随着一季(jì)报披露(lù)完(wán)毕，有(yǒu)着“专业(yè)买手”之称(chēng)的(de)公募(mù)FOF最新持仓随之出炉(lú)。

　　Wind数据统计(jì)显示，华商新趋势优选、易方(fāng)达科瑞(ruì)、易(yì)方达(dá)供(gōng)给改革三只基金是全市场公募FOF一季度持有只数最多(duō)的权益基金，相比去年四(sì)季度，易方(fāng)达供给改革取代融通健康产(chǎn)业(yè)，新进FOF“最爱”权(quán)益基金前三名(míng)。

　　从调仓变动上看(kàn)，部分(fēn)公募FOF继续超(chāo)配(pèi)权益资(zī)产，并偏向成长风格(gé)基金，有(yǒu)的(de)对阶段性涨幅过快的(de)行业做了减仓，增加了部分业绩和估值匹配(pèi)合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为，中期维(wéi)持(chí)对权益资产的乐观，国内(nèi)宏观经济(jì)处于底部向上修(xiū)复的(de)状态，且市场估值(zhí)压(yā)力仍较小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结(jié)构上主要关注(zhù)以(yǐ)下条潜(qián)在(zài)盈(yíng)利主线：TMT、复(fù)苏(sū)（消费(fèi)、投(tóu)资(zī)）以及(jí)美债利率定价资产估(gū)值(zhí)修复等。

　　华(huá)商新趋势优选(xuǎn)、易方(fāng)达科瑞、易方达供给(gěi)改革

　　最受公(gōng)募FOF青睐

　　随(suí)着公募基(jī)金旗(qí)下一季(jì)报(bào)披露，FOF基金经理(lǐ)新一季的基(jī)金(jīn)配置清单也(yě)重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数(shù)据显示(shì)，华商(shāng)新(xīn)趋势(shì)优选在一季度末获26只公募FOF重仓(cāng)买入，从数量上看，是目前公募FOF买入数量最多的(de)权益(yì)基金，这也是华商(shāng)新趋(qū)势优(yōu)选第(dì)二个季(jì)度坐(zuò)上(shàng)公募基金“团购”榜首，去(qù)年末(mò)是与融通健康产业并列(liè)首(shǒu)位。在此之前(qián)，则(zé)由海富通改革驱(qū)动连续第五个季度霸榜。

　　具体(tǐ)来看，平(píng)安盈(yíng)禧均衡配置1年持有、平(píng)安养老(lǎo)2035、富(fù)国(guó)智优精选3个月持有等基(jī)金在一季度均重点配置华商新趋势优选基金，其中更有包括平安(ān)盈禧均衡配置1年持(chí)有、平安养老(lǎo)2035、富国(guó)智优精选3个月(yuè)持有、嘉实养(yǎng)老2050五年(nián)、嘉实(shí)养老2040五(wǔ)年(nián)等基(jī)金将华商新趋势优选作为前三(sān)大重仓基金。

　　不过，从持仓(cāng)数(shù)量上看，一(yī)季(jì)度末公(gōng)募FOF合计持有华商(shāng)新趋势优(yōu)选基金(jīn)份(fèn)额4995.19万(wàn)份，相比(bǐ)去(qù)年末(mò)增持了17.62万份，持有华(huá)商(shāng)新趋势优选的(de)FOF基(jī)金数(shù)量则(zé)相比(bǐ)去年末(mò)增加(jiā)了5只。

　　据相(xiāng)关(guān)资料介(jiè)绍(shào)，华(huá)商新趋势(shì)优选基金(jīn)成立于2015年5月14日，基金经理周海栋过往长期以成长(zhǎng)风格著称，截止今年一季度末，成(chéng)立以来收益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排(pái)名同(tóng)类基金第(dì)一(yī)。

　　Wind数据显示(shì)，共有25只公(gōng)募FOF三季度重仓持(chí)有易方达科瑞，合计持有份额1.74亿份，相(xiāng)比去年末持有(yǒu)的FOF基金只(zhǐ)数增加了6只(zhǐ)，环比减持8437.61万(wàn)份。据悉(xī)，易方达科瑞基金经(jīng)理杨嘉文擅长(zhǎng)逆势投资，关注估值被错杀(shā)的个股，对于基本(běn)面坚固(gù)或出现好转信号的公司敢于(yú)重仓买入。

　　易方达(dá)供给改(gǎi)革在一季度新进公募FOF买入(rù)只数(shù)榜前三。Wind数据(jù)显示(shì)，共(gòng)有(yǒu)20只公募FOF三(sān)季度重(zhòng)仓持有易方(fāng)达供给(gěi)改革(gé)，合计持有份额(é)1.90亿(yì)份，相比去年底(dǐ)持有的FOF基金只数(shù)增加(jiā)了13只，环比(bǐ)增持了(le)1.29亿份。据悉，易方(fāng)达供给改(gǎi)革(gé)基金(jīn)经理(lǐ)杨宗昌是化学(xué)博士，有过(guò)多年化工研究经验，他坚持在熟悉的行业内把握投资机(jī)会，并通过努力(lì)不断扩大(dà)能力圈，目(mù)前行业配置更趋均衡。

