上市时，也遭(zāo)遇了破发的行情，上(shàng)市首(shǒu)日(rì)跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的(de)价格后止跌回(huí)升，但截(jié)至(zhì)今(jīn)日(rì)收(shōu)盘，唯(wéi)捷创芯股价仍低(dī)于66.6元/股的(de)发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多(duō)家射频芯片领域的(de)巨(jù)头厂商都(dōu)在谋求转型(xíng)，拓展射频以外(wài)的业务领域。以Qorvo为例，除了(le)原有的射频芯(xīn)片外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至(zhì)汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面(miàn)，射频(pín)领域正(zhèng)呈现出一片红(hóng)海的(de)竞争格(gé)局，由于入局者众，且产品仍(réng)集(jí)中在中低(dī)端市(shì)场，各(gè)射频芯片(piàn)厂商只但得夕阳无限好何须惆怅近黄昏什么意思啊，但得夕阳无限好,何须惆怅近黄昏——《楹联》能再卷价(jià)格，进一步压(yā)低了(le)自身的利润空(kōng)间。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟(zhōng)林(lín)此(cǐ)前曾(céng)表示(shì)，国产射(shè)频前(qián)端芯片杀价已(yǐ)经无底线(xiàn)，而预计(jì)未来每个射(shè)频细分(fēn)赛道(dào)还会有(yǒu)更多(duō)竞争者进入，往后三年射频芯片厂商将面临(lín)更(gèng)大的生存和竞争(zhēng)压力。

　　目(mù)前，一(yī)级市(shì)场(chǎng)对射频芯片厂(chǎng)商(shāng)的关注亦有所下(xià)降(jiàng)，截至目前，今年共(gòng)有9家射频芯片厂商宣布完成融(róng)资(zī)，而(ér)在2021年上半(bàn)年，这个数据是(shì)近50家，且投(tóu)资机构涵盖了(le)投(tóu)资机构涵盖(gài)了中金资本、红杉资本中国、小(xiǎo)米长江产(chǎn)业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域(yù)仍(réng)有(yǒu)飞骧科技、康希(xī)通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书中表示，本(běn)次IPO募(mù)得资金将用于芯片测设中心建设、总部基地及上海和广(guǎng)州(zhōu)研发中但得夕阳无限好何须惆怅近黄昏什么意思啊，但得夕阳无限好,何须惆怅近黄昏——《楹联》(zhōng)心建设以(yǐ)及补充流(liú)动资金。具体战略规划方(fāng)面，其(qí)表示将巩固在5G射频前端领域取得的市场地位，增加头部客户(hù)的(de)市场份额(é)；技术(shù)上跟进(jìn)射频前端技(jì)术迭代(dài)，优化可(kě)重构技术(shù)框架(jià)在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应(yīng)用；产(chǎn)品上加大(dà)对上游滤(lǜ)波器、多工器的产业(yè)链布(bù)局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛(kǎn)的产品系列。

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