申万(wàn)一级(jí)的(de)半(bàn)导体(tǐ)行业(yè)涵盖消费(fèi)电子、元件(jiàn)等6个(gè)二级子行业，其中市值权重最大的是半(bàn)导体(tǐ)行业，该行业(yè)涵盖(gài)132家上市公司。作为国家芯片战略发展的重点领域，半导体行业(yè)具备研发(fā)技术(shù)壁(bì)垒、产品国产替代化、未来前(qián)景广阔等特(tè)点，也因此成为A股市场有(yǒu)影响力的(de)科技(jì)板(bǎn)块。截(jié)至(zhì)5月10日(rì)，半导体行业总市值达到3.19万亿(yì)元，中芯国(guó)际、韦尔股份(fèn)等(děng)5家企业(yè)市值(zhí)在1000亿元以上，行(xíng)业沪深300企业数量达到16家，无论是头部千亿企业(yè)数量还是沪深300企(qǐ)业数量(liàng)，均位居(jū)科技类行业(yè)前列。

　　金融界上市公司研究院(yuàn)发现，半导(dǎo)体(tǐ)行业自(zì)2018年以(yǐ)来经过4年快速发展，市(shì)场规模不断扩(kuò)大，毛利率稳步提升，自主研发(fā)的环境下，上市公司科技含量越来越高(gāo)。但与此(cǐ)同时(shí)，多数上市公(gōng)司业绩(jì)高光时刻(kè)在2021年，行业面(miàn)临短(duǎn)期库(kù)存调整、需求萎缩、芯(xīn)片基数(shù)卡脖(bó)子等(děng)因素制约，2022年多数上市公司业绩(jì)增速放缓，毛利(lì)率下滑，伴(bàn)随库存风险加大。

　　行业营(yíng)收规模创新高，三方面因素(sù)致前(qián)5企业市占率下滑(huá)

　　半导体行业的132家公司(sī)，2018年实现(xiàn)营业(yè)收(shōu)入(rù)1671.87亿元(yuán)，2022年增(zēng)长至(zhì)4552.37亿元，复合增长率为22.18％。其(qí)中，2022年营(yíng)收同(tóng)比(bǐ)增长12.45％。

　　营收(shōu)体(tǐ)量来(lái)看(kàn)，主营业务为半导体IDM、光(guāng)学模组、通讯产品集(jí)成(chéng)的闻泰科技，从2019至2022年(nián)连续4年营收居(jū)行业(yè)首位，2022年(nián)实(shí)现(xiàn)营收580.79亿元，同比(bǐ)增长10.15％。

　　闻泰科(kē)技营(yíng)收稳步增长，但半导体行(xíng)业上市公(gōng)司的营收(shōu)集中度却在下(xià)滑。选取2018至2022历(lì)年(nián)营(yíng)收(shōu)排名前5的企(qǐ)业，2018年长电科技、中芯国际(jì)5家企业(yè)实现营(yíng)收1671.87亿(yì)元(yuán)，占行业营收总(zǒng)值的(de)46.99％，至2022年前5大(dà)企(qǐ)业营收占(zhàn)比下滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历年营业收入(rù)居前5的企业

　　制表：金融界(jiè)上市公司研究院；数据来(lái)源(yuán)：巨(jù)灵财经

　　至(zhì)于前5半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)公司营收占比下滑，或(huò)主要(yào)由三方面因素导(dǎo)致。一(yī)是如韦尔股份、闻泰科(kē)技(jì)等头(tóu)部企(qǐ)业(yè)营收增(zēng)速放缓，低于行业平均增速。二是江波龙(lóng)、格(gé)科微(wēi)、海光信息等营收体量居前的企业不断上市，并在资(zī)本助力之(zhī)下营收(shōu)快速增长。三是(shì)当半(bàn)导体行业处于国产替代(dài)化、自主研发背(bèi)景(jǐng)下的(de)高成(chéng)长阶(jiē)段时(shí)，整个市(shì)场欣欣向(xiàng)荣(róng)，企业营(yíng)收(shōu)高(gāo)速增长，使得集(jí)中度分散(sàn)。

　　行(xíng)业(yè)归母净利(lì)润下滑13.67％，利(lì)润(rùn)正增长企业占(zhàn)比(bǐ)不足五成(chéng)

　　相比营收，半(bàn)导体行业的(de)归(guī)母净利润增速更快，从(cóng)2018年的43.25亿元增长至2021年的(de)657.87亿(yì)元，达到14倍。但受到电子(zi)产品全球销(xiāo)量增(zēng)速放缓、芯片(piàn)库存高位等因素影(yǐng)响，2022年(nián)行业整体净(jìng)利润567.91亿元，同(tóng)比下滑13.67％，高位出现调(diào)整。