　　从增持榜单(dān)来看，据Wind数据统(tǒng)计，被动(dòng)指数基金(jīn)增持前(qián)三(sān)“花落(luò)华泰(tài)柏瑞中证(zhèng)光伏(fú)产业ETF、广发中证全指(zhǐ)信息(xī)技术ETF、华夏(xià)恒生科技(jì)ETF；灵(líng)活配(pèi)置混合基金(jīn)中，汇(huì)添富科(kē)技创新、易方达供给改革、易(yì)方达(dá)新(xīn)兴(xīng)成长位列增持份额前(qián)三；偏股(gǔ)混(hùn)合基金增持(chí)前三(sān)则被易方(fāng)达(dá)信(xìn)息产业、财通资(zī)管健康产(chǎn)业、中(zhōng)欧碳中和占据；股(gǔ)票基金增持(chí)前(qián)三分(fēn)别(bié)为中欧信息产业、汇添富外延增长主题、华(huá)夏智胜先(xiān)锋；平衡基金增持前三(sān)则是交银定期支付(fù)双息平衡、摩根双(shuāng)核平衡、易(yì)方达(dá)平稳增长；偏债混合基金增持前(qián)三(sān)依次为易方达(dá)安盈(yíng)回报、安信(xìn)民稳增(zēng)长、创金合(hé)信鑫祺(qí)。

　　权益仓位偏向成长风格(gé)

　　减(jiǎn)持(chí)涨幅过高行业配置(zhì)比(bǐ)例

　　一季度(dù)A股市场整(zhěng)体(tǐ)表现相对(duì)较好，但行业分(fēn)化(huà)较大。受益(yì)于数字经济政策(cè)的提振与(yǔ)人工智能主题(tí)的不断发酵，科(kē)技板块涨幅较大；而地产和新能源等板块表现较弱(ruò)。从一(yī)季度(dù)披露(lù)的情况上看，部分FOF基(jī)金经理继续超配(pèi)权益仓位，并(bìng)向成长风格偏移，也(yě)有部分FOF基金经理在一季度(dù)末对涨幅过高行业基金进行了减仓， 增(zēng)加了部分业绩和(hé)估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　长期(qī)业绩领(lǐng)先(xiān)的兴(xīng)全安(ān)泰(tài)平衡养(yǎng)老FOF基金(jīn)经理林国怀在(zài)一(yī)季报中表示，本季度基金主要(yào)进行以下操作(zuò)：1、持(chí)续(xù)维持权益(yì)资产(chǎn)的仓位略高于权益配置中枢；2、逐步提升组合中(zhōng)成长型(xíng)基金的配置比例，同时适度降低价值(zhí)型基(jī)金的(de)配置比例；3、逢高减持(chí)部分转(zhuǎn)债品(pǐn)种，增加(jiā)其(qí)他确(què)定性(xìng)较高的绝对收益或(huò)相对收(shōu)益基金品种；4、继续根据既定的策(cè)略参与股票定增(zēng)、大(dà)宗(zōng)交易等投(tóu)资机会，减持解禁的股票。

　　组合风格上，目(mù)前(qián)权益部分依然保持略超配(pèi)价值风格，但偏离幅度(dù)已显著下降，保持一贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的配置策(cè)略(lüè)，通过积极挖掘(jué)市场上(shàng)相对收益(yì)和绝(jué)对收益的投资(zī)机会不断增厚组合(hé)收(shōu)益，通过“多资产(chǎn)、多策略”的方式来平滑组合波动(dòng)，努力(lì)将该基金呈现为“相对稳定的‘贝塔’和相对(duì)确定(dìng)的(de)‘阿尔法’特征”。

　　从一(yī)季度(dù)持仓(cāng)上看，富国(guó)城镇发展、博时标普500ETF新进兴全安(ān)泰前十大(dà)重仓基金，富国信用债、万(wàn)家安(ān)弘淡出前十大(dà)之列。

　　“在年初的(de)时候(hòu)，基(jī)金经理对全年(nián)市场(chǎng)的主线判断(duàn)不是很清晰，因此(cǐ)组合整体上除了向小市值成长风格(gé)有一定偏离外，其他方面没(méi)有明显的(de)偏离，整体上(shàng)比较均衡(héng)。随着近期(qī)政(zhèng)策方向的明朗，基金经(jīng)理(lǐ)对今年全年股票市场的主要(yào)方(fāng)向逐渐有了(le)较明确(què)的(de)判断，在操作上，本基金在 1 季度(dù)，逐渐增加了(le)低估值(zhí)价值风格基(jī)金和股票，以及与(yǔ)数字经(jīng)济相关(guān)的基金和股票(piào)，未来计(jì)划(huà)视(shì)相(xiāng)关板块的估(gū)值水平变化(huà)做动(dòng)态调整。”华(huá)夏养老2045三年基金经理许利明表示(shì)。

　　中欧预见养老2035三年今年一(yī)季度(dù)的主要持仓仍然坚持长(zhǎng)期资产配置策略，但继续对部分主(zhǔ)动(dòng)权益基金进行了分散和优化，在一季(jì)度股票市场整(zhěng)体小幅上涨但行业之(zhī)间分化巨大的(de)市场中(zhōng)，基于对长期基本(běn)面、行(xíng)业景气(qì)度、估值、性价(jià)比(bǐ)等(děng)的判断，对行业风格的持仓结构进(jìn)行(xíng)了(le)小幅调(diào)整(zhěng)，减持部(bù)分涨幅较高的行业基金，增持部分短(duǎn)期表现较差的行业基金(jīn)。

　　年内(nèi)表现领(lǐng)先的平安养(yǎng)老2045一季报中(zhōng)表示，报告期内，基(jī)金整体保持(chí)中枢(shū)附近的权益仓位，但内部(bù)结(jié)构有所调整。债券方(fāng)面，适当增加固收仓位的弹性，其(qí)他以(yǐ)现金管(guǎn)理为主；权(quán)益方面(miàn)，基于不同板块的基(jī)本面(miàn)和估值性价比，略(lüè)加仓(cāng)港(gǎng)股基金(jīn)，减(jiǎn)仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓(cāng)兑现部分(fēn)收益。整(zhěng)体而(ér)言，通过动态再(zài)平衡，保持组合(hé)处于(yú)稳健均(jūn)衡状态(tài)，重点关注一季报超预期的方向。

　　易方(fāng)达汇诚养老1季度适度降低了(le)深(shēn)度价值和价值质(zhì)量等偏价值策略的基金的超配比例(lì)，继(jì)续超(chāo)配(pèi)偏小盘(pán)风格的基(jī)金，适度增加了(le)偏成长(zhǎng)策略的基金的(de)配置比例。在(zài)行业(yè)方(fāng)面，TMT等科(kē)技行业经历过去几(jǐ)年(nián)的大幅调整，处(chù)于“三低”类资产（景气周期低位、低估值、低(dī)拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓了偏科(kē)技成(chéng)长(zhǎng)策略基金的(de)配置比例(lì)。不过仍(réng)然选择那(nà)些能够(gòu)长期拿得住的基(jī)金(jīn)，很(hěn)少去追逐那(nà)些短期大幅度上涨(zhǎng)的(de)、最亮眼的科技基金。在(zài)不同(tóng)地(dì)域的投资方面，在市场大幅反(fǎn)弹后，小幅降低了港(gǎng)股基金(jīn)的配置比例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年权益类资产年度(dù)目标(biāo)配置(zhì)比(bǐ)例(lì)为70％。截至一(yī)季(jì)度末，基(jī)金的权益(yì)类资产实(shí)际(jì)配置(zhì)比(bǐ)例为71％，相对年(nián)度目标(biāo)配置(zhì)比(bǐ)例战(zhàn)术型标配，对阶段(duàn)性涨幅(fú)过快的行业做(zuò)了减仓，增加(jiā)了(le)部分业(yè)绩和估值匹(pǐ)配合理(lǐ)的行业(yè)。

　　富国(guó)智优(yōu)精选3个(gè)月持有一季度操(cāo)作上围(wéi)绕(rào)经济增长和政策支持方向作(zuò)为调整配置(zhì)主要方向，组合(hé)主要提高了中小盘暴露(lù)、加大对于(yú)业(yè)绩预(yù)期(qī)增速较高板块的配(pèi)置，并(bìng)通过(guò)优选选股alpha较高、稳(wěn)定性较好的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和(hé)消(xiāo)费(fèi)者信(xìn)心(xīn)等方面的观察(chá)，鹏(péng)华养老2045将组合权(quán)益资产(chǎn)维持超配状(zhuàng)态，结构上均衡配置于(yú)：受益于顺周期低估值的金融周期板块、受益(yì)于社会经济活(huó)动趋于正常(cháng)的(de)消(xiāo)费医药板(bǎn)块，以(yǐ)及受益于产业周(zhōu)期见底(dǐ)及(jí)国产(chǎn)替代的科(kē)技制造板块上。