　　具体公司(sī)来看，归(guī)母净利润正增长(zhǎng)企业达到(dào)63家(jiā)，占(zhàn)比为47.73％。12家企业从盈利转为亏损，25家企业净利润腰(yāo)斩(zhǎn)（下跌幅度50％至100％之(zhī)间）。同时，也有(yǒu)18家企业净利(lì)润(rùn)增速在100％以上(shàng)，12家企业增速在50％至(zhì)100％之间。

　　图1：2022年(nián)半导体企(qǐ)业归母净利(lì)润增速区间(jiān)

　　制图：金融界(jiè)上市公司研究院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　2022年增速优异的企业来(lái)看，芯原股份涵盖芯片设计、半导体(tǐ)IP授权等业务矩阵(zhèn)，受益于(yú)先进的(de)芯片定制技(jì)术、丰富的(de)IP储备(bèi)以及强大的设(shè)计能(néng)力(lì)，公司得到了(le)相关(guān)客(kè)户的(de)广泛(fàn)认可(kě)。去年芯(xīn)原股份以455.32％的增速位列半(bàn)导体行业之(zhī)首，公司(sī)利润(rùn)从0.13亿元增长至(zhì)0.74亿元(yuán)。

　　芯(xīn)原股份2022年净利润体量排名(míng)行业第92名(míng)，其(qí)较快增(zēng)速与低基数效(xiào)应(yīng)有关(guān)。考虑利(lì)润(rùn)基数，北方(fāng)华创归母净(jìng)利润从(cóng)2021年的10.77亿元增长(zh蟑螂在床上爬了还能睡吗，蟑螂在床上爬了还能睡吗ǎng)至23.53亿(yì)元，同比增长118.37％，是(shì)10亿(yì)利(lì)润体量下增速(sù)最(zuì)快(kuài)的半导体(tǐ)企业。

　　表2：2022年归母净利润增速居前的10大(dà)企(qǐ)业

　　制表：金融界(jiè)上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　存货周(zhōu)转率(lǜ)下降35.79％，库存风险显现(xiàn)

　　在对半导体(tǐ)行业(yè)经营风(fēng)险分析时，发现存(cún)货周转率反映了(le)分立器件(jiàn)、半导(dǎo)体设备(bèi)等相关产品的周(zhōu)转情况，存货(huò)周转(zhuǎn)率下滑，意(yì)味(wèi)产品流通(tōng)速(sù)度变慢(màn)，影响企业(yè)现金(jīn)流能力，对经营造成负面影响。

　　2020至2022年132家半导体企业的存货周转(zhuǎn)率中位数分别是3.14、3.12和2.00，呈(chéng)现下行(xíng)趋(qū)势(shì)，2022年降幅(fú)更是达到(dào)35.79％。值得注意(yì)的(de)是，存(cún)货周转率这一经营风(fēng)险指(zhǐ)标反映行业(yè)是否面临库存风(fēng)险(xiǎn)，是否出现供过于求的局面，进(jìn)而对股价(jià)表现有参考意义。行业整体而言(yán)，2021年存货周转率中(zhōng)位数(shù)与2020年基本持平，该年半(bàn)导体指(zhǐ)数上(shàng)涨38.52％。而(ér)2022年(nián)存货周转率中(zhōng)位数和行业指数分别下滑35.79％和37.45％，看出两者相(xiāng)关性(xìng)较大。

　　具体来看，2022年(nián)半导体行业存货周转(zhuǎn)率同比增长的13家企业(yè)，较(jiào)2021年(nián)平(píng)均同(tóng)比(bǐ)增长29.84％，该年(nián)这(zhè)些个股平均涨跌幅(fú)为-12.06％。而存货周转率(lǜ)同比下滑(huá)的116家企业，较2021年平均(jūn)同比(bǐ)下滑105.67％，该(gāi)年这些(xiē)个(gè)股平均涨跌幅为-17.64％。这一数(shù)据说明存货质量(liàng)下滑(huá)的企业，股价表(biǎo)现也往往(wǎng)更不理想。

　　其中，瑞芯微、汇顶科技等(děng)营(yíng)收、市值居中(zhōng)上位置(zhì)的企业(yè)，2022年(nián)存货周转率均为1.31，较2021年分(fēn)别下降(jiàng)了2.40和3.25，目前存货周转率(lǜ)均(jūn)低于行业中位水平。而股价上，两股2022年分别下跌49.32％和53.25％，跌幅在行业中(zhōng)靠(kào)前(qián)。

　　表3：2022年存货周(zhōu)转率(lǜ)表现较(jiào)差的10大企业

　　制表：金融界上市(shì)公司研究院；数据(jù)来源(yuán)：巨灵(líng)财经(jīng)

　　行业整体(tǐ)毛利率稳步提升，10家企业毛(máo)利率60％以上

　　2018至2021年，半(bàn)导体行业上市公司整(zhěng)体(tǐ)毛利(lì)率呈(chéng)现抬升态势，毛(máo)利率中位数(shù)从32.90％提升至2021年的40.46％，与(yǔ)产业技(jì)术迭代(dài)升级(jí)、自主研发等有很大关系。

　　图(tú)2：2018至2022年半导体行业毛利(lì)率中位(wèi)数

　　制图：金融界上市公司研究院；数(shù)据来源：巨(jù)灵财经

　　2022年整体毛利率中位(wèi)数为38.22％，较2021年(nián)下滑超过2个百分(fēn)点，与(yǔ)上游(yóu)硅料等原材料价格上涨(zhǎng)、电子消费品需求放缓至部(bù)分芯片元件(jiàn)降价销售等因素有关。2022年半导(dǎo)体下滑5个百分(fēn)点以(yǐ)上企业达(dá)到27家(jiā)，其中(zhōng)富满微2022年毛利(lì)率(lǜ)降至19.35％，下降了34.62个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)，公司在年报中也说明了与这两方(fāng)面原因有关(guān)。

　　有10家(jiā)企业毛利率在60％以上，目(mù)前行业最高的臻镭科技(jì)达到87.88％，毛(máo)利率居前且公司经营(yíng)体量较大的公司(sī)有复(fù)旦(dàn)微电（64.67％）和紫(zǐ)光国微（63.80％）。

　　图3：2022年(nián)毛利率(lǜ)居前的(de蟑螂在床上爬了还能睡吗，蟑螂在床上爬了还能睡吗)10大企(qǐ)业

　　制图：金融(róng)界上(shàng)市(shì)公司研究(jiū)院；数据来源：巨灵财经

　　超半数企业研发费用增长四成，研发占比不断提(tí)升

　　在国外芯片市(shì)场(chǎng)卡脖子、国内(nèi)自主研(yán)发(fā)上行趋势(shì)的背(bèi)景下，国内半导(dǎo)体企业需要不断通过研发投入(rù)，增加企(qǐ)业(yè)竞争力(lì)，进(jìn)而对(duì)长久业(yè)绩改观(guān)带(dài)来正向促进(jìn)作(zuò)用。

　　2022年(nián)半导体(tǐ)行(xíng)业累(lèi)计研发(fā)费用为506.32亿元，较(jiào)2021年增长28.78％，研发费(fèi)用再创新高。具体公司而(ér)言，2022年132家企业研发费(fèi)用中位数为1.62亿元(yuán)，2021年(nián)同期为1.12亿(yì)元，这一(yī)数据表明2022年半数(shù)企业研发费用(yòng)同比增长44.55％，增长幅度(dù)可观。

　　其中(zhōng)，117家(jiā)（近(jìn)9成）企(qǐ)业2022年(nián)研发(fā)费用同比增长，32家企业增长超过50％，纳芯(xīn)微、斯普瑞等4家企业研(yán)发(fā)费(fèi)用同比增长100％以上。

　　增长金额(é)来看，中(zhōng)芯国际、闻泰科技和海光(guāng)信息(xī)，2022年(nián)研(yán)发费用(yòng)增长在6亿元以上居前。综合研(yán)发费用(yòng)增长率和增长金(jīn)额，海光信息(xī)、紫光国微(wēi)、思瑞浦等企业比较突出。

　　其中(zhōng)，紫(zǐ)光国微2022年研发费用增长5.79亿元(yuán)，同比增长91.52％。公(gōng)司去年推出了(le)国内首款支持双模(mó)联网的联通5GeSIM产品，特种集成电(diàn)路产品(pǐn)进入C919大型客机供应链，“年产2亿件5G通信网(wǎng)络设备用石英谐振(zhèn)器产业化”项目顺利验(yàn)收。

　　表4：2022年研发费用居前的10大企业

　　制图：金融(róng)界上市公司(sī)研究院；数据来源：巨灵财经

　　从研发费用占营收(shōu)比重来看，2021年半(bàn)导体行(xíng)业的中位数为10.01％，2022年提升至13.18％，表(biǎo)明企业(yè)研(yán)发意愿增强，重视资金投入。研发费(fèi)用占比20％以(yǐ)上的企业(yè)达到(dào)40家，10％至20％的(de)企业达到42家。

　　其中，有32家企业不仅连续3年研(yán)发费用占比在10％以(yǐ)上，2022年研发费(fèi)用还在(zài)3亿元以上，可谓既有研发高(gāo)占比(bǐ)又有研发高金(jīn)额。寒武(wǔ)纪-U连续三(sān)年研发费用占比居行业前(qián)3,2022年研发费(fèi)用(yòng)占比达(dá)到208.92％，研发费(fèi)用(yòng)支出15.23亿元。目前公司(sī)思元370芯片(piàn)及加速卡在众多行业领域中的头部(bù)公司实现了批量销售或达成合作(zuò)意向。

　　表4：2022年研发(fā)费用占比居前的10大企业(yè)

　　制图：金(jīn)融界上(shàng)市公司研究院；数据来(lái)源：巨灵财经

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 蟑螂在床上爬了还能睡吗，蟑螂在床上爬了还能睡吗