　　权益市场(chǎng)仍将有(yǒu)所(suǒ)作(zuò)为

　　关注确定性和未来(lái)发展方(fāng)向的机会

　　目前(qián)A股市场行(xíng)至3300点附近，未来市场存在哪些风险和机会？如何寻找(zhǎo)投资主线？FOF基金经理(lǐ)们也在一季报中提到了(le)对当(dāng)下(xià)的(de)思考。

　　南(nán)方基金鲁炳良(liáng)认为，展(zhǎn)望后(hòu)市，随(suí)着经济(jì)数(shù)据真空期的度(dù)过，国内大类资产复(fù)苏预期进(jìn)入验证阶段。中期维(wéi)持(chí)对权益资产的乐观，国内宏观(guān)经(jīng)济处于底部向(xiàng)上修复的状态，且市场估值压力(lì)仍较小，战略上(shàng)将推动 A 股的(de)上涨。结构上主要关注以下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美债利(lì)率定价资产估值修复(fù)。从确定性和未来发展方向角度出发(fā)，关注 TMT 中信息安全、数字(zì)经济和新技(jì)术(shù)领域。大复苏中在大消费板块(kuài)内重点关(guān)注航空(kōng)出行(xíng)供(gōng)需格局和票价弹(dàn)性带来的(de)潜在超预期机会(huì)。投资端关注地产链以及一带(dài)一路带动下的部(bù)分细分领域配置机会(huì)。

　　摩根锦(jǐn)程(chéng)积极成长养老目标五年基金经(jīng)理杜习杰、吴(wú)春杰(jié)表示，对于国(guó)内权益(yì)来讲，当前历史估(gū)值分位、相对债券资产(chǎn)的估(gū)值处均在(zài)具备吸引力的水平，为长期投资(zī)提供一定安全边际(jì)。年内经济修复是确定性的，节奏与幅度上(shàng)虽有分歧，但政策仍有相(xiāng)机(jī)抉择(zé)加(jiā)码托底的空间。结构(gòu)上，维持此前判断，关注受益于稳内需政策加(jiā)码的领域，包括(kuò)地产(chǎn)链、政府支出或补(bǔ)贴可(kě)能增加的基(jī)建、信创、自主可控等领(lǐng)域，TMT相(xiāng)关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题(tí)催化的成份，对交(jiāo)易(yì)情绪的过热持(chí)谨慎的态度，后续会持续关注(zhù)新技术对经济各个领域(yù)的(de)影响；对消费服务业(yè)来讲，去年博弈情绪(xù)已较浓，二季度市(shì)场对其关注度有望随着节日出(chū)行、消费数据改善(shàn)而增加。

　　景顺长(zhǎng)城养老目标2035三年持有基金经理(lǐ)薛显志、江虹表示(shì)，权益市(shì)场(chǎng)来看(kàn)，当前中国经济(jì)处于(yú)复苏早期，2月以来(lái)市场的下跌(diē)属于“放开(kāi)交易(yì)”、春(chūn)季躁(zào)动后的正常(cháng)回调(diào)。复盘历史上的复苏周期，权益方面均(jūn)能有所作为(wèi)，基本面(miàn)的总体改善能激(jī)活(huó)市(shì)场的生(shēng)态，市场会不断寻找(zhǎo)基本面改善的诸多细分方向。结(jié)构方面，市场一季度已找(zhǎo)出(chū)“中(zhōng)特+”、数字经济两条主(zhǔ)线。4月份开始(shǐ)，估计(jì)市场(chǎng)会围(wéi)绕各行(xíng)业受益改善幅度，不断(duàn)挖掘(jué)一季报超(chāo)预(yù)期、全年指引(yǐn)较好(hǎo)的细分方向。同(tóng)时(shí)，因处于复苏阶段，顺周期方向也会(huì)存(cún)在机会。

　　鹏华基金孙(sūn)博(bó)斐表(biǎo)示，未来持(chí)续(xù)关注以下三个方向(xiàng)：一是(shì)顺周期低(dī坡比1_1.5怎么计算坡长，坡度最简单的计算方法)估值板块具(jù)备(bèi)长(zhǎng)期(qī)投资价值，此外，关(guān)注央(yāng)国企(qǐ)改革能否带来相关行(xíng)业、企(qǐ)业基本面的改善，并(bìng)打开估(gū)值提升的空间(jiān)。

　　二是消费医(yī)药板块的场景复苏逻(luó)辑(jí)较为确(què)定，比较而言，医药板块(kuài)的估值性(xìng)价比更高(gāo)。三是科技(jì)制造板块(kuài)，特别(bié)是国产替代的(de)关键(jiàn)环节，是(shì)长(zhǎng)期关注的方(fāng)向。短周期来(lái)看，半导(dǎo)体行业(yè)可能在下半年(nián)周期见底，计(jì)算机行(xíng)业的景气度相较于去年也是大幅(fú)改(gǎi)善。而人工智能等技术的突破，有可能打开科技板块的成长空(kōng)间(jiān)。

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